1 .Cơng cụ phân tích
1.1 .Phân tích so sánh Báo cáo Tài chính
Các cá nhân tiến hành phân tích báo cáo tài chính so sánh bằng cách xem xét các bảng cân đối kế toán liên tiếp, báo cáo thu nhập hoặc báo cáo lưu chuyển tiền tệ giữa các kỳ. Điều này thường liên quan đến việc xem xét các thay đổi trong số dư tài khoản cá nhân trên cơ sở hàng năm hoặc nhiều năm. Thông tin quan trọng nhất thường được tiết lộ từ phân tích báo cáo tài chính so sánh là xu hướng. So sánh các báo cáo trong một số thời kỳ có thể tiết lộ hướng, tốc độ và mức độ của một xu hướng. Phân tích so sánh cũng so sánh xu hướng của các mặt hàng liên quan. Ví dụ, doanh thu hàng năm tăng 10% kèm theo chi phí vận chuyển hàng hóa tăng 20% thì cần phải điều tra và giải trình. Tương tự, khoản phải thu tăng 15% cùng với doanh số bán hàng chỉ tăng 5% cũng cần phải điều tra. Trong cả hai trường hợp, chúng tơi tìm kiếm lý do đằng sau sự khác biệt trong các tỷ lệ có liên
quan lẫn nhau này và bất kỳ hàm ý nào đối với phân tích của chúng tơi. Phân tích báo cáo tài chính so sánh cịn được gọi là phân tích theo chiều ngang dựa trên phân tích trái-phải (hoặc phải-trái) các số dư tài khoản khi chúng ta xem xét các báo cáo so sánh. Hai kỹ thuật phân tích so sánh đặc biệt phổ biến: phân tích sự thay đổi qua từng năm và phân tích xu hướng chỉ số-số.
• Phân tích thay đổi hàng năm
So sánh các báo cáo tài chính trong các khoảng thời gian tương đối ngắn — từ hai đến ba năm — thường được thực hiện với việc phân tích những thay đổi hàng năm trong các tài khoản cá nhân. Phân tích thay đổi hàng năm trong khoảng thời gian ngắn có thể quản lý được và dễ hiểu. Nó có lợi thế là trình bày những thay đổi về số lượng đơ la tuyệt đối cũng như tỷ lệ phần trăm. Các phân tích thay đổi về cả số tiền và tỷ lệ phần trăm đều có liên quan vì các cơ sở đơ la khác nhau trong việc tính tốn thay đổi tỷ lệ phần trăm có thể mang lại những thay đổi lớn không phù hợp với tầm quan trọng thực tế của chúng. Ví dụ: thay đổi 50% từ số tiền cơ bản là 1.000 đơ la thường ít quan trọng hơn so với thay đổi tỷ lệ phần trăm tương tự từ số tiền cơ sở là 100.000 đô la. Việc tham chiếu đến số lượng đô la là cần thiết để giữ được quan điểm thích hợp và đưa ra những suy luận hợp lệ về tầm quan trọng tương đối của những thay đổi.
Việc tính tốn những thay đổi hàng năm rất đơn giản. Tuy nhiên, một số quy tắc cần được lưu ý. Khi một số âm xuất hiện trong cơ sở và một số dương trong kỳ tiếp theo (hoặc ngược lại), chúng ta khơng thể tính tốn thay đổi phần trăm có ý nghĩa. Ngồi ra, khi khơng có số tiền cho thời kỳ gốc, khơng thể tính tốn được phần trăm thay đổi. Tương tự, khi số tiền kỳ gốc nhỏ, có thể tính tốn phần trăm thay đổi nhưng con số này
phải được diễn giải một cách thận trọng. Điều này là do nó có thể báo hiệu một sự thay đổi lớn chỉ vì lượng cơ bản nhỏ được sử dụng để tính tốn sự thay đổi. Ngồi ra, khi một mục có giá trị trong kỳ gốc và khơng có giá trị nào trong kỳ tiếp theo, thì mức giảm là 100%. Những điểm này được nhấn mạnh trong Hình minh họa 1.1.
Phân tích báo cáo tài chính so sánh thường báo cáo cả tổng lũy kế cho kỳ được phân tích và giá trị trung bình (hoặc trung vị) cho kỳ. So sánh số tiền hàng năm với số tiền trung bình hoặc số trung vị được tính trong một số thời kỳ giúp làm nổi bật những biến động bất thường.
Hình 1.10 trình bày phân tích so sánh hàng năm sử dụng báo cáo thu nhập của Colgate. Phân tích này cho thấy một số mục cần lưu ý. Thứ nhất, doanh thu thuần tăng 7,38% nhưng giá vốn chỉ tăng 6,63%, do đó, lợi nhuận gộp của Colgate tăng 8,01%, cao hơn mức tăng doanh thu. Nhìn chung, điều này cho thấy Colgate đã có thể kiểm sốt chi phí sản xuất và do đó tăng tỷ suất lợi nhuận khi bán hàng. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 11,07%. Trong phần MD&A của mình, Colgate quy sự gia tăng này là do mức độ quảng cáo cao hơn, các khoản phí liên quan đến chương trình tái cấu trúc của cơng ty và chi phí bồi thường dựa trên cổ phiếu gia tăng được ghi nhận là kết quả của việc áp dụng chuẩn mực kế toán mới, SFAS 123R. R&D của Colgate giảm nhẹ kể từ năm 2004, một phần là do chiến lược thuê bên ngồi của cơng ty một phần trong các hoạt động R&D của mình. Thu nhập trước thuế giảm 3,70%, nhưng chi phí thuế giảm 10,99%, do đó làm tăng thu nhập rịng 0,22%. Colgate báo cáo rằng chi phí thuế tăng chủ yếu là kết quả của việc khuyến khích thuế được cung cấp bởi Đạo luật Tạo việc làm của Mỹ
năm 2004, cho phép công ty hồi hương gia tăng 780 triệu đơ la thu nhập từ nước ngồi, cũng như mức thuế hiệu quả thấp hơn đối với các khoản phí phát sinh liên quan đến chương trình tái cơ cấu năm 2004 của cơng ty. Tóm lại, Colgate đang thể hiện tốt trong một mơi trường cạnh tranh khắc nghiệt.
• Phân tích xu hướng chỉ số.
Việc sử dụng phân tích thay đổi giữa các năm để so sánh các báo cáo tài chính bao gồm hơn hai hoặc ba kỳ đơi khi rất phức tạp. Một cơng cụ hữu ích để so sánh xu hướng dài hạn là phân tích xu hướng chỉ số. Việc phân tích dữ liệu bằng cách sử dụng phân tích xu hướng chỉ số yêu cầu chọn thời kỳ gốc, cho tất cả các mục, với số chỉ mục được chọn trước thường được đặt thành 100. Vì kỳ gốc là hệ quy chiếu cho tất cả các so sánh, tốt nhất là chọn một năm bình thường với đối với các điều kiện kinh doanh. Cũng như khi tính tốn thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm, một số thay đổi nhất định, chẳng hạn như những thay đổi từ số âm sang số dương, không thể được biểu thị bằng số chỉ mục.
Khi sử dụng số chỉ mục, chúng tơi tính tốn phần trăm thay đổi bằng cách tham chiếu đến thời kỳ gốc như trong Hình minh họa 1.2.
Sự thay đổi trong số dư tiền mặt giữa Năm 1 và Năm 2 trong hình minh họa này là 50% (150 - 100), và có thể dễ dàng suy ra từ các số chỉ mục. Tuy nhiên, sự thay đổi từ Năm 2 sang Năm 3 không phải là 75% (150 - 75), như so sánh trực tiếp có thể gợi ý.
Thay vào đó, nó là 50%, được tính là $ 9,000 / $ 18,000. Điều này liên quan đến việc tính tốn sự thay đổi của Năm 2 đến Năm 3 bằng cách tham chiếu đến số dư của Năm 2. Tuy nhiên, tỷ lệ phần trăm thay đổi chỉ có thể tính được khi sử dụng số chỉ mục. Ví dụ: trong tính tốn thay đổi này, chúng tơi lấy 75/150 = 0,50 hoặc thay đổi 50%.
Đối với phân tích xu hướng chỉ số, chúng ta khơng cần phân tích mọi khoản mục trong báo cáo tài chính. Thay vào đó, chúng tơi muốn tập trung vào các mặt hàng quan trọng. Chúng ta cũng phải thận trọng trong việc sử dụng so sánh xu hướng chỉ số trong đó những thay đổi có thể là do các yếu tố kinh tế hoặc ngành. Hơn nữa, việc giải thích các thay đổi về tỷ lệ phần trăm, bao gồm cả những thay đổi sử dụng chuỗi xu hướng số chỉ mục, phải được thực hiện với nhận thức về các ngun tắc kế tốn có khả năng áp dụng khơng nhất qn theo thời gian. Khi có thể, chúng tơi sẽ điều chỉnh những điểm không nhất quán này. Ngồi ra, khoảng thời gian so sánh càng dài thì tác động của bất kỳ sự thay đổi mức giá nào càng bị bóp méo. Một kết quả của phân tích xu hướng là khả năng truyền đạt cái nhìn sâu sắc về triết lý, chính sách và động lực của các nhà quản lý. Mơi trường cấu thành giai đoạn phân tích càng đa dạng thì bức tranh của chúng ta càng tốt hơn về cách con người đối phó với nghịch cảnh và tận dụng cơ hội.
Kết quả phân tích xu hướng chỉ số- trên các khoản mục trong báo cáo tài chính được lựa chọn cho Colgate được báo cáo trong Phụ lục 1.11. Doanh thu tăng đều kể từ năm 2002 nhưng theo sau là chi phí hoạt động tăng chậm hơn.
1.2.Phân tích Báo cáo Tài chính có Quy mơ phổ biến
Phân tích báo cáo tài chính có thể được hưởng lợi từ việc biết được tỷ trọng của một nhóm hoặc phân nhóm được tạo thành từ một tài khoản cụ thể. Cụ thể, trong phân tích bảng cân đối kế tốn, người ta thường biểu thị tổng tài sản (hoặc nợ phải trả cộng với vốn chủ sở hữu) là 100%. Sau đó, các tài khoản trong các nhóm này được biểu thị theo tỷ lệ phần trăm trên tổng số tương ứng của chúng. Trong phân tích báo cáo thu nhập, doanh thu thường được đặt ở mức 100% với các tài khoản báo cáo thu nhập còn lại được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm doanh thu. Bởi vì tổng các tài khoản cá nhân trong các nhóm là 100%, phân tích này được cho là mang lại các báo cáo tài chính quy mơ chung. Quy trình này cịn được gọi là phân tích theo chiều dọc dựa trên việc đánh giá từ trên xuống (hoặc từ dưới lên) của các tài khoản trong các báo cáo quy mơ chung. Phân tích báo cáo tài chính theo quy mơ chung rất hữu ích trong việc tìm hiểu cấu trúc bên trong của báo cáo tài chính.
1. Các nguồn tài trợ — bao gồm việc phân bổ tài trợ cho các khoản nợ ngắn hạn, nợ ngắn hạn và vốn chủ sở hữu.
2. Thành phần của tài sản — bao gồm số tiền dành cho tài sản hiện tại và tài sản khơng tồn tại.
Phân tích quy mơ chung của bảng cân đối kế toán thường được mở rộng để xem xét các tài khoản tạo thành các nhóm con cụ thể. Ví dụ, khi đánh giá tính thanh khoản của tài sản lưu động, điều quan trọng là phải biết tỷ trọng tài sản lưu động bao gồm hàng tồn kho, chứ không chỉ đơn giản là hàng tồn kho chiếm tỷ trọng nào trong tổng tài sản. Phân tích quy mơ chung của báo cáo thu nhập cũng quan trọng không kém. Báo cáo thu nhập có thể dễ dàng sử dụng để phân tích quy mơ chung, trong đó mỗi khoản mục có liên quan đến một số tiền quan trọng như doanh số bán hàng.
Ở các mức độ khác nhau, doanh thu ảnh hưởng đến gần như tất cả các khoản chi phí và sẽ rất hữu ích nếu biết tỷ lệ phần trăm doanh thu được thể hiện theo từng khoản mục chi phí. Một ngoại lệ là thuế thu nhập, liên quan đến thu nhập trước thuế chứ không phải doanh thu.
So sánh theo thời gian (thời gian) của các báo cáo quy mô chung của một cơng ty rất hữu ích trong việc tiết lộ bất kỳ thay đổi tương ứng nào trong các tài khoản trong các nhóm tài sản, nợ phải trả, chi phí và các danh mục khác. Tuy nhiên, chúng ta phải thận trọng trong việc giải thích các thay đổi và xu hướng như trong Hình minh họa 1.3.
Báo cáo quy mơ chung đặc biệt hữu ích cho việc so sánh giữa các cơng ty vì báo cáo tài chính của các cơng ty khác nhau được đúc kết lại theo định dạng quy mô chung. So sánh các tuyên bố về quy mô chung của một công ty với của các đối thủ cạnh tranh hoặc với mức trung bình của ngành, có thể làm nổi bật sự khác biệt trong cấu trúc và phân phối tài khoản. Lý do của sự khác biệt như vậy cần được tìm hiểu và hiểu rõ. Một hạn chế chính của các báo cáo quy mơ chung cho phân tích liên cơng ty là chúng khơng phản ánh được quy mô tương đối của các công ty được phân tích. So sánh các tài khoản đã chọn sử dụng báo cáo quy mô chung cùng với thống kê ngành là một phần của trường hợp toàn diện sau Chương 11.
Báo cáo thu nhập quy mơ chung của Colgate được trình bày trong Phụ lục 1.12. Năm 2006, Colgate kiếm được khoảng 11 xu cho mỗi đô la doanh thu, trái ngược với gần 14 xu vào năm 2002, giảm 3 xu trên một đô la doanh thu. Prima facie, đây không phải là một dấu hiệu tốt vì nó cho thấy cơng ty khơng có khả năng chuyển chi phí cho khách hàng của mình. Phân tích sâu hơn cho thấy những điều sau đây. Dự phòng thuế thu nhập giảm hơn 1% doanh thu trong năm 2006; một phần lớn của sự sụt giảm này là do sự thay đổi của các luật thuế. Do đó, trên cơ sở trước thuế, bức tranh cịn tồi tệ hơn: từ năm 2002 đến 2006 thu nhập trước thuế của Colgate giảm 3,7% doanh thu, từ 20,1% xuống 16,4%.
Điều gì giải thích cho sự sụt giảm này? Thứ nhất, chi phí bán hàng của Colgate vẫn tỷ lệ thuận với doanh thu bán hàng kể từ năm 2002, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định. Đây là một thành tích đáng kể, xem xét sự gia tăng đáng kể trong giai đoạn này của giá một số mặt hàng là nguyên liệu cho các sản phẩm của Colgate. Do đó, chi phí sản xuất của Colgate vẫn nằm trong tầm kiểm sốt. Thứ hai, chi phí bán hàng & quản lý, tỷ trọng doanh thu bán hàng, đã tăng đều đặn gần 3% kể từ năm 2002. Ngồi ra, chi phí khác đã tăng 1% doanh thu kể từ năm 2002, với phần lớn mức tăng xảy ra vào năm 2006. Cùng với đó, hai khoản mục này giải thích sự giảm sút của thu nhập trước thuế. Mặc dù một phần sự gia tăng này là do chi phí quảng cáo và tiếp thị tăng để chống lại sự cạnh tranh ngày càng tăng, phần lớn sự gia tăng này trong cả chi phí bán hàng & quản lý và các chi phí khác là do chi phí liên quan đến chương trình tái cơ cấu năm 2004 của Colgate (xem Phụ lục A để biết thêm chi tiết), chiếm khoảng 3% doanh thu trên cơ sở trước thuế.
Nếu chúng ta loại trừ chi phí tái cấu trúc, thu nhập rịng của Colgate trong năm 2006 là 13% doanh thu, chỉ thấp hơn một chút so với năm 2002. Phân tích quy mơ chung về bảng cân đối kế tốn của Colgate trong Hình 1.13. Vì Colgate là một cơng ty sản xuất nên PP&E chiếm gần 30% tổng tài sản. Thị phần của PP&E đã giảm từ khoảng 35% vào năm 2002, một phần do sự mất giá của các tài sản cũ và do gia tăng hoạt động gia cơng phần mềm sản xuất. Tài sản vơ hình và lợi thế thương mại chiếm 31,9% tài sản của công ty, cho thấy những thương vụ mua lại đáng kể trong quá khứ. Trong khi đó, 36% tài sản của Colgate là hiện tại, tăng từ 31,4% vào năm 2002. Trong khi các khoản phải thu là thành phần lớn nhất của tài sản lưu động, phần lớn sự gia tăng của tài sản lưu động được giải thích là do tăng tiền mặt và hàng tồn kho. Nợ ngắn hạn là 38,4% tài sản, lớn hơn tài sản lưu động của nó. Điều này khơng tốt cho tính thanh khoản của Colgate. Phần hiện tại của nợ dài hạn chiếm 8,5% trong các mối quan hệ liabili hiện tại của nó. Vốn lưu động hoạt động của Colgate (hoạt động tài sản lưu động trừ tài sản lưu động hoạt động) là 3% tài sản của mình, cho thấy Colgate không bị ràng buộc nhiều tiền trong vốn lưu động của mình. Một phần của sư tử trong nguồn tài chính của Colgate là nợ: tổng nợ phải trả gần như 85% tài sản, trong đó hơn 38% là nợ dài hạn (bao gồm cả phần hiện tại). Vốn chủ sở
hữu của cổ đông Colgate làm cho việc đọc thú vị. Chỉ 21% tài sản của Colgate được tài trợ bằng vốn cổ phần, lợi nhuận giữ lại (rịng từ thu nhập tồn diện tích lũy) là 83% tài