III. Giải pháp chuyển sang tự do hoá lãi suất
2. Xây dựng thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn
Điều hành chính sách tiền tệ bằng các công cụ gián tiếp, tự do hoá lãi suất đòi hỏi phải có thị trờng tiền tệ hoặc thị trờng liên ngân hàng tốt để truyền tải những biến số chính sách và lãi suất. Do vậy, cần phải thiết lập những thị trờng này có khả năng hình thành nên lãi suất thị trờng, cho phép Ngân hàng Trung ơng can thiệp để thực hiện chính sách tiền tệ và Ngân hàng thơng mại có cơ chế quản lý vốn khả dụng dôi d một cách tích cực.
Phát triển thị trờng Liên ngân hàng theo hớng để các Ngân hàng thơng mại đủ tiêu chuẩn tham gia thị trờng tự do giao dịch, trao đổi tiền Trung ơng với nhau. Ngân hàng Nhà nớc chỉ can thiệp với t cách ngời cho vay cuối cùng và lãi suất tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nớc phải căn cứ vào điều kiện thị trờng, dần dần hình thành cặp lãi suất chỉ đạo gồm lãi suất chiết khấu và lãi suất cho vay lu phiếu ( thế chấp tín phiếu, hối phiếu ... ).
Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nớc cần nhanh chóng thoả thuận với kho bạc Nhà nớc tổ chức ngay việc đấu giá tín phiếu kho bạc theo hình thức ghi sổ, để các Ngân hàng thơng mại có công cụ trao đổi, thế chấp nhằm phát triển các hoạt động thị trờng của họ và từ đó Ngân hàng Nhà nớc có thể xây dựng thị trờng tiền tệ và sử dụng tín phiếu kho bạc trong nghiệp vụ thị trờng mở để điều tiết thị trờng.
Mặt khác, chúng ta cần củng cố các Ngân hàng thơng mại, nhất là các Ngân hàng thơng mại quốc doanh để chúng trở thành những đối tác tin cậy trên thị trờng tiền tệ, trên cơ sở đó các chứng chỉ tiền gửi, kỳ phiếu Ngân hàng do các Ngân hàng phát hành mới có tính chuyển nhợng cao và trở thành công cụ đợc giao dịch trên thị trờng.
Muốn mở rộng quy mô và tính sôi động của thị trờng tiền tệ cần phải có mức độ tiền tệ hoá ( Monetization) cao. Chúng ta chỉ thực hiện đợc điều này khi kiểm soát đợc lạm phát, nâng cao chỉ số phát triển chiều sâu về tài chính (Financial deeping) bằng cách tăng chỉ số M2/GDP và giảm chỉ số Mo/Tiền gửi Ngân hàng.
Đa dạng hoá chủng loại "hàng hoá" cho mọi giao dịch vốn, tiền tệ trên thị trờng tiền tệ. Ban hành những văn bản hớng dẫn thanh toán qua thơng phiếu (r)ợc quy (r)ịnh trong luật thơng mại. X(c)y dựng và hoàn thiện cơ chế tái chiết khấu các giấy tờ thơng mại có giá ng3/4n hạn theo thông lệ quốc tế. Sự có mặt của thị trờng tiền tệ sẽ đóng góp hữu ích vào việc xây dựng và củng cố bầu không khí lành mạnh và an toàn hoạt động của các Ngân
năng thanh khoản của mình sẽ đợc giải toả, các nguồn tiền sẽ đợc sử dụng đúng mức và hiệu quả hơn. Kết quả là các hoạt động sản xuất kinh doanh cũng đợc cung cấp nhiều vốn với "giá" phải chăng hơn trớc đây.
Công cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đòi hỏi một nguồn vốn trung hạn và dài hạn lớn. Với phơng châm dựa vào nguồn vốn nội lực là chính, thị trờng chứng khoán ra đời tạo thêm một kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế. Để thị trờng này hoạt động có hiệu quả cần thiết ban hành những văn bản pháp quy phù hợp, triển khai hệ thống thông tin điện tử hiện đại bảo đảm các giao dịch đợc kịp thời. Vấn đề tạo hàng hoá và chủ thể tham gia thị trờng này gắn liền với tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp. Trong những năm tới, số lợng các doanh nghiệp cần cổ phần hoá lên tới 2000 - 3000 doanh nghiệp. Song càng về sau quá trình này diễn ra chậm chạp hơn do quy mô các doanh nghiệp lớn hơn. Nhà nớc nên có những u đãi ban đầu đối với những doanh nghiệp vừa tiến hành cổ phần.