NEU HAN CHE CUA DE TAI 5.I Kết luận
Mục đích chính của nghiên cứu là phân tích thực trạng cấu trúc vốn ngành Xây dựng Việt Nam, và xác định sự tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Việt Nam. Vận dụng các cơ sở lý thuyết về cấu trúc vốn và các nghiên cứu trước, nhóm đề xuất một mô hình nghiên cứu sự ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả
hoạt động với một biến phụ thuộc có hai đại diện là ROA, ROE, một biến độc lập với 3 đại diện là STD, LTD, TD và bốn biến kiểm soát. Dữ liệu nghiên cứu được
thu thập từ 25 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2018 - 2022 với 125 quan sát sau đó kết quả được xử lý với phần mềm Stata.
Từ mô hình hồi quy nhóm nghiên cứu xác định được mô hình không có hiện tượng đa cộng tuyến, mô hình có hiện tượng phương sai thay đổi và hiện tượng tự tương quan dựa vào việc lựa chọn mô hình panel data, từ đó nhóm nghiên cứu đưa
vào mô hình FGLS đề khắc phục, giải quyết vẫn đề để mang lại hiệu quá ước tính
tốt của các biến độc lập. Theo các kết quả nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước đã góp phần giải thích rõ hơn về ảnh hưởng của cau trúc vốn tới hiệu quả hoạt động. Kết quả nghiên cứu cho thấy, tỷ lệ nợ trên tong tài sản, tính thanh khoản, tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản có mối quan hệ cùng chiều với tỷ suất lợi nhuận trên tông tài sản; tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tông tài sản, tỷ lệ nợ dài hạn trên tông tài sản có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản; Đối với tỷ lệ tài sản cố định trên tông tài sản và quy mô đoanh nghiệp không tác động đến tỷ suất lợi nhuận trên tông tài sản.
5.2 Kiến Nghị
Từ kết quả nghiên cứu, nhóm tác giả có một số kiến nghị đối với ban lãnh đạo công ty, nhà quản trị, nhà đầu tư nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động. Đối với:
- Nhà quản trị, lãnh đạo công ty muốn tăng hiệu quá hoạt động (tính theo chi số ROE) thi can chú trọng đến tốc độ tăng trưởng của tông tai san, vì quy mô công ty và tỷ số tăng trưởng tông tài sản có ảnh hưởng khi gia tăng tỷ lệ này. Bên cạnh đó, hiệu quả hoạt động của công ty còn chịu ảnh hưởng ngược chiều bởi tỷ số nợ dài hạn trên tông tài sản, tỷ số nợ ngắn hạn trên tông tài sản và tỷ số tông nợ trên tông tài sản, như vậy muốn tối đa hóa ROE thì cân giảm các tỷ lệ nợ. Do đó, nhà quản trị nên điều chỉnh tổng tài sản để ROE tăng lên vừa điều chính quy mô công ty, tỷ số tăng trưởng tông tài sản tăng lên và các tỷ số nợ trên tông tài sản giảm xuống thì sẽ đem lại hiệu quả hoạt động cao nhất.
- Nếu nhà quản trị của công ty muốn nâng cao hiệu quả hoạt động thì cần lưu ý quy mô của công ty, nếu quy mô càng tăng thì hiệu quả hoạt động càng lớn. Việc sử dụng nợ trong ngắn hạn sẽ cải thiện hiệu quả hoạt động, nhưng việc sử dụng nợ này cần phải cân đối giữa nợ ngắn hạn và nợ dài hạn sao cho tong no trén tong tal san
tác động đến hiệu quả hoạt động là nhỏ nhất.
Ngoài ra, nghiên cứu này còn có nhiều ý nghĩa quan trọng trong lĩnh vực tài chính. Kết quả nghiên cứu cho thấy trong các biến tỷ lệ nợ ngăn hạn trên tổng tài sản (STD), tỷ lệ nợ dài hạn trên tông tài sản (LTD), tỷ lệ tông nợ trên tổng tai san
(TD), Quy mô công ty (S1ZE), tốc độ tăng trưởng tông tài sản (GROWTH) tác động
đến hiệu quả hoạt động của các công ty đo bằng ROE. Ngoài ra các biến trong mô hình cũng tác động đến hiệu quả hoạt động có sự khác biệt giữa các ngành, nghiên cứu làm giàu thêm kiến thức về ảnh hưởng cau tric vốn đến hiệu quả hoạt động sử
dụng đữ liệu Việt Nam.
Doanh nghiệp cần có định hướng cơ cấu tài san hợp lý, đặc biệt là van dé dau tu, sử dụng tài sản cố định (TSCĐ), theo đó tăng hiệu quả quản lý, sử dụng và đầu tư
mới TSCĐ, thanh lý các tài sản đã lạc hậu, lỗi thời, năng suất thấp...
Các kết quả nghiên cứu cho thấy, các doanh nghiệp ngành xây dựng muốn gia tăng khả năng sinh lời sau thời kỳ địch bệnh COVID-I9 cân quản lý tốt duy trì lượng tiền mặt phù hợp để linh hoạt trong thanh toán khi có các khó khăn hoặc nguồn cung hàng hoá gặp trở ngại, tránh nguy cơ phá sản. Khi cần duy trì cơ cấu nguồn vốn hoặc thêm các nguồn tài trợ nên tận dụng nguồn lực nột sinh (lợi nhuận
giữ lại) hoặc kêu gọi thêm vốn góp từ các cô đông hiện hữu và cô đông mới.
Việc vay nợ và thanh toán lãi vay là con dao hai lưỡi và việc này chỉ thực hiện khi nền kinh tế phục hồi và khá năng tiêu thụ hàng hóa được gia tăng. Một chiến lược tài chính thận trọng kết hợp với việc tăng doanh thu sẽ giúp cho các công ty gia tăng sản xuất và gia tăng lợi nhuận trong tương lai, từ đó gia tăng được vốn chủ sở hữu.
Nghiên cứu chỉ đừng lại ở đữ liệu 25 công ty niêm yết trên sàn chứng khoán của ngành Xây Dựng từ năm 2018 đến năm 2022 mà chưa tính đến các tác động của sự khác biệt trong cấu trúc vốn giai đoạn trước khi xảy ra COVID-19 và giai đoạn trong COVID-19 dé thay duoc đặc thù của ngành này cũng như tác động của khủng hoảng đến khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu. Do đó, các vấn đề này được coi như định hướng cho các nghiên cứu tiếp theo.
5.3 Hạn chế
Đề tài: Nghiên cứu tác động câu trúc vôn đên hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành xây dựng ở Việt Nam năm 2018 - 2022
Kết quả nghiên cứu đã đáp ứng được mục tiêu nghiên cứu ban đầu của đề tài.
Tuy nhiên, nhóm vẫn gặp một vài hạn chế như :
Dữ liệu hạn chế, không đây đủ: dữ liệu tài chính của các doanh nghiệp ngành xây dựng có thê không đầy đủ hoặc không chính xác đặc biệt là đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, hoặc một số doanh nghiệp có thê không công bố thông tin tài chính đây đủ hoặc kịp thời. Dữ liệu về các biến kiêm soát khác có thê ánh hưởng đến hiệu quả hoạt động, chẳng hạn như chất lượng quản lý, đổi mới và rủi ro thị trường có thê khó thu thập.
Thời gian nghiên cứu khá ngắn : Khoảng thời gian nghiên cứu từ năm 2018 - 2022 tương đối ngắn đề phân tích dài hạn của cấu trúc vốn. Các sự kiện bắt thường xảy ra chẳng hạn như đại dịch COVID-19 có thê làm ảnh hưởng đến kết quả nghiên cứu. Do đó, nghiên cứu chưa đi sâu vào phân tích các tác động của từng nhân tổ đến dòn bây tài chính của doanh nghiệp ngành xây dựng.