Việc lựa chọn và xây dựng mô hình tổ chức quản lý các Công ty phát hành chứng khoán có vai trò quan trọng đối với việc thiết lập và từng bước phát triển
TTCK Việt Nam. Căn cứ vào thực trạng TTCK Việt Nam, trên cơ sở áp dụng mô
hình tổ chức quản lý của những TTCK phát triển Ta nên áp dụng “mô hình hỗn
hợp” bởi trong giai đoạn hiện nay, sự phát triển của TTCK sơ cấp ở Việt Nam hoàn toàn phụ thuộc vào quy mô phát hành cổ phiếu, trái phiếu và tiến hành cổ phần hoá DNNN. Đây là vấn đề chịu ảnh hưởng rất lớn từ Bộ tài chính, do đó dưới sự chỉ đạo tập trung, Thống nhất của Bộ tái chính là phù hợp với thực trạng, đặc thù của
cải cách kinh tế Việt Nam và phụ hợp với khuynh hướng phát triển TTCK ở khu
vực Châu Á và các nước trên thế giới. Hơn thế nó còn khắp phục những bất cập
trong lĩnh vực QLNN về TTCK và phát hành chứng khoán ở Việt Nam tạo điều
kiện để huy động các nguồn vốn dưới hình thức chứng khoán, khai thác những tiền năng về cơ sở hạ tầng của hệ thống ngân hàng cho việc thực hiện các dịch vụ lưu ký, thanh toán đa phương trong quá trình phát hành và giao dịch chứng khoán. Tuy
nhiên, việc lựa chọn mô hình cụ thể phải xuất phát từ những đặc thù của từng Quốc
gia, từng khu vực cụ thể. Đồng thời từ việc phân tích trên đây cho phép khẳng định
rằng: áp dụng “ mô hình hỗn hợp” về tổ chức quản lý TTCK cũng như quản lý
Công ty phát hành chứng khoán nói riêng là phù hợp và mang có thể mang lại hiệu
quả cao nhất đối với việc phát triển TTCK Việt Nam.
Đẩy nhanh tiến độ thực hiện chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010, đưa ra các mục tiêu và kế hoạch thực hiện cụ thể cho từng thời kỳ. Đặt ra các mốc thời gian hoàn thiện và ban hành các văn bản pháp luật về chứng
khoán và thị trường chứng khoán. Đồng thời phải tiếp tục hoàn chỉnh khung pháp
lý phối kết hợp đồng bộ.
II. MỐT SỐ KIẾN NGHỊ
Để phát triển TTCK cùng với việc thúc đẩy quá trình Cổ phần hoá và tăng cường việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu Công ty đề nghị Chính phủ, Bộ tài chính, Uỷ ban chứng khoán nhà nước hỗ trợ về nguồn nhân lực, xây dựng cơ sở hạ tầng
của thị trường vốn ở các Tỉnh, thành phố…v…v.., để giúp các địa phương phát
hành chứng khoán huy động vốn. Bên cạnh đó ta cần chú trọng tới việc hoàn thiện
bộ máy Quản lý các Công ty phát hành chứng khoán ở nước ta hiện nay.
+ Về công tác quản lý và giám sát: Bên cạnh hệ thống luật pháp, cần phải có cơ quan quản lý công ty phát hành chứng khoán, mỗi nước đều có một cơ quan
kinh tế thị trường nào cũng cần có sự điều tiết của Nhà nước. Mức độ và phạm vi điều tiết tuỳ thuộc vào sự phát triển của thị trường và những yếu tố khác…do đó
quản lý nhà nước là nhu cầu khách quan. Đây là bài học kinh nghiệm trong việc
thành lập cơ quan quản lý Nhà nước về phát hành chứng khoán ở Việt Nam.
+ Về tổ chức và quản lý hoạt động: Để TTCK Việt Nam ổn định và phát triển cần dựa vào hệ thống ngân hàng, vì hệ thống ngân hàng có một vai trò hết sức
quan trọng thể hiện qua các vấn đề như: là cầu nối giữa nhà đầu tư và nhà phát
hành chứng khoán; Ngân hàng rất thích hợp và nhậy cảm trong bảo lãnh phát hành chứng khoán, là nơi tin cậy nhất trong thanh toán bù trừ và lưu trữ chứng khoán và có một vai trò nhất định trong cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, góp phần phát
triển TTCK. Tuỳ theo sự điều chỉnh của luật pháp, hệ thống ngân hàng sẽ gián tiếp
hoặc trực tiếp tham gia kinh doanh chứng khoán. Kinh nghiệm một số nước cho
thấy nhà nước cần có quy chế chặt chẽ đối với các ngân hàng tham gia vào TTCK và bảo lãnh phát hành chứng khoán mới có thể thúc đẩy thị trường phát hành chứng khoán phát triển và hoạt động có hiệu quả.
+ Về quản lý và công khai hoá thông tin: Việc công khai hoá thông tin có
tầm quan trọng đặc biệt nhằm thu hút vốn đầu tư hoặc kinh doanh chứng khoán,
bao gồm việc thông báo định kỳ kết quả kinh doanh, lỗ lãi, các khoản nợ, tổng kết
tài sản… của các công ty phát hành chứng khoán. Một vấn đề rất quan trọng là thông tin kinh tế, các thông tin cần phải đáp ứng ba yêu cầu: công khai, chính xác, kịp thời. Các cơ quan quản lý nhà nước phải có chiến lược về thông tin, có cơ sở
vật chất và đội ngũ cán bộ thích hợp, xây dựng hệ thống thông tin phù hợp trên các
phương tiện báo chí, bản tin điện tử, mạng thông tin thị trường trong và ngoài
nước. Thành lập các tổ chức điều tra, thu thập thông tin, các công ty định mức tín
nhiệm, định hướng đầu tư cho công chúng. Xây dựng hệ thống chỉ số và phân loại
Sát nhập dịch vụ thông tin tư vấn và sản xuất tin học để giúp cho việc tinh chế thông tin và tư vấn có chất lượng.
+ Về tổ chức và hoạt động của hệ thống kiểm toán: Kiểm toán là công việc
cần thiết đối với phát hành chứng khoán, Công tác kiểm toán sẽ phản ánh trung thực tình trạng của các doanh nghiệp cũng như chứng khoán của họ phát hành ra thị trường. Các doanh nghiệp muốn phát hành chứng khoán và đưa vào giao dịch
trên thị trường, phải công bố công khai các báo cáo tài chính, kết quả kinh doanh
và các tài liệu khác có liên quan đến việc phát hành chứng khoán đã được kiểm
toán và xác nhận của cơ quan kiểm toán. Căn cứ vào các báo cáo kiểm toán, Hội đồng xét duyệt quyết định chứng khoán của doanh nghiệp nào sẽ được đưa ra phát
hành, giao dịch tại thị trường chứng khoán và đây la tài liệu chính thức để công bố
công khai trên TTCK.
- Để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch cổ phiếu, trái phiếu của các Công ty chưa niêm yết chứng khoán và nhằm thúc đẩy sự phát triển thị trường vốn, đề nghị Chính phủ ban hành nghịđịnh về việc lưu ký chứng khoán của những công
ty có vốn điều lệ từ 10 tỷ đồng trở lên tại các Ngân hàng hoặc tại các Thị trường
Giao dịch chứng khoán. Cùng với sự phối hợp hoạt động của hệ thống Ngân hàng và kho bạc Nhà nước trên TTCK theo mô hình như đã nêu trên; đề nghị khuyến
khích thành lập các công ty tư vấn, công ty quản lý quỹ và Công ty niêm yết phát
hành chứng khoán chung.
- Đối với trái phiếu, mặc dù đây là loại hình chứng khoán nợ, phản ánh các
khoản vay nợ của tổ chức phát hành ( Chính phủ, Doanh nghiệp) đối với nhà đầu tư. Mặc dù việc nắm dữ trái phiếu không có khả năng chi phối ảnh hưởng đến
chiến lược phát triển của tổ chức phát hành, nhưng trong trường hợp nhà đầu tư
nắm giữ với số lượng quá lớn trái phiếu của một tổ chức phát hành đồng loạt bán ra
tổ chức phát hành. Vì vậy, việc quy định nắm giữ trái phiếu đối với nhà đầu tư trong giai đoạn đầu TTCK mới đi vào vận hành là hết sức cần thiết.
- Nâng cấp hệ thống giao dịch thị trường chứng khoán phối hợp với các
công ty phát hành chứng khoán để triển khai và thực hiện đồng bộ. Tạo điều kiện
hỗ trợ việc thành lập, vận hành các tổ chức như tổ chức định mức tín nhiệm, quỹ đầu tư, số lượng cổ phiếu, trái phiếu được phát hành...
- Nghiên cứu và ứng dụng các công cụ quản lý tiên tiến đã áp dụng thành công trong khu vực đối với hoạt động thị trường chứng khoán như: tiêu chuẩn hoá
các hoạt động cung cấp thông tin, niêm yết, giám sát và quản lý hoạt động của các
thành viên...
Tóm lại các hoạt động phát hành chứng khoán ra công chúng: phát hành, số lượng, mệnh giá, tình hình hoạt động của Công ty phải được niêm yết rõ ràng khi giao dịch, kinh doanh và các hoạt động có liên quan khác phải đảm bảo nguyên tắc
công khai, công bằng và minh bạch, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư.
KẾT LUẬN
Trên đây là những kiến thức sơ lược về các Công ty phát hành chứng khoán
cùng với sự quản lý nhà nước đối với các công ty này tại Việt nam, giải pháp nhằm thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt nam đứng từ góc độ của một nhà quản lý.
Việc hoàn thiện mô hình quản lý của Nhà nước giúp cho các Công ty phát hành chứng khoán cũng như Thị trường chứng khoán ở Việt Nam tiến lên một bước phát
triển mới là hết sức cần thiết để thực hiện các mục tiêu đã đề ra cho sự nghiệp công
nghiệp hoá - hiện đại hoá ở Việt Nam. Tuy nhiên, việc tiến hành vẫn còn gặp rất
nhiều khó khăn, đăc biệt là môi trường để phát triển và hoàn thiện hành lang pháp lý về quản lý ở Việt nam. Chính vì thế Đảng và Nhà nước cần có những giải pháp
hỗ trợ tích cực trong điều kiện và khuôn khổ cho phép cũng như sự góp sức của tất
cả các ngành, các cấp chức năng cùng đưa nền kinh tế Nước nhà ngày một phát
triển hơn.
Các chính sách, giải pháp cần phải được thực hiện một cách đồng bộ và linh hoạt. Song điều quan trọng hơn cả là chúng ta cần phải lựa chọn được một mô hình quản lý phát hành chứng khoán thích hợp với Việt Nam trong hoàn cảnh hiện nay.
* * *
Tài liệu tham khảo
1. Chứng khoán và thị trường chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nước
2. Những kiến thức cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán - Uỷ ban
chứng khoán nhà nước
3. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, Số 6- Tháng 6 Năm 2004, Trang 12-15 4. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, Số 5- Tháng 5 Năm 2004, Trang 12-14 5. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, Số 1- Tháng 1 Năm 2000, Trang 30-32 6. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, Số 11- Tháng 11 Năm 2002, Trang 16-18 7. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, Số 7- Tháng 7 Năm 2004, Trang 12-14 8. Giáo trình quản lý nhà nước về kinh tế, NXB Khoa học và kỹ thuật,
Tác giả: TS. Mai Văn Bưu - TS. Phan Kim Chiến, Trang 164-214 9. Giáo trình Khoa học quản lý – Tập I + II , NXB Khoa học và kỹ thuật,
Tác giả: TS. Đoàn Thị Thu Hà - TS. Nguyễn Thị Ngọc Huyền
8. Giáo trình Quản lý học kinh tế quốc dân – Tập I + II, NXB Khoa học và kỹ thuật
Tác giả: GS. TS. Đỗ Hoàng Toàn - TS. Mai Văn Bưu
9. Hiểu và sử dụng thị trường chứng khoán, NXB Thống kê, Tác giả: PGS. PTS Lê Văn Tư , Trang 323- 515
10. Trang web: www.vcb.com.vn
MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU ... 1
NỘI DUNG ... 2
PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN ... 2
I. Thị trường chứng khoán và các công ty phát hành chứng khoán ...2
1. Chứng khoán và thị trường chứng khoán ...2
1.1. Chứng khoán ...2 1.1.1. Khái niệm...2 1.1.2. Các loại chứng khoán ...2 1.2. Thị trường chứng khoán ...4 1.2.1. Khái niệm...4 1.2.2. Cơ cấu ...4
1.2.3. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán ...5
2. Các công ty phát hành chứng khoán ...7
2.1. Điều kiện phát hành ...7
2.2. Hình thức phát hành ...9
2.3. Chức năng công ty phát hành ... 10
2.4. Vai trò của công ty phát hành ... 11
II. Quản lý nhà nước đối với các công ty phát hành chứng khoán ... 12
1. Khái niệm quản lý nhà nước ... 12
2. Các chức năng chủ yếu của quản lý Nhà nước đối với các Công ty phát hành... 13
2.1. Khuyến khích tạo điều kiện cho các CTPHCK phát triển ... 13
2.2. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán ... 14
2.3. Tạo khuôn khổ pháp luật cho các Công ty phát hành... 14
PHẦN 2: THỰC TRẠNG QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY PHÁT
HÀNH CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY... 16
I. Tình hình thực trạng các công ty phát hành hiện nay ... 16
1. Những thuận lợi ... 16
2. Những khó khăn ... 17
II. Thực trạng sự quản lý nhà nước đối với các công ty phát hành ... 18
1. Quá trình quản lý của Nhà nước đối với CTPHCK ... 19
1.1. Lập kế hoạch quản lý ... 19
1.2. Phương thức tổ chức hoạt động phát hành ... 20
1.3. Chức năng lãnh đạo nhà nước ... 20
1.4. Kiểm tra giám sát việc phát hành và sử dụng vốn... 21
2. Công cụ dùng để quản lý các công ty phát hành ... 21
2.1. Quản lý bằng chính sách của Nhà nước ... 21
2.2. Quản lý bằng pháp luật ... 22
3. Những bất cập trong cách quản lý của Nhà nước ... 23
PHẦN 3: PHƯƠNG HƯỚNG VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ QUẢN LÝ PHÙ HỢP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY ... 25
I. Phương hướng quản lý thúc đẩy phát triển ... 25
II. Một số kiến nghị ... 26
KẾT LUẬN ... 30