10-21 Tính WACC Đây là bảng cân đối kế tốn đơn giản năm 2005 của cơng ty máy tính Skye (ngàn đơla) 2005 Tài sản lưu động 2.000 Tài sản cốđịnh thuần 3.000 Tổng tài sản 5.000 Nợ ngắn hạn 900 Nợ dài hạn 1.200 Cổ phần ưu đãi 250
Tổng mênh giá cổ phần thường 1.300 Lợi nhuận giữ lại 1.350 Tổng vốn cổ phần 2.650 Tổng nợ và vốn cổ phần 5.000
Lợi nhuận một cổ phần năm ngối của Skye là 3,20$, cổ phiếu thường được bán với giá 55$, cổ tức của năm ngối là 2,1$, và chi phí phát hành sẽ là 10% nếu cơng ty phát hành cổ phiếu mới. Các nhà phân tích chứng khốn dự kiến rằng cổ tức cổ phiếu thường sẽ tăng trưởng theo tỷ lệ 9% một năm. Cổ tức ưu đãi của Skye là 3,3$ một cổ phần, và cổ phiếu ưu đãi mới sẽđược bán tại mức giá thuần là 30$ một cổ phần. Cơng ty cĩ thể phát hành nợ tại mức lãi suất (trước thuế) là 10%, và thuế suất thuế thu nhập của cơng ty là 35%. Phần bù rủi ro thị trường là 5%, tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro là 6%, và hệ số beta của Skye là 1,516. Trong các tính tốn chi phí sử dụng vốn, cơng ty chỉ xem xét vốn dài hạn, vì thế bỏ qua nợ ngắn hạn.
a. Tính chi phí của mỗi thành phần vốn, đĩ là, chi phí nợ sau thuế, chi phí cổ phần ưu đãi, chi phí cổ phần thường từ lợi nhuận giữ lại, và chi phí sử dụng vốn cổ phần thường mới phát hành. Sử dụng phương pháp DCF để tìm chi phí sử dụng vốn cổ phần.
b. Bây giờ tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường từ lợi nhuận giữ lại bằng cách sử dụng phương pháp CAPM.
c. Chi phí sử dụng vốn cổ phần mới dựa trên mơ hình CAPM là bao nhiêu? (Hướng dẫn: Tìm chênh lệch giữa rs và re tính theo DCF, và cộng phần chênh lệch này vào rs tính theo CAPM)
d. Nếu Skye tiếp tục sử dụng cấu trúc vốn giống như thế, giả định (1) rằng cơng ty chỉ sử dụng lợi nhuận giữ lại làm vốn cổ phần thường và (2) rằng cơng ty mở rộng nhanh chĩng đến nỗi nĩ phải phát hành thêm cổ phiếu mới WACC của cơng ty là bao nhiêu ?