Bên mua Bên bán Giá trị
giao dịch
Cơ quan đầu tư Abu Dhabi (ADIA) của Các tiểu vương quốc Árập thống nhất (UAE)
Ngân hàng Citigroup 7,5 tỷ USD
tập đoàn Temasek của Singapore và
một công ty khác của Mỹ(2)
Ngân hàng Merill Lynch
6,2 tỷ USD Công ty đầu tư vốn của Nhà nước
Trung Quốc
Morgan Stanley 5 tỷ USD
(Nguồn: Tác giả tự tổng hợp) 0 1000 2000 3000 4000 5000 2005 2006 2007 Quí I/ 2008 2703 3460 4400
729,98 Giá trị giao dịch (tỷ USD)
Hình 2.1. Giá trị giao dịch M&A trên tồn cầu (2005-q I năm 2008) (Nguồn: www.muabandoanhnghiep.duan.vn và www.gls.com.vn (2)) Theo kết quả nghiên cứu của cơng ty thống kê tài chính Thomson Financial, giá trị giao dịch của hoạt động sáp nhập và mua lại doanh nghiệp trên toàn cầu đạt mức kỷ lục vào năm 2005 tăng đến 38,4% so với năm 2004. Một đặc điểm của các vụ mua lại và sáp nhập trong năm 2005 là chủ yếu diễn ra trong lĩnh vực năng lượng. Điều này
khẳng định sự biến động của giá dầu thế giới đã ảnh hưởng lớn đến hoạt động của các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này. Ngồi ra, lĩnh vực tài chính vẫn là một
lĩnh vực có số lượng giao dịch với giá trị lớn. Có thể kể đến hai hợp đồng M&A lớn nhất trong năm 2005 là:
Bảng 2.2: Hai hợp đồng M&A lớn nhất thế giới năm 2005
Bên mua Bên bán Giá trị giao dịch
Tập đoàn Procter and Gamble (P&G) Tập đoàn Gillette 57,2 tỷ USD Tập đồn tài chính Mitsubishi Tokyo
Financal Group
Ngân hàng UFJ 41,4 tỷ USD
Tiếp đến năm 2006 và 2007 là những năm có nhiều kỷ lục mới về giá trị giao dịch ở thị trường M&A toàn cầu. Năm 2006 là năm thiết lập kỷ lục về tốc độ gia tăng về giá trị giao dịch. Tổng giá trị giao dịch năm 2006 tăng so với năm 2005 lên đến 34%. Năm 2007 tổng giá trị giao dịch ở thị trường M&A tăng hơn 21% so với giá trị năm 2006. Trong năm này thị trường M&A ở khu vực Châu Âu được đánh giá vượt trội so với thị trường Mỹ cả về số lượng giao dịch và giá trị giao dịch. Đây cũng là một kỷ lục hiếm có trong lịch sử phát triển của thị trường M&A trên thế giới. Tính từ năm 2000 đến năm 2006 thì thị trường ở Châu Âu chưa từng một lần vượt trội hơn thị
trường Mỹ về giá trị giao dịch.
Năm 2007 giới phân tích đánh giá đây là năm bùng nổ của thị trường M&A nhưng sự bùng nổ này vẫn chỉ tập trung ở những nước có nền kinh tế phát triển, đứng
đầu là Châu Âu và Mỹ. Trong đó thị trường Châu Âu đã có sự tăng trưởng vượt bật về
giá trị giao dịch, khoảng 1/3 tổng giá trị các vụ mua lại, sáp nhập trên toàn cầu diễn ra
ở châu lục này. Đồng thời, trong năm thị trường M&A có xu hướng mở rộng về địa lý
- các công ty lớn ở các nền kinh tế phát triển đổ tiền đầu tư bằng hình thức mua lại các công ty nhỏ ở những nước đang phát triển. Sự tăng giá dầu hỏa đã kiến cho các đại gia vùng Vịnh trở thành những người đi mua lại các công ty khác trên thế giới. Những vụ mua lại, sáp nhập trong năm 2007 tập trung chủ yếu vào các lĩnh vực như ngân hàng, tài chính; cơng nghiệp dầu khí, cơng nghệ thơng tin, cơng nghiệp ôtô.
Trong lĩnh vực tài chính, ngân hàng điển hình nhất là vụ ba ngân hàng Scotland mua lại ngân hàng ABN Amro của Hà Lan. Hay vào tháng 5 vụ sáp nhập 22 tỷ euro (tương đương gần 30 tỷ USD) của hai ngân hàng Ý để trở thành một trong 10 ngân
hàng hàng đầu Châu Âu với tổng giá trị lên đến gần 80 tỷ USD với hơn 6.300 chi nhánh tại nội địa, đây là một vụ mua lại cũng gây chấn động trong giới tài chính.
Trong năm 2007 cũng chứng kiến sự ra đời một của một sàn giao dịch chứng khoán xuyên Đại Tây Dương, đó là kết quả của việc mua lại Euronext với giá 9,96 tỷ USD
của tập đoàn New York Stock Exchange (NYSE).
Trong lĩnh vực cơng nghệ thơng tin thì chứng kiến rất nhiều vụ giao dịch M&A. Trong năm qua để tăng lợi thế cạnh tranh của mình trước đối thủ cạnh tranh là Yahoo và Microsoft, Google đã thực hiện rất nhiều vụ mua lại các công ty nhỏ hơn trong lĩnh vực sản xuất phần mềm hay cung cấp các dịch vụ trên mạng internet. Ví dụ như:
Google muốn nâng cao khả năng phục vụ khách hàng nên đã tiến hành mua lại công ty an ninh mạng Postini hay vụ Google mua lại công ty cung cấp phần mềm bảo mật người tiêu dùng web Green Borden. Ngoài ra, Google còn thực hiện một số vụ mua lại khác như: công ty Zingku để nhằm tạo điều kiện cho tập đoàn Google tiếp cận gần hơn với người dùng điện thoại di động, một thị trường quảng cáo được dự báo là rất tiềm năng trong tương lai.
Song song đó Yahoo cũng liên tiếp thực hiện nhiều vụ mua lại các công ty khác để mở rộng thị trường và tăng doanh thu, chẳng hạn như việc Yahoo mua lại
hãng quảng cáo di động Actionality của Đức vào tháng 8, mua lại liên tiếp các công ty như MyBlogLog, Right Media và Rivals.
Microsoft đã tiến hành mua lại công ty aQuantive để nhằm gia tăng lợi
nhuận cho công ty trong giai đoạn công ty đang thực hiện việc chuyển hướng đầu tư
trọng tâm vào máy tính sang ứng dụng trên Internet.
Lĩnh vực cơng nghiệp dầu khí trong năm cũng tạo nên một sự kiện đáng chú ý bằng vụ giao dịch có giá trị lớn nhất từ trước đến nay trong lịch sử thị trường mua lại, sáp nhập doanh nghiệp trên tồn cầu. Đó là vụ cơng ty khai thác mỏ BHP Billiton mua lại đối thủ cạnh tranh Rio Tinto, lúc đầu giá chào mua là 140 tỷ USD nhưng giá giao dịch thành công lên đến 173,4 tỷ USD, một kỷ lục mới về giá trị giao dịch của một vụ mua lại công ty.
Bên cạnh những vụ giao dịch M&A gây chấn động trên thị trường thế giới và đầy hứa hẹn trong tương lai thì năm 2007 cũng là một dấu mốc cho sự chia tay của tập
đoàn sản xuất ôtô đứng thứ 5 thế giới DaimlerChrysler với chi nhánh Chrysler, giá bán
là 7,4 tỷ USD. Việc DaimlerChrysler quyết định bỏ chữ “Chrysler” ra khỏi tên mình đánh dấu cho sự thất bại và thua lỗ của vụ sáp nhập cách đây 9 năm (vào tháng
5/1998) giữa hãng sản xuất ôtô Daimler-Benz và Chrysler với mức giá lên đến 36 tỷ USD. Ngoài ra trong năm nay cũng chứng kiến nhiều sự thất bại từ các vụ M&A vượt biên giới. Nguyên nhân được các nhà phân tích đánh giá đó là do sự mâu thuẫn về văn hóa, phong tục và sự khơng thơng hiểu về mơi trường chính trị….
Bảng 2.3. Các hợp đồng M&A lớn trong năm 2007
Đơn vị tính: tỷ USD Bên mua Bên bán Giá trị
giao dịch
BHP Billiton Rio Tinto 173,4
Barclays ABN Amro (Hà Lan) 90,8
Blackstone Hilton 26
Thomson Reuters 17,2
HeidelderfCement AG Hanson 15,5
NewYork Stock Exchange Euronext 9,96
Qũy Cerberus Chrysler 7,4
Năm 2007 cũng là năm mở rộng thị trường M&A sang khu vực các nước Đông Âu và theo đánh giá thì trong những năm tiếp theo hoạt động M&A quốc tế sẽ chuyển sang khu vực Châu Á. Việc các công ty lớn chuyển hướng mua lại, sáp nhập với các doanh nghiệp ở khu vực Châu Á trong tương lai là do sự phát triển nhanh chóng và
đầy tiềm năng phát triển của nền kinh tế ở khu vực này, trong đó đặt biệt là sự phát
Bảng 2.4. Các hợp đồng M&A lớn trong những tháng cuối năm 2008 (tính đến thời điểm tháng 9)
Đơn vị tính: tỷ USD
Bên mua Bên bán Giá trị giao dịch
Hãng Bia InBev của Bỉ Hãng Bia lớn nhất của Mỹ- Anheuser-Busch
52
Bank of America Merrill Lynch 50
Công ty công nghệ sinh học Roche Holdings (Thụy Sỹ)
Công ty Genetech (San Francisco) 43,7 Gas Natural SDG SA (ESP) Union Fenosa SA (ESP) 14,2748 PetroChina Co Ltd CNPC Exploration &
Development Co
11,8 Teck Cominco Ltd (Canada) Fording Canadian Coal Trust
(Canada)
11,0285 Kholdingovaya Kompaniya
Interros ZAO (Nga)
GMK Noril'skiy nikel' OAO (Nga)
10
Xstrata Plc (Thụy Sĩ) Lonmin PLC (Anh) 9.274,5
Bristol-Myers Squibb Co (Mỹ) ImClone Systems Inc(Mỹ) Bristol-Myers Squibb Co (Mỹ)
9,2212 Bankaaktieselskabet Roskilde Bank A/S assets and
debts
7,3977 Hãng bảo hiểm
Tokio Marine Holdings (Nhật Bản)
Công ty bảo hiểm
Philadenphia Consolidated Holding
4,39
Bước sang đầu năm 2008, tình hình nền kinh tế lại tiếp tục có nhiều sự biến
động lớn như giá dầu, giá vàng tiếp tục leo thang, đồng đôla Mỹ liên tiếp mất giá so
với đồng euro. Nguyên nhân của những biến động mạnh là do nền kinh tế Mỹ, nền
nền kinh tế mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc. Chính những biến động trên thị trường
thế giới nên thị trường mua lại. Trong quí I năm 2008 thị trường M&A tồn cầu có dấu hiệu giảm sút, giá trị giao dịch giảm đến gần 25% so với cùng kỳ năm trước, số thương vụ giao dịch giảm gần 2.000 vụ, riêng ở Mỹ giảm đến hơn 50% tổng giá trị của các hợp đồng. Tuy nhiên, trong bối cảnh nền kinh tế có nhiều biến động mạnh, gây ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp, thì thơng thường tiếp theo đó sẽ là sự phát
triển mạnh của thị trường M&A. Vì thế, theo dự đốn thị trường M&A trên toàn cầu sẽ vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng kỷ lục.
Như vậy tính từ năm 2004 cho đến nay thì thị trường mua lại, sáp nhập doanh nghiệp toàn cầu đang bước vào một “làn sóng” mới. Giá trị giao dịch qua các năm liên tục tăng và đến nay vẫn chưa là thời điểm đạt đỉnh của làn sóng này. Nghĩa là, trong
những năm tiếp theo, thị trường M&A của thế giới sẽ tiếp tục gia tăng hơn nữa. Tuy nhiên hướng phát triển của thị trường này sẽ chuyển sang những khu vực có nhiều nền kinh tế mới phát triển, cịn nhiều tiềm năng. Một điều quan trọng hơn nữa là các vụ
mua lại, sáp nhập doanh nghiệp hiện nay có đặc điểm là một cách thức để đa dạng hóa ngành nghề, lĩnh vực đầu tư của các tập đoàn kinh tế lớn ở các nước phát triển, là một công cụ để tái cấu trúc lại các doanh nghiệp nhỏ, thiếu tiềm năng phát triển trong
tương lai của các doanh nghiệp nhỏ ở thị trường mới.
2.2. Một số bài học kinh nghiệm được rút ra từ hoạt động M&A trên thế giới cho các doanh nghiệp Việt Nam
2.2.1. Thực hiện M&A với các doanh nghiệp có cùng phạm vi kinh tế để đa dạng hóa sản phẩm kinh doanh dạng hóa sản phẩm kinh doanh
Phạm vi kinh tế tồn tại khi tổng chi phí của q trình sản xuất và bán hàng của một vài sản phẩm được thực hiện bởi một công ty sản xuất kinh doanh nhiều sản phẩm thì thấp hơn tổng chi phí của q trình sản xuất và bán hàng của các sản phẩm tương
đương được thực hiện bởi những công ty được chun mơn hóa để sản xuất kinh
doanh từng loại sản phẩm. Một số sản phẩm có thể chia sẻ về kỹ thuật, một số sản phẩm có thể chia sẻ thị trường, hoặc một nhóm khách hàng và một số sản phẩm chỉ chia sẻ khả năng quản trị. Các doanh nghiệp có cùng phạm vi kinh tế có thể tiến hành
sáp nhập theo hình thức tập đồn để đa dạng hóa sản phẩm và làm giảm chi phí sản
xuất, chi phí bán hàng, chi phí nghiên cứu và phát triển.
Như vậy, đối với doanh nghiệp có ý định thực hiện M&A thì cần nghiên cứu để
đánh giá giữa doanh nghiệp và đối tác có cùng chung chia sẻ ở các mặt như: thị
trường, công tác nghiên cứu và phát triển, nhóm khách hàng,….hay nói cách khác là có cùng phạm vi kinh tế hay khơng. Đó là một tiền đề dẫn đến sự thành công của giao dịch M&A bởi vì sự kết hợp giữa các doanh nghiệp có cùng chia sẻ ở một số mặt trong hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ làm giảm chi phí cho cả hai sau khi được kết hợp,
làm tăng lợi nhuận và hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh.
2.2.2. “Biết người, biết ta” điều cần thiết để đạt được thành công trong hoạt động M&A động M&A
Các doanh nghiệp cạnh tranh nhau dựa trên nguồn lực và khả năng của chính mình. Thực hiện M&A là cách để các doanh nghiệp bổ sung các nguồn lực và khả năng để làm tăng lợi thế cạnh tranh.
Doanh nghiệp cần phải đánh giá đúng các nguồn lực và khả năng của mình. Đây là một vấn đề doanh nghiệp cần thực hiện một cách nghiêm túc và khách quan.
Dựa trên những gì doanh nghiệp đang có và đang thiếu để lập chiến lược phát triển
công ty cho phù hợp. Với những nguồn lực mà doanh nghiệp đang thiếu thì có thể thực hiện bổ sung thông qua hoạt động mua lại hay sáp nhập với doanh nghiệp khác. Tuy
nhiên thời điểm tiến hành và mục tiêu cần đạt được thông qua hoạt động M&A cần được xác định và đưa vào chiến lược phát triển của doanh nghiệp.
Trên cơ sở những mục tiêu cần đạt được khi thực hiện M&A, công ty tiến hành tìm kiếm cơng ty mục tiêu. Cơng ty mục tiêu đáp ứng được những yêu cầu về nguồn lực và khả năng mà doanh nghiệp đang thiếu. Bởi vì mục tiêu là thơng qua cơng ty mục tiêu để gia tăng khả năng và lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp nhằm giúp công ty tiếp tục phát triển trong tương lai.
2.2.3. M&A giúp doanh nghiệp mở rộng thị trường sang các lĩnh vực mới có liên quan
Các công ty tham gia vào các thương vụ sáp nhập này nhằm để mở rộng hoạt động kinh doanh sang lĩnh vực khác, nhưng những lĩnh vực đó cần phải có một mối
liên quan với hoạt động hiện tại của công ty. Sự sáp nhập này để nhằm tận dụng những lợi thế cạnh tranh vốn có của nhau để củng cố và phát triển thêm lợi thế cạnh tranh của chính mình. Sáp nhập sẽ làm mờ đi ranh giới cách biệt giữa các ngành để giúp các
công ty khai thác những lợi thế của nhau cùng phát triển.
Các doanh nghiệp có thể tận dụng lợi thế của sáp nhập theo chiều dọc để có thể mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo nên một lợi thế vượt trội cho doanh
nghiệp so với các đối thủ còn lại. Đó là những gì mà doanh nghiệp có thể mong chờ
vào M&A.
Các doanh nghiệp không nên quá kỳ vọng vào M&A để mở rộng hoạt động sản xuất, kinh doanh hồn tồn mới vì nó sẽ gặp phải những khó khăn như: sự thiếu hiểu biết về chuyên ngành, chuyên môn, về vấn đề quản lý, sự hợp nhất về văn hóa cơng ty và hệ thống thơng tin công ty.
Trường hợp vủa BTR và Hawker Siddeley (HS) sẽ là một minh chứng cụ thể cho việc quá kỳ vọng vào M&A để mở rộng hoạt động kinh doanh sang lĩnh vực mà doanh nghiệp không nắm rõ.
Sự thành công của một thương vụ M&A được đánh giá khơng phải ở giai đoạn là hồn thành xong công việc đàm phán giữa hai bên mà ở giai đoạn hợp nhất và sự hợp nhất đó có mang lại sự gia tăng giá trị cho cả hai bên tham gia. Sự không hiểu biết về lĩnh vực hoạt động của công ty mục tiêu sẽ làm cho doanh nghiệp tốn nhiều thời
gian trong quá trình hợp nhất. Quan trọng hơn, chính vì khơng nắm rõ hoạt động của
công ty mục tiêu nên những kế hoạch được lập ra của vụ sáp nhập là không chính xác. Từ đó khi thực hiện làm cho mục tiêu, dự định ban đầu khơng đạt được. Đó là nguyên nhân làm gia tăng chi phí mà khơng hiệu quả, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh
hiện tại của doanh nghiệp.
2.2.4. Nghiên cứu kỹ thị trường mà công ty muốn thâm nhập.
Doanh nghiệp cần nghiên cứu kỹ những đặc tính và tiềm năng phát triển của thị trường mà doanh nghiệp đang có ý định thâm nhập vào. Dựa vào kết quả đó để doanh nghiệp thiết lập chiến lược thâm nhập thị trường và lựa chọn công ty mục tiêu cho phù hợp cũng như cơ hội để thâm nhập thị trường. Kinh nghiệm của cơng ty Riello ví dụ