II. BÀI TẬP TỰ LUẬN
CHỦ ĐỀ 7: CAPITAL STRUCTURE I BÀI TẬP TRẮC NGHIỆM
I. BÀI TẬP TRẮC NGHIỆM
Câu 1: Công ty đa quốc gia AB Group có cơ cấu vốn bao gồm 60% là vốn chủ sở hữu, cịn lại là vốn nợ. Chi phí vốn của AB Group là 25% đối với vốn nợ, 22% đối với vốn chủ sở hữu. Tính chí phí
vốn bình quân của AB Group biết rằng mức thuế thu nhập doanh nghiệp là 20%?
WACC = 40% * 25%(1 – 20%) + 60% * 22% = 21,2%
Câu 2: Cơng ty HT có nguồn vốn được huy động từ hai quốc gia với cơ cấu như sau: (đv: triệu USD)
Vốn chủ Nợ Chi phí vốn chủ Chi phí nợ Thuế TNDN Quốc gia A 40 35 16% 20% 20% Quốc gia B 50 70 15% 12% 25%
Xác định chi phí vốn tổng thể của cơng ty?
WACC = 35/105 * 35/75 * 20%(1 – 20%) + 40/90 * 40/75 * 16%70/105 * 70/120 * 12%(1 – 25%) + 50/90 * 50/120 * 15% 70/105 * 70/120 * 12%(1 – 25%) + 50/90 * 50/120 * 15%
= 212/3375 + 251/3600 = 13,25%
Câu 3: Nếu lợi suất phi rủi ro là 3%, lợi nhuận kỳ vọng của thị trường là 15%. Một tài sản có beta là 1,65. Tính lợi nhuận kỳ vọng của tài sản đó?
Câu 4: A particular stock has an expected return of 25%. If the expected risk premium on the market portfolio is 14%, and the risk-free rate is 3%, what’s the stock’s CAPM beta?
kj = i + beta(km – i) → 25% = 3% + beta*14% → beta = 1.57
Câu 5: The stock of ABC company has an expected return of 15%
and a beta of 1.3, and XYZ Company stock has an expected return of 11% and a beta of 0.85. Assume the CAPM holds.
What’s the expected return on the market? 15% = i + 1.3(km – i)
11% = i + 0.85(km – i)
→ i = 3.44%; (km – i) = 8.88% → km = 12.32%
Rj - Return; Rm
The expected/required Return of stock j/Cost of equity of stock j
= Risk-free rate of return + Premium expected for risk of stock j (phần bù rủi ro)
Premium expected for risk of stock j= beta * Premium expected for risk on market portfolio
Premium expected for risk on market portfolio = The expected return on market portfolio – Risk-free rate of return
II. BÀI TẬP TỰ LUẬN
Câu 1: Cơng ty ABC có chi phí vốn nợ là 13% (tỷ trọng 40%), chi phí vốn chủ là 15%. Thuế TNDN là 20%. Cơng ty đang có ý định khởi động một dự án mới tại nước ngồi với dịng tiền kỳ vọng như sau: Năm 0 1 2 3 4 Dự án (USD) - 400.000 100.000 - 100.000 450.000 450.000 a/ Thẩm định dự án sử dụng phương pháp NPV? WACC = k = 40%*13%(1 – 20%) + 60%*15% = 13,16% NPV = -400 + 100/(1+k) – 100/(1+k)^2 + 450/(1+k)^3 + 450/(1+k)^4 với k = 13,16% → NPV = 195.264,4303 USD > 0 → Chấp nhận dự án
b/ Nếu dự án u cầu bắt buộc phải hồn vốn trong vịng 3 năm, tái thẩm định dự án sử dụng phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu? (đơn vị: nghìn USD) Năm Vốn đầu tư Dịng tiền hàng năm Dịng tiền có chiết khấu hàng năm Lũy kế dịng tiền có chiết khấu 0 - 400 - 400 - 400 - 400 1 + 100 + 88,37 - 311,63 2 - 100 - 78,09 - 389,72 3 + 450 + 310,55 - 79,17 4 + 450 + 274,44 + 195,27 TGHV = 3 + 79,17/274,44 = 3,3 năm > 3 năm → Không chấp nhận dự án CHỦ ĐỀ 8: TRANSFER PRICING I. BÀI TẬP TRẮC NGHIỆM
Câu 1: Hai công ty A và B là các công ty con cùng thuộc HT Group nhưng đặt tại các quốc gia khác nhau. Tính đến hết quý III năm 2020, cơng ty A có lợi nhuận trước thuế là 60 triệu USD, cơng ty B có lợi nhuận trước thuế là 90 triệu USD. HT Group muốn sử
dụng chuyển giá để dịch chuyển 40 triệu lợi nhuận giữa 2 công ty con nhằm gia tăng tổng lợi nhuận sau thuế của tập đồn. Cơng ty A và B phải chịu mức thuế TNDN lần lượt là 25% và 10%.
a/ Xác định chiều dịch chuyển lợi nhuận giữa 2 công ty con?
Chiều dịch chuyển: A(t = 25%) → B(t = 10%)
b/ Khoản lợi nhuận sau thuế gia tăng dưới góc độ tập đồn nhờ hành vi chuyển giá?
40*(25% – 10%) = 6 triệu USD
c/ Mức thuế TNDN trung bình HT Group phải chịu trước và sau hành vi chuyển giá?
Mức thuế TB HT Group phải chịu trước khi chuyển giá là: (60*25% + 90*10%)/(60+90) = 16%
Mức thuế TB HT Group phải chịu sau khi chuyển giá là: (20*25% + 130*10%)/(60+90) = 12%
d/ Khoản thất thu thuế mà 1 trong 2 CP phải chịu do tác động của chuyển giá?
Thuế TN A phải chịu trước khi chuyển giá là: 60*25% = 15 triệu USD
Thuế TN A phải chịu sau khi chuyển giá là: 20*25% = 5 triệu USD → Khoản thất thu thuế mà CP công ty A phải chịu là 15 – 5 = 10 triệu USD