1. Khái niệm
Hiệu quả của dự án đầu tư là đánh giá tồn bộ mục tiêu đề ra của dự án. Hiệu quả của dự án được đặc trưng bằng 2 nhĩm chỉ tiêu:
- Định tính: thể hiện ở các loại hiệu quả đạt được.
- Định lượng: thể hiện quan hệ giữa lợi ích và chi phí của dự án.
2. Phân loại hiệu quả dự án đầu tư về mặt định tính
- Theo lĩnh vực hoạt động xã hội:
+ hiệu quả kinh tế (khả năng sinh lời);
+ hiệu quả kỹ thuật (nâng cao trình độ và đẩy mạnh tốc độ phát triển khoa học kỹ thuật);
+ hiệu quả kinh tế - xã hội (mức tăng thu cho ngân sách của nhà nước do dự án đem lại, tăng thu nhập cho người lao động nâng cao phúc lợi cơng cộng, giảm thất nghiệp, bảo vệ mơi trường);
+ hiệu quả quốc phịng.
- Theo quan điểm lợi ích: hiệu quả cĩ thể là của doanh nghiệp, của nhà nước
hay là của cộng đồng.
- Theo phạm vi tác dụng: bao gồm hiệu quả cục bộ và hiệu quả tồn cục; hiệu
quả trước mắt và hiệu quả lâu dài, hiệu quả trực tiếp nhận được từ dự án và hiệu quả gián tiếp kéo theo nhận được từ các lĩnh vực lân cận của dự án vào dự án đang xét tạo ra.
3. Phân loại hiệu quả về mặt định lượng
- Theo cách tính tốn:
+ Theo số tuyệt đối (ví dụ tổng sổ lợi nhuận thu được, hiệu số thu chi, giá trị sản lượng hàng hố gia tăng, gia tăng thu nhập quốc dân, giảm số người thất nghiệp v v.)
+ Theo số tương đối (ví dụ tỷ suất lợi nhuận tính cho một đồng vốn đầu tư, tỷ số thu chi, số giường bệnh tính cho một đơn vị vốn đầu tư.)
- Theo thời gian tính tốn: hiệu quả cĩ thể tính cho một một đơn vị thời gian
http://www.ebook.edu.vn 43 quả phân thành hiệu quả thời điểm hiện tại, tương lai và hiệu quả thường niên.
- Theo độ lớn của hiệu quả: hiệu quả cĩ thể coi là đạt (hay là đáng giá) và
hiệu quả khơng đạt (hay là khơng đáng giá) khi so sánh với hiệu quả tiêu chuẩn.
Phương án được chọn phải đảm bảo vừa là phương án đáng giá vừa phải bảo đảm hiệu quả lớn nhất. Do vậy khi lựa chọn phương án theo thứ tự:
- hiệu quả tính theo số tuyệt đối - lớn nhất,
- hiệu quả tính theo số tương đối - phương án đáng giá. II. CÁC QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ Các dự án đầu tư luơn luơn phải được đánh giá theo các gĩc độ:
- lợi ích của chủ đầu tư; - lợi ích của quốc gia;
- lợi ích của dân cư địa phương nơi đặt dự án đầu tư. 1. Quan điểm của chủ đầu tư
Khi đánh giá dự án đầu tư, các chủ đầu tư lẽ dĩ nhiên phải xuất phát trước hết từ lợi ích trực tiếp của họ, tuy nhiên các lơi ích này phải nằm trong khuơn khổ lợi ích chung của quốc gia. Các tổ chức tài trợ cho các dự án đầu tư cũng xuất phát trước hết từ lợi ích của chính họ cĩ tính đến lợi ích chung và các hạn chế của pháp luật.
2. Quan điểm của nhà nước
Khi đánh giá các dự án đầu tư. Nhà nước phải xuất phát từ lợi ích tổng thể của quốc gia và xã hội, kết hợp hài hồ lợi ích giữa Nhà nước, xã hội và các doanh nghiệp; kết hợp giữa lợi ích ngắn hạn và dài hạn, bảo đảm tăng cường vị trí của đất nước và dân tộc trên trường quốc tế Nhà nước phải xem xét các dự án đầu tư trên quan điểm vĩ mơ tồn diện theo các mặt: kỹ thuật, kinh tế, chính trị, văn hố xã hội, bảo vệ mơi trường và an ninh quốc phịng.
3. Quan điểm của địa phương
Khi đánh giá các dự án đầu tư, chính quyền địa phương phải xuất phát từ lợi ích của chính địa phương nơi đặt dự án. Tuy nhiên lợi ích này phải nằm trong khuơn khổ lợi ích chung của quốc gia, kết hợp hài hồ lợi ích Nhà nước, địa phương và doanh nghiệp.
B. GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN I. Khái niệm về giá trị của tiền tệ theo thời gian I. Khái niệm về giá trị của tiền tệ theo thời gian
Mọi dự án đầu tư đều liên quan đến chi phí và lợi ích. Hơn nữa các chi phí và lợi ích đĩ lại xảy ra những mốc thời gian khác nhau, do đĩ phải xét đến vấn đề giá trị của tiền tệ theo thời gian.
http://www.ebook.edu.vn 44 Sự thay đổi số lượng tiền sau một thời đoạn nào đấy biểu hiện giá trị theo thời gian của đồng tiền và được biểu thị thơng qua lãi tức với mức lãi suất nào đĩ.
II. Tính tốn lãi tức
Lãi tức là biểu hiện giá trị gia tăng theo thời gian của tiền tệ xác định bằng hiệu số tổng vốn tích luỹ được (kể cả vốn gốc và lãi) và số vốn gốc ban đầu,
(Lãi tức) = (Tổng vốn tích lũy) - (Vốn đầu tư ban đầu)
Cĩ hai loại lãi tức lãi tức đơn và lãi tức ghép. 1. Lãi tức đơn
Lãi tức đơn là lãi tức chỉ tính theo số vốn gốc mà khơng tính đến lãi tức sinh thêm của các khoản lãi các thời đoạn trước.
n i V Ld = * * Trong đĩ:
V - số vốn gốc cho vay (hay đầu tư); i - lãi suất đơn;
n - số thời đoạn tính lãi tức.
Như vậy số tiền V ở năm hiện tại và số tiền (V + Ld) ở năm thứ n là cĩ giá trị tương đương. Từ đĩ cũng suy ra 1 đồng ở năm hiện tại sẽ tương đương với (1+ i*n) đồng ở năm n trong tương lai.
Ví dụ 1: Một người vay 100 triệu đồng với lãi suất vay là 10% năm, thời hạn vay
là 5 năm ( khơng tính lãi vay). Như vậy cuối năm thứ 5 người vay phải trả gồm
- Vốn gốc 100 triệu đồng
- Lãi vay đơn : 100 tr. * 0,1 * 5 = 50 tr. đồng
- Tổng cộng: 100 tr. đồng + 50 tr. đồng = 150 tr. đồng. 2. Lãi tức ghép
Lãi tức ghép là hình thức lãi tức mà sau mỗi thời đoạn tiền lãi được nhập
vào vốn gốc để tính lãi cho thời đoạn tiếp theo.
Cách tính lãi tức này thường được sử dụng trong thực tế.
n r V F = (1+ ) Tổng cộng lãi tức ghép V F Lg = − Trong đĩ:
F - giá trị của vốn đầu tư ở thời điểm thanh tốn (giá trị tương lai của vốn đầu
tư);
V - vốn gốc cho vay hay đem đầu tư ; r - lãi suất ghép;
http://www.ebook.edu.vn 45
Lg - lãi tức ghép.
Như vậy1 đồng vốn bỏ ra ở thời điểm hiện tại sẽ tương đương với (1+ r)n đồng ở năm thứ n trong tương lai, và ngược lại 11đồng vốn bỏ ra ở n năm sau trong tương lai sẽ tương đương với 1/(1 + r)n đồng bỏ ra ở thời điểm hiện tại.
- Hệ số (1 + r)n được dùng để quy đổi giá trị tiền tệ về thời điểm cuối trong tương lai.
- Hệ số 1/(1 +r)n lần được dùng để quy đổi giá trị tiền tệ về thời điểm đầu
hiện tại.
Ví dụ2: Tương tự ví dụ 1(tính với lãi suất ghép)
- Vốn gốc 100 triệu đồng
- Lãi tức ghép: 100*(1+ 0,1)5 = 161,051 tr. đồng
III. Quan hệ giữa lãi suất theo các thời đoạn khác nhau về lãi suất cĩ cùng thời đoạn:
Gọi
r1 - lãi suất cĩ thời đoạn ngắn ( % tháng, % qúy) r2 - lãi suất cĩ thời đoạn dài hơn (% năm)
m - số thời đoạn ngắn trong thời đoạn dài
1. Trường hợp lãi suất đơn:
21 m*r 1 m*r r =
Ví dụ 3: lãi suất tháng 1%, vậy lãi suất năm là 0,01*12=12% 2. Trường hợp lãi suất ghép:
1) ) 1 ( 1 2 = +r m− r
Ví dụ 4: lãi suất tháng 1%, vậy lãi suất năm (hàng tháng nhập lãi vào vốn để
tính lãi tiếp theo)
%68 68 , 12 1 ) 01 , 0 1 ( 12 2 = + − = r
IV. Biểu đồ dịng tiền tệ:
Để thuận tiện tính tốn, người ta chia khoảng thời gian dài đĩ thành nhiều thời
đoạn, được đánh số 0, 1, 2, 3, n và quy ước: tất cả các khoản thu, chi trong từng
thời đoạn đều xảy ra ở cuối thời đoạn (trừ vốn đầu tư ban đầu bỏ ra ở thời điểm 0);
Trên biểu đồ ghi rõ các đại lượng đã cho và những đại lượng phải tìm, sao cho khi nhìn vào biểu đồ ta cĩ thể hiểu được nội dung kinh tế của vấn đề.
Biểu đồ dịng tiền tệ là một đồ thị biểu diễn các trị số thu, chi theo các thời đoạn kèm theo độ lớn của các trị số dịng tiền tệ.
http://www.ebook.edu.vn 46
- Mũi tên chỉ xuống biểu thị dịng tiền tệ âm (khoản chi).
- Mũi tên chỉ lên biểu thị dịng tiền tệ dương (khoản thu).
Ví dụ 5: Một người gửi tiết kiệm mỗi năm một lần, năm đầu gửi 15 triệu đồng.
Bốn năm sau mỗi năm gửi đều đặn 10 triệu đồng, lãi suất 10%/ năm (ghép lãi hàng năm). Hỏi cuối năm thứ 5 anh ta sẽ lĩnh ra được bao nhiêu tiền? Vẽ biểu đồ dịng tiền tệ của hoạt động gửi tiền.
Các cơng thức tính giá trị tương đương cho các dịng tiền đơn và đều đặn
Cho các dịng tiền đơn là P (Present value), F (Furture value) và dịng tiền đều đặn là A (Annuity), ta cĩ thể xác lập cơng thức biểu thị tương đương về giá trị kinh tế giữa các đại lượng F, P và A.
1. Cho P tìm F:
n
r P
F = (1+ ) hay F = P(F/P, r, n)
Ý nghĩa: Nếu đầu tư P đồng trong n năm thì đến kỳ hạn sẽ lũy tích được là F
đồng. 2. Cho F tìm P: n r F P ) 1 ( 1 + = hay P = F(P/F, r, n)
Ý nghĩa: Muốn cĩ F đồng năm thứ n trong tương lai thì ngay từ năm đầu phải
bỏ vốn là P đồng. 3. Cho A tìm P: n n r r r A P ) 1 ( 1 ) 1 ( + − + = hay P = A(P/A, r, n)
Ý nghĩa: Nếu hàng năm cĩ khả năng trả nợ đều đặn là A đồng trong n năm thì
số vốn được vay năm đầu sẽ là P đồng.
4. Cho P tìm A: 1 ) 1 ( ) 1 ( − + + = n n r r r P A hay A = P(A/P, r, n)
Ý nghĩa: Nếu năm đầu vay vốn là P đồng trong thời hạn n năm thì hàng năm phải trả đều đặn cả lãi lẫn gốc là A đồng (hình thức bán trả gĩp)
5. Cho A tìm F
F? 10%/năm 10%/năm
0 1 2 3 4 5
http://www.ebook.edu.vn 47 r r A F n 1 ) 1 ( + − = hay F = A(F/A, r, n)
Ý nghĩa: Nếu hàng năm đầu tư A đồng đều đặn trong năm thì cuối năm thứ n sẽ
luỹ tích được F đồng. 6. Cho F tìm A 1 ) 1 ( + − = n r r F A hay A = F(A/F, r, n)
Ý nghĩa: Muốn cĩ F đồng ở năm thứ n trong tương lai thì hàng năm phải đầu tư
đều đặn là A đồng.
Ví dụ 6: Một cơng ty kinh doanh phát triển nhà bán trả gĩp căn hộ, mỗi căn hộ trị
giá 500 triệu đồng, trả dần trong 10 năm, mỗi năm trả khoảng tiền bằng nhau, lãi suất r = 15%. Hỏi mỗi năm người mua phải trả một khoản tiền là bao nhiêu?
626, , 99 1 ) 15 , 0 1 ( ) 15 , 0 1 ( * 15 , 0 500 10 10 = − + + = A triệu đồng