CHƯƠNG 1. MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TY BẢO HIỂM VÀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY BẢO HIỂM
II. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƢ TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY BẢO HIỂM
4.2. CHO VAY CÓ THẾ CHẤP
Hoạt động đầu tƣ thông qua cho vay có vai trò rất quan trọng đối với các công ty bảo hiểm, đặc biệt là các công ty bảo hiểm nhân thọ. Sở dĩ nhƣ vậy là do các lý do sau :
- Cho vay có tài sản thế chấp tuân thủ các tiêu chuẩn tài chính. Các quỹ của công ty bảo hiểm chủ yếu đƣợc hình thành từ nguồn phí bảo hiểm của người tham gia bảo hiểm. Vì vậy các khoản vay có đảm bảo là cách sử dụng có hiệu quả nhất nguồn quỹ này vì nó đáp ứng đƣợc các yêu cầu cơ bản của việc cho vay là tính an toàn, khả năng sinh lời và tính thanh khoản cao.
- Cho vay có tài sản thế chấp tạo thu nhập ổn định cho công ty bảo hiểm, bởi vì lãi suất vay đã được thỏa thuận trước. Người vay bắt buộc phải trả lãi theo cam kết trong hợp đồng bất kể tình hình kinh doanh của họ tốt hay xấu. Từ đó làm giảm rủi ro tín dụng cho công ty bảo hiểm.
- Cho vay có tài sản thế chấp tạo ra một kênh huy động vốn cho nền kinh tế. Bằng hình thức đầu tƣ này, công ty bảo hiểm thực sự hoạt động nhƣ một trung gian tài chính, đem đến cho công chúng một sự lựa chọn tài chính khác bên cạnh các ngân hàng thương mại và các trung gian tài chính khác.
- Cho vay có tài sản thế chấp góp phần khuyến khích việc tiêu thụ các sản phẩm bảo hiểm. Những khoản vay kết hợp với các sản phẩm bảo hiểm sẽ mở rộng các dịch vụ có thể cung cấp cho khách hàng. Nhằm mục đích khuyến mại, các khoản vay sẽ rất có ích đối với việc phát triển hoạt động kinh doanh bảo hiểm.
Hiện nay các khoản cho vay có thế chấp của các công ty bảo hiểm thường được đảm bảo bằng bất động sản. Ngoài ra, các khoản vay theo đơn bảo hiểm ngày càng có xu hướng gia tăng, đặc biệt là trong bảo hiểm nhân thọ.
Đây cũng là một cách thu hút thêm khách hàng cho công ty bảo hiểm. Ở Mỹ,
cho vay theo đơn bảo hiểm chiếm 4% giá trị tài sản của các công ty bảo hiểm8. Ở Việt Nam hiện nay, việc cho vay theo hợp đồng bảo hiểm đang rất thịnh hành và đƣợc các công ty bảo hiểm sử dụng nhƣ một hình thức cạnh tranh.
Với tính chất là một công cụ đầu tƣ, khi tiến hành hoạt động cho vay, các công ty bảo hiểm cũng phải chịu một số hạn chế nhất định. Luật pháp các nước quy định các khoản vay phải được đảm bảo bằng bảo lãnh của ngân hàng, bất động sản, chứng khoán hay hợp đồng bảo hiểm. Các nước cũng quy định giới hạn tổng số tiền cho vay. Ngoài ra một số nước còn quy định những hạn chế về đồng tiền cho vay.
4.3.Đầu tư chứng khoán.
Đầu tƣ chứng khoán là một công cụ đầu tƣ đƣợc các công ty bảo hiểm sử dụng rộng rãi nhất. Tại Mỹ vào những năm 1990 giá trị đầu tƣ vào chứng khoán chiếm khoảng 60% tổng giá trị đầu tƣ của các công ty bảo hiểm nhân thọ 9. Điều này có nghĩa là thu nhập mà các khoản đầu tƣ chứng khoán đem lại cho công ty bảo hiểm rất lớn. Ngoài ra đầu tƣ vào chứng khoán có tính thanh khoản cao, vì công ty bảo hiểm có thể nhanh chóng bán các loại chứng khoán trên thị trường để đáp ứng nhu cầu chi trả tiền mặt của công ty. Chứng khoán mà công ty bảo hiểm đầu tƣ chủ yếu gồm có cổ phiếu và trái phiếu.
- Cổ phiếu.
Cổ phiếu là một loại chứng khoán được phát hành dưới dạng chứng chỉ hay bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của người sở hữu cổ phiếu đối với tài sản hay vốn của một công ty cổ phần.10
Khi đầu tƣ vào cổ phiếu, ngoài phần thu nhập từ cổ tức, công ty bảo hiểm còn có thể thu được một khoản lãi do sự chênh lệch giữa giá thị trường hiện tại và giá mua vào của cổ phiếu. Tuy nhiên sự biến động về giá cổ phiếu là thất
8 Theo www.pvi.com.vn
9 Theo www.pvi.com.vn
10 Uỷ ban chứng khoán Nhà nước - Trung tâm nghiên cứu và bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán - TS. Đào Lê Minh chủ biên (2002), Giáo trình Những vấn đề cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán, Nhà xuất bản Chính trị quốc gia.
thường, không theo bất cứ quy luật nào khiến cho đầu tư vào lĩnh vực này là một trong những hoạt động đầu tƣ mạo hiểm nhất. Do vậy, đầu tƣ vào cổ phiếu không phải là sự lựa chọn tối ƣu đối với việc sử dụng nguồn vốn của các công ty bảo hiểm nhân thọ - những tổ chức đầu tƣ cần một tỷ suất lợi nhuận chắc chắn. Trên thực tế, việc đầu tƣ của các công ty bảo hiểm vào loại tài sản này luôn bị pháp luật khống chế bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trong tổng vốn đầu tƣ.
- Trái phiếu.
Trái phiếu là một loại chứng khoán được phát hành dưới hình thức chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận nghĩa vụ trả nợ, gồm vốn gốc và lãi của tổ chức phát hành trái phiếu đối với người sở hữu trái phiếu. Trái phiếu là một công cụ nợ do Chính phủ hoặc các doanh nghiệp có uy tín phát hành. Vì vậy việc thanh toán trái tức và vốn khi đáo hạn có sự đảm bảo tương đối chắc chắn hơn so với các loại hình cho vay khác. Trái phiếu Chính phủ là loại chứng khoán có rủi ro thanh toán bằng không vì nó có nguồn đảm bảo khả năng thanh toán lớn nhất là thuế và quyền lực phát hành. Trái phiếu công ty rủi ro hơn nhƣng đồng thời cũng có tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với trái phiếu chính phủ. Đầu tƣ vào trái phiếu chủ yếu chịu tác động của rủi ro lãi suất do tỷ lệ lãi vay đã được ấn định trước, còn lãi suất lại thường xuyên thay đổi cho phù hợp với điều kiện kinh tế của đất nước trong từng thời kỳ.
Trong những năm gần đây, xu hướng của các công ty bảo hiểm trên thế giới là đầu tƣ vào trái phiếu công ty, vì so với cổ phiếu thì trái phiếu công ty an toàn hơn và so với trái phiếu chính phủ thì trái phiếu công ty có lãi suất đầu tƣ cao hơn. Nói cách khác, đầu tƣ vào trái phiếu công ty có mức độ rủi ro cũng nhƣ mức lãi suất có thể chấp nhận đƣợc.
Ngoài ra các công ty bảo hiểm còn đầu tƣ vào các công cụ khác của thị trường chứng khoán như các hợp đồng quyền chọn, các hợp đồng tương lai….
Do đầu tƣ vào chứng khoán có tỷ lệ lợi nhuận cao hơn so với các hình thức đầu tư khác, các công ty bảo hiểm thường có xu hướng đầu tư giá trị lớn vào danh mục này. Chính vì vậy để tránh rủi ro đầu tƣ lớn vào chứng khoán và đảm bảo sự đa dạng của hoạt động đầu tư, pháp luật các nước đều đặt ra giới hạn tỷ lệ tối đa cho hoạt động đầu tƣ chứng khoán của công ty bảo hiểm. Hạn chế này ảnh hưởng đến lợi nhuận đầu tư của các công ty bảo hiểm nhưng đảm bảo an toàn cho nguồn vốn đầu tƣ.
4.4.Đầu tư bất động sản.
Đầu tƣ vào bất động sản cũng là một lĩnh vực quan trọng trong danh mục đầu tƣ của công ty bảo hiểm. Đầu tƣ vào bất động sản có những ƣu điểm lớn nhƣ:
- Đầu tƣ vào bất động sản duy trì sự ổn định giá trị, việc đầu tƣ vào bất động sản gần nhƣ không chịu sự tác động của yếu tố lạm phát.
- Đầu tƣ vào bất động sản đa dạng hóa đầu tƣ cho công ty bảo hiểm thông qua việc đầu tƣ vào nhiều bất động sản khác nhau nhƣ văn phòng, khách sạn, nhà ở, cửa hàng…
- Đầu tư vào bất động sản phát huy tác động khuếch trương, quảng cáo, nâng cao hình ảnh của công ty bằng việc sở hữu những tòa nhà đẹp, to lớn và chất lƣợng.
- Đầu tƣ vào bất động sản cũng giúp công ty bảo hiểm cung cấp địa điểm làm việc thuận lợi cho khách hàng, từ đó thắt chặt quan hệ với khách hàng.
Tuy nhiên bất động sản là lĩnh vực đầu tƣ nhiều mạo hiểm. Sự lên xuống giá cả của thị trường bất động sản rất thất thường, phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố nhƣ sự phát triển của nền kinh tế, lãi suất, dân số, tâm lý… Giá cả bất động sản biến động không theo bất cứ quy luật nào cho nên việc đầu tƣ vào bất động sản có rủi ro thị trường cao và tính thanh khoản thấp, khó chuyển đổi hoặc mất nhiều thời gian chuyển đổi khoản đầu tƣ ra tiền mặt. Do đó các công
ty bảo hiểm có nhu cầu tiền mặt lớn trong thời hạn ngắn nhƣ các công ty bảo hiểm phi nhân thọ sẽ ít đầu tƣ vào loại tài sản này.
5.Các nguyên tắc đầu tƣ của các công ty bảo hiểm.
Luật kinh doanh bảo hiểm Việt Nam ban hành ngày 9/12/2000 quy định rõ nguyên tắc sử dụng vốn nhàn rỗi của doanh nghiệp bảo hiểm tại điều 98, khoản 1 là : “việc đầu tƣ vốn của doanh nghiệp bảo hiểm phải đảm bảo an toàn, hiệu quả và đáp ứng được yêu cầu chi trả thường xuyên cho các cam kết theo hợp đồng bảo hiểm.”
5.1.Nguyên tắc an toàn.
Nguyên tắc này đƣợc đặt ra nhằm hạn chế tối đa rủi ro trong đầu tƣ, bảo toàn nguốn vốn sử dụng. Hoạt động đầu tƣ của công ty bảo hiểm cũng giống như bất kỳ hoạt động đầu tư nào luôn đứng trước những rủi ro như: rủi ro lãi suất, rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường, rủi ro tiền tệ, vì thế việc đảm bảo nguyên tắc an toàn rất quan trọng đối với công ty bảo hiểm, nó đảm bảo cho công ty bảo hiểm thực hiện các cam kết với khách hàng trong các hợp đồng khi xảy ra sự kiện bảo hiểm. Nguyên tắc an toàn của các khoản mục đầu tƣ đƣợc pháp luật thể chế bằng việc quy định danh mục đầu tƣ với những lĩnh vực có mức độ rủi ro đầu tƣ thấp. Ngoài ra nguyên tắc này đòi hỏi các công ty bảo hiểm phải đa dạng hóa danh mục đầu tƣ của mình bởi mỗi hình thức đầu tƣ đều mang trong mình những yếu tố rủi ro riêng. Do đó, để phân tán rủi ro, tốt nhất nên đặt vốn vào nhiều danh mục khác nhau.
5.2.Nguyên tắc sinh lời (hiệu quả).
Hoạt động đầu tƣ phải đảm bảo tạo ra lợi nhuận. Lợi nhuận rất cần thiết để công ty bảo hiểm tăng cường sức mạnh tài chính, thực hiện các chiến lược của công ty như : giảm phí, mở rộng phạm vi bảo hiểm … Do đó người quản lý quỹ đầu tƣ cần đầu tƣ vào những lĩnh vực mang lại mức lợi nhuận hợp lý, đồng thời đảm bảo nguyên tắc an toàn. Bởi vì theo nguyên lý đầu tƣ, khi rủi ro đầu tƣ càng cao thì tỷ suất lợi nhuận đầu tƣ cũng càng cao và ngƣợc lại.
5.3.Nguyên tắc đảm bảo khả năng thanh toán thường xuyên.
Việc đầu tƣ của công ty bảo hiểm phải đảm bảo có tính thanh khoản hợp lý. Công ty bảo hiểm có thể phải thanh toán tiền cho người tham gia bảo hiểm bất cứ lúc nào khi có sự kiện bảo hiểm xảy ra. Do đó các lĩnh vực đầu tƣ phải phù hợp với từng loại quỹ - quỹ đầu tƣ dài hạn hay ngắn hạn. Tính thanh khoản của các khoản mục đầu tƣ của các công ty bảo hiểm đƣợc pháp luật thể chế bằng việc quy định tỷ lệ nhất định của từng lĩnh vực đầu tƣ.
Trên thực tế việc thực hiện đồng thời 3 nguyên tắc đầu tƣ trên đối với công ty bảo hiểm là một vấn đề phức tạp và mâu thuẫn với nhau. Khi công ty bảo hiểm thực hiện nguyên tắc an toàn thì khả năng sinh lời của khoản đầu tƣ giảm xuống. Ngƣợc lại nếu chỉ chú ý đến nguyên tắc sinh lời, rủi ro đầu tƣ sẽ tăng lên, ảnh hưởng đến khả năng thanh toán của công ty bảo hiểm. Cho nên các nguyên tắc đầu tƣ cần đƣợc áp dụng linh hoạt tùy thuộc vốn đầu tƣ đƣợc hình thành từ nguồn nào. So với hoạt động đầu tƣ từ nguồn vốn chủ sở hữu, hoạt động đầu tƣ từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm càng phải tuân thủ các nguyên tắc trên một cách hết sức nghiêm ngặt bởi vì khoản đầu tƣ đó không phải là tiền của công ty bảo hiểm mà là các khoản nợ của công ty đối với khách hàng.
6.Các tiêu chí đánh giá hiệu quả hoạt động đầu tƣ tài chính của công ty bảo hiểm.
6.1.Các tiêu chí định tính.
- Danh mục đầu tư hợp lý.
Danh mục đầu tƣ của công ty bảo hiểm đƣợc coi là hợp lý khi đảm bảo các yêu cầu sau:
+ Nguồn vốn đầu tƣ đƣợc phân bổ hợp lý giữa các khoản mục đầu tƣ.
Sự hợp lý trước tiên phải tuân thủ những quy định của Luật Kinh doanh Bảo hiểm về giới hạn tối đa cho một khoản mục đầu tƣ và sự cân đối giữa các khoản mục đầu tƣ khác nhau. Sự hợp lý ở đây cũng đƣợc hiểu là với nguồn
vốn đầu tƣ cố định, việc phân bổ nguồn vốn này trên những danh mục đầu tƣ cụ thể sao cho tổng lợi nhuận lớn nhất. Hơn nữa nguồn vốn đầu tƣ phải đƣợc bảo toàn trong từng khoản mục đầu tƣ nhằm duy trì sự ổn định của quỹ dự phòng nghiệp vụ, giúp cho hoạt động kinh doanh bảo hiểm đƣợc ổn định và phát triển.
+ Các hình thức đầu tƣ tài chính của công ty bảo hiểm phải đƣợc mở rộng trên cơ sở giới hạn nguồn vốn đầu tƣ nhằm phân bổ rủi ro cho từng khoản mục đầu tƣ, tận dụng tối đa các hình thức đầu tƣ có độ an toàn hợp lý và mang lại lợi nhuận cao.
+ Danh mục đầu tƣ phải đa dạng trong từng khoản mục đầu tƣ, đặc biệt đối với những khoản mục đầu tƣ mang lại lợi nhuận cao và rủi ro cao nhƣ đầu tƣ chứng khoán. Những công ty bảo hiểm phát triển, có vốn đầu tƣ chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn thường đa dạng hóa triệt để các loại chứng khoán đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro. Những công ty này thường đầu tư nhiều loại chứng khoán khác nhau với những thời hạn và khả năng thanh toán khác nhau.
Sự đa dạng này khó định tính hay định lƣợng đƣợc, trong quá trình đầu tƣ khó có thể tính toán đƣợc hệ số rủi ro của những khoản mục đầu tƣ và thu nhập mong đợi của những khoản mục đầu tƣ này.
Do hoạt động kinh doanh bảo hiểm, tái bảo hiểm, và bồi thường tổn thất có tính quốc tế hóa cao, do tập quán kinh doanh quốc tế về bảo hiểm nên danh mục đầu tƣ của các công ty bảo hiểm trên thế giới có những thuộc tính gần giống nhau. Hầu hết các công ty bảo hiểm thường đầu tư vào các lĩnh vực như gửi tiền vào các tổ chức tín dụng, cho vay, đầu tƣ chứng khoán, đầu tƣ bất động sản, góp vốn liên doanh, đầu tư ra nước ngoài, kinh doanh ngoại tệ.
Công ty bảo hiểm sẽ xây dựng một danh mục đầu tƣ hợp lý trên cơ sở nguồn vốn đầu tƣ, quy định của pháp luật và các yếu tố liên quan khác.
6.2.Các tiêu chí định lượng.
- Tỷ suất lợi nhuận đầu tư.
Có nhiều tiêu chí khác nhau để đánh giá hiệu quả kinh tế của hoạt động đầu tƣ tại các công ty bảo hiểm, nhƣng suy cho cùng, mọi sự đầu tƣ đều có mục đích lớn nhất là tối đa hóa lợi nhuận. Doanh nghiệp phái tính toán sao cho một đồng vốn bỏ ra phải thu đƣợc nhiều lợi nhuận nhất. Do đó việc đánh giá hiệu quả đầu tƣ của công ty bảo hiểm cũng không nằm ngoài sự đánh giá thông qua chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận so với vốn đầu tƣ.
Tỷ suất lợi nhuận đầu tư
( trong một năm) = Tổng lợi nhuận do đầu tư Tổng vốn đầu tư
Đối với các công ty bảo hiểm phi nhân thọ, các hợp đồng bảo hiểm thường có thời hạn ngắn do đó các quỹ đầu tư của công ty bảo hiểm phi nhân thọ chủ yếu đƣợc đầu tƣ vào các danh mục có thời hạn ngắn và tính thanh khoản cao nhƣ trái phiếu, gửi tiền ngân hàng. Đối với danh mục đầu tƣ này, tỷ suất lợi nhuận có thể tính bằng bình quân lãi suất của các danh mục.
Ngoài ra để thấy đƣợc lĩnh vực đầu tƣ nào là có lợi hơn cả, việc đánh giá hiệu quả của từng danh mục đầu tƣ là cần thiết. Các công ty bảo hiểm có thể dùng phương pháp giá trị hiện tại ròng để đánh giá. Theo phương pháp này, công ty bảo hiểm phải dự kiến lợi nhuận thu đƣợc, thời gian đầu tƣ, tỷ lệ hoàn vốn và các khoản chi. Công thức tính giá trị hiện tại ròng nhƣ sau:
NPV =
n
i
i i
r T
0 (1 ) -
n
i
i i
r C
0 (1 )
Trong đó :
NPV ( Net Present Value) : giá trị hiện tại ròng.
Ti: thu của danh mục đầu tƣ năm thứ i.
Ci: chi của danh mục đầu tƣ năm thứ i.
n: thời gian đầu tƣ.
r: lãi suất chiết khấu.
Nếu NPV ≥ 0 : danh mục đầu tƣ đạt tỷ suất lợi nhuận cao hơn tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà nhà đầu tƣ yêu cầu ( bằng lãi suất chiết khấu r). Các công