a: Tốc độ tăng trưởng DT trung bình 3 năm gần nhất
Y 2018= Doanh thu năm2018−Doanhthu năm2017
Doanh thu năm2017
= 7. 967.369 .023 .691−7.780.984 .847 .565
7.780.984 .847 .565 = 0.024 Y 2019= Doanh thu nămDoanh thu năm2019−Doanh thu năm2018 2018
= 7. 503.877 .204 .068−7. 967.369 .023 .691
7. 967.369.023 .691 = -0.058
Y 2020= Doanh thu năm2020−Doanh thu năm2019
Doanh thu năm2019
= 8.559.938 .053 .314−7. 503.877 .204 .068
7.503.877 .204 .068 = 0.141
g = Y2018+Y2019+Y2020
= 0.024+(−0.058)+0.141
3 = 0.0356
b: Doanh thu dự báo 2021
Doanh thu 2021= DT 2020 * (1+g)
= 8.559.938.053.314 * (1+0.0356) = 8.864.671.848.012
Bước 2: Dự báo giá vốn hàng bán năm 2021
a: Tính tỷ suất giá vốn hàng bán/doanh thu thuần trung bình 3 năm gần nhất (r1):
Tỷ suất giá vốn trên doanh thu thuần 2018 = 6.313 .279 .603.143
7.608 .567.773.092 = 0.829
Tỷ suất giá vốn trên doanh thu thuần 2019 = 5.579 .074 .788 .205
7.209 .947 .173 .169 = 0.7738 Tỷ suất giá vốn trên doanh thu thuần 2020 = 6.558.627 .299 .300
8.323.615 .707 .733 = 0.7879
r1= (0.829+0.7738+0.7879)/3 = 0.7969
b: Tính giá vốn hàng bán dự báo 2021 (năm T+1)
Giá vốn hàng bán 2021 = r1*doanh thu 2021
= 0.7969*8.864.671.848.012 = 7.064.256.995.681
Bước 3: Dự báo chi phí bán hàng năm 2021
a: Tính tỷ suất chi phí bán hàng/doanh thu thuần của 3 năm (r2)
Tỷ suất chi phí bán hàng trên doanh thu thuần 2018 = 1.051.106 .839 .891
7.608 .567 .773 .092 = 0.1381 Tỷ suất chi phí bán hàng trên doanh thu thuần 2019 = 1.119 .319.900 .688
7.209.947 .173 .169 = 0.1552 Tỷ suất chi phí bán hàng trên doanh thu thuần 2020 = 1.044 .233 .676 .490
8.323.615 .707 .733 = 0.1254
r2 = (0.1381+0.1552+0.1254)/3 = 0.1396
b: Tính chi phí bán hàng dự báo 2021 (T+1)
Chi phí bán hàng 2021 = r2 * doanh thu 2021
= 0.1396*8.864.671.848.012 =1.237.508.189.982
Bước 4: Dự báo chi phí quản lý năm 2021
a: Tính tỷ suất chi phí quản lý/doanh thu thuần của 3 năm (r3)
Tỷ suất chi phí quản lý trên doanh thu thuần 2018 = 412.446 .135 .249
7. 608 .567 .773.092 = 0.0542
Tỷ suất chi phí quản lý trên doanh thu thuần 2019 = 469.104 .132 .697
Tỷ suất chi phí quản lý trên doanh thu thuần 2020 = 421.933 .248 .111
8.323.615 .707 .733 = 0. 0506
r3 = (0.0542+0.0650+0. 0506)/3= 0.0566
b: Tính chi phí quản lý dự báo 2021 (T+1)
Chi phí quản lý 2021 = r3 * doanh thu 2021= 0.0566*8.864.671.848.012 = 501.740.426
Bước 5: Tính doanh thu tài chính năm 2021
a : Lãi suất
Ngân hàng thương mại cổ phần (Techcombank) = 5.6%/ năm Ngân hàng nhà nước (Agribank) = 6%/ năm
Ngân hàng thương mại nước ngoài (SHB) = 6.6%/ năm
Lãi suất trung bình = (5.6+6+6.6)/3 = 6.06%
b : Tiền gửi
Tiền gửi = Đầu tư tài chính dài hạn + Đầu tư tài chính ngắn hạn =3.753.688.645.919 + 687.400.411.907 = 4.441.089.058.000
Doanh thu tài chính = tiền gửi* lãi suất = 6.06% * 4.441.089.058.000
=269.129.996.915
Bước 6: Tính chi phí lãi vay năm 2021
a : Lãi vay
Ngân hàng nhà nước (Agribank): 7.5%/năm
Ngân hàng thương mại cổ phần (Vietinbank): 8.1%/năm Ngân hàng thương mại nước ngồi (HSBC): 13.99%/năm
Lãi vay trung bình = 9.863%
b : Tiền vay
Tiền vay = Vay ngắn hạn + Vay dài hạn
= 2,540,992,898,218 + 8,876,574,921 = 2,549,869,473,139
Chi phí lãi vay = Tiền vay * lãi suất đi vay = 2,549,869,473,139 * 9.863% =
251,493,626,100
Bước 7: Tính Lợi nhuận trước thuế năm 2021
A: Lợi nhuận trước thuế = B + C Trong đó:
B: là Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh C: là Lợi nhuận từ hoạt động tài chính
B: [(Doanh thu] – [Chi phí: giá vốn hàng bán + chi phí bán hàng + chi phí quản lý doanh nghiệp + chi phí khác]
= 8.864.671.848.012 – (7.064.256.995.681+1.237.508.189.982+501.740.426) = 562.404.921.923
C: [(Doanh thu tài chính – chi phí lãi vay)]
= 269.129.996.915 – 251.493.626.100 = 17.636.370.815
A= B + C = 562.404.921.923 + 17.636.370.815 = 580.041.292.738
Bước 8: Tính Thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2021
Thuế TNDN 2021 = (Thuế suất) * (Lợi nhuận trước thuế) = 20% * 580.041.292.738 =116.008.258.548
Bước 9: Tính Lợi nhuận sau thuế năm 2021
Lợi nhuận sau thuế = Lợi nhuận trước thuế - thuế TNDN
= 580.041.292.738 - 116.008.258.548 = 464.033.034.190
Bước 10: Tính EPS
EPS = Lợi nhuận sau thuế / số cổ phiếu đang lưu hành = 464.033.034.190 / 228.750.000 = 2028,559
Bước 11: Tính P/E các DN cùng ngành
P/E ngành = P/E bình quân của các DN đối thủ = (P/E BBC + P/E HHC + P/E HNF)/ 3 =(11,17 + 29,77 + 23,46) / 3 = 21,47
Bước 12: Target Price
Target Price = EPS 2021 * P/E ngành
= 2028,559 * 21,47 = 43 553,16
Giá thị trường ngày 1/12/2021 (Dùng số liệu giá đóng cửa của KIDO): 57 500 đ Target Price < Giá thị trường (43 553,16 < 59 900)
Không nên mua
(Ghi chú: Giá công ty đang giao dịch xét đến hết phiên ngày 23/11/2021)