2.1.1.1. Các ch tiêu t nh:
Ch tiêu t nh dùng trong phơn tích, đánh giá d án đ u t lƠ nh ng ch tiêu ch a xem xét t i bi n đ ng c a chúng c ng nh bi n đ i c a dòng ti n t theo th i gian c a các giá tr dòng ti n thu chi c a d án. u đi m c a các ch tiêu t nh lƠ đ n gi n, phù h p cho các khâu l p d án ti n kh thi (báo cáo đ u t xơy d ng công trình) ho c cho các d án nh , ng n h n không đòi h i m c chính xác cao. Nhóm các ch tiêu t nh dùng trong phơn tích hi u qu tài chính bao g m:
- L i nhu n tính trên m t đ n v s n ph m: đ c xác đnh b ng giá bán m t đ n v s n ph m Gd tr đi chi phí cho m t đ n v s n ph m Cd. Ph ng án nào có ch tiêu l i nhu n tính cho m t đ n v s n ph m l n nh t lƠ ph ng án t t nh t:
Ld = Gd - Cd (2.1)
- M c doanh l i m t đ ng v n đ u t : đ c xác đnh b ng t s gi a l i nhu n c a m t n m ho t đ ng c a d án L và t ng chi phí đ u t c a d án.
Ph ng án nƠo có ch tiêu m c doanh l i m t đ ng v n đ u t l n nh t là ph ng án t t nh t:
DL = (2.2)
Trong đó : V0 là v n đ u t cho tƠi s n c đnh lo i ít hao mòn VM là v n đ u t cho tƠi s n c đnh lo i hao mòn nhanh
- Th i h n thu h i v n đ u t : Ch tiêu nƠy đ c xác đ nh b ng t s gi a v n đ u t V cho d án v i l i nhu n L và kh u hao c b n hƠng n m D.
Ph ng án nƠo có ch tiêu th i h n thu h i v n nh nh t lƠ ph ng án t t nh t
Tk = V (2.3)
Th i h n thu h i v n đ u t còn có th là kho ng th i gian mà v n đ u t đ c trang tr i ch b ng l i nhu n thu đ c t d án
Tn = V (2.4)
2.1.1.2. Các ch tiêu đ ng: Ph n ánh l i ích tr c ti p t doanh nghi p. Chúng có th đóng vai trò ch tiêu tài chính-kinh t t ng h p. Khi quy t đ nh ph ng án ch đ u t ch dùng m t trong các ch tiêu trên làm ch tiêu chính, các ch tiêu còn l i đ tham kh o. Các ch tiêu đ ng bao g m:
a) Giá tr hi n t i c a hi u s thu chi (còn g i là giá tr thu nh p ròng hi n t i) ậ NPV:
Bi u th c xác đnh giá tr NPV:
NPV = - ≥ 0 (2.5)
Trong đó: Bt : Thu nh p t ng thêm nh có d án n m th t Ct : Chi phí c a d án n m th t
n : Th i k tính toán
r : T l chi t kh u (còn g i là lãi su t chi t kh u)
u, nh c đi m c a ph ng pháp dùng ch tiêu hi u s thu chi:
- u đi m:
+ Có tính đ n s bi n đ ng c a các ch tiêu theo th i gian.
+ Tính toán cho c vòng đ i c a d án.
+ Có tính đ n giá tr c a ti n t theo th i gian.
+ Có th tính đ n tr t giá và l m phát thông qua vi c đi u ch nh các ch tiêu: doanh thu, chi phí và tr s c a su t chi t kh u.
+ Là xu t phát đi m đ tính các ch tiêu khác.
- Nh c đi m:
+ Ch đ m b o chính xác trong tr ng h p th tr ng v n hoàn h o.
+ Khó d báo chính xác các ch tiêu cho c đ i d án.
+ K t qu l a ch n ph ng án ph thu c r t nhi u vƠo đ l n c a su t chi t kh u i, mà vi c xác đnh i r t khó kh n.
+ Th ng nơng đ các ph ng án có v n đ u t ít vƠ ng n h n.
+ Hi u qu không đ c bi u di n d i d ng t s , ch a đ c so v i m t ng ng hi u qu có tr s d ng khác 0.
b) Su t thu l i n i t i IRR:
Su t thu l i n i t i là m c lãi su t mà n u dùng nó làm su t chi t kh u đ quy đ i các dòng ti n t c a ph ng án thì giá tr hi n t i c a hi u s thu chi NPV = 0. Hay nói cách khác IRR là nghi m c a ph ng trình:
NPV = - = 0 (2.6)
V b n ch t IRR là kh n ng cho lưi c a d án, là lãi su t l n nh t có th vay v n đ đ u t mƠ không b l . S đánh giá c a các ph ng án đ t hi u qu khi th a mưn đi u ki n sau: IRR ≥ MARR (MARR lƠ lưi su t thu l i t i thi u ch p nh n đ c).
u, nh c đi m c a ph ng pháp: - u đi m:
+ Có tính đ n s bi n đ ng các ch tiêu theo thòi gian và tính toán cho c đ i d án.
+ Hi u qu đ c bi u di n d i d ng s t ng đ i và có th so v i m t ch s hi u qu .
+ Tr s IRR đ c xác đ nh t n i b ph ng án m t cách khách quan do đó tránh đ c vi c xác đnh su t chi t kh u r t khó chính xác nh dùng ch tiêu NPV.
+ Có th tính đ n tr t giá và l m phát b ng cách thay đ i các ch tiêu c a dòng thu chi qua các n m.
+ Th ng đ c dùng ph bi n trong kinh doanh.
+ Giúp ta có th tìm đ c ph ng án t t nh t theo c hai ch tiêu hi u quá NPV và IRR trong các đi u ki n nh t đnh.
- Nh c đi m:
+ Ph ng pháp nƠy ch cho k t qu chính xác v i đi u ki n th tr ng v n hoàn h o.
+ Khó c l ng chính xác các ch tiêu cho c đ i d án.
+ Ph ng pháp nƠy nơng đ các d án ít v n đ u t , ng n h n, có t su t doanh l i cao so v i d án tuy c n nhi u v n, dài h n, có t su t sinh l i th p nh ng hi u s thu chi c đ i d án (s tuy t đ i) cao, n u ch d a vào các ch tiêu IRR m t cách thu n túy.
+ ư gi đ nh các hi u s thu chi d ng qua các n m (thu nh p hoàn v n N) đư đ c đ u t ngay vƠo ph ng án v i chi t kh u b ng chính tr s IRR c n tìm. i u này không phù h p v i th c t n u IRR tìm ra quá l n.
+ Vi c tính toán tr s IRR ph c t p nh t là khi dòng ti n t đ i d u nhi u l n.
c) Ch tiêu t s thu chi (T s l i ích/chi phí):
Ph ng pháp phơn tích d a trên t s đ c s d ng ph bi n đ i v i các d án ph c v công c ng, các d án mƠ NhƠ n c không đ t ra các m c tiêu hƠng đ u là l i nhu n. Công th c thông th ng nh t c a ch tiêu t s thu chi có th bi u di n nh sau:
≥ 1 (2.7)
u, nh c đi m c a ph ng pháp:
- u đi m:
+ Có tính đ n s bi n đ ng c a các ch tiêu theo th i gian.
+ Tính toán cho c vòng đ i c a d án.
+ Có tính đ n giá tr c a ti n t theo th i gian.
+ Có th tính đ n tr t giá và l m phát thông qua vi c đi u ch nh các ch tiêu: doanh thu, chi phí và tr s c a su t chi t kh u.
- Nh c đi m: Ph ng pháp nƠy ít s d ng vì ch tiêu t s thu chi không ph i là ch tiêu xu t phát đ tính các ch tiêu khác, ch là ch tiêu cho đi u ki n c n và không ph i là ch tiêu đ l a ch n ph ng án.