CUA VCBS GIAI DOAN 2012-2015
3.2 Quy trình phát hành trái phiếu doanh nghiệp cia VCBS
Hiện tai, các hoạt động liên quan đến phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại VCBS cũng như tại các công ty khác đều phải thực hiện theo hướng dẫn từ quy định tại điều 13 Nghị định số 90/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, mỗi công ty sẽ có đặc thù riêng, có một số điểm khác nhất định. Với VCBS, quy trình để phát hành trái phiếu gồm:
BI: Xây dựng phương án. kê hoạch phát hành trái phiêu
B2: Trình thông báo về phát hành trái phiêu cho Bộ tài chính
B3: Nộp hô sơ dang ky dén uy ban chứng khoán nhà nước
Nội dung cụ thể từng bước:
Bước 1: VCBS muốn phát hành phải xây dựng phương án phát hành trái phiếu trình cấp có thâm quyền phê duyệt, chấp thuận để làm cơ sở cho việc phát hành trái phiếu và công bố cho các đối tượng mua trái phiếu.
Phương án phát hành trái phiếu phải bao gồm các nội dung cơ bản sau:
> Thông tin chung về ngành nghé, lĩnh vực kinh doanh, tình hình tài chính và kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp;
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành _ _ Kinh tếđầu tư 54A
24
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Huong Giang]
>
>
Mục dich phát hành trái phiếu và phương án sử dụng vốn phát hành trái phiếu;
Khối lượng. loại hình, kỳ hạn, lãi suất danh nghĩa trái phiếu dự kiến phát
hành;
Tỷ lệ chuyển đổi, thời hạn chuyền đổi, giá chuyên đổi và biên độ biến động
giá cô phiếu (nếu có) đối với phát hành trái phiếu chuyên đổi; giá và thời điểm thực hiện mua cỗ phiếu đối với phát hành trái phiếu kèm chứng quyền;
Phương thức phát hành trái phiếu và các tổ chức tham gia bảo lãnh phát
hành, bảo lãnh thanh toán, đại lý phát hành, đại lý thanh toán gốc, lãi trái phiếu;
Kế hoạch bồ trí nguồn và phương thức thanh toán gốc, lãi trái phiếu;
Các cam kết khác đối với chủ sở hữu trái phiếu.
Bước 2: VCBS phải gửi thông báo bằng văn bản về việc phát hành trái phiếu
với Bộ Tài chính.
Tối thiểu 03 ngày làm việc trước ngày tổ chức phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phát hành phải gửi đăng ký (thông báo) cho Bộ Tài chính để Bộ Tài chính tổng hợp. theo dõi tình hình phát hành trái phiếu của VCBS.
Bước 3: Đối với doanh nghiệp phát hành là các công ty chứng khoán. đặc biệt như VCBS, phải nộp hồ sơ đăng ky phát hành trái phiếu đến Uy ban chứng khoán nhà nước và chỉ được phát hành trái phiếu khi có ý kiến bằng văn bản của Ủy
ban chứng khoán nhà nước.
Hồ sơ phát hành trái phiếu bao gồm:
Phương án phát hành trái phiếu và quyết định phê duyệt, chấp thuận phương
án phát hành trái phiêu của các câp có thâm quyên;
Các tài liệu và văn bản pháp lý chứng minh doanh nghiệp đủ điều kiện để
phát hành trái phiêu theo quy định tại Điêu 13 Nghị định 90/2011/NĐ-CP;
Kết quả xếp loại của tổ chức định mức tín nhiệm đối với tổ chức phát hành
trái phiêu và loại trái phiêu phát hành
Các hợp đồng bảo lãnh phát hành. bảo lãnh thanh toán, hợp đồng đại lý và
các tài liệu liên quan khác.
Văn bản pháp lý chứng minh các dự án sử dụng nguồn vốn trái phiếu đã
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
25
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Huong Giang]
hoàn thành các thủ tục về dau tư va đã có quyết định dau tư của cấp có thẩm quyền trong trường hợp phát hành trái phiếu dé thực hiện các chương trình, dự án đầu tư của doanh nghiệp.
Bước 4: Sau khi được thông qua và chấp nhận về kế hoạch phát hành trái phiếu doanh nghiệp, VCBS sẽ tiến hành thông báo chỉ tiết về các đợt phát hành trái phiếu cho các nhà đầu tư. Tiến hành chuẩn bị cho đợt phát hành.
3.3 Công tác tổ chức và thẩm quyên phê duyệt phát hành trái phiếu doanh nghiệp
VCBS
- Xây dựng phương án: Căn cứ vào nhu cầu vốn cụ thể, cũng như chiến lượng huy động vốn thường niên hoặc bé sung. nhiệm vụ sẽ do bộ phận khối đầu tư lập phương án kế hoạch , thông tin chỉ tiết về trái phiếu phát hành như: về quy mô, 36 lượng. lãi suất, loại hình, kỳ hạn.... Sau đó trình lên bộ phận có thâm quyền phê
duyệt phương án.
- Bộ phận có thấm quyền phê duyệt phương án phát hành trái phiếu tại
VCBS:
1. Đối với trái phiếu chuyển đổi và trái phiếu kèm chứng quyền: Đại hội đồng cổ đông phê duyệt phát hành trái phiếu.
2. Đối với các loại trái phiếu khác: Đại hội đồng cổ đông Vietcombank hoặc Hội đồng quản trị Vietcombank, hoặc Hội đồng thành viên VCBS phê duyệt phương án phát hành trái phiếu căn cứ vào mô hình tổ chức của doanh nghiệp
VCBS và quy định tại Điều lệ hoạt động tại VCBS.
3.4 Hình thức phát hành trái phiếu VCBS
Thông thường. quy trình huy động vốn thông qua trái phiếu doanh nghiệp phải gồm có 4 chủ thể tham gia: Doanh nghiệp huy động vốn. trung gian tài chính, nhà đầu tư, và sở giao dịch chứng khoán. Tức là muốn phát hành trái phiếu, VCBS cần phải thông qua một trung gian tài chính như các công ty chứng khoán để bảo
lãnh phát hành. Tuy nhién, với vai trò vừa là đơn vi phát hành. vừa là trung gian tài
chính. do đó trái phiếu của VCBS được trực tiếp VCBS phát hành, không qua một đơn vị nào khác, nên tiết kiệm được một khoản lớn về chi phi và thời gian.
Các nhà đầu tư đăng ký mua trái phiếu trái phiếu VCBS phát hành trực tiếp tại VCBS. Các nhà đầu tư sử dụng vốn của mình để thực hiện các lệnh mua Trái phiếu VCBS trực tiếp tại VCBS. Thông qua các lệnh chủ yếu:
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
26
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
- Lệnh điện tử: Khối lượng giao dịch tối thiểu: 100 trái phiếu
Với khối lượng trái phiếu đăng ký mua ít, thì các nhà đầu tư có thể đăng ký mua trực tiếp thông qua hệ thống quản lý điện tử của VCBS. Việc này giúp các nhà đầu tư cá nhân có thé dé dàng mua được trái phiếu. đồng thời huy động nguồn vốn từ các nguồn đầu tư nhỏ lẻ.
- Lệnh thỏa thuận: Khối lượng giao dịch tối thiểu: 10.000 trái phiếu
Với quy mô vốn được huy động lớn hon, có ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động huy động vốn của VCBS. Do do, đơn vị đầu tu đăng ký mua (thường là đơn vị tập thể, có tiềm lực lớn) phải thỏa thuận với VCBS thông qua hợp đồng dé thực hiện hoạt động mua trái phiếu VCBS. Điều này giúp đảm bảo giá trị trái phiếu được huy động từ nguồn gốc rõ ràng. giúp dé dàng hơn trong công tác quản lý.
Sau khi thực hiện thành công giao dịch, các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu của VCBS sẽ có các giấy tờ ghi nợ, công nhận trở thành trái chủ của VCBS. Huong các quyền lợi đối với trái phiéu VCBS.
3.5 Giá trị trái phiếu huy động cúa VCBS giai đoạn 2012-2015 3.5.1 Giá trị trái phiếu huy động thường niên
Hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp nói chung trên thị trường trong
giai đoạn trước năm 2012 vẫn còn khá thấp. chưa thu hút được sự chú ý từ phía nhà
đầu tư, do sự ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng năm 2008, kéo theo sự đi xuống của nền kinh tế, làm giảm sự khả quan của thị trường.
Do đó, các trái phiếu trong các đợt phát hành trước vẫn không được
VCBS bán hết. Khối lượng trái phiếu đó được VCBS nắm giữ và chuyển vào
hạng mục trái phiếu thường niên, phát hành từng năm dé huy động vốn từ lượng trái phiếu thường niên.
Thêm vào đó. khối lượng trái phiếu được VCBS phát hành các năm trước
được giao dịch trên thị trường thứ cấp. VCBS sẽ thực hiện mua vào và bán ra trái
phiếu của chính mình để nhằm 6n định gia, cũng như phù hợp trong từng giai đoạn cụ thé. Vì trái phiếu là chứng chỉ nợ đối với VCBS, do đó, có ảnh hưởng lớn đến thuế thu doanh nghiệp mà VCBS phải nộp. Trong những giai đoạn cần vốn, VCBS sẽ bán lượng trái phiếu của chính công ty VCBS ra thị trường, để huy động nguồn vốn kịp thời, nhằm thực hiện các chiến lược của công ty trong ngắn hạn.
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
27
Chuyên đề thực tập [GVHD: ThS. Lương Huong Giang]
Bang 4: Giá trị trái phiếu VCBS huy động thường niên giai đoạn từ 2012-2015
Đơn vị: ( triệu VND) Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015
Năm 2012
1,114 1.114] 7.000 1,050
Trái phiếu niêm yết có thời
gian đáo hạn từ 1 tới 5 năm,
kể cả trái phiéu chuyển đồi 7.430
Trái phiêu không niêm yết
có thời gian đáo hạn còn lại
chuyên đôi
Trái phiêu không niêm yêt có thời gian đáo hạn từ I tới
5 năm, kể cả trái phiếu
chuyên đồi 14976 | 4.492
Nhìn chung, quy mô vốn huy động thông qua trái phiếu thường niên tương
Trái phiêu niêm yết có thời
gian đáo hạn từ 5 năm trở
lên. kề cả trái phiếu chuyển doi
Nguôn: Báo cáo von cua VCBS qua các năm
đối thấp so với nhu cầu của công ty. Do trái phiếu doanh nghiệp vẫn còn khá ít được chú ý tại Việt Nam. Đối với thị trường vốn Việt Nam, mối quan tâm của nhà Đầu tư với hệ thống trái phiếu doanh nghiệp vẫn còn thấp, vì tính rủi ro cao hơn rất nhiều so với trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, luôn có sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận trên thị trường, một số nhà đầu tư đã chấp nhận rủi ro, đầu tư vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cu thể là trái phiếu Trái phiếu VCBS không niêm yết, trái phiếu chuyền đổi. có thời gian đáo han từ 1-5 nam, loại trái phiếu này được đánh giá mức độ rủi ro khá cao, với hệ số rủi ro là 30%
Trong giai đoạn từ 2012-2015, loại hình trái phiếu VCBS được các nha đầu tư quan tâm nhiều nhất đó là: Trái phiếu không niêm yết, có thời gian đáo hạn từ 1
đến 5 năm. Với quy mô vốn huy động tương đối ồn định và tăng trưởng đều qua các
năm. Từ gần 15 tỷ năm 2012 đã đạt đươc mức hơn 40 tỷ năm 2015, đạt mức tăng trưởng 20.75%/năm. Lý do là do đây là loại trái phiếu có mức độ rủi ro cao, nhưng
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
28
Chuyên đề thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
lại đi kèm với lợi nhuận cao. Do đó tính hấp dẫn đối với nhà đầu tư cao hơn. Thêm vào đó, trái phiếu này không được niêm yết tại các san tập trung. nên việc giao dich
trở nên đơn giản và nhanh hơn.
Ngoài ra, VCBS cũng có danh mục các nhà đầu tư 6n định vào các trái phiếu VCBS được niêm yết trên sàn tập trung, với khối lượng khoảng 7 tỷ VND, trong giai đoạn từ 2012-2015. Đây là lượng vốn chủ yếu đến tư khu vực có vốn đầu tư nhà nước, thực hiện hoạt động đầu tư trong dài han, đó đó, quy mô vốn đầu tư huy
động được tương đối ôn định. Vì các nhà đầu tư này nhằm mục đích nắm giữ chờ ngày đáo hạn. Tuy nhiên, vào cuối năm 2014 và năm 2015, thì các nhà đầu tư lại bắt đầu quan tâm đến việc phát hành trái phiếu bổ sung. vì đặc điểm trái phiếu này có
lợi ích cao hơn trái phiếu thường niên.
Thêm vào đó, càng vào giai đoạn sau. thì việc nhà đầu tư quan tâm khi mua trái phiếu của doanh nghiệp đó là việc đảm bảo tính thanh khoản cho trái phiếu, để có thé đổi trái phiếu đó ra thành tiền mặt bất cứ khi nào có nhu cầu. Vậy nên giai đoạn 2014-2015, ngoài trái phiếu b6 sung của VCBS, việc trái phiếu có kỳ hạn thấp, dưới 1 năm. Giá trị trái phiếu này được huy động năm 2015 lên đến 43 tỷ VNĐ.
Nhìn chung, cả giai đoạn, từ năm 2012-2013 có sự ồn định với quy mô không đổi. Nguyên nhân chủ yếu là do tình hình hoạt động của các doanh nghiệp quá trình phục hồi sau khủng hoảng của VCBS đã bat đầu ồn định. doanh thu cũng đạt mức tăng trưởng tương đối khá.
Giai đoạn 2014-2015 giai đoạn tương đối phát triển của thị trường trái phiếu VCBS, ngoài các trái phiếu dang giao dịch trên thị trường, VCBS còn phát hành bố sung khối lượng lớn trái phiếu vào cuối năm, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Các trái phiếu này đã được nhà đầu tư đăng ký mua hết.
Xu hướng giai đoạn này. trái phiếu doanh nghiệp được các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp lớn, thuộc một số lĩnh vực, như bat động sản,
khai khoáng, xây dựng hạ tầng.. ... Việc các trái phiếu doanh nghiệp này cạnh tranh
với VCBS. khiến cho lượng vốn huy động được không quá cao, tuy nhiên giá tri công ty VCBS đang ngày càng tăng cao, dựa trên quy mô để tạo mức độ uy tín với nhà dau tu, giảm mức độ rủi ro tương đối so với các doanh nghiệp khác.
Trái phiếu chuyển đổi cũng là một trong những loại được ưa chuộng khi nhiều nhà đầu tư lớn quan tâm đến loại hình trái phiếu này. Những nhà đầu tư này
có thé đóng góp. cũng như nâng cao hoạt động và uy tín của doanh nghiệp.
a I EE ES TO EE OTL EE DE DEERE DOE ELE ELT LEE ELE LEONE TLE LER EE LED ELLE LOLA LAL,
Sinh vién: Nguyén Trung Thanh Kinh té dau tu 54A
29
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
Nguồn vốn huy động được van chủ yếu đến từ khu vực trong nước, cụ thé là các nhà đầu tư cá nhân. Việc nghị định 60 được ban hành, giúp cho khối lượng nhà đầu tư ngoại tham gia vào thị trường đang có xu hướng tăng lên.
3.5.2 Giá trị trái phiếu huy động bỗ sung
Ngoài việc huy động vốn để thực hiện các mục tiêu ngắn hạn thông qua trái
phiếu thường niên. Căn cứ vào tình hình và nhu cầu vốn từng thời điểm, VCBS thực
hiện phát hành trái phiếu bổ sung để huy động nguồn vốn lớn, thực hiện các mục
tiêu trong dài hạn.
a. Phát hành trái phiếu bỗ sung đợt 1
Để đổi lấy lãi suất thấp, trái phiếu phát hành cho các tổ chức tài chính thông
thường buộc phải có tài sản đảm bảo. Nếu phát hành cho nhà đầu tư cá nhân, tài sản bảo đảm là không cần thiết. Điều khoản về tài sản đảm bảo có vẻ không giảm sức hấp dẫn của trái phiếu các công ty chứng khoán. Trong giai đoạn 2012-2015, có 2 đợt phát hành trái phiếu bé sung của VCBS.
Tên trái phiếu VCBS
Thời điểm phát hành 28/10/2014
Thời hạn 2 năm
Giá trị phát hành 200 tỷ VND
Số lượng nhà đầu tư 50
Đặc điểm của trái phiếu Không chuyển đổi và
không có tài sản đảm bảo
Ngày 28/10/2014, công ty VCBS phát hành trái phiếu doanh nghiệp bổ
sung với giá trị tối đa 200 tỷ đồng.
Sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp đợt này của VCBS được phát hành riêng lẻ cho đối tượng ưu tiên nhà đầu tư cá nhân với lãi suất 6 tháng đầu tiên 8,5%, mỗi 6 tháng tiếp theo lãi suất thả nỗi với phần bù 2% (cộng lãi suất tham chiếu 12 tháng của VCB). VCBS chịu trách nhiệm mua lại trái phiếu từ trái chủ sau 6 tháng kể từ ngày phát hành - nếu trái chủ có nhu cầu.
Việc VCBS thực hiện phát hành bổ sung dựa trên kết quả của hoạt động phát hành trái phiếu thường niên có những bước khả quan, thêm vào đó nhu cầu cần vốn gấp để thực hiện mở rộng quy mô, và nâng cấp hệ thống giao dịch ở khu vực
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
30
Chuyên đề thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
phía nam, nên VCBS đã thực hiện một chiến lược tương đối mạo hiểm, có độ rủi ro
cao này. Vì nếu khối lượng vốn huy động đợt này thấp thì sẽ ảnh hưởng rất lớn đến
mục tiêu cũng như vị trí của VCBS trên thị trường.
Tuy nhiên, kết quả đạt được khá tốt, Khối lượng trái phiếu phát hành bổ sung đợt này đã được các nhà đầu tư đăng ký mua hết. Lý do chủ yếu:
- Niềm tin của các nhà đầu tư vào sự mạo hiểm cũng như vào thương hiệu
của VCBS.
- Rủi ro cao đi kèm với lợi nhuận cao, do đó, các nhà đầu tư cũng mạo hiểm
dé thu lại được nguồn lợi cao hơn trong tương lai.
- Tính chuyển đổi cũng như lợi ích nhà đầu tư thu lại từ trái phiếu VCBS tương tối tốt, có được sự hậu thuẫn của ngân hàng Vietcombank, do đó có thể chuyền đổi thanh khoản sang tiền gửi ngân hàng tương đối nhanh. Mang lại tính cơ động cao cho nguồn vốn.
b. Phát hành trái phiếu bỗ sung đợt 2
Do những thông tin khả quan trong đợt phát hành trái phiếu đợt 1, VCBS đã
tiếp tục thực hiện phát hành trái phiếu đợt 2.
Tên trái phiếu VCBS
Thời điểm pháthành 28/01/2015
Thời hạn - 2 năm
Giá trị phát hành 300 tỷ VNĐ
Số lượng nhà đầutư %6
Đặc điểm của trái phiếu Trái phiếu trơn và không có tài sản đảm bảo
Ngày 28/01/2015, Công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS) đã phát hành
thành công 300 tỷ đồng trái phiếu cho nhà đầu tư cá nhân. Đợt phát hành trái phiếu 300 tỷ đồng lần này của VCBS nằm trong kế hoạch của công ty. Tuy nhiên, việc triển khai đã nhanh chóng hơn dự kiến khi VCBS phát hành ngay trong tháng
1/2015, khi báo cáo kiểm toán 2014 chưa được hoàn thành.
300 tỷ đồng trái phiếu được tiếp tục phát hành cho đối tượng là các nhà đầu tư cá nhân, trong đó mỗi cá nhân được mua không quá 5 tỷ đồng. Có 86 nhà đầu tư