CHƯƠNG III. NHỮNG GIẢI PHÁP TRON G TÁI CẤU TRÚC TH Ị TRƯ ỜNG CHỨNG KHO ÁN
3.2. Giải pháp tổ chức lại thị trường OTC
N hư vậy, theo mô hình thị trường OTC phổ biến trên thế giới thì ở Việt Nam hiện nay, có thể xem như thị trường OTC thật sự vẫn chư a được hình thành.
Sự hình thành của sản giao dịch chứng khoán các công ty đại chúng chưa niêm yết (sàn Upcom) là tiền đề để tiến t ới hình thành nên thị trường OTC đúng nghĩa theo mô hình thị trường OTC trên thế giới và mang nhữ ng đặc điểm riêng tùy thuộc vào điều kiện và đặc thù của m ỗi nước.
N hư vậy, các giải pháp để tổ chứ c lại thị trường OTC chính là các giải pháp tổ chức lại sàn giao dịch Upcom và các giao dịch chứng khoán OTC đang diễn ra h àng ngày tại thị trư ờng giao dịch cổ phiếu tự do
3.2.1. Mô hìn h tổ ch ức
Mô hình tổ chức của thị trường chứng khoán t ập trung là giao dịch thông qua hệ thống của Sở Giao dịch chứ ng khoán. Sở giao dịch chứng khoán TP HCM là pháp nhân thuộc sở hữu nhà nước t heo mô hình Công ty TNHH một thành viên.
Thị trư ờng OTC cũng nên được tổ chức theo mô hình này, hiện tại, sàn giao dịch chứng khoán Công ty đại chúng chư a niêm yết (Upcom) do sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) quản lý và chưa tạo được sự quan tâm đúng mức của các nhà đầu tư do các giao dịch chứ ng khoán tập trung vào sàn giao dịch chứng khoán t ập trung cũng trực thuộc HNX. Theo mô hình tổ chứ c của thị trư ờng OTC trên thế giới t hì thị trường OTC có thể chiu sự quản lý của một cơ quan thuộc ủy ban chứng khoán như Sở giao dịch hoặc hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán. Do vậy uỷ ban chứ ng khoán cần thành lập một đơn vị chức năng để quản lý và điều hành hoạt động của t hị trường OTC tư ơng tự như vai trò của Sở Giao dịch chứng khoán đối với thị trường niêm y ết.
Trong thời gian tới, nếu đề án sáp nhập hai sàn giao dịch chứng khoán tập
NH01- TTTC-NHểM 4
trung đư ợc thực hiện theo hướng HSX sẽ quản lý s àn giao dịch chứ ng khoánYến
tập trung và HNX quản lý sàn giao dịch chứng khoán phi t ập trung thì đây là cơ sở để t hị trường OTC có những điều kiện thuận lợi hơn để t ăng trường và phát triển.
3.2.2. Hoàn thiện khun g pháp l ý cho sự ra đời của thị trường OTC
Sở giao dịch chứng khoán hiện hoạt động theo Luật Chứ ng khoán, Luật Doanh nghiệp, Đ iều lệ của Sở Giao dịch chứng khoán và các quy định khác của pháp luật có liên quan. N goài ra, trong phạm vi của mình, sở giao dịch chứ ng khoán có quyền ban hành các quy chế riêng để phù hợp với quy định và định hướng hoạt động của Sở trong từngthời kỳ.
Trong khi đó, khung pháp lý riêng cho hoạt động của thị trường OTC chưa đư ợc xây dựng, việc chưa có khung pháp lý cụ thể sẽ tạo ra rủi ro cho các nhà đầu tư khi t ham gia thị trường. Đặc biệt, các giao dịch tại thị trư ờng giao dịch tự do không t hông qua trung t âm lưu ký, khôngtheo một cơ sở pháp lý cụ thể gây ra rất nhiều rủi ro cho các nhà đầu tư.
3.2.3. Tăng cườn g số lượn g và chất lượng hàng hoá cho thị trường
Hiện có 471 Công ty đại chúng chưa niêm yết đã đăng ký Công ty đại chúng chưa niêm yết với ủy ban chứ ng khoán nhà nước t rong khi con số công ty đại chúng thực tế lớn hơn rất nhiều. Trong số các công ty đại chúng chư a niêm yết có khá nhiều công ty có quy mô lớn và hoạt động trong những lĩnh vự c t iềm năng như t ài chính ngân hàng, xây dựng bất động sản, các ngành s ản xuất cơ bản...Khi thị trư ờng OTC hình thành và thu hút được sự tham gia của các nhóm công ty này sẽ t ạo nên nguồn cung chất lư ợng cho thị trường.
Ngoài ra, cần tiếp tục đẩy mạnh công tác cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nư ớc, đặc biệt là trong các lĩnh vực mà nhà nước không cần nắm giữ cổ phần chi phối. Đây sẽ là ngu ồn cung ổn định và mang lại sự phong phú cho t hị trường và đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng của các nhà đầu tư
3.2.4. Tăng cườn g gi ám sát củ a cơ quan quản l ýnhà nước
Hiện tại, cỏc giao dịch trờn thị trư ờng tự do thiếu sự theo dừi, thanh tra, giỏmYến
s át của các cơ quan quản lý nhà nước dẫn đến các nhà đầu tư vẫn chư a có niềm tin vào thị trư ờng Các cơ quan nhà nư ớc cần có cơ chế giám sát chặt chẽ đối với các giao dịch trên thị trường OTC nhằm hạn chế nhữ ng hoạt động có thể gây ra sự biến động của thị trư ờng, đặc biệt là các hoạt động như thao túng lũng đoạn thị trư ờng, các hoạt động đầu cơ dẫn đến sự biến động bất thường của giá cổ phiếu. Đây là những tồn tại hiện đang diễn ra phổ biến ở t hị trường giao dịch tập trung như ng vẫn chưa đư ợc giám s át, quản lý và xử lý đúng mực.
Việc tăng cư ờng giám s át của các cơ quan quản lý nhà nước sẽ tạo niềm tin đối với các nhà đầu tư qua đó tạo nên sự ổn định cần thiết cho thị trường.
3.2.5. Tăng cườn g công khai minh bạch hoạt động củ a các công ty
Một trong những hạn chế của các nhà đầu tư khi muốn đầu tư cổ phiếu là việc t iếp cận thông tin, đặc biệt là thông tin của các cổ phiếu OTC. Do vậy, việc cần có các quy định cụ thể về công bố thông tin để các Công ty đại chúng chưa niêm yết tuân thủ nhằm tăng cường tính minh bạch trong hoạt động của các công ty này.
Ngày 5/4/2012, Bộ Tài chính ban hành Thông tư số 52/2012/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin trên TTCK. Thông tư này có hiệu lực thi hành kể từ ngày 1/6/2012 và thay thế Thông tư số 09/2010/TT-BTC.Theo thông tư 52, việc công bố thông tin của các công ty đại chúng có quy mô lớn (kể cả các công ty chưa niêm yết như ng có vốn từ 120 tỷ trở lên, có trên 300 cổ đông) sẽ được quy định như các tổ chức niêm yết. Việc ban hành thông tư này là một nỗ lực của các cơ quan quản lý nhà nư ớc nhằm làm tăng cường tính m inh bạch trong công bố thông tin của doanh nghiệp.
3.2.6. Cải tiến và nâng cấp hạ tần g công nghệ thông tin
Thuật ngữ thị trường OTC trên thế giới dùng để chỉ thị trư ờng được tổ chức chặt chẽ, sử dụng kỹ thuật viễn thông hiện đại, bao gồm m ột mạng lưới các tổ chứ c trung gian mội giới, tự doanh và tạo lập thị trường liên kết với nh au và
NH01- TTTC-NHểM 4
liên kết với trung tâm quản lý thông qua một mạng máy tính điện tử rộng khắpYến
cả nư ớc và thậm chí quốc tế.
Như vậy, một trong những điều kiện cần để thị trư ờng OTC hình thành và phát triển là phải có cơ sở hạ tầng kỹ thuật phù hợp, trong đó hệ thống công nghệ thông tin tiên tiến và đáp ứng đư ợc yêu cầu giao dịch của các nhà đầu tư.
Yến
K ẾT LUẬN
N gày nay, nền kinh tế Việt Nam ngày càng hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế thế giới, phù hợp với quy lu ật phát triển của nền kinh tế toàn cầu. Thị trườngt ài chính đóng một vai trò to lớn trong sự nghiệp phát triển công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước, là dòng mạch máu lưu thông nuôi sống toàn bộ nền kinh tế.
Chính vì vậy, vấn đề xây dựng một thị trư ờng tài chính vững mạnh, ổn định và phát triển cần phải được tổ chức và có những bước đi thích hợp.
Tái cấu trúc nền kinh tế là nhiệm vụ hết sức cấp bách và là ưu tiên chính sách phát triển hàng đầu ở Việt Nam trong năm 2012 và n hững năm tiếp theo.
Trong đó, việc tái cấu trúc TT CK Việt N am đư ợc coi là một điều kiện quan trọng để thực hiện có hiệu quả việc tái cấu trúc các lĩnh vự c khác. Thị trường chứng khoán phát triển bền vữ ng thì mới phát huy kênh dẫn vốn trung và dài hạn để thay thế dần cho đầu tư công, giảm áp lực cho t ín dụng ngân hàng và rủi ro hệ thống của các ngân hàng. Mặt khác, việc tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước chỉ thành công khi thị trư ờng chứng khoán đủ hấp dẫn để t ạo thuận lợi cho tiến trình cổ phần hóa, huy động vốn và tổ chứ c lại doanh nghiệp nhà nước.
TÀI LIỆU THAM KH ẢO
- Đào Lê Minh - Giáo trình những vấn đề cơ bản về chứng khoán và th ị trường ch ứng khoán, NXB Chính trị Quốc gia – 2002
- Huỳnh Minh Trí – Thị trường phi tập trung (lớp cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán)
Thôngtin từ các we bsite:
- www.cafef. vn - www. ssc.gov.vn - www. stos.vn
- http://www. vibonline.com.vn/Vuongmac/63/De-xuat-h e-thong-gia i-phap- co-ban-de-on-dinh- va-phat-trien-thi-truong-chung- khoan.aspx
- http://baodientu. chinhphu.vn/Hom e/De-an-tai- cau-truc- cac-cong-ty-chung khoan/20121/124511.vgp
- http://www. vietnam plus.vn/ Home/Tai-cau- truc-de-vuc-day- thi-truong-chung khoan/201112/119139.vnplus
- http://giaothongvantai.com .vn/thi- truong/chung-khoan-tien- te
- http://www. vietnam plus.vn/ Home/Tai-cau- truc-de-vuc-day-thi-truong- chung-khoan
- http://tbck. vn/phan-tich/14504 /Tai-cau-truc- thi-truong-chung-khoan- Viet-Nam
- http://icon.com.vn/vn- s83-106670-633/Tai-cau-tru c-TTCK-Mot-d ieu-kien- quan-trong-cho- tai- cau-truc-kinh-te
- http://www. tam nhin.net/Chungkhoan/17029/Tai-co-cau- thi-truong-chung- khoan-Viet- Nam -la- can-thiet
- http://www. thesaigontimes.vn/Hom e/taichinh/chungkhoan - http://www. cophieu68. com /
- http://www. sbv.gov.vn
- http://hnx.vn/danhsach_ TCDKGD.
- http://www.hastc.org.vn
- http://hanoimoi.com .vn/newsdetail/Chung-khoan/536957/tai-cau-truc- thi-truong-chung- khoan-% C4%91ai-phau-toan-dien.htm
- http://tinnhanhchungkhoan.vn/ GL/N/CHCBEA/ho se- se-hop-nhat-vao- hnx.html
- http://tailieu.vn/xem -tai-lieu/thu c-trang-va-viec-quan- ly-thi- truong-otc- tai-viet- nam.481399.htm l