COĐNG BÔ THOĐNG TIN TREĐN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIEƠT NAM HIEƠN NAY.
2.1.1 Heơ thông các vaín bạn pháp luaơt đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam.
Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/NĐ-CP ngày 29/6/2006 cụa chính phụ veă chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Có theơ nói Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 là vaín bạn pháp luaơt theơ hieơn trình đoơ cao, naĩm vai trò chụ đáo đieău chưnh các hốt đoơng lieđn quan đên chứng khoán và thị trường chứng khoán tái Vieơt Nam tređn cơ sở kê thừa nghị
định 144/2003/ NĐ-CP. Sự ra đời cụa Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 là bước tiên mới và quan trĩng trong quá trình hoàn thieơn khung lý veă chứng khoán và thị trường chứng khoán ở Vieơt Nam. Là bước ngoaịc đánh dâu sự chuyeơn mình cụa neăn kinh tê Vieơt Nam trong naím 2006, gaịt hái moơt sô thành cođng veă kinh tê như: Hoơi nghị APEC, Vieơt Nam là thành vieđn thứ 150 cụa toơ chức thương mái thê giới (WTO). Ngoài ra, sự hoàn thieơn veă khung pháp lý là đieău kieơn đeơ Luaơt Chứng Khoán bạo đạm phù hợp với thođng leơ, chuaơn mực, quy định cụa quôc tê. Song song đó, Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 là moơt vaín bạn ban hành tređn cơ sở kê thừa những quy định phù hợp với thực tieên cụa nghị định 144/2003/NĐ-CP qua thời gian kieơm nghieơm thực tê tređn thị trường, đoăng thời lối bỏ những quy định khođng phù hợp, bât caơp, khó thực thi. Beđn cánh đó Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 còn chứa đựng moơt sô quy định mới nhaỉm đieău chưnh có hieơu quạ các quan heơ phát sinh trong thực tê có lieđn quan đên chứng khoán và thị trường chứng khoán cụa Vieơt Nam trong giai đốn hieơn nay. Maịt khác, Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 ra đời trong giai đốn hieơn nay là tương đôi phù hợp với quy mođ, chiên lược phát trieơn cụa thị trường chứng khoán đã được Đạng và Nhà Nước vách ra, phù hợp với heơ thông pháp luaơt Vieơt Nam hieơn hành. Trong sô đó các quy định veă CBTT tređn thị trường là hêt sức quan trĩng. Beđn cánh đó, Luaơt Chứng Khoán có hieơu lực từ ngày 1/1/2007 là đáo lực caín bạn đieău chưnh hốt đoơng đaău tư chứng khoán tái Vieơt Nam. Khi thị trường vôn phát trieơn sẽ là mođi trường tôt đeơ thu hút đaău tư gián tiêp nước ngoài và ngược lái, dòng vôn từ đaău tư gián tiêp nước ngoài sẽ táo đieău kieơn cho sự phát trieơn cụa thị trường vôn tái Vieơt Nam.
Từ naím 2003 trở veă trước, pháp luaơt veă chứng khoán và thị trường chứng khoán cụa Vieơt Nam chư chứa đựng moơt sô quy định veă vieơc sử dúng thođng tin
trước khi được phép phát hành chứng khoán đôi với TCPH, cođng bô vieơc phát hành chứng khoán, vieơc cođng bô giây phép hốt đoơng cụa CTCK và những vân đeă cú theơ phát sinh được đieău chưnh baỉng các quy định trong quy chê thành vieđn, nieđm yêt, CBTT và giao dịch chứng khoán. Cú theơ chi tiêt đieău 12,13,34 trong nghị định 48/1998/NĐ-CP. Ngoài ra, pháp Luaơt Chứng Khoán veă hốt đoơng CBTT còn có quyêt định sô 79/2000/QĐ -UBCKNN. Các vaín bạn này đã hêt hieơu lực.
Từ 11/7/2003 đên 31/12/2006, hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam vaơn hành và phát trieơn theo những vaín bạn pháp luaơt veă chứng khoán và thị trường chứng khoán. Cú theơ là nghị định 144/2003/NĐ-CP chương VI goăm 9 đieău đeơ đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán. So với nghị định 48/1998/NĐ-CP cụa chính phụ, quyêt định 79/2000/QĐ-UBCKNN nhà nước, nghị định 144/2003/NĐ-CP là vaín bạn tương đôi hoàn chưnh veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam.
Từ 1/1/2007 baĩt đaău thực thi Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11, trong đó chương IX quy định veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam, goăm 7 đieău (từ đieău 100-107). Là moơt vaín bạn pháp luaơt đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán. Như vaơy, Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 là vaín bạn pháp luaơt theơ hieơn moơt trình đoơ cao, chuyeơn từ quy chê, nghị định leđn thành luaơt. Luaơt này quy định cú theơ, rõ ràng trách nhieơm, nghĩa vú cụa từng chụ theơ CBTT, phương tieơn, noơi dung, thời đieơm CBTT như:
- Đieău 100: Đôi tượng và phương thức CBTT. - Đieău 101: CBTT cụa Cođng ty đái chúng.
- Đieău 102: CBTT cụa TCPH thực hieơn chào bán trái phiêu ra cođng chúng. - Đieău 103: CBTT cụa TCNY.
- Đieău 104: CBTT cụa CTCK, CTQLQ.
- Đieău 105: Cođng bôđ thođng tin veă Quỹ đái chúng. - Đieău 106: CBTT cụa CTĐTCK.
- Đieău 107: CBTT cụa SGDCK, TTGDCK.
Nghị định 161/2004/NĐ-CP ngày 7/9/2004 cụa chính phụ veă xử phát vi phám hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán. Nghị định này thay thê nghị định 22/2000/NĐ-CP trước đađy. Nghị định 161/2004/NĐ- CP là vaín bạn pháp luaơt boơ sung đeơ đieău chưnh thị trường thị trường chứng khoán hốt đoơng đúng theo múc tieđu, phương hướng cụa Đạng, Chính Phụ đeă ra. Vaín bạn này là cơ sở pháp lý đeơ tiên hành xử lý các hành vi vi phám tređn thị trường chứng khoán mà chưa tới mức phại truy tô trách nhieơm hình sự. Nghị định 161/2004/NĐ-CP quy định những vân đeă cú theơ như sau:
- Đieău 18: Xử phát đôi với hành vi vi phám quy định veă chê đoơ báo cáo phát từ 200.000đ đên 20.000.000đ tuỳ theo từng hành vi vi phám cú theơ.
- Đieău 19: Xử phát đôi với hành vi vi phám quy định veă CBTT: phát tieăn từ 20.000.000 đên 50.000.000đ tuỳ theo từng hành vi vi phám cú theơ.
Thođng tư 57/2004/TT-BTC ngày 17/6/2004 cụa boơ tài chính là vaín bạn hướng dăn nghị định 144/2003/NĐ-CP veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán. Đađy là thođng tư hướng dăn chi tiêt, deê hieơu, deê thực hieơn những quy định có lieđn quan đên hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán. Cú theơ Boơ tài chính đã ban hành các mău bieơu veă CBTT cho các đôi tượng có nghĩa vú CBTT tređn thị trường. Đađy là tiên boơ lớn trong vieơc chuaơn hoá, thông nhât các mău bieơu veă CBTT tređn thị trường phúc vú tôt cho vieơc quạn lý cũng như thoạ mãn nhu caău thođng tin cụa nhà đaău tư.
này hướng dăn veă thành vieđn và giao dịch chứng khoán. Đađy là vaín bạn hướng dăn nghị định 144/2003/NĐ-CP veă hốt đoơng thành vieđn và giao dịch. Tuy nhieđn thođng tư này cũng chứa moơt sô quy định veă nghĩa vú CBTT cụa nhà đaău tư đôi với moơt sô giao dịch đaịc bieơt: giao dịch cô phiêu coơ đođng noơi boơ, giao dịch coơ phiêu coơ đođng lớn, giao dịch thađu tóm TCNY, giao dịch chào mua cođng khai. Múc đích cụa quy định này nhaỉm bạo veơ quyeăn lợi cho nhà đaău tư nhỏ, các TCNY và toàn thị trường.
2.1.2 Đánh giá khung pháp lý hieơn hành veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán.
Như chúng ta đã biêt, Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 cụa chính phụ mới được ban hành đeơ thay thê nghị định 144/2004/NĐ-CP và các vaín bạn có lieđn quan đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán.
Nhìn chung khung pháp lý veă chứng khoán và thị trường chứng khoán nói chung và khung pháp lý đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán hieơn nay có sứ meơnh, vai trò quan trĩng trong vieơc thức đaơy sự phát trieơn cụa thị trường chứng khoán. Ngoài ra, Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 được xađy dựng tređn cơ sở kê thừa và hoàn thieơn nghị định 144/2003/NĐ-CP, boơ sung và thiêt laơp những quy định mới thay thê những quy định bât caơp, choăng chéo, khođng rõ ràng, khó thực thi. Vì vaơy, có theơ nói Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 là moơt vaín bạn pháp luaơt tương đôi hoàn chưnh. Đieău đó cho thây sự tiên boơ vượt troơi cụa Luaơt Chứng Khoán mới so với nghị định, thođng tư, quy định trước đađy. Tuy nhieđn, vieơc áp dúng Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 vào thực tê có theơ khođng tránh khỏi những sai sót trong quá trình thực hieơn. Do Luaơt Chứng Khoán mới ban hành chưa có đieău kieơn kieơm nghieơm thực tê, chưa boơc loơ hêt ưu, nhược đieơm moơt cách rõ nét, neđn vieơc rút ra những nhaơn xét, đánh
giá rât khó khaín. Tuy nhieđn, Tođi cô gaĩng vaơn dúng những hieơu biêt cụa rieđng mình đeơ rút ra nhaơn xét veă ưu, nhược đieơm veă khung pháp lý hieơn hành đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán nhaỉm rút ra kinh nghieơm đeơ đeă ra giại pháp nađng cao hieơu quạ hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam
2.1.2.1 Ưu đieơm:
- Vieơc xađy dựng các vaín bạn pháp luaơt veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam theơ hieơn trình đoơ cao, khá chuyeđn nghieơp do các nhà laơp pháp đã có kinh nghieơm qua thực tê thời gian hốt đoơng tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam.
- Phaăn lớn các vaín bạn quy phám pháp luaơt được xađy dựng khá cú theơ, ngaĩn gĩn, cú theơ, rõ ràng, deê hieơu cho các đôi tượng có nghĩa vú CBTT cũng như phương thức, thời gian, noơi dung CBTT.
- Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 đã mở roơng đôi tượng có nghĩa vú CBTT như: Cođng ty đái chúng, Quỹ đái chúng, CTĐTCK. Các chụ theơ này có nghĩa vú CBTT veă báo cáo tài chính naím, các thođng tin bât thường veă những thay đoơi hoaịc biên đoơng lieđn quan đên hốt đoơng cụa các chụ theơ này, CBTT định kỳ veă báo cáo tài sạn haỉng naím cụa Quỹ đái chúng cũng như CBTT theo yeđu caău cụa UBCKNN.
- Khung pháp lý đieău chưnh hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán bước đaău thiêt laơp moơt cơ sở pháp lý đeơ kieơm tra, giám sát và xử lý vi phám trong lĩnh vực CBTT nhaỉm bạo veơ lợi ích hợp pháp cụa nhà đaău tư. Cú theơ Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 quy định chi tiêt nghĩa vú cụa ngađn hàng giám sát moơt cách cú theơ, rõ ràng như sau:
CTĐTCK và toơ chức, cá nhađn có lieđn quan vi phám pháp luaơt hoaịc đieău leơ QĐTCK, đieău leơ CTĐTCK cung câp cho nhà đaău tư có đoơ tin caơy cao. Trong khi đó quyêt định 144/2003/NĐ-CP khođng quy định veă vân đeă này. - Nói chung, Vieơt Nam xađy dựng khung pháp lý veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán là tương đôi phù hợp với đieău kieơn và hoàn cạnh cụa Vieơt Nam. Đó là kêt quạ cụa quá trình hĩc taơp kinh nghieơm, nghieđn cứu, tham khạo tài lieơu cụa các nước tređn thê giới có thị trường chứng khoán phát trieơn. Đeơ từ đó, nghieđn cứu, xađy dựng mođ hình, quy trình CBTT tređn thị trường chứng khoán sao cho phù hợp với Vieơt Nam. Chúng ta tự hỏi với chính mình tái sao Vieơt Nam phại mât moơt thời gian dài đeơ xađy dựng mođ hình, quy trình CBTT như vaơy? Nguyeđn nhađn chính là do hốt đoơng giao dịch chứng khoán là hốt đoơng hoàn toàn mới mẽ ở Vieơt Nam. Vì trước kia neăn kinh tê Vieơt Nam là neăn kinh tê bao câp khi chuyeơn sang neăn kinh tê thị trường đaịt dưới sự quạn lý cụa Nhà nước. Neđn các doanh nghieơp chưa quen với taơp quán CBTT veă kêt quạ hốt đoơng sạn xuât kinh doanh cụa mình. Theđm vào đó, trình đoơ chuyeđn mođn nghieơp vú cụa nhađn vieđn CBTT chưa được đào táo moơt cách bày bạn, chuyeđn nghieơp. Maịt khác, các phương tieơn CBTT cũ, lac haơu, neđn khođng đạm bạo khạ naíng cung câp thođng tin kịp thời cho cođng chúng đaău tư.
- Khung pháp lý và các vaín bạn pháp luaơt veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam được xađy dựng moơt cách cú theơ, chaịt chẽ, hoàn thieơn, đã thúc đaơy hốt đoơng cụa TTGDCK chứng khoán.Tp ngày càng thu hút được sự chú ý cụa đođng đạo cođng chúng đaău tư. Ngoài ra, những thođng tin mua bán chứng khoán được hình thành dựa tređn các thođng tin được cođng bô tređn thị trường chứng khoán. Đeơ từ những thođng tin đó,
nhà đaău tư tự mình đưa ra các quyêt định mua bán chứng khoán cụa mình. - Phát luaơt còn quy định các phương tieơn CBTT tređn thị trường chứng khoán cho các chụ theơ tham gia tređn thị trường chứng khoán, làm cho các doanh nghieơp tuađn thụ đúng các quy định tređn baỉng vieơc áp dúng cođng ngheơ thođng tin hieơn đái: thiêt kê trang web, bạng đieơn tử, các trám đaău cuôi, vào hốt đoơng CBTT. Giúp cho thị trường chứng khoán Vieơt Nam hốt đoơng trođi chạy, thuaơn lợi đáp ứng yeđu caău cụa vieơc hoơi nhaơp kinh tê khu vực và quôc tê. Maịt khác, vieơc áp dúng cođng ngheơ thođng tin hieơn đái vào hốt đoơng CBTT là đieău kieơn sông còn đeơ các doanh nghieơp này toăn tái và phát trieơn trong tương lai.
2.1.2.2 Nhược đieơm:
- Luaơt Chứng Khoán ra đời giữa cuôi naím 2006 và 1/1/2007 mới đi vào thực hieơn neđn khođng theơ tránh khỏi những thiêu sót trong quá trình thực hieơn. Ngoài ra, UBCKNN chưa ban hành những thođng tư, nghị định, quy định hướng dăn chi tiêt Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11. Vì vaơy, thiêt nghĩ những nghị định, thođng tư, quy định hướng dăn thực hieơn Luaơt Chứng Khoán sô 70/2006/QH11 phại được UBCKNN, Boơ tài chính…ban hành trong khoạng thời gian gaăn nhât. Nhaỉm cú theơ hoá thođng tư, nghị định, quy định đeơ quá trình thực thi được deê dàng.
- Chât lượng các vaín bạn pháp luaơt veă hốt đoơng CBTT tređn thị trường chứng khoán Vieơt Nam chưa cao, chưa oơn định, nhât quán và chưa xác với tình hình thực tê. Beđn cánh đó, các vaín bạn pháp luaơt xử lý vi phám trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán nói chung và hốt đoơng CBTT nói rieđng còn quá nhé. Neđn văn còn những rụi ro veă những thođng tin cođng bô đôi với nhà đaău tư.
- Moơt sô quy định veă noơi dung CBTT cụa CTQLQ, Quỹ đái chúng, Cođng ty đái chúng còn maơp mờ, gađy khó hieơu và mang tính định tính mà chưa cú theơ mang tính định lượng. Vì vaơy, gađy khó khaín cho quá trình thực thi luaơt. Cú theơ như sau:
1 Đieău 101: CBTT cụa Cođng ty đái chúng, khoạn 4, múc a:
2 Múc a quy định: Có thođng tin lieđn quan đên Cođng ty đái chúng
ạnh hưởng nghieđm trĩng đên lợi ích hợp pháp cụa nhà đaău tư.
3 Múc b quy định: Các thođng tin lieđn quan đên Cođng ty đái chúng
ạnh hưởng lớn đên giá chứng khoán và caăn phại xác nhaơn thođng tin đó.
4 Đieău 104: CBTT cụa CTQLQ, CTCK khoạn 2, múc đ; khoạn 4:
• Múc đ: Cođng ty có những thay đoơi quan trĩng trong hốt đoơng kinh doanh.
• Khoạn 4: CTCK, CTQLQ phại CBTT theo yeđu caău cụa UBCKNN khi có thođng tin lieđn quan đên cođng ty ạnh hưởng nghieđm trĩng đên lợi ích hợp pháp cụa nhà đaău tư.
5 Đieău 105: CBTT veă Quỹ đái chúng, khoạn 4, múc b.
• Múc b: Có những thay đoơi bât thường veă giá và khôi lượng giao dịch chứng chư quỹ đái chúng. Qua trích dăn cú theơ những quy định. Cho ta thây có nhieău vân đeă chưa được các nhà làm luaơt theơ hieơn moơt cách rõ ràng, cú theơ. Chưa có tieđu chí nào đeơ xác định các trường hợp”ạnh hưởng nghieđm trĩng, ạnh hưởng lớn, những thay đoơi quan trĩng, những thay đoơi bât thường” là cađu hỏi caăn được làm sáng tỏ.
trĩng như: CBTT, CBTT bât thường... gađy khó khaín đôi với hốt đoơng CBTT cụa các chụ theơ tređn thị trường và cơ quan quạn lý thị trường.
7 Khung pháp lý chưa quy định nghĩa vú CBTT cụa nhà đaău tư, các Toơ