PHẦN IV: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN VINACAFÉ BIÊN HÒA
IV. PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ
Chỉ tiêu 2008 2009 2010
Vòng quay khoản phải thu 9.66 10.84 11.64
Vòng quay hàng tồn kho 6.06 9.66 6.62
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản 2.21 2.07 1.78
Hiệu suất sử dụngvốn cổ phần 6.09 7.20 4.90
1.1. Vòng quay khoản phải thu:
Số vòng quay khoản phải thu có xu hướng tăng đều qua các năm, điều này cho thấy công ty đang thắt chặt tín dụng đối với khách hàng, đồng nghĩa với việc công ty thực hiện chính sách thu tiền nhanh hơn.
Chính sách này một mặt vừa bảo đảm cho công ty khỏi rủi ro về tín dụng (do bị khách hàng chiếm dụng vốn quá dài, hoặc khách hàng không trả), mặt khác đảm bảo dòng tiền mặt được quay vòng nhanh, tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất,nâng cao khả năng sinh lợi và hiệu quả đồng vốn. Bên cạnh đó tính thanh khoản cũng được đảm bảo, tránh cho công ty khỏi rơi vào tình trạng thiếu tiền mặt, hay khó khăn về tài chính.
Tuy nhiên, chính sách này cũng mang lại tác động không tốt đó là sẽ làm giảm sức cạnh tranh của sản phẩm của Vinacafé BH , các đại lý bán hàng và khách hàng truyền thống sẽ dễ rời bỏ doanh nghiệp để chuyển sang mua hàng của đối thủ cạnh tranh. Đây là điều mà ban lãnh đạo công ty cần phải cân nhắc tới sao cho đảm bảo dung hoà được cả hai mục tiêu trên.
1.2. Vòng quay hàng tồn kho:
Đối với hàng tồn kho, vòng quay hàng tồn kho từ năm 2008 - 2010 có xu hướng tăng sau đó giảm xuống. Cụ thể là trong năm 2008, do khủng kinh tế và lâm phát cao, giá cả leo thang trong nước nên và thị trường xuất khẩu suy giảm nên cầu sản phẩm giảm sút, và công ty đã mua một lượng lớn cà phê nguyên liệu để dự trữ cho hoạt động sản xuất năm 2009 vì sợ rằng giá cả nguyên liệu sẽ tiếp tục tăng nên sẽ ảnh hưởng lớn đến sản xuất,do đó làm cho lượng hàng tồn kho năm 2008 tăng đến so với năm 2007, chủ yếu là nguyên vật liệu và thành phẩm.
1.3. Vòng quay tổng tài sản:
Năm 2008 2009 2010
Vòng quay tổng tài sản (HSSD TS) 2.21 2.07 1.78 Vòng quay tổng TS TB ngành CBTP 1.08 0.67 0.57
Nhìn chung, vòng quay tổng tài sản của công ty luôn cao hơn và vượt trội so với chỉ số trung bình của toàn ngành chế biến thực phẩm, qua số liệu cho thấy, với 1 đồng tài sản, Vinacafé BH luôn tạo ra được trung bình khoảnh 2 đồng doanh thu,
đây là điểm mạnh của Vinacafé BH so với các đối thủ cạnh tranh, điều này cũng cho thấy Vinacafé BH đã biết tận dụng và khai thác gần như tối đa công suất máy móc, thiết bị, dây chuyền sản xuất phục cho việc gia tăng sản lượng đáp ứng tốt nhu cầu của thị trường, nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản với hiệu quả cao nhất.
Tuy nhiên, xét trong cả giai đoạn thì chỉ số vòng quay tổng tài sản lại có xu hướng giảm qua các năm. Điều này một phần là do xu hướng chung của toàn ngành, nhưng một phần cũng là do bản thân doanh nghiệp đã chủ trương khai thác gần như tối đa hiệu suất tài sản ngay thời kỳ ban đầu nhằm hạn chế ảnh hưởng của hao mòn vô hình đối với tài sản. Mặc dù vậy, đây cũng là dấu hiệu cho thấy có sự giảm sút hiệu quả trong quản lý và khai thác tài sản. Do đó, ban lãnh đạo Vinacafé BH cũng nên chú ý tới điều này để đưa ra giải pháp nâng dần hiệu suất trên, điều đó cũng sẽ phần nào giúp doanh nhiệp trụ vững trước xu thế ngày càng cạnh tranh gay gắt của đối thủ trong ngành.
1.4. Phân tích ROA (tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản):
Chỉ tiêu ROA nói lên rằng 1 đồng công ty đầu tư vào tài sản sẽ sản sinh ra mức lợi nhuận là bao nhiêu.Phân tích ROA là phân tích đứng trên góc độ phân tích ROI không phân biệt giữa vốn cổ phần và nợ.
Chúng ta sẽ tiến hành phân tích từng thành phần trong ROA để có được cái nhìn rõ nét nhất về ROA của công ty Vinacafé BH .
Chỉ tiêu 2008 2009 2010
ROA 26.92% 27.65% 22.16%
ROA trung bình ngành CBTP 19% 14% 15%
Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu 12.19% 13.32% 12.41%
Hiệu suất sử dụng tài sản 2.21 2.07 1.78
Xét trong giai đoạn 2008-2010, ta thấy, trong năm 2008-2009, ROA của Vinacafé BH có xu hướng tăng khá nhanh, từ 26.92% lên 27.65%. Sau đó chứng kiến sự sụt giảm mạnh trong ROA giai đoạn 2009-2010 xuống còn 22.16%. Nguyên nhân là do:
Trong giai đoạn 2008-2009, hiệu suất sử dụng tài sản tăng là lý do chính khiến cho ROA của Vinacafé BH tăng. Lý giải cho việc này, ta nhận thấy rằng trong giai đoạn này, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu, vòng quay tài sản cố định tăng cao, chúng là những nhân tố chính làm cho hiệu suất sử dụng tài sản tăng.
Ngoài ra, hiệu suất sử dụng tài sản tăng còn là vì giá bán mặt hàng cà phê tăng cao trong giai đoạn này, nhất là trong năm 2008 đã làm cho doanh thu tăng lên đột biến.
Tất cả những điều đó đã giúp ROA tăng lên.
Tiếp đến giai đoạn 2009-2010, ROA của công ty Vinacafé BH giảm mạnh, và có giá trị 22.16%. Nguyên nhân chính là do tỷ suất sinh lợi trên doanh thu của công ty bị giảm đột ngột.Lý giải cho việc này, ta có thể nêu những nguyên nhân sau đây:
• Giá mua cà phê nguyên liệu tăng cao, trong khi giá cà phê bán ra bình quân của năm 2010tăng chậm so với năm 2009 là do chủ trương của ban lãnh đạo công ty muốn chia sẻ khó khăn với khách hàng trong thời buổi vật giá leo thang, đã dẫn đến việc giá vốn hàng bán tăng 11.4% và lợi nhuận thuần chỉ tăng 18.8%, thấp hơn con số 29.3% của năm 2009.
• Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính đã làm chi phí lãi vay của công ty tăng đột biến so với năm 2009.
Tuy nhiên, nhìn chung ROA của Vinacafé BH vẫn cao hơn ROA trung bình của toàn ngành CBTP.
1.5. Phân tích ROE
Nếu đứng trên góc độ của các cổ đông của công ty thì vốn đầu tư nên là vốn cổ phần thường.Vì vậy, tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường (ROE) là một trong những tỷ số được cổ đông công ty quan tâm nhiều nhất.
Trong đó:
Hay: ROE = ROA * Tài sản/VCP = ROA * Đòn bẩy tài chính
Năm 2008 2009 2010
ROE 82.45% 95.94% 60.79%
ROA 26.92% 27.65% 22.16%
Tài sản/VCP 3.06 3.47 2.74
ROE TB ngành CBTP 29.00% 25.00% 26.00%
Nhìn chung,trong giai đoạn 2008-2009, ROE của Vinacafé BH có sự tăng trưởng khá cao và ổn định trong thời gian dài, tuy nhiên sang năm 2010, chỉ tiêu ROE có sự sụt giảm mạnh từ 95.94% xuống còn 60.79%. Nguyên nhân là do sự sụt giảm mạnh trong cả ROA và hệ số đòn bẩy tài chính. Cụ thể, ROA từ 27.65% năm 2009, giảm xuống còn 22.16% và HS đòn bẩy TC giảm từ 3.47 lần xuống 2.74 lần.
Nếu xét đến từng thành phần trong khoản mục ROE, ta nhận thấy đòn bẩy và tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) là 2 chỉ tiêu đáng được quan tâm nhiều nhất.
Nhìn chung tỷ suất sinh lợi trên tài sản của Vinacafé BH vẫn đang ở trong xu hướng tăng qua các năm, riêng năm 2010 là tỷ suất sinh lợi trên tài sản bị giảm đột ngột do những nguyên khách quan và chủ quan như đã được đề cập ở trên.
Xét đến đòn bẩy tài chính, ta nhận thấy ngay rằng Vinacafé BH là một công ty ít sử dụng yếu tố đòn bẩy trong hoạt động sản xuất kinh doanh, cụ thể là năm 2009, tỷ lệ trên tổng tài sản chỉ chiếm 20.58%, điều này góp phần làm phóng đại mức ROE.
Mặt khác, Vinacafé BH luôn đảm bảo hệ số thanh toán nhanh và hệ số thanh toán hiện hành ở mức an toàn, cụ thể, 1đồng nợ luôn được đảm bảo bằng trung bình 7.57 đồng tài sản trong suốt giai đoạn 2008-2010. Do đó,cho dù đòn bẩy có là một nhân tố chứa đựng nhiều rủi ro tiềm ẩn, thì nó vẫn chưa phải là mối lo lớn của Vinacafé BH .
Cho dù vậy, sự suy giảm đột ngột của ROE cũng là một dấu hiệu báo hiệu một thời kỳ kinh doanh khó khăn, và nhiều thách thức đang ở phía trước, do đó đòi hỏi ban lãnh đạo công ty không ngừng phải nghiên cứu để đề ra chiến lược kinh doanh hợp lý và tìm hiểu mọi nguyên nhân gây kìm hãm sự phát triển của công ty để ngăn chặn kịp thời ngay từ lúc nó vừa mới bắt đầu. Nhằm tránh cho Vinacafé BH khỏi rơi vào những khó khăn tài chính từ môi trường kinh doanh đầy , rủi ro, biến động.