VÓN CỦA CÔNG TY ĐẢU TƯ CHỨNG KHOÁN VCBS
2.5 Cái thiện hình thức tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán
Do hạn chế của tình trạng Đầu cơ đang xảy ra ngày càng phổ biến với khối lượng giao dịch lớn. Có nguy cơ gây ra tình trạng bong bóng cho thị trường, có thể gây ra tác động nghiêm trọng ảnh hưởng đến nén kinh tế.
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
60
Chuyên đề thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
Do đó, nhằm mục đích ổn định thị trường vốn, trong từng trường hợp cụ thể,
công ty hoặc ủy ban chứng khoán nhà nước nên có những quy định hạn chế, nhằm kìm hảm sự hoạt động của các nhà đầu cơ trên thị trường. Và sự giới hạn của VCBS đối với các mảng lĩnh vực mà nhà đầu tư thực hiện.
VCBS là đơn vị trực tiếp liên hệ với nhà đầu tư. có những tác động trực tiếp
đến hành vi của nhà đầu tư, do đó, VCBS phải đảm nhận vai trò định hướng cho các nhà đầu tư thực hiện hành vi đúng trên thị trường. Kết hợp với quy trình quản trị của công ty, nhằm hạn chế hoạt động đầu cơ từ các nhà đầu tư.
Thêm vào đó, là đang xây dựng hệ thống giao dịch điện tử, giúp tăng tốc độ giao dịch trên thị trường, giúp cho nhà đầu tư dễ dàng hơn cho việc quản lý dòng
vốn của mình tại VCBS.
Giá trị chứng khoán giao dịch được các nhà đầu tư thực hiện mua hiện nay trên thị trường trái phiếu chủ yếu từ:
Y Giá trị của chứng khoán niêm yết là giá niêm yết bình quân trên hệ thống giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán tại ngày gần nhất cộng lãi lũy kế.
Trong trường hợp chứng khoán không có giao dịch trong vòng nhiều hơn hai
toàn tính đến ngày tính toán. là giá trị lớn nhất trong các giá trị sau: Giá mua cộng lãi lũy kế; Mệnh giá cộng lãi lũy kế; Giá xác định theo phương pháp nội bộ, bao gồm cả lãi lũy kế.
v Giá trị của chứng khoán chưa niêm yết là giá trị lớn nhất trong các giá tri sau: Giá niêm yét trên hệ thống báo giá do Công ty lựa chọn; Giá mua cộng lãi lũy kế; Mệnh giá cộng lãi lũy kế; Giá xác định theo phương pháp nội bộ, bao gồm cả lãi lũy kế.
Việc định giá chính xác giúp cho các nhà đầu tư dễ dàng nắm bắt được thông tin, đánh giá được giá trị đầu tư vào VCBS, giúp nâng cao hiệu quả dau tư.
VCBS cần có khả năng cung cấp cho khách hàng những dịch vụ có tính cạnh tranh. Cần mở rộng quy mô của VCBS trên cơ sở chủ động xây dựng chiến lược phát triển các dịch vụ thích hợp, mở rộng mạng lưới khách hàng. Từng bước tự do
hoá cơ chế thu phí dịch vu, nới lỏng, tiến tới tự do hoá hoàn toàn theo cơ chế thị trường, loại bỏ các khoản phí bất hợp lý nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh và chất lượng dịch vụ. Khuyến khích tham gia của các tổ chức dịch vụ chứng khoán nước ngoài góp phần nâng cao chất lượng dịch vụ.
RR RRB EE ES TE I I TL NTE LL EE I EE EL TT I OL TE EET LT TET LE EIT OE,
Sinh vién: Nguyén Trung Thanh Kinh té dau tu 54A
61
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
2.6 Nâng cao khả năng hỗ trợ nhà đầu tw
VCBS là vi trí tiếp cận trực tiếp với nhà đầu tu, tức là tiếp cận trực tiếp với nguồn vốn. Nâng cao khả năng tiếp cận thông tin của nhà đầu tu, giúp nhà đầu tư
nắm rõ các thông tin để sử dụng nguồn vốn của họ một cách hiệu quả. VCBS phải thực hiện các phương pháp phân tích dé hỗ trợ nhà đầu tư một cách tích cực nhất.
Cùng với Phân tích cơ bản, Phân tích kỹ thuật đang ngày càng được ứng
dụng rộng rãi trong phân tích đầu tư chứng khoán. Giải pháp được đưa ra thông qua việc nghiên cứu biến động của giá và khối lượng trên thị trường, phương pháp phân tích kỹ thuật có thể đưa ra thời điểm mua vào hoặc bán ra cổ phiếu. Phân tích cơ bản giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng thể về sản pham đầu tư. Thông qua việc phối
hợp các phương pháp để thích ứng với sự biến động liên tục của thị trường:
- Báo động: giúp cảnh báo sự xuyên phá các ngưỡng an toàn và thiết lập nên
các ngưỡng an toàn mới hay nói cách khác là thiết lập mức giá mới thực sự thay vì dao động quanh một mức giá cũ. Đối với Nhà đầu tư việc nhận biết các dấu hiệu về sự thay đổi mức giá càng sớm càng tốt giúp cho họ sớm có hành động mua vào
hoặc bán ra kip thời.
- Xác nhận: mỗi phương pháp phân tích cần được sử dụng kết hợp với các phương pháp kỹ thuật khác hoặc các phương pháp phi kỹ thuật để xác nhận về xu thé của giá. Việc kết hợp và bổ trợ lẫn nhau giữa các phương pháp khác nhau giúp Nhà đầu tư có được kết luận chính xác và tối ưu hơn.
- Dự đoán: Nhà đầu tư sử dụng các kết luận của VCBS dé dự đoán giá cả của tương lai với kỳ vọng về khả năng đoán tốt hơn. Nhờ có kết quả đó, khả năng đoán
sai do đoán mò hoặc bị tác động tâm lý bởi đám đông được hạn chế rất nhiều.
2.7 Xây dựng hệ thông quản trị rủi ro trong dau tw
Phải xây dựng quy trình quản trị rủi ro tại VCBS: nhận diện, phân loại, phân tích, đánh giá các rủi ro và xử lý rủi ro.
Muốn ngăn ngừa rủi ro thanh khoản, VCBS phải biết quản lý dòng tiền, biết hoạch định các khoản “vào”, “ra” trong cả dài hạn lẫn ngắn hạn. Việc định mức trong dau tư là cần thiết, giới hạn các khoản vào-ra trong ngày tại VCBS, giúp công
ty ôn định được dòng tiền.
Những rủi ro về tỷ giá, lãi suất, giá cả thị trường có thể được ngăn ngừa bằng cách sử dụng các công cụ tài chính phái sinh (hợp đồng kỳ hạn. hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chon, hợp đồng hoán đổi...). Những rủi ro hệ thống có thể được ngăn ngừa bằng cách xây dựng. rà soát, hiệu chỉnh tất cả chính sách, quy định, quy
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
62
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
trình liên quan đến lĩnh vực tiền, hang, tai san, vat tư.... bit kín các lỗ hổng trong các giao dich, thu, chi, xuat nhập hàng hóa... Những rủi ro liên quan đến con người có thé được ngăn ngừa từ khâu tuyển dung, đào tạo, đánh giá, giáo dục ý thức kỷ luật, khơi gợi lòng chính trực... song song với các biện pháp kiểm soát quá trình. kiểm soát chéo, kiểm tra đột xuất, định kỳ...
Bên cạnh đó, xử lý rủi ro là tập hợp các hoạt động nhằm ứng phó với một hay nhiều rủi ro đã xảy ra. mà về bản chất là xử lý một sự cố hay một tình huống khủng hoảng tùy theo mức độ nguy hại. Để xử lý rủi ro một cách chuyên nghiệp.
tránh bị động. lung túng, thậm chí hoảng loan, các doanh nghiệp cần xây dựng sẵn các kịch bản (scenario) và quy trình (procedure) xử lý rủi ro. Tất nhiên, doanh nghiệp không thé lường hết các khả năng xảy ra rủi ro nên cũng không thé chuẩn bị
sẵn mọi kịch bản cho mọi tình huống.
Quản lý rủi ro tài chính là hoạt động quan trọng nhằm bảo vệ VCBS tránh khỏi những tác động từ bên trong cũng như bên ngoài ảnh hưởng đến quá trình hoạt
động của VCBS.
3. Kiến nghị chính sách nhằm giải quyết những khó khăn mắc phải tại VCBS.
3.1. Bộ Tài chính
Bộ Tài chính tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý phát hành cũng như huy động vốn trên trường trái phiếu, để đảm bảo phù hợp với sự phát triển của thị trường và thông lệ quốc tế cụ thể như sau:
Đánh giá triển khai thực hiện Nghị định số 90/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Trên cơ sở đó. Bộ Tài chính sẽ trình Chính phủ Nghị định thay thế Nghị định số 90/2011/NĐ-CP với các điểm sửa đổi, bố sung đảm bảo phù hợp với sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Ngoài ra. tiếp tục triển khai Nghị định số 88/2014/NĐ-CP về dịch vụ xếp hạng tín nhiệm. nhằm thúc day sự
phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
Thủ tục phát hành trái phiếu hiện nay cũng còn rất nhiều khó khăn và vướng mắc, mỗi lần phát hành trái phiếu doanh nghiệp phải qua rất nhiều bước, thủ tục phức tap, thời gian chờ khá lau, khiến chậm trễ trong việc huy động vốn kịp thời.
Cần phải tiếp tục nghiên cứu ban hành các sản phẩm mới dé đa dang hoá sản phẩm trên thi trường. Tiếp tục nghiên cứu cơ chế hỗ trợ thanh khoản dé thành lập hệ thống nhà tạo lập thị trường từ hệ thống thành viên phát hành trái phiếu doanh
nghiệp.
SS er Ca a a A ET ETE ET TS TE LE EIT LL OE LLL LEE LE LLL ALE LDL,
Sinh vién: Nguyén Trung Thanh Kinh té dau tu 54A
63
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
Thứ nhất, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho thị trường tài chính, tiền tệ
và các sản phẩm tài chính phái sinh
Hệ thống khung pháp lý là cơ sở quan trọng nhất quy định nguyên tắc tô chức và hoạt động của thị trường phái sinh và tạo nên những rào chắn bảo vệ sự
lành mạnh của thị trường tài chính. đồng thời các văn bản pháp luật cũng là cơ sở
quan trọng cho những dịch vụ mới ra đời.
Như vậy môi trường pháp lý đầy đủ, đồng bộ. hiệu lực pháp lý cao là điều kiện cần cho sự hình thành và phát triển của thị trường tài chính phái sinh. Hơn nữa do tính chất phức tap của giao dich sản pham tài chính phái sinh khiến cho hoạt
động của các công cụ này nhạy cảm với hành vi gian lận, tiêu cực.
Trên thị trường phái sinh có nhiều đối tượng tham gia như: các nhà kinh doanh, nhà đầu cơ, nhà môi giới... Mỗi người tham gia trên thị trường đều vì mục
đích khác nhau, thậm chí trái ngược nhau. Vì vậy nguy cơ rủi ro cũng như khả năng
thu lợi trên hợp đồng phái sinh là rất lớn. Do đó ngoài việc ban hành mới và bổ sung hoàn thiện các văn bản pháp luật để quy định nguyên tắc và tổ chức hoạt động của thị trường phái sinh, thì việc điều hành và giám sát hoạt động của thị trường cũng rất cần thiết.
Thứ hai, hoàn thiện những quy định về tài chính kế toán liên quan đến
sản phẩm tài chính phái sinh
Do các đặc điểm phức tạp và tính chất mới mẻ của các sản phẩm phái sinh nên cho tới bây giờ các chuẩn mực kế toán vẫn chưa theo kịp hạch toán và quản lý
các công cụ phái sinh. Các công cụ phái sinh được ghi chép vào các tài khoản ngoài
bang cân đối kế toán, vì thé rất khó xác định từ báo cáo truyền thống các công cụ
phái sinh nào được sử dụng và tác động của những giao dịch phái sinh lên thu nhập
của công ty như thé nào.
Do đó trong thời gian tới Bộ Tài chính cần phải hoàn thiện chế độ hạch toán
kế toán đối với các sản phẩm tài chính đề thúc đây việc sử dụng sản phẩm này trong
phòng ngừa rủi ro.
Thông tư số 203/2015/TT-BTC (Thông tư 203) thay thế cho Thông tư
74/2011/TT-BTC (Thông tư 74) hướng dan giao dịch trên TTCK đã chính thức
được Bộ Tài chính ban hành vào ngày 21-12-2015. Thông tư 203 là một bước tiến khá lớn về quy định giao dịch chứng khoán trên thị trường theo thông lệ quốc tế.
Thông tư mới ban hành đề cập những vấn đề được thị trường mong đợi từ lâu và được đánh giá là những bước đột phá về cơ chế giao dịch trên TTCK, trong đó có
CC -.ẮẲ.ằ.ằ.ằăằ.ăẽ.ẽ..
Sinh viên: Nguyễn Trung Thành Kinh tế đầu tư 54A
64
Chuyên đề thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
việc cho phép nha dau tư đặt lệnh mua va bán đối với cùng một loại chứng khoán
(nhưng không được phép thực hiện trong đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá
đónŸ/mở cửa), bỏ quy định nhà đầu tư chỉ được sử dụng một tài khoản để thực hiện giao dịch ngược chiều cùng một loại chứng khoán; cho phép các nhà đầu tư có thể
thực hiện lệnh giao dịch khi có bảo lãnh thanh toán của Ngân hàng lưu ký; tạo cơ sở
pháp lý cho phép các thị trường triển khai các giao dịch bán chứng khoán chờ về,
giao dịch trong ngày; tạo cơ sở pháp lý cho hoạt động tạo lập thị trường.
3.2. Ủy ban chứng khoán Nhà nước
Thực hiện yêu cầu rút ngắn chu kỳ thanh toán giao dịch cổ phiếu từ ngày T+3 về T+2 của UBCKNN, ngày 18-12-2015, VSD ban hành Quy chế hoạt động bù
trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán mới. Theo đó, ngày thanh toán giao dịch
cổ phiếu, chứng chỉ quỹ là ngày làm việc thứ hai sau ngày giao dịch (T+2). Ngày
thanh toán giao dịch trái phiếu là ngày làm việc liền kề sau ngày giao dịch (T+1).
Việc giảm thời gian thanh toán về T+2 đòi hỏi sự nỗ lực của các chủ thể tham gia
TTCK, nhất là khối công ty đại chúng, ngân hàng thanh toán, nhưng nếu làm được,
sẽ tạo dấu ấn tốt hơn cho TTCK Việt Nam trên trường quốc tẾ.
Việc rút ngắn thời gian chu kỳ giao dịch trên thị trường cũng khiến cho VCBS phải nâng cao khả năng quản lý của công ty, khối lượng giao dịch chắc chắn sẽ tăng lên đột biến. Đảm bảo được thị trường vận hành liên tục không xảy ra hiện tượng "Delay", nhất thiết phải có sự hỗ trợ quản lý từ UBCKNN.
Ngày 1-1-2016, Hệ thống đăng ký mã số giao dịch trực tuyến (MSGD) cho nhà đầu tư nước ngoài sẽ chính thức đi vào hoạt động. Việc triển khai cấp MSGD trực tuyến cho nhà đầu tư nước ngoài nhằm từng bước áp dung các thông lệ va chuẩn mực quốc tế đối với các hoạt động giao dịch, thanh toán chứng khoán. Hệ thống này cho phép các Thành viên lưu ký thay mặt nhà đầu tư nước ngoài thực hiện trực tuyến việc đăng ký MSGD, thay đổi thông tin. UBCKNN phải tổ chức hướng dẫn việc thực hiện sử dụng hệ thống mới, đảm bảo giúp VCBS nói riêng, hay các công ty chứng khoán khác có thể giúp nhà đầu tư hiểu rõ được thông ty về các mã số giao dịch, tránh gây nhầm lẫn.
3.3. Quản lý Nhà nước
Ké từ khi Luật Chứng khoán được Quốc hội ban hành ngày 29/6/2006 và có hiệu lực thi hành kế từ ngày 01/01/2007, đã tạo lập được khuôn khổ pháp lý cao, đồng bộ và thống nhất cho hoạt động của TTCK, từng bước loại bỏ những mâu
ES RT IA SIE NNER TBST EC AT TO TE TST RSE I RPE TERRE LET IED SITES RR OTT
Sinh vién: Nguyén Trung Thanh Kinh tế đầu tư 54A
65
Chuyên dé thực tập [GVHD: ThS. Lương Hương Giang]
thuẫn, xung đột với các văn bản pháp luật khác có liên quan (về co bản thống nhất với Luật Doanh Nghiệp va Luật Đầu Tư):
Phải xây dựng một hệ thống phù hợp hơn với luật pháp. thông lệ quốc tế, tạo nền tảng cho các doanh nghiệp đơn giản hơn trong khâu phát hành. giúp nâng cao khả năng hội nhập với các thị trường vốn quốc tế và khu vực; tăng cường tính công
khai minh bach cho thị trường và nâng cao khả năng quan lý giám sát thị trường của cơ quan quản lý nhà nước
Ngày 26-6-2015, Thủ tướng Chính phủ đã ký ban hành Nghị định số 60/2015/NĐ-CP (Nghị định 60) sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của Luật Chứng khoán và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng
khoán. Một trong những nội dung quan trọng của Nghị định 60 là cho phép nhà nhà
đầu tư nước ngoài (DTNN) được dau tư không hạn chế vào các công ty đại chúng không thuộc ngành nghề kinh doanh có điều kiện. vào trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp...
Quy định này được đánh giá là bước đột phá trong chính sách thu hút vốn ĐTNN của Việt Nam. Việc chính thức mở “room” cho nhà ĐTNN kế từ ngày 1-9- 2015 về trung và dài hạn sẽ có những tác động tích cực đến nền kinh tế, môi trường kinh doanh, thị trường vốn, doanh nghiệp và nhà đầu tư. Chính sách này được kỳ vọng sẽ tạo tác động tích cực. thay đổi một cách căn bản cơ cấu nguồn vốn huy
động hiện nay tại Việt Nam.
Phải có hệ thống quản lý các nhà đầu tư ngoại. vì dòng vốn lớn vào có thé vừa phát triển thêm một nguồn vốn. tuy nhiên cũng có nhiều rủi ro hơn so với vốn
trong nước do khó nắm bắt được hành vi đầu tư
Bên cạnh đó. cần phải xây dựng hệ thống nghiệp vụ cấp mã số giao dịch trực tuyến cho nhà DTNN. Xây dựng phải nhanh chóng được hoàn thiện hoàn thiện vi
xu hướng đầu tư diễn ra rất nhanh. Cùng với việc hoàn thiện hệ thống, quản lý nhà
nước cũng cần thiết ban hành Quy chế đăng ký mã số giao dịch chứng khoán của nhà DTNN, qua đó. cần phải sớm đưa hệ thống vào vận hành. góp phần đơn giản
hóa thủ tục tham gia TTCK Việt Nam cho nhà DTNN.
Việc ban hành các nghị đỉnh liên tiếp, gây ra tình trang rồi loạn đối với các định chế tài chính nói chung. VCBS nói riêng liên tiếp phải chuẩn bị hệ thống để thực hiện theo các quy định. Gây ra sự khó khăn cho giai đoạn đầu trong quá trình
vận hành.
"eR RE A SE TN TE TEE EE LT SE EE EI IEE ELIE EDEL LE ILE ELIE,
Sinh vién: Nguyén Trung Thanh Kinh tế đầu tư 54A