1. Định giá mã chứng khoán BMI
1.3. Định giá cổ phiếu Bảo Minh
1.3.1 Đánh giá sơ lược
+ Đánh giá chung ngành bảo hiểm phi nhân thọ:
Theo báo cáo mới nhất, doanh thu phí bảo hiểm gốc của các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ quý II/2013 đã tăng trưởng hơn 12% so với cùng kỳ năm 2012, góp phần đưa doanh thu bảo hiểm gốc của toàn thị trường trong 6 tháng đầu năm tăng khoảng 3%. Tuy nhiên theo nhận định chung thì thời gian tới sẽ trở nên thách thức hơn với các doanh nghiệp ở “chiếu giữa” (vị trí 6 đến 15), bởi các doanh nghiệp đang cạnh tranh rất mạnh trong mảng bảo hiểm cá nhân và khi các “ông lớn” như PTI và Bảo Minh đang quyết tâm giành giật thị phần bảo hiểm xe cơ giới. Đồng thời Bộ Tài chính cũng đã đưa ra mục tiêu doanh thu phí bảo hiểm toàn khối phi nhân thọ phấn đấu đạt 23.968 tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 5% so với năm 2012.
+ Cơ cấu thị trường bảo hiểm phi nhân thọ: Tính đến 6 tháng đầu năm 2013
Nhìn lại, 3 tháng đầu năm, toàn thị trường lần đầu tiên bị tăng trưởng âm. Không chỉ vậy, thị trường bảo hiểm phi nhân thọ còn chứng kiến sự thay đổi “ngôi vị” trong “làng bảo hiểm”. Bảo hiểm PVI với những thay đổi hiệu quả trong định hướng phát triển kinh doanh đã trở thành DN bảo hiểm số 1 thị trường với 2.930 tỷ đồng, chiếm 24% thị phần, đẩy Bảo Việt xuống vị trí thứ hai thị trường với doanh thu bảo hiểm gốc là 2.580 tỷ đồng,
SVTH: NGUYỄN MỸ DIỆU LINH 27 chiếm 21% thị phần. Tiếp theo lần lượt là Bảo Minh 1.138 tỷ đồng (9,3% thị phần), Pjico 988 tỷ đồng (8,1% thị phần), PTI 688 tỷ đồng (5,6% thị phần),…
Chiếm tới 30% tỷ trọng trong bảo hiểm phi nhân thọ nhưng bảo hiểm xe cơ giới đang gặp khó do thị trường ô tô ế ẩm suốt thời gian dài. Bảo hiểm tài sản cũng gặp cảnh tương tự khi các doanh nghiệp không mở rộng sản xuất kinh doanh. Đây được coi là là những lý do khiến thị trường phi nhân thọ “chao đảo”.
1.3.2 Phương pháp định giá áp dụng
a, Phương Pháp P/E
b, Phương pháp chỉ số EVA
SVTH: NGUYỄN MỸ DIỆU LINH 28
2. Thiết lập danh mục đầu tư
Một số giả định sau:
Về xác suất xảy ra hiện tượng kinh tế được giả định như bên dưới Tình trạng kinh tế giả định Xác suất
Tăng trưởng nhanh 0.2
Bình thường 0.4
Khủng hoảng kinh tế 0.1
Thông tin để tính độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên dựa trên thống kê suất sinh lợi trên tổng tài sản giai đoạn 3 năm 2011-2013.
2.1. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, phương sai, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên của chứng khoán BMI
Phương sai: là giá trị trung bình tính theo phương pháp bình quân gia quyền của các bình phương của độ lệch giữa giá trị thực tế so với giá trị trung bình. Độ lệch bình phương đo lường độ phân tán của phân phối xác suất.
2=∑3 𝑃𝑖 𝑥 (𝐾𝑚 − 𝐾)2
SVTH: NGUYỄN MỸ DIỆU LINH 29
Độ lệch chuẩn của BMI = 0,56%
- Hệ số biến thiên (CV - Coefficient of variation):là thước đo rủi ro trên mỗi đơn vị tỷ suất sinh lời kỳ vọng. Hệ số biến thiên càng cao mức rủi ro càng lớn.
Cv = 𝛿 𝐾
Hệ số biến thiên của BMI: Cv = 4,85%
2.2. Chọn chứng khoán để thiết lập danh mục đầu tư
Theo kết quả tìm mã chứng khoán tương quan nghịch ta tìm được mã chứng khoán nghịch NHS: Công ty CP Đường Ninh Hòatương quan nghịch với mã BMI, hệ số tương quan a12 = -0.93
Với kết quả như dưới đây:
Độ lệch chuẩn của NHS = 2.39% Hệ số biến thiên của NHS Cv = 16.44%
2.3. Tỷ trọng đầu tư, hệ số hoàn vốn kỳ vọng, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên của bộ chứng khoán NHS&BMI
a) Tỷ trọng đầu tư của danh mục: WNHS, WBMI
Sử dụng hàm Correl trong excel để xác định hệ số tương quan hai mã chứng khoán cho kết quả a12 = -0.93
SVTH: NGUYỄN MỸ DIỆU LINH 30 b) Hệ số hoàn vốn kỳ vọng Kp của danh mục:
Kp = WBMI x KBMI + WNHS x KNHS = 12.163%
c) Độ lệch chuẩn p của danh mục:
p = 0.17%
d) Hệ số biến thiên Cp của danh mục: Cp = 1.38%