Bản. Vì vậy, nó không thích hợp cho việc chiết khấu dòng tiền danh nghĩa trong nước.
Lãi suất phi rủi ro dựa trên trái phiếu 10 năm của
chính phủ Mỹ cũng như tại các thị trường phát triển. Thêm vào sự khác biệt dự kiến của lạm phát giữa Mỹ và trong nước để xây dựng một lãi suất rủi ro danh nghĩa bằng đồng tiền trong nước. Sự khác biệt giữa lạm phát từ chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu chính phủ trong nước được định danh bằng nội tệ so với đô
la Mỹ. 2828
Beta:
tính toán thực tế beta liên quan đến các chỉ số thị
trường trong nước. Điều này không phù hợp với quan điểm của một nhà đầu tư toàn cầu, các chỉ số trong một thị trường mới nổi sẽ hiếm khi đại diện được cho một nền kinh tế đa dạng sẽ làm cho thị trường bị bóp méo.
Do đó, chúng ta sẽ ước tính beta của ngành liên quan
hoặc liên quan đến chỉ số thị trường toàn cầu.
29
29
Thị trường chứng khoán trong nền kinh tế mới nổi thường nhỏ, với khả năng thanh khoản tập trung trong một vài cổ phiếu, khó để tìm một mẫu đại diện của công ty giao dịch công khai trong nước để ước tính một phiên bản beta của ngành.
Trong trường hợp đó, lấy một beta của ngành từ các quốc gia có thể so sánh được với sự hoạt động là giống nhau hoặc trong một khu vực tương tự. Với các giả định ngầm định là yếu tố tác động cơ bản về rủi ro hệ thống sẽ tương tự tại thị trường mới nổi và thị trường phát triển.
Beta không nợ = Beta có nợ/ (1+(1-T)*(D/E)
Beta(VCP)=beta(tài sản) + D/E(beta(tài sản)-beta(nợ))
30
30
31
31
Ước lượng cho beta ngành không đòn bẫy tài chính là 0,55.
Đối với ConsuCo, chúng tôi sử dụng ba nguồn để ước tính beta trong một nhóm các nước tương tự nhau: beta Bloomberg, beta Barra, và
beta được điều chỉnh cho sự bùng nổ công nghệ cao.
32
32