Chương 1. Tổng quan công tác thẩm định tài chính dự án đầu tư trong hoạt động cho vay của Ngân hàng Thương mại
1.3. Thẩm định tài chính dự án đầu tư trong hoạt động cho vay của Ngân hàng thương mại
1.3.2. Nội dung thẩm định tài chính dự án đầu tư trong hoạt động
Thẩm định TC dự án trong hoạt động cho vay của NHTM thực chất là việc xác định tính hợp lý hay là tính chính xác của những chỉ tiêu tài chính mà khách hàng đề xuất trong dự án gửi ngân hàng. Nội dung thẩm định tài chính DAĐT của NHTM đều phải bám sát nội dung thẩm định tài chính nêu trong nội dung thẩm định DAĐT. Tuy nhiên, do đặc thù của NHTM là thẩm định để đưa ra quyết định cho vay hay không cho vay nên trọng tâm thẩm định của ngân hàng là ở những nội dung sau:
1.3.2.1 Thẩm định lại các chỉ tiêu tài chính dự án đầu tư của khách hàng Một là, thẩm định tổng mức vốn đầu tư của dự án
Ngân hàng cần tiến hành thẩm định để xác định tính chính xác và hợp lý tổng mức vốn đầu tư của dự án, tổng dự toán hoặc dự toán của hạng mục xin vay vốn mà khách hàng đã gửi ngân hàng theo hồ sơ vay vốn. Vì vậy, việc thẩm định chỉ tiêu này vô cùng quan trọng, giúp ngân hàng ra quyết định tài trợ sao cho vốn đầu tư dự tính không quá thấp khiến dự án có thể bị đổ vỡ, nhưng cũng không dự tính quá cao dẫn đến phản ánh sai hiệu quả tài chính của dự án.
Tổng mức vốn đầu tư dự kiến của dự án cần được xem xét theo từng giai đoạn của quá trình thực hiện dự án. Đặc biệt đối với ngân hàng, việc xác định tiến độ giải ngân phù hợp với từng giai đoạn của dự án sẽ giúp cho quá trình điều hành vốn của ngân hàng được thuận lợi trong khâu lập kế hoạch nguồn vốn và sử dụng vốn, đồng thời còn giúp ngân hàng theo dõi tốt hơn các hoạt động đầu tư, từ đó đánh giá được mức độ hiệu quả của những đồng vốn bỏ ra.
Ngoài ra, trong việc thẩm định, ngân hàng cần phải quan tâm đến cơ cấu vốn đầu tư bằng ngoại tệ, nội tệ để từ đó xác định nguồn ngoại tệ nào sẽ đảm bảo cho dự án được thực hiện. Đồng thời khi thẩm định tổng mức vốn đầu tư của dự án, ngân hàng cũng cần quan tâm đến những thông tin về thị trường, ngành và các dự án tương tự.
Hai là, thẩm định nguồn tài trợ của dự án
Ngân hàng cần phải phân tích, đánh giá tình hình tài chính, tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, từ đó cân đối xác định nguồn vốn tự có tham gia đầu tư dự án của doanh nghiệp.
Nếu khách hàng sử dụng các nguồn vốn vay của các TCTD khác thì ngân hàng cần kiểm tra độ tin cậy về khả năng cho vay, số lượng, điều kiện và thời hạn cho vay của các nguồn vay đó trên cơ sở cam kết bằng văn bản của chủ thể cho vay. Bên cạnh đó, chủ đầu tư có thể huy động các nguồn tài trợ khác, nên ngân hàng cần xem xét các đảm bảo của cấp có thẩm quyền về việc tiếp nhận các nguồn tài trợ này.
Với các nguồn tài trợ trên, bên cạnh việc thẩm định tính khả thi, ngân hàng còn phải xem xét đến thời điểm mà doanh nghiệp nhận được khoản tài trợ, lên kế hoạch giải ngân vốn của mình sao cho có hiệu quả và kịp thời, đặc biệt là thời điểm khách hàng có thể đưa vốn tự có vào dự án. Để hạn chế rủi ro cho mình và nâng cao trách nhiệm của chủ dự án, ngân hàng thường yêu cầu khách hàng sử dụng vốn tự có và giải ngân vốn vay một cách song song hơn là phải giải ngân vốn vay trước.
Sau khi xem xét, đánh giá các nguồn vốn khả thi với nhu cầu vốn dự án, ngân hàng xác định được số vốn mà doanh nghiệp cần vay và quyết định mức cho vay hợp lý cũng như kế hoạch cụ thể về thời hạn, lãi suất, tiến độ giải ngân... Đồng thời các ngân hàng cũng phải xem xét tỷ lệ vốn tự có tham gia dự án vì đây được coi như một yếu tố thể hiện tính an toàn của đầu tư dự án.
Ba là, thẩm định kế hoạch sản xuất kinh doanh và xác định dòng tiền hàng năm của dự án
Trên khía cạnh thẩm định tài chính dự án, ngân hàng sẽ chỉ thẩm định tính hợp lý các yếu tố chi phí, các thu nhập và lợi nhuận của dự án do khách hàng xây dựng.
Thẩm định dòng tiền của dự án thực chất là việc ngân hàng xác định dòng tiền của dự án được phát sinh tại các thời điểm khác nhau làm cơ sở đánh giá khả năng trả nợ của khách hàng, từ đó kiểm tra việc xây dựng kế hoạch trả nợ của khách hàng đã hợp lý hay chưa cũng như việc tính toán các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả tài chính của dự án.
Bốn là, thẩm định lãi suất chiết khấu
Một yếu tố rất quan trọng cần được thẩm định trong quá trình thẩm định TC dự án đó là lãi suất chiết khấu của dự án – chi phí vốn của dự án. Đối với chủ đầu tư, thường xác định lãi suất chiết khấu nhỏ dẫn đến NPV lớn để làm tăng hiệu quả tài chính của dự án, vì vậy ngân hàng cần thẩm định lại lãi suất chiết khấu để làm cơ sở tính toán chính xác chỉ tiêu hiệu quả TC của dự án.
Trường hợp này, ngân hàng tài trợ vốn cho doanh nghiệp hy vọng sẽ được đền bù xứng đáng cho những khoản tiền mà ngân hàng đã bỏ ra về mặt thời gian và rủi ro. Nói cách khác, ngân hàng thiết lập một tỷ lệ sinh lời cần thiết trên vốn đầu tư của ngân hàng và đó chính là chi phí vốn của chủ đầu tư.
Năm là, thẩm định rủi ro của dự án
Ngân hàng là người tài trợ cho dự án nên thường chỉ quan tâm đến rủi ro loại 1 - rủi ro riêng của bản thân dự án, vì nó liên quan đến khả năng thu hồi nợ của ngân hàng. Rủi ro này có thể khiến cho ngân hàng không thu hồi được vốn vay hay phải gia hạn nợ khi dòng thu nhập của dự án thấp hơn mức dự kiến do những nguyên nhân khách quan và chủ quan như biến động của tỷ giá, lạm phát, yếu tố quản lý, thiên tai, sự thay đổi của chính sách… Bao gồm các trường hợp:
Chi phí đầu vào cao hơn so với kế hoạch;
Sản lượng đầu ra thấp hơn so với kế hoạch;
Giá bán sản phẩm thấp hơn so với kế hoạch.v.v...
Các trường hợp trên sẽ làm giảm thu nhập dự tính của dự án. Với rủi ro loại này, ngân hàng có thể áp dụng các phương pháp sau:
Phân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy là xem xét sự thay đổi của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án khi các yếu tố có liên quan đến chỉ tiêu đó thay đổi. Các yếu tố này bao gồm những yếu tố có ảnh hưởng và tác động đến dòng tiền của dự án. Phân tích độ nhạy sẽ đánh giá được mức độ ảnh hưởng của các yếu tố thông qua xem xét sự thay đổi các chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần (NPV), tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR), tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư của dự án...
Khi phân tích độ nhạy cần dự kiến một số tình huống thay đổi, những rủi ro trong tương lai làm cho giá nguyên vật liệu tăng, giá thuê nhân công tăng, sản lượng giảm, doanh thu giảm…Các yếu tố này có thể được xem xét một cách đơn lẻ hoặc xem xét sự tác động đồng thời của chúng tới các chỉ tiêu hiệu quả như: NPV, IRR…Từ đó, ngân hàng có thể đánh giá độ nhạy cảm của các chỉ tiêu này: nếu các chỉ tiêu này sau khi tính lại vẫn đạt yêu cầu thì dự án được coi là ổn định và được chấp nhận; ngược lại, dự án bị coi là có độ nhạy cảm cao, thiếu ổn định, rủi ro lớn.
Mặc dù, phân tích độ nhạy được dùng khá phổ biến đối với các nhà phân tích dự án, song phương pháp này vẫn còn có những hạn chế như chưa dựa trên sự phân bố xác suất, nên khó có thể lượng hoá được các chỉ tiêu hiệu quả tài chính trong trường hợp xấu nhất và tốt nhất so với tình huống ban đầu.
Do đó, trong thẩm định và phân tích rủi ro người ta còn sử dụng phương pháp phân tích tình huống.
Phân tích tình huống
Phân tích tình huống là kỹ thuật phân tích rủi ro kết hợp cả hai nhân tố là tính đến xác suất xảy ra của các biến rủi ro và sự tác động của chính biến đó đối với dự án. Tức là lập ra các tình huống tốt nhất và xấu nhất và xác suất xảy ra. Từ đó tính toán lại NPV hoặc IRR trong điều kiện tốt và xấu, sau đó so sánh với các giá trị làm chuẩn (giá trị cơ sở).
Phân tích mô phỏng
Phương pháp này tuy phức tạp nhưng có sự ưu việt hơn phương pháp phân tích tình huống. Nó đề cập đến một phạm vi các kết cục có khả năng xảy ra chứ không chỉ một vài kết cục rời rạc. Trong phạm vi đó, đường biểu diễn hàm mật độ xác suất là một đường liên tục nên việc tính toán các hệ số đo lường rủi ro sẽ chính xác hơn.
Mặc dù vậy, do tính chất phức tạp trong áp dụng và đòi hỏi phương tiện kỹ thuật hỗ trợ nên các ngân hàng hầu như chưa áp dụng phương pháp này trong phân tích rủi ro dự án.
Sáu là, thẩm định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án Trên cơ sở thẩm định tổng vốn đầu tư, nguồn tài trợ, dòng tiền hàng năm, thẩm định lãi suất chiết khấu của dự án và rủi ro, ngân hàng cần tiếp tục thẩm định lại các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính, để có thể đánh giá tính chính xác hợp lý của các chỉ tiêu đã được khách hàng tính toán, đồng thời lựa chọn những chỉ tiêu tốt nhất cho việc đánh giá và ra quyết định của mình.
Về chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần – NPV - Thông qua chỉ tiêu này ngân hàng có thể dự tính được quy mô tiền lãi ròng thu được của cả đời dự án, đã tính đến giá trị thời gian của tiền. Nếu lãi suất chiết khấu hợp lý, chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ hiệu quả TC của dự án càng cao, khả năng trả nợ của dự án càng đảm bảo. Tuy nhiên kết quả tính toán chỉ tiêu này phụ thuộc nhiều vào lãi suất chiết khấu được sử dụng. Hơn nữa, điều ngân hàng cần quan tâm hơn cả là việc đảm bảo thu hồi nợ vay đúng thời hạn chứ không phải là dòng tiền ròng suốt cả đời dự án như chủ đầu tư quan tâm.
Vì vậy chỉ tiêu này chưa phải là yếu tố quyết định đối với việc tài trợ cho dự án. Nhiều trường hợp, dự án có NPV không cao nhưng ngân hàng vẫn cho vay khi xét thấy dự án sẽ trả nợ đầy đủ.
Về chỉ tiêu tỷ suất nội hoàn – IRR - Sử dụng kết hợp hai chỉ tiêu NPV và IRR để đánh giá dự án đầu tư, về mặt toán học có thể đưa tới cùng một kết luận chấp thuận hoặc bác bỏ dự án đối với những dự án độc lập, hoặc có thể có hai kết luận trái chiều nhau cho những dự án xung khắc, điều này phụ thuộc vào các luồng tiền trong tương lai và tỷ lệ chiết khấu. Trong trường hợp có sự trái ngược giữa hai chỉ tiêu này thì việc lựa chọn dự án đầu tư theo chỉ tiêu NPV được coi trọng hơn, để đạt mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận của chủ đầu tư và mục tiêu có khả năng trả nợ đầy đủ của ngân hàng.
Về chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư - Ngân hàng thường ít quan tâm đến chỉ tiêu này vì với tư cách nhà tài trợ, ngân hàng không sợ thiếu vốn cho vay mà chỉ quan tâm đến việc đồng vốn của mình có đảm bảo thu hồi hay không.
Một số dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn nên dù thu nhập của dự án cao thì chỉ tiêu này vẫn thấp so với các dự án có thu nhập ít nhưng vốn đầu tư ban đầu nhỏ. Trong trường hợp đó, nếu mức độ rủi ro là như nhau, ngân hàng sẽ lựa chọn tài trợ dự án lớn vì sẽ thu được nhiều lợi nhuận hơn.
Chỉ tiêu này khắc phục được nhược điểm của những dự án có thời hạn khác nhau hay vốn đầu tư khác nhau, tuy nhiên vì nó là số tương đối nên không phản ánh được quy mô gia tăng giá trị cho chủ đầu tư, khi tiến hành thẩm định ngân hàng cần kết hợp chỉ tiêu này với các chỉ tiêu khác. Cả ba chỉ tiêu trên đây bổ xung cho nhau, về cơ bản không có gì trái ngược nhau khi đánh giá dự án.
Về chỉ tiêu chỉ số sinh lời - PI – Ngân hàng sử dụng chỉ tiêu này khi quyết định đầu tư sẽ dễ dẫn đến sai lầm nếu các dự án có quy mô khác nhau.
Do đó, ngân hàng thường sử dụng kết hợp chỉ tiêu này với một số chỉ tiêu khác để có thể đánh giá tổng quan hơn về hiệu quả TC của dự án.
Về chỉ tiêu thời gian hoàn vốn – T - Chỉ tiêu này cho phép ngân hàng đánh giá dự án có thể hoàn vốn đầu tư trong bao lâu để đánh giá mức độ rủi ro. Nếu dự án có thời gian hoàn vốn càng dài thì khả năng xảy ra rủi ro càng lớn, do vậy ngân hàng phải cân nhắc kỹ lưỡng khi xem xét cho vay dự án.
Phương pháp này đơn giản, dễ áp dụng và nó được coi như một công cụ để sàng lọc dự án ngay từ đầu. Trong trường hợp các dự án có chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính khác thấp nhưng thời gian thu hồi vốn đầu tư ngắn được ngân hàng ưu tiên hơn các dự án có thời gian thu hồi vốn đầu tư dài dù các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính khác tốt hơn.
Ở góc độ nhà tài trợ vốn, ngân hàng phải tính toán thời gian hoàn vốn vay, là thời gian thu hồi đủ vốn vay. Tuy nhiên, luồng tiền bù đắp vốn vay không phải là toàn bộ luồng tiền tạo ra của dự án mà chỉ là phần để trả nợ và các nguồn tiền khác không phát sinh từ dự án được khách hàng sử dụng để bổ xung trả nợ ngân hàng. Chỉ tiêu này có ý nghĩa vô cùng quan trọng vì đây là căn cứ để ngân hàng xác định thời hạn cho vay phù hợp.
Thông thường ngân hàng sẽ quyết định cho khách hàng vay đúng bằng thời gian hoàn vốn vay. Nếu thời hạn cho vay ngắn hơn thời gian hoàn vốn vay của dự án thì khách hàng không đủ nguồn để trả nợ trừ khi họ có nguồn khả thi khác. Bên cạnh đó, ngân hàng cũng không muốn cho vay quá thời gian thu hồi vốn vay vì điều đó có thể tạo nên rủi ro khi khách hàng dùng phần thu nhập thừa của dự án tái đầu tư hay thực hiện một nghĩa vụ tài chính khác khiến cho ngân hàng gặp bất lợi khi thu hồi vốn.
1.3.2.2 Thẩm định khả năng hoàn trả nợ vay của chủ đầu tư
Trên cơ sở tính toán lại các chỉ tiêu hiệu quả tài chính do doanh nghiệp (nhà đầu tư) cung cấp, ngân hàng tính dòng tiền vào và chi ra của dự án, kết hợp với lịch trả nợ chi tiết của đơn vị chủ đầu tư để tính toán khả năng hoàn trả vốn vay của doanh nghiệp là một trong những yếu tố quan trọng bắt buộc
cán bộ ngân hàng khi tiến hành thẩm định tài chính dự án. Quá trình thẩm định cần xem xét đến tình hình tài chính của doanh nghiệp, uy tín trong quan hệ tín dụng, nhưng quan trọng nhất là khả năng và dòng tiền của chính dự án đầu tư. Bởi vì, thực tế có những dự án về tổng thể là có hiệu quả, nhưng nếu ngân hàng không thẩm định kỹ yếu tố này sẽ dẫn đến một số thời điểm trong chu kỳ dự án, đơn vị bị thiếu nguồn trả nợ, dẫn đến tình trạng phải cơ cấu lại thời kỳ trả nợ, ảnh hưởng không tốt đến uy tín của ngân hàng.
Khi tiến hành thẩm định dòng tiền của dự án, cán bộ tín dụng cần quan tâm đến thẩm định doanh thu, chi phí, giá thành và lợi nhuận dự kiến. Trên cơ sở những phân tích về cung cầu thị trường, khả năng cạnh tranh sản phẩm, luận chứng kinh tế kỹ thuật, các báo cáo do khách hàng gửi đến…cán bộ thẩm định cần đi sâu kiểm tra các nội dung sau:
- Kiểm tra tổng chi phí, bao gồm chi phí sản xuất (chi phí nguyên vật liệu, chi phí nhân công, chi phí khấu hao TSCĐ, chi phí lãi vay, chi phí quản lý…) và chi phí ngoài sản xuất ( chi phí quảng cáo, chi phí bán hàng, chi phí dự phòng lưu thông và các chi phí khác). Trong quá trình thẩm định cán bộ thẩm định của NHTM cần tiến hành đánh giá chính xác từng khoản mục phí (ví dụ như giá cả nguyên vật liệu đầu vào mà doanh nghiệp đưa ra có phù hợp không?...). Phân bố chi phí vay ngân hàng, tính toán các mức thuế phải nộp, tránh thừa hoặc thiếu, áp dụng sai mức thuế. Tiếp đó cần kiểm tra việc tính khấu hao tài sản có tuân thủ đúng quy định không? kiểm tra việc tính khấu hao, lãi vay và phân bổ khấu hao, lãi vay vào giá thành sản phẩm.
- Xác định giá thành của từng loại sản phẩm, đánh giá các khoản mục chi phí tạo nên giá thành sản phẩm cao hay thấp, có hợp lý không? So sánh với giá thành của các loại sản phẩm tương tự trên thị trường để từ đó rút ra kết luận. Để tính giá thành sản phẩm cần căn cứ vào tổng mức chi phí, mức chênh lệch giá, xác định được các hao hụt ngoài dự kiến để tiến hành phân bổ cho số lượng thành phẩm một cách hợp lý.