V r= Pb Tv (1.16)
1.4.2. Đỏnh giỏ độ an toàn về mt tài chớnh ca ủự ỏn
1.4.2.1. An toàn về nguồn vốn
Để xem xột độan toàn vềnguồn vốn của dự ỏn cần phải chỳ ý đến cỏc vấn
đềsau:
- Cỏc nguồn vốn huy động phải đư c đợ ảm bảo khụng chỉ đủ ề ố lượ v s ng mà cũn ph i phự h p vả ợ ề ế ti n độ ầ c n bỏ ố v n.
- Tớnh đảm bảo về phỏp lý và cơ sởthực tiễn của cỏc nguồn vốn huy động.
- Xem xột cỏc điều kiện cho vay vốn, hỡnh thức thanh toỏn và trả ợ ố n v n.
m b l h
Ngoài ra trong việc huy động vốn cần phả ải đ ảo tỷ ệ ợp lý giữa vốn tự
cú (bao gồm cả ố v n gúp cổ phần và liờn doanh) và vốn đi vay (tỷ ệ l này phả ải đ m bảo 1).
1.4.2.2. An toàn về kh ả năng thanh toỏn nghĩa vụ tài chớnh ngắn h n và khạ ả
năng trả ợ n
An toàn vềkhả năng thanh toỏn nghĩa v ụ tài chớnh ngắn hạn được thểhiện qua việc xem xột ch tiờu: t l giỉ ỷ ệ ữa tài sản lưu động so v i n ng n hớ ợ ắ ạn.
Tài sản lưu động thường bao gồm số ố v n bằng ti n mề ặt, cỏc khoản ph i thu ả
và dự trữ: nguyờn vật liệu, sản phẩm dở dang, thành ph m. Nẩ ợ ng n ngắ ắn h n ạ thường bao g m cỏc khoồ ản vay ng n h n ngõn hàng và cỏc tắ ạ ổ ch c tớn dứ ụng, cỏc khoản phải tr khỏc…. Tả ỷ ệ l kh ả năng thanh toỏn hiện hành ph n ỏnh khả ả năng
thanh toỏn ngắn hạn của doanh nghiệp. Tỷ ệ l này ph i ả 1 và được xem cụ thể cho từng ngành nghềkinh doanh.
- An toàn vềkhả năng trả ợ ủ n c a dựỏn.
n
Đối với cỏc dựỏn vay vốn đ đầể u tư cần phải xem xột khả năng trả ợ. Khả
năng trả ợ ủ n c a dựỏn được đỏnh giỏ trờn cơ sở ngu n thu và n (nồ ợ ợ ố g c và lói) phải
trảhàng năm của dự ỏn. Vi c xem xột ệ này được thể ệ hi n thụng qua bảng cõn đối thu
chi và tỷ ố s kh ảnăng trả ợ ủ n c a dự ỏn.
T s ỷ ốkhả năng trả ợ ủ n c a dự ỏn:
H s ệ ố đảm b o ả trả ợ n = Nguồn tr n h ng nả ợ à ăm c a d n ủ ựỏ N ợphải trả h ng n m (g c v l i)à ă ố à ó n
Nguồn trả ợ hàng năm của dựỏn gồm lợi nhuận (sau khi trừthuếthu nhập),
khấu hao cơ bản và lói ph i tr ả ảhàng năm
T s ỷ ốkhả năng trả ợ ủ n c a dự ỏn được so sỏnh với mức qui định chuẩn. M c ứ
này được xỏc định theo từng ngành nghề. Dựỏn đư c đỏnh giỏ cú khợ ảnăng trả ợ n
khi tỷ ố s kh ảnăng trả ợ ủ n c a d ỏn phự ả ại đ t được mức qui định chuẩn. n c
Ngoài ra, khả năng trả ợ ủa dự ỏn cũn được đỏnh giỏ thụng qua việc xem xột sản lượng và doanh thu tại điểm hũa vốn trả ợ n .
n c
Khả năng trả ợ ủa dự ỏn đúng vai trũ quan trọng trong việc đỏnh giỏ độan
toàn về ặ m t tài chớnh c a dủ ựỏn đồng thời cũng là chỉtiờu được cỏc nhà cung cấp tớn dụng cho dự ỏn đặc biệt quan tõm và coi là một trong cỏc tiờu chuẩn để chấp nhận cung cấp tớn d ng cho dụ ựỏn hay khụng.
1.4.3. Phõn tớch dựỏn trong trường hợp cú nhiều khảnăng và rủi ro
Rủi ro là điều hay xảy ra trong sản xuất kinh doanh, đặc biệt là trong hoạt
động đ u tư. Rầ ủi ro cú th là s ể ựthay đ i cơ chổ ế, chớnh sỏch theo chiều hướng khụng
cú lợi cho nhà đ u tư. Rầ ủi ro cú thểlà sự ế bi n động bất lợ ủi c a nhu cầu thịtrường,
của giỏ cả ả s n phẩm, của quan hệquốc tế. Thiờn tai, chiến tranh cũng là những yếu t ố gõy rủi ro cho hoạt đ ng kinh doanh…. Do đú, trong hoạộ t động sản xuất kinh doanh núi chung và hoạ ột đ ng đ u tư núi riờng phầ ải xem xột cỏc yếu tố ủ r i ro cú th ể
xảy ra, từ đú cú biện phỏp nhằm hạn chế tỏc động của cỏc rủi ro, đồng thời dựkiến
mức độ cần đạt hoạt động sản xuất, kinh doanh khi điều kiện thuận lợi để bự lại
những tổn thất khi r i ro gõy ra. ủ
Cú nhiều biện phỏp phũng ngừa r i ro tựy thu c vào tớnh ch t củ ộ ấ ủa cỏc loạ ủi r i ro s và cú thẽ ể ả x y ra:
1.4.3.1. Phõn tớch độ nh y c a d ỏn ậ ủ ự
Phõn tớch độnhạy của dựỏn: Là xem xột sự thay đổi cỏc chỉtiờu hiệu quảtài
chớnh c a d ỏn (lủ ự ợi nhuận, hi n giỏ thu nhệ ập thuần, hệ ố s hoàn vốn…) khi cỏc yếu
t ố cú liờn quan đến chỉ tiờu đú thay đổi. Phõn tớch độnhạy nhằm xem xột mức độ
nhạy cảm của dự ỏn (hay của cỏc ch tiờu hiỉ ệu quả ủ c a dự ỏn) đố ới v i sựbiến động của cỏc yếu tốcú liờn quan. Phõn tớch độ nhạy của dự ỏn giỳp cho cỏc chủ đầu tư
biết được ỏn d ự nhạy cảm với cỏc yế ốu t nào gõy nờn s ự thay đổi nhiều nhất c a chủ ỉ
tiờu hiệu quảxem xột để ừ t đú cú biện phỏp quản lý chỳng trong quỏ trỡnh thực hiện d ựỏn. Mặt khỏc, phõn tớch độnhạy dựỏn cho phộp lựa chọn được những dựỏn cú
độan toàn hơn cho những k t qu d tớnh. D ế ả ự ựỏn cú độ an toàn cao là nh ng d ỏn ữ ự
vẫn đ t đưạ ợc hiệu quảkhi những yếu tố tỏc động đ n nú thay đế ổi theo chiều hướng
khụng cú lợi.
Nội dung của phõn tớch độnhạy gồm:
- Xỏc định yếu tố ảnh hư ng đở ến chỉtiờu hiệu quả.
- Chọn cỏc chỉtiờu hiệu quả(NPV, IRR,…)
- Chọn miền biến thiờn và cỏc bước biến thiờn của cỏc y u tế ố ảnh hưởng.
- Xỏc định ảnh hưởng bất l i c a tợ ủ ừng yếu tố đế n chỉtiờu hiệu quả.
Phõn tớch độ nh y c a d ạ ủ ựỏn được th c hiự ện theo cỏc phương phỏp sau:
Phương phỏp 1
Phõn tớch độnhạy của từng chỉtiờu hiệu quảtài chớnh với từng yếu tốcú liờn
quan nhằm tỡm ra yếu t gõy nờn số ự nhạy cảm lớn của ch ỉtiờu hiệu quảxem xột.
Trong trường hợp này, phương phỏp phõn tớch g m cỏc bư c như sau:ồ ớ
y
Xỏc định những biến chủ ếu (những yếu tốliờn quan) của chỉtiờu hiệu quả
tài chớnh xem xột của d ựỏn.
- Tăng hay giảm y u tế ốđú theo cựng mộ ỷ ệt t l % nào đú.
- Tớnh lại chỉtiờu hiệu quảxem xột.
- Đo lường tỷ ệ % thay đổ ủ l i c a ch tiờu hi u qu tài chớnh do s ỉ ệ ả ựthay đổ ủi c a
cỏc yếu tố. Yếu tốnào làm cho ch tiờu hiỉ ệu quảtài chớnh tàichớnh thay đổ ới l n thỡ d ự ỏn nhạy cảm với yếu tố đú. Yếu tố này cần được nghiờn c u và qu n lý nh m ứ ả ằ
hạn chế tỏc động xấu, phỏt huy cỏc tỏc động tớch cực đến s ự thay đổ ủi c a ch tiờu ỉ
hiệu quảtài chớnh xem xột.
Phương phỏp 2
Phõn tớch ảnh hưởng đồng th i c a nhiờ ủ ều yế ốu t (trong cỏc tỡnh hu ng tố ố ất x u
khỏc nhau) đến ch tiờu hi u qu ỉ ệ ảtài chớnh xem xột đểđỏnh giỏ độ an toàn c a d ủ ự
ỏn.
Phương phỏp 3
Cho cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh thay đổi trong giớ ại h n thịtrư ng, ngư i đờ ờ ầu tư và quản lý dự ỏn ch p nhấ ận được. M i m t sỗ ộ ự thay
đổi ta cú một phương ỏn. Căn cứvào điệu ki n c th c a th ệ ụ ể ủ ịtrường, của ngư i đờ ầu
tư hoặc quản lý để ự l a chọn phương ỏn cú lợi nh t. ấ Phõn tớch độ nhạy của d ỏn: Là ự
xem xột sựthay đổi cỏc ch tiờu hiỉ ệu qu ảtài chớnh của dựỏn (lợi nhuận, hiện giỏ thu nhập thuần, hệ ố s hoàn vốn…) khi cỏc yếu tốcú liờn quan đến chỉtiờu đú thay đổi.
Phõn tớch độ nh y nh m xem xột mạ ằ ức độ nh y cạ ảm c a d ỏn (hay c a cỏc ch tiờu ủ ự ủ ỉ
hiệu quả ủ c a dự ỏn trong điều ki n biệ ến động của cỏc yếu tố cú liờn quan đến chỉ
tiờu hiệu quảtài chớnh đú.
1.4.3.2. Phương phỏp toỏn xỏc su t ấ
Phương phỏp này cho phộp lượng húa được những biến số ở tương lai trong
điều kiện bấ ịt đnh c a cỏc bi n sủ ế ố ặ, đ c biệt là trong trường h p sợ ự xu t hi n c a m t ấ ệ ủ ộ
biến cốnào đú sẽ ạ lo i tr s xu t hiừ ự ấ ện của bất kỳbiến cố nào khỏc.
Trong quỏ trỡnh lập và phõn tớch cỏc dự ỏn đầu tư chỳng ta phải dự đoỏn mọi
đầu ra đầu vào d ỏn k t khi d ự ể ừ ựỏn được bắ ầt đ u đi vào thực hiện cho đến cuố ời đ i
hoạ ột đ ng của dựỏn. Do đú, việc vận dụng phương phỏp toỏn xỏc suấ ể ợt đ lư ng húa
là r t quan trấ ọng.
Bằng việc tớnh kỳ ọ v ng toỏn của cỏc biến cố, ngư i đ u tư cú thờ ầ ể cõn nhắc để
lựa chọn phương ỏn tối ưu trong sốcỏc phương ỏn cú thể cú.
- Tớnh kỳ ọ v ng của NPV E(NPV) = P x NPV (1.26) Trong đú: E(NPV): Kỳ ọ v ng c a NPV ủ m: Sốtrạng thỏi j: Trạng thỏi thứj (j =1, m) P j: Xỏc su t tr ng thỏi thấ ạ ứ j 24
- Tớnh phương sai (NPV) = P x NPV E(NPV) (1.27) - Tớnh độ ệ l ch chuẩn (NPV) =P x NPV E(NPV) (1.28) D ựỏn cú (NPV)càng lớn thỡ độ ủ r i ro càng cao
- H s ệ ố biến thiờn: Đo mức độ rủi ro tớnh cho một đơn vị ỳ ọ k v ng. CV càng nhỏ càng t t. ố
CV = σ()
() (1.29)
1.4.3.3. Phương phỏp xỏc định tỷ su t l i nhuấ ợ ận cú điều chỉnh theo độ ủ r i ro
Cụng thức tớnh t su t l i nhuỷ ấ ợ ận cú điều chỉnh theo độ rủi ro như sau:
IRR = (1.30)
Trong đú: IRRd/a : Tỷsuất lợi nhuận đó đư c điợ ều chỉnh theo độ ủ r i ro r
giới hạn: Tỷsuất giới hạn su
q : Xỏc ất rủi ro
TểM TẮT CHƯƠNG 1
Với quan đi m đ u tư khỏc nhau sể ầ ẽ dẫn đến quế ịt đ nh đ u tư khỏc nhau. Mầ ỗi
nhà đ u tư theo đuầ ổi m t chớnh sỏch mà h ộ ọcho là đỳng. Quy t đế ịnh nào đỳng? Để
trả ờ l i được cõu hỏi này c n cú nh ng kiầ ữ ến thức cơ b n liờn quan đả ến dự ỏn đ u tư, ầ
cỏc chỉtiờu đỏnh giỏ hiệu quảtài chớnh của d ự ỏn đầu tư.
Chương 1 cung cấp cho ta cơ s phương phỏp luậở n về phõn tớch và đỏnh giỏ
hiệu quả ự d ỏn đầu tư, từ đú ra quy t đ nh cú đ u tư hay khụng. Trong việế ị ầ c phõn
tớch và đỏnh giỏ hiệu qu d ả ự ỏn đ u tư cỏc chầ ỉ tiờu mà ta quan tõm là: NPV, IRR,
Thv, B/C.
g c
Ngoài ra chương này cũn cung cấp cho ta cỏc phương phỏp khấu hao, trả ố
và lói vay, cỏc yếu tố ấ c u thành mộ ựt d ỏn. Đõy là nh ng căn cữ ứ để ta lựa chọn: cỏc chỉ tiờu tài chớnh dựng phõn tớch và đỏnh giỏ d ự ỏn đầu tư, phương phỏp khấu hao,
phương thức tr g c và lói vay trong ả ố chương 3.
Chơng 2 Chơng 2 Chơng 2 Chơng 2 Chơng 2 Chơng 2 Mô tả dự án cung cấp nớc sạch của công ty cổ phần nớc sạch và vệ sinh nông thôn tỉnh nam định 27
CHƯƠNG 2
2.1. SỰ C N THIẦ ẾT CỦA DỰ ÁN CUNG CẤP NƯỚC S CH TẠ ỈNH NAM
ĐỊNH
Vấn đề cấp nước và vệ sinh nụng thụn đó được Chớnh phủ Việt Nam quan
tõm và mong mu n cố ải thiệ ốn t t hơn thụng qua Chi n lưế ợc Qu c Gia v cố ề ấp nước
và vệ sinh sinh nụng thụn đ n năm 2020. Chương trỡnh mế ục tiờu qu c gia vố ềnước
sạch và vệ sinh mụi trường nụngthụn đó được tiến hành được 5năm, đem lại những thành tựu đỏng k , đưa sể ốngư i dõn đườ ợc sử ụ d ng nước hợp vệsinh tăng lờn trong
những năm g n đõy. Tuy nhiờn, dầ ịch vụ ấ c p nước s ch (tạ ừ ệ h thống cấp nước tập
trung) vẫn cũn khoảng cỏch rất xa so với nhu cầu của người dõn nụng thụn, dịch vụ
này mới chỉ đỏp ng đưứ ợc từ 5% đến 10% tớnh với tiờu chuẩn dựng nước 40
lớt/ngư i/ngày đờ ến 60 lớt/người/ngàyvà gặp phải một số ạ h n chếlà:
- Chất lư ng nượ ớc và chất lượng xõy dựng cỏc cụng trỡnh cấp nước nhỡn chung
cũn thấp chưa đạt yờu cầu đặt ra. Nhiều vựng đang diễn ra tỡnh trạng ụ nhiễm nguồn
nước do s xõm nh p mự ậ ặn, do chất thải chăn nuụi, chất th i làng ngh , hoỏ chả ề ấ ửt s dụng trong nụng nghiệp ... ngày càng nghiờm tr ng ọ ảnh hư ng đở ến sinh ho t, s c ạ ứ
khoẻ ủ c a nhõn dõn. Bờn cạnh đú, nhiều khu vực đồng bằng đó phỏt hi n hàm lưệ ợng
Asen cú trong nước ngầm khỏ cao so v i tiờu chuớ ẩn cho phộp đang là một trong
những thỏch thứ ớc l n đối với cụng nghệ ử x lý và ngu n lồ ực đ u tư.ầ
- Tớnh đồng đều trong việc cấp nước sạch ởcỏc vựng, miền cũn nhiều hạn chế.
Nhiều nơi tỡnh trạng khan hiếm nước diễn ra từ 5 đ n 6 thỏng trong năm như Nam ế
Trung Bộ, Tõy Nguyờn...
- Tớnh bền vững của cỏc thành quả đó đạt được về ấ c p nư c chưa cao. ốớ S
lượng và chất lượng nước cung c p nhiấ ở ều nơi hi n đang bệ ị ả gi m sỳt, việc giỏm sỏt và kiểm tra chất lư ng nư c chưa đỳng quy đ nh, đợ ớ ị ặc biệt là đối v i cỏc cụng trỡnh ớ
cấp nước nhỏ ẻ l .
- Phương phỏp, cụng nghệ ử x lý rỏc thải, nước thải tập trung ởnụng thụn, đặc
biệt là vựng làng ngh ềđang là v n đấ ề ứ b c xỳc, chưa cú giải phỏp hữu hiệu.
- Thị trường nước sạch và vệ sinh mụi trường nụng thụn chưa hỡnh thành rừ
rệt, cỏc chớnh sỏch khuyến khớch đ u tư và cơ chầ ế tớn dụng hiện cú chưa thu hỳt được s tham gia c a cỏc thành ph n kinh tự ủ ầ ếtrong xă hội đặc bi t là khu vệ ực tư
nhõn.
D ựỏn cấp nước sạch và vệ sinh nụng thụn vựng đồng bằng sụng Hồng được Ngõn hàng Thế giới cựng Chớnh phủ Việt Nam đề xu t nghiờn c u nh m gúp ph n ấ ứ ằ ầ
cải thiện tỡnh hỡnh cấp nước sạch và vệ sinh nụng thụn cho vựng đồng bằng chõu thổ sụng H ng gồ ồm 12 tỉnh. Giai đoạn 1 bắ ầt đ u từ2010 n 2015 gđế ồm 4 tỉnh: Hải
Dương, Nam Định, Ninh Bỡnh và Thỏi Bỡnh. Trong đợt 1 tỉnh Nam Định đó cú tiểu
d ự ỏn thớ điểm tại cỏc xó Xũn Phỳ và Đại Thắng, cỏc tiểu dựỏn này đó hồn thiện
cụng tỏc thi cụng xõy lắp và đó c p nưấ ớc cho cỏc hộdõn trong xó. Đợt 2 th c hiự ện
d ựỏn tại 9 xó, đợt 3 thực hiện dựỏn tại 10 xó và đợt 4 thực hiện dựỏn tại 8 xó trờn
6 huyện tạ ịi đa bàn tỉnh Nam Định.
D ự ỏn được triển khai theo nguyờn tắc cú s tham gia c a cự ủ ộng đồng, cụng
bằng hiệu quảvà bền vững.
• Mục tiờu của dự ỏn
Ti u ể d ự ỏn cung cấp nước và vệ sinh nụng thụn cho 6 huyện của tỉnh Nam
Định n m trong d ỏn cằ ự ấp nước và v ệsinh nụng thụn đồng b ng sụng H ng cú cỏc ằ ồ
mục tiờu như sau:
- Cung cấp đ nướủ c cú chất lượng tốt cho hầu hết cỏc hộ gia đỡnh trong cỏc xó vựng dự ỏn, cỏc h s n sàng mộ ẵ ắc nước.
- Tạo điều kiện thuận lợi phỏt triển nền kinh tế địa phương núi riờng, nền kinh t ếkhu vực và quốc gia núi chung.
- Cải thiện điều kiện mụi trường trong xó bằng cỏch cải thiện điều kiện vệ sinh cỏc hộgia đỡnh và nơi cụng cộng.
- Cải thiện đời sống nhõn dõn trong xó thụng qua chương trỡnh cung c p nưấ ớc