CHƢƠNG 2 CƠ SỞ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
2.2. Cơ sở lý thuyết
2.2.2.2. Các yếu tố bên trong
Xu hướng chấp nhận rủi ro cũng có ảnh hưởng có ý nghĩa đối với khả năng tạo ra lợi nhuận của ngân hàng (Fiordelisi, 2009). Quản trị rủi ro là nhu cầu thiết yếu trong hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Chất lượng tài sản kém và khả năng thanh khoản thấp là hai yếu tố chính gây ra sự đổ vỡ của ngân hàng (Athanasoglou, 2008). Do đó,
ảnh hưởng của rủi ro đối với khả năng sinh lợi của ngân hàng thu hút sự chú ý của nhiều nhà nghiên cứu. Hoạt động tín dụng là hoạt động chính của ngân hàng do đó rủi ro tín dụng là một trong những rủi ro chính mà ngân hàng phải đối mặt và luôn gây ra hậu qủa nghiêm trọng đối với sự tồn tại và phát triển của ngân hàng. Bourke (1989) báo cáo rằng rủi ro tín dụng có ảnh hưởng âm đến khả năng sinh lợi của ngân hàng. Các nghiên cứu khác như của Athanasoglou và ctg (2006), Vong và Chan (2009), Sufian
(2011) cũng cho kết quả tương tự. Đối với rủi ro thanh khoản, các nghiên cứu cho thấy kết quả là không đồng nhất. Molyneux và Thorton (1992) tìm ra mối quan hệ âm giữa
mức độ thanh khoản và khả năng sinh lợi. Cũng cho kết quả tương tự là nghiên cứu của
Guru và ctg (2002). Tuy nhiên, nghiên cứu của Bourke (1989) và nghiên cứu của Pasiouras và Kosmidou (2007) cho kết quả ngược lại rủi ro thanh khoản có quan hệ
dương đối với khả năng sinh lợi của ngân hàng.
Quy mô ngân hàng là biến số được sử dụng nhiều trong nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng khả năng sinh lợi của ngân hàng. Thơng thường, khi ngân hàng có quy mơ lớn sẽ đạt được lợi nhuận cao do lợi thế kinh tế nhờ quy mô. Tuy nhiên, khi quy mô quá lớn vượt quá khả năng kiểm sốt của ngân hàng, lợi nhuận có khuynh hướng giảm. Do đó, tác động của quy mơ ngân hàng đến khả năng sinh lợi là không rõ ràng. Nghiên cứu của Short (1979) cho thấy rằng quy mơ của ngân hàng có quan hệ mật thiết với mức độ an tồn vốn do ngân hàng có quy mơ tương đối lớn sẽ có khuynh hướng giảm chi phí và dẫn đến khả năng sinh lợi tăng. Nghiên cứu của Bourke (1989), Molyneux và Thornton (1992), Bikker và Hu (2002) cũng cho kết quả tương tự, quy mô ngân hàng tăng, đặc biệt là ngân hàng có quy mơ trung bình và nhỏ, khả năng sinh lợi sẽ tăng. Tuy nhiên,
theo Smirlock (1985), bất kỳ tác động nào đến khả năng sinh lợi do lợi thế kinh tế nhờ quy mơ đều có sự đóng góp một phần bởi khả năng đa dạng hóa tài sản. Nghiên cứu của Berger (1987) cho thấy rằng, ngân hàng tiết kiệm chi phí khơng đáng kể khi gia tăng tài sản. Điều này có nghĩa là ngân hàng lớn có thể gặp tình trạng phi hiệu quả do
quy mô.
Cấu trúc vốn của ngân hàng là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của ngân hàng. Theo lý thuyết của Modigliani-Miller (1958), trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo, cấu trúc vốn khơng có mối liên hệ nào với khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Tuy nhiên, theo lý thuyết đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận, cấu trúc vốn (tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản) có mối quan hệ âm với khả năng sinh lợi. Tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản tăng dẫn đến đòn bẫy tài chính giảm (địn bẫy tài chính là nghịch đảo của tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản) dẫn đến rủi ro giảm và kết quả là khả năng sinh lợi giảm. Ngược lại, giả thuyết tín hiệu (signaling) và chi phí phá sản (bankruptcy cost) lại cho rằng tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản có
ảnh hưởng dương đến khả năng sinh lợi. Về mặt nghiên cứu thực nghiệm, nghiên cứu của Bourke (1989) thực hiện với dữ liệu là 12 nước trong khu vực Châu Âu, Bắc Mỹ và Úc đã tìm thấy mối liên hệ dương giữa tình trạng đủ vốn và khả năng sinh lợi. Molyneux và Thornton (1992) chỉ ra rằng tỷ số vốn có tác động dương đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng sử dụng dữ liệu ngân hàng của mười tám nước Châu Âu trong bốn năm 1986 – 1989. Nghiên cứu của Berger (1995) cũng cho kết quả tương tự với dữ liệu là các ngân hàng Mỹ. Và cũng là kết quả nghiên cứu của Athanasoglou và ctg
(2006) với dữ liệu là các ngân hàng Hy Lạp trong khoảng thời gian 1985 – 2001 và
nghiên cứu của Ben Naceur và Goaied (2008) với dữ liệu là các ngân hàng Tunisia
trong khoảng thời gian từ 1980 – 2000.
2.2.3. Tình hình nghiên cứu các yếu tố ảnh hƣởng đến khả năng sinh lợi của ngân hàng Việt Nam
Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của ngân hàng ở Việt
Nam vẫn cịn rất ít vì lý do khó khăn trong việc tiếp cận dữ liệu của các ngân hàng Việt
Nam (thơng tin từ các tổ chức tài chính thường bảo mật ngoại trừ báo cáo thường niên)
(Ngo, 2012). Một số nghiên cứu sử dụng phương pháp tham số và phi tham số để đánh
giá hiệu quả của ngân hàng Việt Nam như Hung (2008) với 13 ngân hàng thương mại
trong giai đoạn 2001 – 2003, Nguyen và DeBorger (2008) với 15 ngân hàng thương mại trong giai đoạn 2003 – 2006. Kết quả cho thấy hiệu quả hoạt động của hệ thống ngân hàng Việt Nam có khuynh hướng đi xuống. Ngo (2012) nghiên cứu trong phạm vi rộng hơn với hệ thống ngân hàng từ 1990 – 2010 sử dụng các chỉ số vĩ mô làm biến số đầu vào và đầu ra trong mơ hình. Kết quả cho thấy, hệ thống ngân hàng Việt Nam đang hoạt động ở khoảng 2/3 công suất. Thao Ngoc Nguyen và Chris Stewart (2013) là một trong những nghiên cứu đi tiên phong trong việc đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc thị trường đối với khả năng sinh lợi của các ngân hàng trong giai đoạn 1999 – 2009. Kết quả nghiên cứu khơng ủng hộ lý thuyết SCP và ES.
Tóm lại, khả năng sinh lợi của ngân hàng chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố và có thể chia thành nhóm yếu tố bên trong và nhóm yếu tố bên ngồi. Nhóm yếu tố bên trong là những yếu tố mà ngân hàng có thể kiểm sốt được và ngược lại, nhóm yếu tố
bên ngoài là những yếu tố mà ngân hàng khơng thể kiểm sốt được. Kết quả của các nghiên cứu có thể khác nhau tùy theo mục đích, dữ liệu và thời đoạn nghiên cứu. Hầu hết những nghiên cứu được tiến hành trong thập niên 90 chủ yếu là phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc thị trường và khả năng sinh lợi của ngân hàng (Fiordelisi, 2009) với giả thiết cấu trúc thị trường có mối quan hệ dương với khả năng sinh lợi. Những lý thuyết được sử dụng chủ yếu là Structure-Conduct-Performance (SCP), Relative-
Market-Power (RMP), Efficient-Structure (ES). Thêm vào đó, nhiều yếu tố khác được
đưa vào mơ hình nghiên cứu như các biến vĩ mơ (GDP, lạm phát, chu kỳ kinh tế, v..v.), xu hướng chấp nhận rủi ro (rủi ro tín dụng, rủi ro tác nghiệp, rủi ro thanh khoản, v..v.), quy mô ngân hàng, cơ cấu sở hữu, công nghệ, v..v. Những nghiên cứu định lượng liên quan đến khả năng sinh lợi của ngân hàng Việt Nam vẫn cịn rất ít do việc tiếp cận dữ liệu tương đối khó khăn.
CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ GIẢ THIẾT NGHIÊN CỨU
Chương này sẽ mô tả phương pháp được sử dụng trong nghiên cứu, đưa ra mơ hình dựa trên cơ sở lý thuyết và những nghiên cứu thực nghiệm trước đây. Đồng thời, chương này cũng mơ tả phương pháp thu thập dữ liệu, tính tốn các biến số nghiên cứu.
3.1. Phƣơng pháp nghiên cứu
Cho đến nay, hầu hết những nghiên cứu thực nghiệm có liên quan đến khả năng sinh lợi của ngân hàng đều sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính để đánh giá những yếu tố ảnh hưởng (Scott và Arias, 2011). Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp phương pháp kinh tế lượng đã không mô tả biến số một cách tương xứng và/hoặc khơng xem xét một vài khía cạnh có liên quan đến lợi nhuận của ngân hàng dẫn đến kết quả đánh giá bị chệch và không đồng nhất (Athanasoglou và ctg, 2006). Hơn nữa, việc áp dụng phương pháp hồi quy trong nghiên cứu có thể gặp phải những vấn đề như đa cộng tuyến giữa những biến độc lập với nhau, vi phạm những giả định nghiên cứu ban đầu (Chang và ctg, 2009). Đồng thời, phân tích hồi quy khơng kiểm sốt sai số đo lường và chỉ có thể
sử dụng một biến phụ thuộc duy nhất trong một lần nghiên cứu. Mơ hình cấu trúc (SEM) cho phép ước lượng đồng thời các phần tử trong tổng thể mơ hình, ước lượng mối quan hệ nhân quả giữa các khái niệm tiềm ẩn qua các chỉ số kết hợp cả đo lường và cấu trúc của mơ hình lý thuyết, đo các ảnh hưởng trực tiếp cũng như gián tiếp, kể cả sai số đo và tương quan phần dư.
Mơ hình cấu trúc (SEM) là một kỹ thuật thống kê nhằm kiểm tra và đánh giá mối quan quan hệ nhân quả cho phép sử dụng kết hợp dữ liệu thống kê và những giả định định lượng các mối quan hệ nhân quả khác nhau. Mơ hình SEM được sử dụng rộng rãi trong lĩnh vực khoa học xã hội và quản trị chiến lược (Fiordelisi, 2009). Trong lĩnh vực tài chính, mơ hình SEM được sử dụng để trong các nghiên cứu về cấu trúc vốn
1995), khả năng sinh lợi của ngân hàng (Fiordelisi, 2009),…Thơng thường, một mơ hình SEM gồm có hai mơ hình con là mơ hình cấu trúc (1) và mơ hình đo lường (2): η = B η + Γ ξ + ζ (1)
Y = Λy η + ε (2)
X = Λx ξ + δ (2) Trong đó:
B và Γ lần lượt là ma trận (mxm) và (mxn) của hệ số cấu trúc (hệ số đường dẫn). Y là vector (p x 1) của những biến quan sát liên quan đến biến ẩn nội sinh η. X là vector (q x 1) của những biến quan sát liên quan đến biến ẩn ngoại sinh ξ. Λy là ma trận (p x m) của hệ số tải từ Y lên biến ẩn nội sinh η.
Λx là ma trận (q x n) của hệ số tải từ X lên biến ẩn ngoại sinh ξ.
ε là vector (p x 1) của sai số của những biến quan sát liên quan đến biến ẩn nội sinh η.
δ là vector (q x 1) của sai số của những biến quan sát liên quan đến biến ẩn ngoại sinh ξ.
Phân tích mơ hình cấu trúc được tiến hành qua sáu bước: chỉ định mơ hình
(Model Specification), nhận dạng mơ hình (Model Identification), ước lượng mơ hình (Model Estimation), đánh giá mức độ phù hợp của mơ hình (Model Evaluation), hiệu chỉnh mơ hình (Model Modification) và cuối cùng là giải thích kết quả (Interpretation).
Mơ hình nghiên cứu sẽ được chỉ định dựa trên cơ sở lý thuyết và giả thuyết nghiên cứu.
Mơ hình có thể xác định (Just-identification), kém xác định (Under-identification) hoặc quá xác định (Over-identification). Thơng thường mơ hình q xác định được quan tâm nhiều hơn do chúng có bậc tự do dương và cho phép chúng ta kiểm định các giả thiết. Một số phương pháp được đề xuất để ước lượng tham số trong mơ hình như: GLS
(Generalized Least squares), ML (Maximum Likelihood), ADF (Asymptotically Distribution Free), v..v. Phương pháp ML được chọn để ước lượng mơ hình trong luận
văn này:
( ) ( )
Trong đó
∑ là ma trận tương quan tổng thể
S là ma trận tương quan của mơ hình
p là số lượng biến quan sát ngoại sinh
q là số lượng biến quan sát nội sinh
Trước khi diễn giải kết quả ước lượng tham số, mơ hình phải được đánh giá mức độ phù hợp. Đánh giá mức độ phù hợp của mơ hình đối với tổng thể mẫu có ảnh hưởng rất lớn đến việc ứng dụng mơ hình cấu trúc trong kiểm định giả thuyết nghiên cứu
(MacCallum, Browne và Sugawara, 1996). Mơ hình khơng phù hợp với tổng thể mẫu
dẫn đến kết quả ước lượng có thể được diễn giải sai. Các nhà nghiên cứu đã đề xuất khoảng 30 chỉ số để đánh giá mức độ phù hợp của mơ hình. Luận văn này sử dụng một số chỉ số thường được sử dụng trong nghiên cứu:
Tỷ số Chi square trên bậc tự do ( );
Goodness of Fix Index (GFI); Tucker-Lewis Index (TLI); Comparative Fit Index (CFI);
Root Mean-Square Error of Approximation (RMSEA).
Với quy tắc mô hình phù hợp tốt khi < 3, GFI, TLI, CFI > 0.9 và
RMSEA < 0.08. Trong trường hợp các chỉ số trên chỉ ra rằng mơ hình khơng phù hợp với tổng thể mẫu thì mơ hình sẽ được chỉ định lại cho đến khi phù hợp sau đó kết quả ước lượng mới được diễn giải.
3.2. Mơ hình nghiên cứu
Một số nghiên cứu thực nghiệm cho thấy khả năng sinh lợi của ngân hàng chịu tác động bởi hai nhóm yếu tố chính là nhóm các yếu tố bên trong và nhóm các yếu tố bên ngồi. Các yếu tố bên trong bao gồm những yếu tố mà ngân hàng có thể kiểm sốt được như: quy mơ, tính thanh khoản, nợ, nợ quá hạn, chi phí quản lý, quản lý rủi
ro,v..v. Các yếu tố bên ngoài là các yếu tố nằm ngồi sự kiểm sốt của ngân hàng như
lạm phát, chu kỳ kinh tế, mức độ tập trung của thị trường, quy định của nhà nước, v..v. Khả năng sinh lợi của ngân hàng bị tác động bởi một số nhóm yếu tố chính: thu nhập, hiệu quả, khả năng chấp nhận rủi ro và đòn bẫy tài chính (ECB, 2010). Dựa vào phương trình lợi nhuận bằng thu nhập trừ đi chi phí, ta thấy rằng nếu ngân hàng có thu nhập gia tăng hoặc chi phí giảm thiểu sẽ dẫn đến khả năng sinh lợi tăng. Bên cạnh đó, do đặc điểm của ngành ngân hàng, mức độ chấp nhận rủi ro và đòn bẫy tài chính cũng có ảnh hưởng quan trọng đến khả năng sinh lợi của ngân hàng. Về mặt lý thuyết, có sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận, rủi ro càng cao thì lợi nhuận càng lớn. Địn bẫy tài chính, với chức năng là hệ số nhân, có thể làm gia tăng khả năng sinh lợi trong giai đoạn phát triển nhưng ngược lại cũng có thể làm giảm khả năng sinh lợi trong giai đoạn khó khăn (ECB, 2010). Ngồi ra, mơi trường mà trong đó ngân hàng đang hoạt động cũng có ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của ngân hàng bao gồm các yếu tố thuộc về vĩ mô và các yếu tố thuộc về đăc điểm ngành.
Nghiên cứu trong luận văn này sẽ sử dụng mơ hình của Fiordelisi (2009) và Dietrich và Wanzenried (2011) đồng thời thay đổi một số biến số cho phù hợp với điều kiện của Việt Nam. Nghiên cứu của Fiordelisi (2009) sử dụng mơ hình cấu trúc (SEM) với ba biến ngoại sinh là: mức độ tập trung ngành ngân hàng, mức độ thay đổi công nghệ của ngân hàng, khuynh hướng ngân hàng bán lẻ và năm biến nội sinh: hiệu quả quản trị của ngân hàng, quyền lực thị trường, khuynh hướng chấp nhận rủi ro, rủi ro hoạt động, khả năng sinh lợi của ngân hảng. Nghiên cứu của Dietrich và Wanzenried (2011) sử dụng mô hình GMM với mười một biến bên trong: Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản, tỷ số chi phí/thu nhập, dự phịng nợ khó địi/tổng nợ, tốc độ phát triển hàng năm của vốn huy động, chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng tổng nợ của ngân hàng so với thị
trường, kích cỡ của ngân hàng, tỷ lệ thu nhập từ lãi, chi phí vốn, tuổi của ngân hàng, hình thức sở hữu ngân hàng, loại hình ngân hàng (ngân hàng trong nước hay ngân hàng nước ngoài) và bốn biến bên ngồi: Tốc độ tăng trưởng GDP thực, chính sách thuế, cấu trúc lãi suất và chỉ số HHI, trong đó có xét đến ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính năm 2008. Ngồi ra, hệ thống ngân hàng Việt Nam chịu sự quản lý chặt chẽ của ngân hàng Nhà nước thể hiện thông qua việc nắm cổ phần chi phối trong các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng thương mại cổ phần cũng như việc yêu cầu tăng vốn điều lệ và kiểm soát mức độ tăng trưởng của ngân hàng, đặt ra trần lãi suất, những rào cản gia nhập ngành, v..v. Mơ hình nghiên cứu bao gồm ba biến ngoại sinh: quy mô ngân hàng (ξ1), mức độ tập trung của ngành ngân hàng (ξ2) và tốc độ tăng trưởng kinh tế (ξ3) với giả định rằng trong ngắn hạn ba biến này không bị ảnh hưởng bởi bất cứ biến nào trong mơ hình, năm biến nội sinh: khả năng sinh lợi của ngân hàng (η1), rủi ro tín dụng (η2) và cấu trúc vốn (η3), quyền lực ngân hàng (η4), hiệu quả quản trị (η5) với giả định rằng các biến này bị ảnh hưởng bởi ít nhất là một biến trong mơ hình.
Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu CRL CRL (η2) PROF (η1) CONC (ξ2) GROW (ξ3) SIZE (ξ1) CAPST R (η3) MKT.PWR (η4) MAN.EFF (η5) y1 y7 y6 y5 y4 y3 y2 x4 x3 x2 x1 ε1 ε7 ε6 ε4 ε5 ε2 ε3 δ1 δ2 δ3 δ4 ζ4 ζ3 ζ5 ζ2 ζ1 𝜆43𝑥 𝜆3 𝑥 𝜆 𝑥 𝜆 𝑥 𝜆54𝑦 𝜆65𝑦 𝜆75𝑦 𝜆 𝑦 𝜆33𝑦 𝜆44𝑦 𝛽 𝛽45 𝛽5 𝛽35 𝛽 4 𝛽 5 𝛽 3 𝛾5 𝛾 𝛾3 𝛾4 𝛾5 𝛾