D NGăHU1
2.3.2.4. Chi phí vn bình quân WACC
B ngă2.10 Chiăphíăv năbìnhăquână2010ă– 2012
Ch ătiêu năv ătính N mă2010 N mă2011 N mă2012
N vay ng 805.064.980.859 972.527.380.710 778.174.867.856 V n c ph n ng 100.000.000.000 100.000.000.000 100.000.000.000 L i nhu n gi l i ng 14.808.067.416 51.258.489.757 19.279.112.812 T ng ngu n v n đ u t ng 966.380.270.871 1.173.032.019.254 964.576.364.857 T tr ng n (Wd) % 83,31 82,91 80,68 Chi phí v n vay sau thu (Kd*) % 10,5 11,25 12 T tr ng v n c ph n th ng và l i nhu n gi l i % 11,88 12,89 12,37 Chi phí s d ng v n c ph n th ng (Ks) % 16 16 20 WACC % 10,56 11,39 12,15 (Ngu n: Tác gi t tính toán)
48
Qua b ng phân tích trên ta th y chi phí v n bình quân c a Công ty qua 3 n m có m c t ng liên t c. C th là chi phí v n bình quân giai đo n 2010 – 2011 t ng 0,83% ( n m 2010 là 10,56% và n m 2011 là 11,39%) và đ n giai đo n 2011 – 2012, chi phí bình quân ti p t c t ng lên đ n 12,15% (t ng 0,76% so v i n m 2011). Nguyên nhân d n đ n m c đ t ng cao nh v y là do chi phí v n vay sau thu c ng t ng liên t c trong 3 n m, m c dù t tr ng n n m 2011 có gi m 50,4% so v i n m 2010 nh ng l i t ng cao ngay vào n m 2012. Thêm vào đó, Công ty l i m r ng kinh doanh b ng các kho n vay n nên chi phí WACC liên t c t ng. Chính vì v y Công ty nên hài hòa gi a chi phí v n và áp l c tr n vay trong t ng lai đ cân đ i t tr ng s d ng n c ng nh v n t có c a mình đ t iđa hóa l i ích c a doanh nghi p.
Qua phân tích chi phí các ngu n v n trên, ta có th th y r ng Công ty s d ng
ngu n v n n ng n h n khá nhi u đ tài tr cho tài s n và ho t đ ng s n xu t kinh
doanh c a doanh nghi p. i u này giúp Công ty linh ho t trong quá trình s d ng
v n, tuy nhiên nó s mang l i áp l c trong quá trình thanh toán ng n h n c a Công ty.
H n n a vi c s d ng n ng n h n nhi u làm gi m b t l i ích t lá ch n thu vì lãi
vay c a n dài h n luôn l n h n n ng n h n. Bên c nh đó, Công ty nên chú tr ng
nhi u h n vào vi c khai thác các ngu n v n t có c a mình, t đó giúp gi m b t áp
l c vay v n, áp l c thanh toán, t đó nâng cao uy tín c a Công ty h n.
2.3.3. Ch tiêuăđánhăgiáăhi u qu huyăđ ng v n
2.3.3.1. Ch tiêu đánh giá kh n ng thanh toán
B ngă2.11 Ch ătiêuăđánhăgiáăkh ăn ngăthanhătoán
( n v : l n)
Ch ătiêu N m Chênhăl ch
2010 2011 2012 2010 ậ 2011 2011 - 2012
Kh n ng thanh toán nhanh 0,43 0,43 0,36 0 (0,07) Kh n ng thanh toán hi n hành 1,28 1,17 1,2 (0,11) 0,03 Kh n ng thanh toán t c th i 0,11 0,08 1,2 (0,03) 1,11
(Ngu n: Tác gi t tính toán theo B ng cân đ i k toán)
Kh ă n ngă thanhă toánă nhanh: ụ ngh a c a ch tiêu này là kh n ng doanh nghi p dùng ti n ho c tài s n có th chuy n đ i nhanh thành ti n đ tr n ngay khi đ n h n và quá h n hay nói cách khác là đánh giá kh n ng huy đ ng tài s n l u đ ng c a m t doanh nghi p đ thanh toán ngay các kho n n ng n h n.
Qua b ng s li u trên, ta có th th y trong c 3 n m 2010 –2012, ch s này luôn gi m c n đ nh. Tuy nhiên ch tiêu này d i m c an toàn (<1) nên có th th y r ng
tình hình tài chính hi n nay c a Công ty đang trong tình tr ng không kh quan và Công ty không đ s c thanh toán ngay các kho n n ng n h n. Chính vì th Công ty c n ph i áp d ng các bi n pháp tài chính đ t ng kh n ng thanh toán nhanh h n. C th , trong 2 n m 2010, 2011 t l gi nguyên, nh ngđ n n m 2012 gi m 0,07 l n.
Kh ăn ngăthanhăkho năhi năhƠnh:ăụ ngh a c a kh n ng thanh toán hi n hành là doanh nghi p có th s d ng bao nhiêu đ ng TSNH đ chi tr các kho n n ng n h n. ây là ch tiêu đ c s d ng đ đo l ng kh n ng tr các kho n n ng n h n c a doanh nghi p b ng các tài s n ng n h n c a doanh nghi p. Ch tiêu này th ng t m c 2 tr lên là t t.
Nhìn vào b ng s li u, ta có th th y đ c kh n ng đ m b o các kho n n vay ng n h n c a Công ty m c khá. Trong n m 2011, ch s này gi m 0,03 l n so v i n m 2010, th hi n kh n ng s d ng v n c a doanh nghi p ch a th c s đ c hi u qu khi ngu n n ng n h n t ng cao mà m c t ng tr ng c a tài s n ng n h n ch a t ng cân x ng. Cho phí doanh nghi p còn quá cao khi n cho ngu n tài s n t o ra còn th p. i l p v i n m 2011, trong n m 2012 kh n ng thanh toán ng n h n c a Công ty t ng 0,03 l n so v i n m 2011. Nguyên nhân có s t ng kh n ng thanh toán ng n h n này là do Công ty đư gi m m c đ u t vào TSNH, lo i b b t s TSNH không dùng đ n nh gi m hàng t n kho, các TSNH khác. Bên c nh đó các kho n n ng n h n trong n m 2012 c ng gi m nhi u so v i n m 2011 nh gi m l ng vay và n ng n h n. Trong 2 n m 2011 và 2012 thì ch s thanh toán ng n h n đ u l n h n 1, t c là Công ty có kh n ng thanh toán các kho n n ng n h n khi t i h n, kh n ng tài chính c a Công ty t t. Tuy nhiên s chênh l ch gi a 2 n m không quá l n (0,03 l n) nên Công ty v n ch a th yên tâm v kh n ng thanh toán hi n hành.
Kh ăn ngăthanhătoánăt căth i:ăụ ngh a c a kh n ng thanh toán t c th i là đo l ng kh n ng thanh toán các kho n n ng n h n c a Công ty b ng ti n m t. Ta có th th y, ch s thanh toán t c th i c a Công ty n m 2011 là 0,08 trong khi n m 2010 là 0,11 gi m 0,03 l n. Nguyên nhân là do n m 2011, ti n và các kho n t ng đ ng ti n t ng (t ng 1.208.009.046 đ ng, t ng ng 0,13%), đ ng th i t c đ t ng c a các kho n m c n ng n h n quá nhanh (t ng 242.331.826.512 đ ng, t ng ng v i 33,42%) khi n cho kh n ng thanh toán c a Công ty tr c nh ng kho n n đ n h n gi m m nh. i u này ch ng t kh n ng thanh toán và tính thanh kho n c a Công ty không đ c đ m b o. Tuy nhiên đ n n m 2012, tình hình tr nên kh quan h n, t s t ng 1,11 l n so v i n m 2011 và > 1.
Qua các ch s trên, ta có th d dàng th y đ c h s thanh toán t c th i, h s
thanh toán nhanh và h s thanh toán hi n th i c a Công ty t ng. Nh ng các ch s
50
thanh toán trong t ng lai. Ngoài ra, nó có th làm nh h ng đ n hình nh c a Công
ty trong m t khách hàng và các nhà đ u t . Chính vì v y Công ty c n đ m b o cân đ i
gi a các kho n chi tiêu trong danh m c TSNH đ nâng cao đ c v th , hình nh c a mình trên th tr ng.
Soăsánhăkh ăn ngăsinhăl iătrênăchiăphíăv n
B ngă2.12 Kh ăn ngăsinhăl iătrênăẾhiăphíăv n
( n v : l n)
Ch ătiêu N m Chênhăl ch
2010 2011 2012 2010 ậ 2011 2011 ậ 2012
Kh n ng sinh l i trên chi phí v n 13,69 1,88 0,31 (11,81) (1,57)
(Ngu n: Tác gi t tính toán theo B ng cân đ i k toán)
T s này đánh giá hi u qu s d ng v n vàcho bi t t su t sinh l i c a v n đ u t cho tài s n là l n h n hay nh h n chi phí v n doanh nghi p ph i tr . Qua b ng s li u trên, ta có th nh n xét đ c r ng t s này liên t c gi m trong 3 n m liên ti p và v g n giá tr 0. C th , n m 2011 gi m 11,81 l n so v i n m 2010 và n m 2012 ti p t c gi m 1,57 l n so v i n m 2011. T su t này càng nh ch ng t hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p không đ t hi u qu t t. ROA gi m còn WACC t ng, cho th y Công ty b ra nhi u chi phí đ s n xu t kinh doanh nh ng kho n l i nhu n thu l i đ c l i không cao. M t ph n là do tình hình kinh t g p nhi u bi n đ ng, còn l i là do Công ty v n ch a đ a ra đ c chính sách hi u qu đ gi i quy t v n đ khó kh n này. 2.3.3.2. Ch tiêu đánh giá kh n ng qu n lý n
B ngă2.13 Ch ătiêuăkh ăn ngăqu nălýăn ăvay
( n v : l n)
Ch ătiêu N m Chênhăl ch
2010 2011 2012 2010 ậ 2011 2011 - 2012
T s kh n ng tr n 43,01 54,6 58,3 11,6 3,7 T s kh n ng tr lưi 1,13 3,59 3,59 2,46 0 T s l i nhu n sau thu trên t ng n 0,02 0,05 0,02 0,03 (0,03) T s doanh thu thu n trên t ng n vay 0,92 1,18 0,71 0,26 (0,47)
T ăs ăkh ăn ngătr ăn :ăT s này có ý ngh a cho bi t đ chu n b cho m i đ ng tr n g c và lưi, doanh nghi p có bao nhiêu đ ng có th s d ng đ c. T b ng s liêu trên ta có th bi t đ c r ng, trong n m 2011, Công ty c n chu n b 100 đ ng tr n g c và lưi đ s d ng đ c 54,6 đ ng. Ch tiêu này liên t c t ng qua 3 n m, t ng 11,6 l nn m 2011 và 3,7 l nn m 2012. T s này càng cao ch ng t kh n ng tr n c a Công ty t t, Công ty đư có nh ng chính sách h p lý đ tr n vay cho các đ i tác và các t ch ctín d ng.
T ăs ăkh ăn ngătr ălưi:ăCh tiêu kh n ng thanh toán lưi vay th hi n đòn b y tài chính là đòn b y tài chính âm hay d ng. Trên b ng s li u trên, ch s c 3 n m (2010 –2012) đ u d ng và l n h n 1 t c là doanh nghi p có đ c đòn b y tài chính d ng. C th là, n m 2011 t ng 2,46 l nvà gi nguyên đ n n m 2012. Nguyên nhân ch tiêu t ng là l i nhu n qua các n m t ng, đ ng th i chi phí lưi vay đ c s d ng ít đi. Thêm vào đó, cho th y kh n ng thanh toán lưi vay c a Công ty trong tr ng thái t t, t ng tr ng trong ho t đ ng kinh t làm t ng EBIT, do đó d n t i kh n ng thanh toán lưi c a Công ty đ c th c hi n d dàng. Chính vì v y, đ duy trì t s này, Công ty c n ph i đ t t i là t o ra m t đ an toàn h p lý, b o đ m kh n ng thanh toán cho các ch n c a mình.
T ăs ăl iănhu năsauăthu ătrênăt ngăn :ăCh tiêu này cho bi t, m t đ ng n vay t o ra đ c bao nhiêu đ ng l i nhu n sau thu . Qua b ng s li u trên ta có bi t r ng, trong n m 2011, 1 đ ng n vay t o ra đ c 0,03 đ ng l i nhu n sau thu t ng 0,03 l n so v i n m 2010. Nh ng đ n n m 2012, ch s này gi m 0,03 l n so v i n m 2011. Tuy nhiên, qua c 3 n m ch s này đ u nh h n 1 ch ng t doanh nghi p làm n không có lưi, ngh a là các kho n n vay l n h n l i nhu n. Doanh nghi p ch a đ a ra đ c nh ng chính sách h p lý giúp cho l i nhu n t ng cao, đ ng th i các kho n n đ c gi m tr . đ ng th i cho th y, Công ty s d ng nhi u n vay cho vi c s n xu t kinh doanh và không thu l i đ c nhi u l i nhu n đ phát tri n.
T ăs ădoanhăthuăthu nătrênăt ngăn vay: Ch tiêu này ph n ánh m t đ ng n vay t o ra đ c bao nhiêu đ ng doanh thu thu n. C th là n m 2011, 1 đ ng n vay t o ra đ c 1,18 đ ng doanh thu nh ng đ n n m 2012, ch s này gi m 0,47 l n so v i n m 2011. Tuy nhiên, qua 3 n m 2010 – 2012, ch s này nh h n 1 t c là doanh thu thu n nh h n t ng n vay, có ngh a là doanh nghi p làm n không có lưi. Doanh nghi p đang trong tr ng thái kh ng ho ng vì doanh thu không cao trong khi các kho n n liên t c t ng. M c dù trong n m 2011 ch s l n h n 1 nh ng l i gi m m t cách mưnh m vào n m 2012 do Công ty g p kh ng kho ng và có nh ng chính sách thu h p ho t đ ng s n xu t.
52
Soăsánhăt ăl ăgi aăkho năph iăthuăvƠăkho năph iătr
B ngă2.14 T ăl ăgi aăẾáẾăkho năph iăthuăvàăkho năph iătr
( n v : %)
Ch ătiêu N m Chênhăl ch
2010 2011 2012 2010 ậ 2011 2011 ậ 2012
T l kho n ph i thu, ph i tr 0,17 0,45 0,45 0,28 0
(Ngu n: Tác gi t tính toán theo B ng cân đ i k toán)
Ch tiêu này ph n ánh s t ng quan gi a các kho n chi m d ng. Qua b ng s li u trên, ta có th th y, các t s đ u d ng và nh h n 1. Trong n m 2011, ch s này t ng 0,28 l n so v i n m 2010 và đ c gi nguyên n m 2012. Tuy nhiêu, ch s này nh h n 1 ch ng t Công ty b chi m d ng m t l ng l n v n t các nhà cung c p và t ch c tín d ng. H n n a còn th hi n kh n ng thu h i các kho n ph i thu c a Công ty th p, làm gi m uy tín c a Công ty và làm đình tr các ho t đ ng c n v n.
2.3.3.3. Các ch s đánh giá kh n ng đáp ng nhu c u v n
T ătr ngăngu nv năth ngăxuyên
B ngă2.15 T ătr ngăngu năv năth ngăxuyên
( n v : %)
Ch ătiêu N m Chênhăl ch
2010 2011 2012 2010 ậ 2011 2011 ậ 2012
T tr ng ngu n v n th ng xuyên 0,25 0,18 0,19 (0,07) 0,01
(Ngu n: Tác gi t tính toán theo B ng cân đ i k toán)
Ch tiêu này cho bi t, so v i ngu n v n c a doanh nghi p thì nhu c u v n th ng xuyên chi m t l bao nhiêu. T s này th hi n 1 đ ng v n huy đ ng thì bao nhiêu là ngu n v n dài h n. Qua b ng s li u trên, ta có th th y r ng t tr ng ngu n v n th ng xuyên có s bi n đ ng nh qua 3 n m. Trong n m 2010, 100 đ ng v n huy đ ng thì có 25 đ ng là ngu n v n dài h n. T ng t , trong n m 2011, 2012 ngu n v n dài h n l n l t là 18 đ ng, 19 đ ng. T nh ng s li u trên, ta có th th y r ng doanh nghi p ch a bi t t n d ng ngu n v n dài h n vào ho t đ ng kinh doanh vì kh n ng t ng n dài h n d h n đi t ng v n ch s h u. Bên c nh đó còn ch ng t ngu n tài tr c a doanh nghi p ch y u là ngu n ng n h n và doanh nghi p ch u áp l c r t l n trong thanh toán n ng n h n. N u doanh nghi p không thanh toán k p th i các kho n n thì có nguy c b phá s n. Chính vì th Công ty c n có nh ng chính sách h p lý đ gi i quy t tr ng thái này.
So sánhăngu năv năth ngăxuyênăvƠătƠi s nădƠiăh n
B ngă2.16 T ăl ăngu năv năth ngăxuyênătrênătàiăs năếàiăh n
( n v : đ ng)
Ch ătiêu N m Chênhăl ch
2010 2011 2012 2010 ậ 2011 2011 ậ 2012
T l ngu n v n th ng xuyên trên
tài s n dài h n 6,05 4,28 4,58 (1,77) (0,3)
(Ngu n: Tác gi t tính toán theo B ng cân đ i k toán)
Theo b n tính trên ta có th th y đ c t l gi a ngu n v n th ng xuyên và tài s n dài h n đ u >1, ch ng t ngu n v n dài h n huy đ ng l n h n nhu c u s d ng v n. ng th i th hi n doanh nghi p đư bi t áp d ng tính n đ nh cao c a ngu n v n