PHẦN II: VẬN DỤNG PHƯƠNG PHÁP HIỆN TẠI HÓA LỢI NHUẬN THUẦN ĐỂ ĐỊNH GIÁ TỔNG CÔNG TY MAY 10
2.2.2. Định giá Công ty Cổ phần May 10
Khấu hao TSCĐ
TSCĐ được xác định đúng nguyên giá khi nhập về hoặc khi xây dựng cơ bản bàn giao. Đây là bước khởi đầu quan trọng để công ty hạch toán chính xác TSCĐ theo đúng giá trị của nó. Sau đó mọi TSCĐ được quản lý theo hồ sơ ghi chép trên số sách cả về số lượng và giá trị. TSCĐ không chỉ theo dõi trên tổng số mà còn được theo dõi riêng từng loại, không những thế mà còn được quản lý theo địa điểm sử dụng, thậm chí giao trực tiếp cho nhóm đội sản xuất. TSCĐ khi có sự điều chuyển trong nội bộ đều có biên bản giao nhận rõ ràng. Để sản xuất tốt hơn công ty luôn kịp thời tu bổ sửa chữa những tài sản đã xuống cấp.
Trong thời gian sử dụng, một mặt TSCĐ được tính và trích khấu hao đưa vào giá thành theo tỷ lệ quy định của công ty, mặt khác lại được theo dõi xác định mức hao mòn giá trị còn lại thực tế để có kế hoạch đổi mới. Hàng năm công ty đều tổ chức kiểm kê vào cuối năm, vừa để kiểm tra TSCĐ, vừa để xử lý trách nhiệm vật chất với trách nhiệm mất, hư hỏng một cách kịp thời. Định kỳ công ty có tổ chức đánh giá lại TSCĐ.
Công ty cổ phần May 10 đã sử dụng phương pháp khấu hao đường thẳng để tính khấu hao TSCĐ. Khấu hao 3 năm 2017-2019 được thể hiện dưới bảng sau:
Bảng tổng hợp khấu hao TSCĐ
Đơn vị: Triệu đồng
Loại tài sản Nguyên giá 2017 2018 2019
Nhà cửa 310.245 20.683 20.683 20.683 Phương tiện vận tải 49.318 19.727,2 19.727,2 19.727,2
Máy móc thiết bị 770.248 128.374,6 128.374,6 128.374,6
Dụng cụ quản lý 101.404 28.972,57 28.972,57 28.972,57
Cộng 1.168.215 197.757,37 197.757,37 197.757,37
Năm 2017 xuất hiện khoản xóa sổ tài sản cố định, máy móc thiết bị, dụng cụ quản lí hoặc thay đổi phương thức khấu hao làm giảm chi phí khấu hao tăng lợi nhuận trong kỳ.
Khoản mục này được thấy trên báo cáo tài chính của Công Ty CP May 10 năm 2017 với giá trị tài sản bị giải tỏa là 2,5 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, ghi nhận những thay đổi trong ước tính kế toán về thời gian khấu hao của Công ty CP May 10 từ 6 năm lên 10 năm làm chi phí khấu hao giảm 1,15 tỷ đồng.
Chi phí khấu hao năm 2017 trên thực tế giảm đi 3,55 tỷ đồng => Lợi nhuận thuần sẽ phải điều chỉnh cộng thêm 3,55 tỷ đồng.
Tương tự, cũng trong năm 2018, thay đổi thời gian khấu hao từ 7 năm lên10 năm làm giảm chi phí khấu hao khoảng 3,2 tỷ đồng
2017 2018 2019
Lợi nhuận thuần 62.499.589.040 61.535.718.762 78.843.065.428 Chi phí khấu hao
thay đổi 3.550.000.000 3.200.000.000
Lợi nhuận thuần sau điều chỉnh(1)
66.049.589.040 64.735.718.762
78.843.065.428
Các khoản chi phí vượt trội bất thường:
lại một cách nhàm chán và lãng phí mà công ty vẫn phải chịu gánh nặng về mặt chi phí khấu hao và bảo trì cho các thiết bị. Công ty CP May 10 đã đầu tư cho việc nghiên cứu cải thiện dây chuyền sản xuất để có được năng suất tốt hơn là 7,14 tỷ, khoản chi này vượt quá so với khoản đầu tư cho nghiên cứu bình thường. Vượt quá tính chất như khoản chi phí, cần được coi như 1 khoản thu nhập tính vào lợi nhuận thuần. Như vậy, lợi nhuần thuần của năm 2017 cần điều chỉnh cộng thêm khoản chi trên vào sẽ tăng thêm gần 7.14 tỷ.
Với cương vị là một doanh nghiệp hàng đầu trong kĩnh vực may mặc. Công ty CP May 10 không chỉ chú trọng đến việc bán sản phẩm trong nước mà mở rộng ra thị trường xuất khẩu cũng chiếm doanh thu không nhỏ trong lợi nhuận công ty.
- Năm 2018, cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung nổ ra, công ty CP May 10 phụ thuộc nhiều vào xuất nhập khẩu, trong đó, Trung Quốc và Mỹ là hai đối tác lớn nhất về ngoại thương. Do đó, khi 2 đối tác lớn xảy ra xung đột sẽ gây ra ảnh hưởng tới hoạt động xuất nhập khẩu của. Hàng hóa Trung Quốc xuất sang Mỹ bị hạn chế dẫn tới dư thừa và đổ về thị trường Việt Nam, gây sức ép cạnh tranh đối với sản phẩm của công ty. Công ty lúc này phải chi thêm số tiền về hàng lưu kho do chưa xuát khẩu ngay được cộng với đầu tư vào quảng cáo thu hút đối tác. Mục này vượt quá so với quỹ hàng năm số tiền là 395 triệu đồng.
- Năm 2019, đồng nhân dân tệ (NDT) xuống giá thấp nhất trong 11 năm, khiến cho giá xuất khẩu mặt hàng từ Việt Nam tăng lên, khó cạnh tranh. Vì sản xuất quần áo nên hầu hết nguyên phụ liệu dệt may mua từ Trung Quốc và giao dịch bằng NDT mà hợp đồng ký kết theo quý nên công ty đã thát thoát 1 phần từ sự chênh lệch tỷ giá. Bên cạnh đó, chiến tranh Mỹ - Trung vẫn căng thẳng, để đảm bảo hợp đồng khi doanh nghiệp Trung Quốc phá giá đồng tiền, công ty tích cực chủ động đàm phán và giảm giá một số mặt hàng.
Lợi nhuận thuần sau điều chỉnh (Đơn vị: VNĐ)
2017 2018 2019
Lợi nhuận thuần sau điều chỉnh(1)
66.049.589.040 64.735.718.762
78.843.065.428 Chi đầu tư cho nghiên
cứu cải tiến dây chuyền sản xuất
7.140.000.000
Phát sinh thêm quỹ lưu kho hàng hóa vàđàu tư vào quảng cáo.
395.000.000 Lỗ tỷ giá và giảm giá
một số mặt hàng 298.000.000
Lợi nhuận thuần sau
điều chỉnh(2) 58.909.589.040 64.340.718.762 78.545.065.428
Các khoản phí và thu nhập bất thường:
2017 2018 2019
Lợi nhuận thuần sau điều
chỉnh(2) 58.909.589.040 64.340.718.762 78.545.065.428 Các khoản phí thu nhập bất
thường
Cho thuê tài sản 1.324.000
Thanh lý, nhượng bán tài sản cố
định và khoản khác 7.570.000
Lợi nhuận thuần sau điều chỉnh(3)
58.908.265.040 64.333.148.762
78.545.065.428
Điều chỉnh:
- Năm 2017, công ty cải tiến dây chuyền sản xuất đã cho thuê 1 phần đất lớn bên ngoài công xưởng để doanh nghiệp khác làm kho tạm thời và 1 phần máy móc sơ chế nguyên vật liệu trong vòng 1 năm. Thu nhập từ việc này là 1,324 tỷ đồng
- Năm 2018, lãi ròng May 10 tăng trưởng 6,8% đạt 66,7 tỷ đồng nhờ thu nhập khác.
So với chỉ tiêu đề ra tại ĐHĐCĐ thường niên 2018, May 10 đã vượt chỉ tiêu đề ra 4,2%.
Tìm hiểu cho thấy, khoản thu nhập khác trong năm 2018 (7,57 tỷ đồng) thu được nhờ thanh lý, nhượng bán tài sản cố định 4,5 tỷ đồng và các khoản khác 3,07 tỷ đồng.
Vì vậy lợi nhuận của công ty cần trừ đi khoản tiền cho thuê tài sản năm 2017 là 1,324 tỷ và thanh lý nhượng bán TSCĐ ( năm 2018) là 7,57 tỷ đồng để biết đúng hơn về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Cần điều chỉnh lại chỉ số lợi nhuận sau khi có thêm khoản thu nhập bất thường lớn phát sinh ra của công ty.
Phân bổ chi phí
2017 2018 2019
Theo số liệu công ty
Hàng tồn kho 452.738.682.15
8 588.845.140.397 697.166.779.208 Lợi nhuận thuần điều
chỉnh (3)
58.908.265.040 64.333.148.762
78.545.065.428 Điều chỉnh
Giảm giá cuối năm ( giảm thiểu số hàng tồn kho )
Hàng tồn kho tiêu thụ thêm:
2.024.000.000 Lợi nhuận thêm:
496.289.000
Hàng tồn kho tiêu thụ thêm:
570.000.000 Lợi nhuận thêm:
496.289.000 Áp dụng hình thức
khuyến mại
Tạm thời ghim hàng và đầu tư vào quảng cáo
Hàng tồn kho tiêu thụ thêm:
(641.000.000) Lợi nhuận thêm:
(34.000.000) Lợi nhuận thuần sau
điều chỉnh(4)
59.404.554.040 64.299.148.762 78.641.065.428
- Tính đến ngày 31/12/2018, hàng tồn kho tăng thêm so với cùng kỳ năm 2017 ở mức 641 triệu đồng (Hàng tồn kho 31/12/2018 : 7.564 triệu đồng ; hàng tồn kho 31/12/2017 : 6.923 triệu đồng) . Tồn kho của công ty tăng lên 15 ngày do sự đổ bộ ồ ạt với giá rẻ của hàng Trung Quốc ảnh hưởng đến tiêu thụ thị trường nội địa.
- Đến cuối năm 2019, hàng tồn kho giảm còn 6.994 triệu đồng so với mức 7.564 triệu đồng năm 2018, chủ yếu do tác động tích cự của việc đầu tư vào quảng cáo ở giữa năm 2018, cộng với việc triển khai kế hoạch maketing và giảm giá sản phẩm đã khiến cho lượng hàng tồn kho giảm.
Điều chỉnh
- Năm 2017, công ty áp dụng phương thức kích cầu giảm giá cuối năm, phục vụ nhu cầu sắm Tết trước khi sang năm mới, giảm giá đến 60% toàn bộ sản phẩm gian hàng trên toàn quốc. Dù nước đi đem lại lợi nhuận không được nhiều nhưng có thể giảm được lượng hàng tồn kho trong năm
- Năm 2018, công ty CP May 10 đã lưu kho hàng hóa và dồn sức đầu
tư vào thương hiệu và maketing. Chiến lược xây dựng thương hiệu (chi phí marketing tăng 60%) thay vì tập trung vào chiết khấu và khuyến mãi (chi phí bán hàng giảm 40%), mức tồn kho tại các nhà phân phối tăng thêm 641 triệu đồng trong năm.
- Năm 2019, công ty áp dụng khuyến mại mua nhiều sẽ được tặng nhiều giả được kha khá số lượng hàng tồn kho lớn trong năm. Cách này có thể hòa vốn cho công ty hoặc có lợi nhuận thấp so với số vốn mà công ty bỏ ra.
Thuế
Giải thích: Ngoài sản phẩm may mặc, hiện tại May 10 còn sở hữu khách sạn Garco Dragon, đây là khách sạn được thành lập từ năm 2012 và được mở rộng cuối năm 2018;
cùng với đó, May 10 cũng sở hữu hệ thống siêu thị M10mart kinh doanh các mặt hàng Thực phẩm Công nghệ, Thực phẩm Tươi sống – Đông lạnh, Bánh mỳ, Gia dụng, Hóa mỹ phẩm, Thời trang … với 5 chi nhánh tại Hà Nội, Thái Bình (2 chi nhánh tại Thái Bình), Thanh Hóa, Quảng Bình.
Do có nhiều công ty con hoạt động ở nhiều lĩnh vực khác nhau nên giả định thuế suất thuế TNDN của công ty May 10 là 10%.
Ta có bảng sau:
2017 2018 2019
Lợi nhuận thuần sau
điều chỉnh(4) 59.404.554.040 64.299.148.762 78.641.065.428
Thuế 5.940.455.404 6.429.914.876,2
7.864.106.542,8 Lợi nhuận thuần điều
chỉnh sau thuế
53.464.098.636 57.869.233.886
70.776.958.885
2.2.2.2. Định giá doanh nghiệp.
-Sử dụng phương pháp bình quân số học xác định lợi nhuận thuần trong tương lai:
Pr = = 60.703.430.469(đồng) - Tỉ suất hiện tại hoá (i)
Năm 2019, lãi suất huy động bằng VND phổ biến ở mức 0,1- 0,2%/năm đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng; 3,7 - 4,25%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng; 4,4- 6,4%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 6 tháng đến dưới 12 tháng; kỳ hạn từ 12 tháng trở lên ở mức 6,0 - 7,3%/năm. Từ đó, nhóm đề xuất chọn tỷ suất chiết khấu là lãi suất cho vay dài hạn tại các Ngân hàng thương mại chủ chốt trung bình ở mức i = 6,5%/năm
-Với tỷ suất hiện tại hóa là 6,5%/ năm
Giá trị của doanh nghiệp với giả định doanh nghiệp tồn tại mãi mãi là:
Vo = = = 933.898.930.300(đồng)
Vậy với phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần thì ta đã định giá công ty cổ phần May 10 với tổng giá trị là 933.898.930.300 VNĐ.