CHƢƠNG 4 : PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2. PHÂN TÍCH MA TRẬN TƢƠNG QUAN
Bảng ma trận tương quan giữa các biến cho ta những nhận định đáng chú ý. Biến ROE gần như khơng có tương quan nào với chênh lệch lãi suất trái phiếu doanh nghiệp khi mà hệ số tương quan giữa hai biến này là rất thấp, chỉ đạt -0.097. Phần lớn các biến được tác giả đề xuất nghiên cứu đều tương quan âm với chênh
lệch giữa chênh lệch lãi suất trái phiếu doanh nghiệp thực tế và ước lượng, chỉ duy nhất PMI ghi nhận giá trị tương quan dương với hệ số tương quan đạt 0.296. Khi so sánh kết quả về chiều hướng tác động này với bài nghiên cứu tương tự của George Chao Ma, Li Heyi, Bei Zhengxin (2013) thì chỉ duy nhất biến CPI là có kết quả
tương tự, các yếu tố quan sát còn lại đều cho kết quả tương quan ngược với bài
39
Bảng 4.5: Ma trận tương quan giữa các yếu tố quan sát
CS CPI PMI YIELD ROE D_E DURATION
CS 1.000 -0.413 0.296 -0.295 -0.097 -0.474 -0.540 CPI -0.413 1.000 0.268 0.023 0.329 0.286 0.311 PMI 0.296 0.268 1.000 -0.291 0.184 -0.048 -0.078 YIELD -0.295 0.023 -0.291 1.000 -0.366 0.226 0.263 ROE -0.097 0.329 0.184 -0.366 1.000 -0.155 -0.006 D_E -0.474 0.286 -0.048 0.226 -0.155 1.000 0.824 DURATION -0.540 0.311 -0.078 0.263 -0.006 0.824 1.000
Nguồn: Kết quả thu được từ chương trình Eviews
Để có cái nhìn cụ thể hơn về mối tương quan này, bài nghiên cứu sẽ tiếp tục
thể hiện sự tương quan của các chỉ tiêu quan sát thông qua đồ thị với trục tung là
các chỉ tiêu quan sát và trục hoành là chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và
ước lượng.
Hình 4.7 cho thấy các điểm biểu diễn chỉ số giá tiêu dùng CPI có xu hướng giảm
xuống khi chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất trái phiếu thực tế và ước lượng tăng dần. Biên độ giao động quanh đường xu hướng của các chỉ số CPI cũng không hề quá lớn, điều này báo hiệu rằng giữa CPI và chênh lệch của chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng có một mối tương âm rõ ràng.
40
Hình 4.7: Biểu đồ thể hiện tương quan giữa CPI và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng
Nguồn: Tác giả thực hiện
Hình 4.8, 4.9 và 4.10 gồm biểu đồ thể hiện sự tương quan lần lượt giữa PMI, yield và duration với chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng.
Nhóm biểu đồ cho thấy các điểm biểu diễn có đặc điểm chung là biên độ dao động
quanh đường xu hướng tương dối lớn hơn khi so sánh với biểu đồ của các chỉ số CPI. Điều này cho thấy mối liên hệ giữa PMI, yield, duration đối với chênh lệch
giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng chưa rõ ràng, dù rằng hệ số tương
quan của các chỉ tiêu này với chênh lệch của chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng cũng khá cao, 0.296 đối với PMI, -0.295 đối với Yield và -0.540 đối với
41
Hình 4.8: Biểu đồ thể hiện tương quan giữa PMI và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng
Nguồn: Tác giả thực hiện
Hình 4.9: Biểu đồ thể hiện tương quan giữa Yield và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng
42 Nguồn: Tác giả thực hiện
Hình 4.10: Biểu đồ thể hiện tương quan giữa Duration và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng
43
Hình 4.11 và 4.12 gồm biểu đồ thể hiện sự tương quan lần lượt giữa ROE,
D/E và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng. Nhóm biểu đồ có
các điểm biểu diễn có biên độ dao động quanh đường xu hướng mạnh nhất trong tất
cả các biểu đồ quan của các chỉ tiêu. Các điểm thể hiện giá trị của hai chỉ tiêu này
Điều này cho thấy các chỉ tiêu tài chính doanh nghiệp này khơng hề có bất kỳ tương
quan biến động nào với chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng. Con số tương quan của ROE với chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước
lượng cũng phản ánh cho điều này, khi chỉ ghi nhận giá trị -0.097. Còn với chỉ tiêu
D/E, dù có ghi nhận hệ số tương quan cao nhưng biểu đồ biểu diễn đã cho thấy con số này là vơ nghĩa.
Hình 4.11: Biểu đồ thể hiện tương quan giữa ROE và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng
44
Hình 4.12: Biểu đồ thể hiện tương quan giữa D/E và chênh lệch giữa chênh lệch lãi suất thực tế và ước lượng
Nguồn: Tác giả thực hiện