CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH
2.2.2.Định lượng rủi ro riêng lẻ
d. Tính giá nội tại, giá cổ phần của CTCP Nhựa Bình Minh
2.2.2.Định lượng rủi ro riêng lẻ
a. Các giả định và dữ liệu đầu vào
Chúng ta giả định rằng từ năm 2023 trở đi tỷ lệ tăng trưởng là không đổi (do tốc độ tăng trưởng của FCF = g là không đổi và bằng 10%) để tính tốn tác động của các rủi ro riêng lẻ lên giá trị cơ sở của CTCP Nhựa Bình Minh.
b. Tính tốn của mơ hình
Trong định lượng rủi ro riêng lẻ, chúng ta có thể đưa vào phân tích những cú sốc làm giảm giá trị cơ sở công ty, giảm tỷ lệ tăng trưởng DT, giảm chỉ tiêu EPS, giảm mức xếp hàng… Trong nghiên cứu này để đánh giá rủi ro doanh nghiệp chúng ta sẽ xem xét 3 điểm tổn thương của CTCP Nhựa Bình Minh, đó là: 1) Giảm giá trị doanh nghiệp do tỷ lệ doanh thu.; 2) Giảm giá trị doanh nghiệp dựa trên tỷ lệ chi phí; 3) Giảm giá trị doanh nghiệp do WACC
Rủi ro riêng lẻ được định lượng bởi tác động tiềm năng của chúng đến giá trị cơ sở của công ty. Rủi ro ở đây được hiểu là những gì sai lệch so với kỳ vọng. Giá trị kỳ vọng được định nghĩa là giá trị cơ sở của công ty.
Trước hết chúng ta sẽ chọn một số biến rủi ro quan trọng, cho rằng chúng có tác động mạnh (tăng/giảm) đến giá trị cơ sở của cơng ty Nhựa Bình Minh.
Biến rủi ro được định nghĩa là biến khi có sự thay đổi (+/-) cho dù rất nhỏ, nhưng nó ảnh hưởng rất lớn (+/-) đến giá trị cơ sở công ty.
Tại công ty CP Nhựa Bình Minh chúng ta sẽ chọn 6 biến rủi ro sau: 1. Thay đổi tỷ lệ tăng doanh thu
2. Thay đổi tỷ lệ chi phí/doanh thu
3. Thay đổi tỷ lệ khoản phải thu/doanh thu 4. Thay đổi tỷ lệ tồn kho/doanh thu
5. Thay đổi thuế thu nhập doanh nghiệp
6. Thay đổi chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số (WACC)
Chúng ta chọn các biến rủi ra này vì đây là các biến thường có tác động mạnh làm thay đổi giá trị DN.
c. Kết quả đầu ra
đổi (theo 3 tình huống) thì nó có tác động làm thay đổi giá trị cơ sở của CTCP Nhựa Bình Minh như thế nào.
1)Tác động của việc thay đổi tỷ lệ tăng doanh thu đến giá trị cơ sở công ty và giá cổ phần:
Bảng 2.2.2.1. Bảng phân tích tác động của thay đổi %DT
Giá trị
công ty 4540658885916.79
Giá trị
CP 54792.30
Ởbảng thay đổi tỷ lệ doanh thu ta thấy được giá trị công ty ở mức lạc quan đang thấp hơn mức cơ sở.
Bảng 2.2.2.2. Tác động của tăng chi phí/doanh thu:
Giá trị cơng ty 4540658885916.79 Giá trị CP 54792.30
Ởbảng chi phí của cơng ty ta thấy được giá trị công ty ở mức lạc quan đang cao hơn mức cơ sở trong khi đó phần trăm lạc quan lại cao hơn cơ sở, chúng tỷ lệ nghịch với nhau.
Bảng 2.2.2.3. Tác động của tồn kho/doanh thu: Giá trị công ty 4540658885916.79 Giá trị CP 54792.30
Bảng 2.2.2.4. Tác động của khoản phải thu/doanh thu:
Giá trị công ty 4540658885916.79 Giá trị CP 54792.30 Bảng 2.2.2.5. Tác động của thuế:
trị công ty Giá
trị CP 54792.30
Ở3 bảng tồn kho, khoàn phải thu và sự tác động của thuế, giá trị của công ty ở mức lạc quan đều xấp xỉ mức cơ sở.
Bảng 2.2.2.6. Tác động của WACC: Giá trị công ty 4540658885916.79 Giá trị CP 54792.30
Cịn ở mức tác động của WACC thì giá trị cơng ty mức lạc quan có nhỉnh hơn mức cơ sở.
d. Tác động của các rủi ro riêng lẻ đến giá trị cơ sở công ty
Kết quả tác động của từng rủi ro riêng lẻ với xác suất giả định sẽ xảy ra các tình huống (tình huống bi quan: 0,5-0,6; tình huống cơ sở : 0,2-0,3 và tình huống lạc quan: 0,1-02), được tổng kết trong bảng 2.8
Bảng 2.8: Giá trị trung bình của cơng ty theo tình huống
Các tình huống rủi ro
RR1_Thay đổi tỷ lệ DT RR2_thay đổi tỷ lệ chi
phí RR3_Thay đổi tỷ lệ KPThu RR4_Thay đổi tỷ lệ tồn kho RR5_ Thay đổi tỷ lệ thuế
Bảng 2.9: Tác động của từng rủi ro riêng lẻ đến giá trị cơng ty Các tình huống rủi ro RR1_Thay đổi tỷ lệ DT RR2_thay đổi tỷ lệ chi phí RR3_Thay đổi tỷ lệ KPThu RR4_Thay đổi tỷ lệ tồn kho RR5_ Thay đổi tỷ lệ thuế RR6_ Thay đổi WACC Tổng rủi ro (%):
Tình huống 1 cho chỉ số phần tram cao nhất, sau đó là tình huống 2, và cuối cùng là tình huống thứ 3 là thấp nhất.
Từ kết quả định lượng và phân tích tác động của 6 biến rủi ro riêng lẻ đối với giá trị cơ sở công ty, chúng ta so sánh với rủi ro doanh nghiệp dự kiến: giảm giá trị công ty hơn 35%, để đánh giá mức độ nghiêm trọng của các biến rủi ro và xếp hạng theo tác động tiềm năng của chúng lên giá trị hoạt động của cơng ty.
Hình 2.1. Biểu đồ các rủi ro làm giảm %GTDN
Sắắ́p xếp các rủi ro làm giảm % GTDN
RR1_Thay đổi tỷ lệ doanh thu
RR2_Thay đổi tỷ lệ chi phí RR3_Thay đổi WACC
%GTDN
2.2.3 Định lượng rủi ro doanh nghiệp
Trên thực tế, dòng ngân lưu tự do của doanh nghiệp chịu tác động cùng một lúc bởi tất cả các yếu tố bên trong và bên ngồi cùng lúc chứ khơng phải của từng rủi ro riêng lẻ như chúng ta đã phân tích ở trên mà cịn chịu tác động của tất cả các yếu tố bên trong và bên ngoài cùng lúc.
Chúng ta sẽ xây dựng một mơ hình tính tốn với tác động giả định của n biến rủi ro cùng một lúc lên giá trị cơ sở cũng như giá trị nội tại cổ phiếu thường của CTCP Nhựa Bình Minh. Cơng cụ dùng để định lượng rủi ro doanh nghiệp là mơ phỏng bài tốn với sự hỗ trợ của phần mềm Crystal Ball (CB) chạy trên nền Excel.