CHƯƠNG V: GIẢI PHÁP THỰC HIỆN DỰ ÁN
X.2. Các chỉ tiêu kinh tế của dự án
Báo cáo thu nhập của dự án:
ĐVT: 1,000 đồng
Năm 2013 2014 2015 2016 2017
Doanh thu 49,500,000 71,280,000 76,982,400 83,140,992 89,792,271 Chi phí 47,599,180 68,293,393 73,448,995 79,015,576 85,025,949 Nguyên liệu đầu vào 43,200,000 62,208,000 67,184,640 72,559,411 78,364,164
Lương công nhân 607,500 866,700 927,369 992,285 1,061,745
Than đốt lò hơi 540,000 777,600 839,808 906,993 979,552
Chi phí điện 450,000 612,000 624,240 636,725 649,459
Chi phí bồi dưỡng ca đêm 270,000 388,800 419,904 453,496 489,776 Chi phí khấu hao 1,054,105 1,458,286 1,458,286 1,458,286 1,458,286
Chi phí đóng bảo hiểm 127,575 182,007 194,747 208,380 222,966
Chi phí giao dịch tiếp khách 360,000 480,000 480,000 480,000 480,000 Chi phí khen thưởng, tết, hiếu hỉ 270,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Quỹ ốm đau, khó khăn 270,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Chi phí bao bì sản phẩm 270,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Chi phí khác 180,000 240,000 240,000 240,000 240,000
EBIT 1,900,820 2,986,607 3,533,405 4,125,416 4,766,323
Lãi vay ngân hàng 258,545 327,637 102,637
EBT 1,642,275 2,658,970 3,430,768 4,125,416 4,766,323
Thuế TNDN (25%) 410,569 664,742 857,692 1,031,354 1,191,581
EAT 1,231,706 1,994,227 2,573,076 3,094,062 3,574,742
Năm 2018 2019 2020 2021 2022
Doanh thu 96,975,653 104,733,705 113,112,40
2 122,161,394 131,934,305 Chi phí 91,076,940 98,084,027 105,649,924 113,819,253 122,640,200 Nguyên liệu đầu vào 84,633,297 91,403,961 98,716,278 106,613,580 115,142,667 Lương công nhân 1,136,067 1,215,592 1,300,683 1,391,731 1,489,152 Than đốt lò hơi 1,057,916 1,142,550 1,233,953 1,332,670 1,439,283
Chi phí điện 662,448 675,697 689,211 702,996 717,056
Chi phí bồi dưỡng ca đêm 528,958 571,275 616,977 666,335 719,642
Chi phí khấu hao 1,019,679 1,019,679 1,019,679 1,019,679 1,019,679
Chi phí đóng bảo hiểm 238,574 255,274 273,143 292,263 312,722
Chi phí giao dịch tiếp khách 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 Chi phí khen thưởng, tết, hiếu
hỉ 360,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Quỹ ốm đau, khó khăn 360,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Chi phí bao bì sản phẩm 360,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Chi phí khác 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000
EBIT 5,898,714 6,649,678 7,462,477 8,342,141 9,294,106
Lãi vay ngân hàng
EBT 5,898,714 6,649,678 7,462,477 8,342,141 9,294,106
Thuế TNDN (25%) 1,474,678 1,662,420 1,865,619 2,085,535 2,323,526
EAT 4,424,035 4,987,259 5,596,858 6,256,605 6,970,579
Năm 2023 2024 2025 2026 2027
Doanh thu 142,489,050 153,888,17
4 166,199,22
8 179,495,16
6 193,854,779
Chi phí 131,202,79
9
141,487,24
5 152,592,219 164,583,252 177,531,109 Nguyên liệu đầu vào 124,354,080 134,302,406 145,046,599 156,650,327 169,182,353 Lương công nhân 1,593,393 1,704,930 1,824,275 1,951,974 2,088,613 Than đốt lò hơi 1,554,426 1,678,780 1,813,082 1,958,129 2,114,779
Chi phí điện 731,397 746,025 760,945 776,164 791,687
Chi phí bồi dưỡng ca đêm 777,213 839,390 906,541 979,065 1,057,390
Chi phí khấu hao 57,679 57,679 57,679 57,679 57,679
Chi phí đóng bảo hiểm 334,612 358,035 383,098 409,915 438,609
Chi phí giao dịch tiếp khách 480,000 480,000 480,000 480,000 480,000 Chi phí khen thưởng, tết, hiếu
hỉ 360,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Quỹ ốm đau, khó khăn 360,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Chi phí bao bì sản phẩm 360,000 360,000 360,000 360,000 360,000
Chi phí khác 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000
EBIT 11,286,251 12,400,929 13,607,009 14,911,914 16,323,670
Lãi vay ngân hàng
EBT 11,286,251 12,400,929 13,607,009 14,911,914 16,323,670
Thuế TNDN (25%) 2,821,563 3,100,232 3,401,752 3,727,979 4,080,918
EAT 8,464,688 9,300,697 10,205,256 11,183,936 12,242,753
EBIT: Lợi nhuận gộp EBT: Lợi nhuận trước thuê EAT: Lợi nhuận sau thuế
Sau thời gian chủ đầu tư tiến hành đầu tư xây dựng, trong vòng sau 4 tháng từ quý tháng 12/2012 đến tháng 3/2013, dự án bắt đầu có lợi nhuận từ năm hoạt động đầu tiên. Ngoài khoản thu nhập từ lợi nhuận trước thuế chủ đầu tư còn có một khoản thu nhập khác được tính vào chi phí đó là chi phí khấu hao tài sản.
Tổng doanh thu của dự án: 1,775,539,519,000 đồng.
Tổng chi phí dự án: 1,652,738,879,000 đồng.
Tổng lợi nhuận trước thuế: 122,800,640,000 đồng.
Lợi nhuận sau thuế: 92,100,480,000 đồng.
X.2.2 Báo cáo ngân lưu dự án
Phân tích hiệu quả dự án hoạt động trong vòng 15 năm theo hai quan điểm tổng đầu tư và chủ đầu tư.
Chi phí sử dụng vốn re = 25%
Lãi suất vay ngân hàng rd = 12%/năm
Với suất chiết khấu là WACC = 20.2 % được tính theo giá trị trung bình có trọng số chi phí sử dụng vốn của các nguồn vốn.
Báo cáo ngân lưu theo quan điểm tồng đầu tư TIPV ĐVT: 1,000 đồng
Năm 2012 2013 2014 2015 2016
Ngân lưu vào - 49,500,000 71,280,000 76,982,400 83,140,992
Doanh thu 49,500,000 71,280,000 76,982,400 83,140,992
Thu hồi vốn lưu động Thu hồi tiền đặt cọc với tàu thu mua
Ngân lưu ra 3,552,275 57,166,835 67,835,107 71,990,708 77,557,290 Chi phí đầu tư ban đầu 3,552,275 9,621,760
Chi phí (không bao gồm khấu
hao) 46,545,075 66,835,107 71,990,708 77,557,290
Chênh lệch vốn lưu động 1,000,000 1,000,000 - -
Ngân lưu ròng trước thuế (3,552,275) (7,666,835) 3,444,893 4,991,692 5,583,702
Thuế TNDN 410,569 664,742 857,692 1,031,354
Ngân lưu ròng sau thuế (3,552,275) (8,077,404) 2,780,151 4,133,999 4,552,348 Ngân lưu tích lũy (3,552,275) (11,629,679) (8,849,529) (4,715,529) (163,181)
Năm 2017 2018 2019 2020 2021
Ngân lưu vào 89,792,27
1 96,975,653 104,733,705 113,112,402 122,161,394 Doanh thu 89,792,271 96,975,653 104,733,705 113,112,402 122,161,394 Thu hồi vốn lưu động
Thu hồi tiền đặt cọc với tàu thu mua
Ngân lưu ra 83,567,66 90,057,261 97,064,349 104,630,246 112,799,575
3 Chi phí đầu tư ban đầu
Chi phí (không bao gồm
khấu hao) 83,567,663 90,057,261 97,064,349 104,630,246 112,799,575
Chênh lệch vốn lưu động - - - - -
Ngân lưu ròng trước thuế 6,224,609 6,918,392 7,669,357 8,482,156 9,361,819
Thuế TNDN 1,191,581 1,474,678 1,662,420 1,865,619 2,085,535
Ngân lưu ròng sau thuế 5,033,028 5,443,714 6,006,937 6,616,537 7,276,284 Ngân lưu tích lũy 4,869,847 10,313,561 16,320,498 22,937,035 30,213,319
Năm 2022 2023 2024 2025 2026
Ngân lưu vào 131,934,30
5 142,489,050 153,888,174 166,199,22
8 179,495,166 Doanh thu 131,934,305 142,489,050 153,888,174 166,199,228 179,495,166 Thu hồi vốn lưu động
Thu hồi tiền đặt cọc với tàu thu mua
Ngân lưu ra 121,620,52
1
131,145,12
1 141,429,566 152,534,541 164,525,573 Chi phí đầu tư ban đầu
Chi phí (không bao gồm
khấu hao) 121,620,521 131,145,121 141,429,566 152,534,541 164,525,573
Chênh lệch vốn lưu động - - - - -
Ngân lưu ròng trước thuế 10,313,784 11,343,929 12,458,607 13,664,687 14,969,593
Thuế TNDN 2,323,526 2,821,563 3,100,232 3,401,752 3,727,979
Ngân lưu ròng sau thuế 7,990,258 8,522,367 9,358,375 10,262,935 11,241,614 Ngân lưu tích lũy 38,203,577 46,725,943 56,084,318 66,347,253 77,588,868
Năm 2027 2028
Ngân lưu vào 193,854,779 2,900,000
Doanh thu 193,854,779
Thu hồi vốn lưu động 2,000,000
Thu hồi tiền đặt cọc với
tàu thu mua 900,000
Ngân lưu ra 177,473,430 Chi phí đầu tư ban đầu
Chi phí (không bao gồm
khấu hao) 177,473,430
Chênh lệch vốn lưu động - Ngân lưu ròng trước
16,381,349 2,900,000
Thuế TNDN 4,080,918 - Ngân lưu ròng sau thuế 12,300,431 2,900,000 Ngân lưu tích lũy 89,889,299 92,789,299
Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính theo quan điểm TIPV
TT Chỉ tiêu
1 Tổng mức đầu tư 13,471,621,000 đồng
2 Giá trị hiện tại thuần NPV 10,768,703,000 đồng
3 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR (%) 52.6 %
4 Thời gian hoàn vốn 4 năm 2 tháng
Đánh giá Hiệu quả
Vòng đời hoạt động của dự án là 15 năm không tính năm xây dựng
Dòng tiền thu vào bao gồm: tổng doanh thu hằng năm; thu hồi vốn lưu động, thu hồi tiền đặt cọc với chủ tàu cá.
Dòng tiền chi ra gồm: các khoản chi đầu tư ban đầu như xây lắp,mua sắm MMTB; chi phí hoạt động hằng năm (không bao gồm chi phí khấu hao); chênh lệch vốn lưu động, tiền thuế nộp cho ngân sách Nhà Nước.
Ngân lưu dự án trong năm đầu tiên âm là do chủ đầu tư phải đầu tư vào các hạng mục máy móc thiết bị, từ năm hoạt động thứ hai trở đi, dòng ngân lưu tăng dần qua các năm. Dòng ngân lưu thể hiện qua biểu đồ sau:
Dựa vào kết quả ngân lưu vào và ngân lưu ra, ta tính được các chỉ số tài chính, và kết quả cho thấy:
Hiện giá thu nhập thuần của dự án là :NPV = 10,768,703,000 đồng >0 Suất sinh lợi nội tại là: IRR = 52.6 %> WACC
Thời gian hoàn vốn tính là 4 năm 2 tháng (bao gồm cả thời gian xây dựng)
Dự án có suất sinh lợi nội bộ và hiệu quả đầu tư khá cao.
Qua quá trình hoạch định, phân tích và tính toán các chỉ số tài chính trên cho thấy dự án mang lại lợi nhuận cao cho chủ đầu tư và đối tác cho vay, suất sinh lời nội bộ cũng cao hơn sự kỳ
X.2.3. Hệ số đảm bảo trả nợ.
Hệ số đảm bảo trả nợ trung bình của dự án là 1.58, điều này thể hiện dự án có khả năng trả nợ cao, một đồng nợ được đảm bảo bằng 1.58 đồng tài sản. Hệ số đảm bảo trả nợ của dự án được thể hiện qua bảng sau:
Năm 2013 2014 2015
Ngân lưu ròng 1,954,925 2,780,151 4,133,999
Trả nợ (Trả gốc+ trả lãi) 1,607,226 2,202,637 1,821,387
Hệ số đảm bảo trả nợ 1.22 1.26 2.27
Hệ số đảm bảo trung bình 1.58
X.3. Đánh giá hiệu quả kinh tế - xã hội
Dự án đầu tư xây dựng Nhà máy xay nghiền bột cá có nhiều tác động tích cực đến sự phát triển kinh tế xã hội. Đóng góp vào sự phát triển và tăng trưởng của nền kinh tế quốc dân nói chung và của khu vực nói riêng. Nhà nước và địa phương có nguồn thu ngân sách từ Thuế GTGT, Thuế Thu nhập doanh nghiệp. Tạo ra công ăn việc làm cho người lao động và thu nhập cho chủ đầu tư;
CHƯƠNG XI: PHÂN TÍCH RỦI RO
.
XI.1. Phân tích độ nhạy 1 chiều
Biến rủi ro Độ nhạy
Sản lượng thành phẩm 100%
Đơn giá thành phẩm 100%
Đơn giá nguyên liệu 100%
+ Dao động của sản lượng thành phẩm:
Phân tích độ nhạy 1 chiều được tiến hành để kiểm tra mức dao động của giá trị hiện tại ròng (NPV) và suất sinh lợi nội bộ (IRR) của dự án so với biến động của sản lượng thành phẩm.
Dao động NPV IRR
94% (8,093,694) 10.2%
95% (4,949,962) 17.2%
96% (1,806,229) 23.9%
97% 1,337,504 30.5%
98% 4,481,237 37.4%
99% 7,624,970 44.7%
100% 10,768,703 52.6%
101% 13,912,436 61.1%
102% 17,056,169 70.4%
103% 20,199,901 80.8%
104% 23,343,634 92.3%
+ Dao động của đơn giá thành phẩm
Phân tích độ nhạy 1 chiều được tiến hành để kiểm tra mức dao động của giá trị hiện tại ròng (NPV) và suất sinh lợi nội bộ (IRR) của dự án so với biến động của đơn giá thành phẩm:
Dao động NPV IRR
94% (8,093,694) 10.2%
95% (4,949,962) 17.2%
96% (1,806,229) 23.9%
97% 1,337,504 30.5%
98% 4,481,237 37.4%
99% 7,624,970 44.7%
100% 10,768,703 52.6%
101% 13,912,436 61.1%
102% 17,056,169 70.4%
103% 20,199,901 80.8%
+ Dao động của đơn giá nguyên liệu
Phân tích độ nhạy 1 chiều được tiến hành để kiểm tra mức dao động của giá trị hiện tại ròng (NPV) và suất sinh lợi nội bộ (IRR) của dự án so với biến động của đơn giá nguyên liệu:
Dao động NPV IRR
94% 27,230,431 108.5%
95% 24,486,810 96.8%
96% 21,743,189 86.3%
97% 18,999,567 76.7%
98% 16,255,946 68.0%
99% 13,512,324 60.0%
100% 10,768,703 52.6%
101% 8,025,081 45.7%
102% 5,281,460 39.3%
103% 2,537,839 33.1%
104% (205,783) 27.3%
Kết luận:
Phân tích giao động của các biến rủi ro trong khoảng (0 %-10%), trong đó biến rủi ro sản lượng thành phẩm và đơn giá thành phẩm có ảnh hưởng nhiều đến biến kết quả, nếu sản lượng thành phẩm và giá bán thành phẩm nằm ở mức dưới 94% so với sản lượng và đơn giá thành phẩm dự kiến, thì dự án sẽ không còn khả thi nữa.
Biến rủi ro đơn giá nguyên liệu cũng có ảnh hưởng ít nhiều đến biến kết quả, tuy nhiên trong khoảng giao động từ (0%-10%) thì giá trị NPV vẫn dương và giá trị IRR vẫn lớn hơn chi phí cơ hội của vốn WACC.