CHƯƠNG 3 HOẠCH ĐỊNH LỢI NHUẬN DOANH NGHIỆP
4.4. Bài tập chương 4/Câu hỏi củng cố
Câu hỏi củng cố:
1. Thế nào là cơ cấu vốn tối ưu? Làm thế nào để công ty xác định được cơ cấu vốn tối ưu? 2. Hãy nêu những nội dung chính yêu của một tý thuyết cơ cấu vốn của cơng ty?
3. Cơ cấu tài chính là gì? Mối quan hệ giữa cơ cấu tài chính với cơ cấu vốn? Vì sao trong dài hạn người ta chỉ nghiên cứu cơ cấu vốn mà không quan tâm đến cơ cấu tài chính?
4. Khi nào doanh nghiệp nên vay? Phân tích ưu, nhược điểm của việc tài trợ bằng nợ vay? 5. Quyết định tài trợ có ảnh hưởng gì đến giá trị doanh nghiệp?
6. Nhưng bài học kinh nghiệm nào rút ra từ việc nghiên cứu các loại địn bẩy? Bài tập:
Bài 1:
Cơng ty A sản xuất kinh doanh hàng X. Đơn giá bán trên thị trường của hàng A là 300 đồng/sản phẩm. Định phí là 400.000 đồng/năm. Biến phí đơn vị 250 đồng/sản phẩm. Cơng ty có các phương ánnhư sau:
+ Phương án Đầu tư đổi mới một số thiết bị: Định phí sẽ tăng 50% một năm. Biến phí đơn vị giảm 20% trên mỗi sản phẩm.
+ Phương án Đầu tư đổi mới toàn bộ thiết bị hiện đại: Định phí là 1.000.000/năm. Biến phí giảm 30% trên mỗi sản phẩm.
Yêu cầu:
Tính kết quả sản xuất kinh doanh của công ty ở các mức tiêu thụ sản phẩm: 6.000, 8.000, 10.000. Lượng hịa vốn của cơng ty thời điểm hiện tại và khi thực hiện các phương án.
DOL tại các điểm sản phẩm: 6.000, 8.000, 10.000.
Bài 2:
Cơng ty cổ phần Huy Hồng có tổng tài sản là 2.000 triệu đồng, giá mỗi cổ phiếu thường là 100.000đ. Công ty đưa ra ba phương án tài trợ sau:
Phương án 1 : Toàn bộ tài sản được tài trợ bằng vốn cổ phiếu thường. Phương án 2 : Tài trợ bằng 50% vốn cổ phiếu thường và 50% vốn vay.
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 84
Phương án 3 : Tài trợ bằng 30% vốn cổ phiếu thường và 70% vốn vay. Lãi suất vay vốn là 8%.
EBIT đạt được ở các giai đoạn kinh tế như sau: Khủng hoảng: 2% tổng tài sản, Bình hịa 8% tổng tài sản, Bình thường 10% tổng tài sản, Phát triển 16% tổng tài sản.
Tính EPS và ROE của các phương án ở các giai đoạn kinh tế.
Bài 3:
Công ty sản xuất một loại sản phẩm (ĐVT: triệu đồng) Chi phí khấu hao TSCĐ: 1.120/năm
Chi phí quảng cáo: 140/năm Tiền thuê mặt bằng: 560/năm Các loại định phí khác: 239,4/năm Tổng tài sản: 24.000
Hệ số nợ: 60%
Lãi suất vay vốn: 8%/năm
Tiền lương công nhân: 0,5/sp (hệ số điều chỉnh 1,19) Chi phí nguyên vật liệu: 1,5/sp
Biến phí khác: 0,105/sp Thuế suất thuế TNDN: 28%
1. Nếu sản phẩm tối đa có thể sản xuất và tiêu thụ là 6.832 sp, thì có thể chấp nhận giá bán tối thiểu là bao nhiêu để khơng bị lỗ?
2. Tính DOL, DFL, DTL. Biết rằng sản lượng tiêu thụ của công ty cả năm là 12.000 sản phẩm và giá bán được định ở câu 1.
Bài 4:
Tại công ty Taxi A có các tài liệu trong năm như sau:
- Cả năm đã vận chuyển được 180.000 km hành khách. - Đơn giá cước vận chuyển 5.000 đồng/km.
- Biến phí cho 1 km là 2.500 đồng. - Tổng định phí: 250.000.000 đồng - Chi phí lãi vay: 30.000.000 đồng
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 85
- Vốn chủ sở hữu (100.000 CPT): 1.000.000.000 đồng - Thuế suất thuế TNDN: 28%.
Yêu cầu: 1.Tính EPS?
2. Tính DOL, DFL, DTL của cơng ty ở mức: + 180.000 km hành khách.
+ Sản lượng tăng 40%. + Sản lượng giảm 50%.
Bài 5:
Trong kỳ kinh doanh một doanh nghiệp có các tài liệu sau: Giá bán đơn vị sản phẩm: 10.000 đồng
Biến phí đơn vị sản phẩm: 6.000 đồng Tổng định phí: 200.000.000 đồng Tổng lãi vay: 100.000.000 đồng
Khối lượng tiêu thụ: 100.000 sản phẩm Thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Yêu cầu:
1. Tính EBIT, lãi rịng, EPS ở mức sản lượng 100.000 sản phẩm?
Tăng 30%? Giảm 30%?
2. Tính địn bẩy định phí, địn bẩy nợ vay, địn bẩy tổng hợp? Biết rằng lượng cổ phiếu đang lưu hành 10.000 cổ phiếu.
Bài 6:
Công ty A sản xuất kinh doanh hàng X, trong những năm qua hoạt động đều có lãi nhưng máy móc thiết bị của cơng ty tương đối cũ, hệ số hao mòn trên 50%, định phí mỗi năm là 2,5 tỷ đồng, biến phí mỗi tấn sản phẩm 10 triệu đồng, đơn giá bán chưa có VAT là 14 triệu đồng/tấn. Phịng đầu tư và phát triển công ty vừa đề xuất 2 phương án như sau:
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 86
1. Đầu tư đổi mới một số thiết bị hiện đại thay thế cho các máy móc thiết bị quá cũ, theo phương án này định phí mỗi năm sẽ 3,2 tỷ đồng nhưng biến phí giảm chỉ cịn 9 triệu đồng cho mỗi tấn sản phẩm.
2. Đầu tư đổi mới toàn thiết bị hiện đại thay thế cho các máy mớc thiết bị cũ, theo phương án này định phí mỗi năm sẽ 4,2 tỷ đồng nhưng biến phí giảm chỉ còn 8 triệu đồng cho mỗi tấn sản phẩm.
Yêu cầu:
a) Hãy tính tốn sản lượng hịa vốn tại các phương án?
b) Công ty X nên chọn phương án nào để đầu tư? Biết sản lượng tiêu thụ của công ty dự kiến đạt được ở các phương án đều là 800 sản phẩm.
Bài 7:
Tại Cơng ty B có tài liệu sau: A. Năm báo cáo
1. Hàng dự trữ cuối năm:
Hàng Đơn giá Tại kho Số lượng Hàng gửi bán đang đi đường
X 100.000 1.200 300
Y 250.000 3.500 500
Z 68.000 5.200 300
2. Hàng đã bán trong năm:
Hàng Số lượng Đơn giá bán chưa thuế VAT
X 10.000 120.000
Y 25.000 300.000
Z 8.000 82.000
B. Năm kế hoạch
1.Tình hình thành phẩm nhập kho
Hàng Số lượng Giá thành sản xuất
X 10.500 98.000
Y 26.000 251.000
Z 14.500 65.000
2. Hàng đã xác định tiêu thụ
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 87
X 11.000 120.000
Y 28.000 310.000
Z 18.000 85.000
3. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp: 1.124.910.000 Trong đó định phí: 854.651.000.
4. Trong giá vốn hàng bán có 80% là biến phí. 5. Lãi vay phải trả cả năm: 250.000.000. Yêu cầu:
1. Tính điểm hịa vốn năm kế hoạch?
2. Tính các tác động địn bẩy năm kế hoạch? Biết rằng:
- Lượng hàng tiêu thụ năm kế hoạch bao gồm cả hàng gửi bán năm báo cáo. - Công ty đánh giá hàng tồn kho theo phương pháp nhập trước, xuất trước. - Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 28%.
- Doanh nghiệp ghi nhận giá bán tại thời điểm hàng gửi bán.
Bài 8:
Nhà máy sữa Grow chuyên sản xuất sữa bột. Sản lượng sản xuất dự kiến trong năm là 44.000 hộp loại 500g/hộp và 44.000 hộp loại 250g/hộp, giá bán (kể cả thuế giá trị gia tăng) một hộp loại 500g là 33.000 đồng và loại 250g là 17.600 đồng/hộp.
Tổng chi phí sản xuất dự kiến trong năm như sau:
Chi phí Loại
500g/hộp 250g/hộp Sữa bò tươi nguyên chất 350.000 175.000 Khoáng chất và vitamin 100.000 50.000
Đường 170.000 85.000
Men tiêu hóa 60.000 30.000
Chi phí nhân cơng SX 45.000 22.750
Bao bì 20.000 15.000
Các loại biến phí khác 10.500 5.000 Lãi vay ngân hàng: 100.000
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 88
Khấu hao TSCĐ: 250.000
Chi phí cố định khác: 240.000. Thuế VAT: 10%. Thuế TNDN 28% Yêu cầu:
1. Tính tốn và nhận xét chung mức tác động của các loại địn bẩy ở cơng ty? 2. Lãi rịng của nhà máy?
3. Nếu mở thêm đại lý ở các tỉnh thì lượng tiêu thụ tăng 10% (cho cả 2 loại sản phẩm – mỗi loại 10%) nhưng định phí cũng tăng 21.000 và hoa hồng đại lý bán hàng tăng 5% so với doanh thu
tăng thêm. Tính tốn xem cơng ty có thực hiện phương án này khơng?
Bài 9: (ĐVT: 1.000 đồng)
Công ty cổ phần X trong năm 2010 có tình hình như sau: Doanh thu thuần cả năm là: 3.400.000
Tổng biến phí là 70% so với doanh thu thuần. Tổng định phí là: 354.600
Cơng ty có tổng tài sản là 2.100.000, sử dụng địn cân nợ là 50%. Trong đó:
- Vay dài hạn trong 10 năm (chiếm 40% tổng nguồn vốn), theo hợp đồng cơng ty phải thanh tốn mỗi năm 154.804 (cả vốn lẫn lãi), lần trả đầu tiên là 1 năm sau ngày vay. Các chi phí khác khơng đáng kể. Thời gian vay bắt đầu từ năm 2010.
- Vay ngắn hạn 10%, lãi suất bình quân là 12%/năm.
Mệnh giá cổ phiếu thường là 10,5/cổ phiếu. Giá của cổ phiếu công ty vào đầu năm 2010 là 19/cổ phiếu. Theo quyết định của đại hội cổ đông, tỷ lệ chia cổ tức năm 2010 là 70% lãi ròng và các năm sau sẽ ổn định tăng 5% (trong tương lai). Thuế TNDN 28%.
Yêu cầu:
1. Nhận xét tác động của các loại địn bẩy của cơng ty năm 2010. 2. Xác định EPS (thu nhập của mỗi cổ phiếu thường) trong năm 2010.
Bài 10:
Tại cửa hàng ăn uống của chị Nga mặc dù khơng sang trọng nhưng các món ăn chị làm thực khách rất vừa miệng lại rẻ nên đơng khách. Tình hình năm vừa qua như sau: (ĐVT: 10.000 đồng) 1. Năm báo cáo
Doanh thu thuần cả năm: 370.000 Chi phí NVL sản xuất cả năm: 240.500
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 89
Chi phí nhân cơng SX và phục vụ (khốn): 48.100 Chi phí khấu hao tài sản cố định: 2.800
Các khoản chi phí cố định khác: 35.040 Lãi vay phải trả: 13.165
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp: 28% Nguyên giá TSCĐ tính khấu hao cuối năm: 38.000 2. Năm kế hoạch có dự kiến như sau:
Trên cơ sở tận dụng lợi thế cạnh tranh và cơ sở vật chất hiện có, cửa hàng có thể tăng doanh thu 15%.
Lãi vay phải trả cả năm: 14.066
Tình hình liên quan đến tài sản cố định như sau:
Đầu tháng 3 dự kiến mua vào 1 TSCĐ theo giá mua 2.900, chi phí vận chuyển về tới cơng ty và các chi phí khác trước khi đưa vào sử dụng là 100.
Đầu tháng 4 thanh lý 1 TSCĐ có nguyên giá 1.200 Tỷ lệ khấu hao tài sản cố định bình qn là 12%. Các loại định phíkhác và giá cả khơng thay đổi. u cầu:
1. Tính độ nghiêng các loại địn bẩy năm báo cáo? 2. Tính điểm hịa vốn năm kế hoạch ở cửa hàng chị Nga. 3. Tính tỷ lệ lãi rịng trên doanh thu năm kế hoạch. 4. Tính độ nghiêng các loại địn bẩy năm kế hoạch.
Biết rằng cửa hàng khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định.
Bài 11:
Tại cơng ty cổ phần STM có các tài liệu như sau: Tài liệu năm 2010
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 90
Tên hàng Đơn giá bán thuần (khơng có thuế giá thu)
Đơn giá vốn hàng bán ra Lượng bán cả năm A 125 98 4.000 B 5.200 4.500 400 C 354 265 1.500
Trong giá vốn hàng bán có 80% là biến phí. Lãi vay phải trả cả năm: 49.400
Chi phí bán hàng và QLDN: 188.100
Trong đó, biến phí: 72.230
Thuế suất thuế TNDN: 28%
Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành: 100.000 cp Tài liệu dự kiến năm kế hoạch
Doanh thu thuần khả năng sẽ tăng bình qn 20% so với năm 2004. Định phí khơng thay đổi.
Lãi vay năm kế hoạch phải trả: 72.480 Cơ cấu hàng tiêu thụ không đổi. Yêu cầu:
1. Tính thu nhập một cổ phiếu (EPS) năm 2010.
a. 6,3663 b. 0,003662 c. 2,0448 d. 0,06336 2. Tính tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu năm 2010?
a. P’ = 9,129% b. P’ = 7,149% c. P’ = 8,149% d. P’ = 5,741% 3. Tính EPS năm 2011
a. EPS = 1,558147 b. EPS = 7,585714 c. EPS = 5,8147 d. EPS = 3,271349
Bài 12:
Công ty ABC có cấu trúc vốn hiện tại như sau: Nợ vay 10.000 triệu đồng, lãi suất 10%/năm.
và quyết định cấu trúc tài chính
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 91
Cổ phiếu thường 20.000 triệu đồng.
Hiện cơng ty đang có nhu cầu đầu tư mới với vốn đầu tư là 20.000 triệu đồng, giám đốc tài chính cơng ty đề xuất các phương án tài trợ sau đây:
Phương án 1: Vay toàn bộ 20.000 triệu đồng với lãi suất 12,6%/năm. Phương án 2: Phát hành cổ phiếu ưu đãi với lãi suất 13%.
Phương án 3: Tài trợ 50% bằng cổ phiếu thường (100.000 cổ phiếu thường) và 50% bằng nợ vay với lãi suất 11,8%/năm.
Thuế suất thuế TNDN 28%.
EBIT của tồn cơng ty phụ thuộc vào tình trạng kinh tế trong tương lai:
Tình trạng kinh tế Khủng hoảng Bình thường Phát triển EBIT 4.500 triệu đồng 6.500 triệu đồng 8.500 triệu đồng
Xác suất 15% 70% 15%
Yêu cầu:
1. Tính EBIT hịa vốn giữa các phương án.
KHOA KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 92