CHƯƠNG V : KẾT LUẬN VÀ ĐỀ NGHỊ ĐỂ NGHIÊN CỨU
5.2 Hạn chế của bài luận văn:
Hạn chế đầu tiên của bài nghiên cứu là chưa kiểm định được sự tồn tại tâm lý
bầy đàn khi trên thị trường chứng khoán Việt Nam khi có sự thay đổi chính sách cơ chế quản lý:
Thị trường chứng khoán Việt Nam là một thị trường có sự can thiệp sâu của
giới hạn, không cho bán khống và một lệnh cấm giao dịch trong ngày. Thêm vào đó, có sự can thiệp nặng nề của ngân hàng trung ương trong chính sách điều chỉnh lãi suất được cho là có một số tác động đến các nhà đầu tư tại thị trường này, đặc biệt là trong trường hợp điều chỉnh tăng lãi suất. Khi các ngân hàng huy động vốn với chi phí cao hơn, họ phải tăng lãi suất cho vay trên các khoản vay chứng khốn có thể làm giảm tỷ suất sinh lợi của nhà đầu tư.
Nghiêm trọng hơn, khi giá cổ phiếu đi xuống và sự tăng lãi suất của các ngân hàng thương mại, các nhà đầu tư luôn buộc phải đưa ra quyết định có nên chuyển qua kênh đầu tư an tồn hơn hay khơng? Chính sách nghiêm cấm cho vay đầu tư chứng khốn được cơng bố từ Ngân hàng Trung ương, đặc biệt là chính sách thắt chặt tiền tệ trong thời kỳ lạm phát cao để ảnh hưởng nghiêm
trọng đến nhà đầu tư. Các nhà đầu tư do đó có thể gặp phải giới hạn trong việc theo đuổi các cơ hội đầu tư. Ngồi ra, có một vài lựa chọn thay thế cho các nhà đầu tư, thị trường trái phiếu và thị trường bất động sản đang phát triển mạnh mẽ. Với nhiều sự lựa chọn đầu tư và mức độ can thiệp quá sâu của chính phủ, các nhà đầu tư sẽ nhận ra có một sự biến động lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Điều này có khả năng dẫn đến một xu hướng mạnh mẽ hơn đối với hành vi đầu tư theo tâm lý bầy đàn (Demirer và Kutan, 2006). Tuy nhiên, trong phạm vi bài nghiên cứu này, tơi vẫn chưa có đầy đủ dữ liệu đáng tin cậy để
kiểm chứng mức độ ảnh hưởng này đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.
45
Thị trường Việt Nam chỉ thật sự sôi động chỉ từ năm 2006 đến năm cuối năm 2008, tiếp sau đó cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ, có rất nhiều doanh nghiệp niêm yết trên sàn đã rút khỏi danh sách niêm yết.
Bên cạnh đó, các chính sách cũng như cơ chế quản lý của chính phủ đang
trong giai đoạn hồn thiện nên rất khó để xác định các giai đoạn chính thức
ban hành của từng chính sách.
Thêm nữa, thị trường chứng khoán Hà Nội hoạt động còn quá yếu kém số lượng niêm yết cổ phiếu trên sàn cịn q ít, số lượng giao dịch chưa cao nên chưa phản ánh hết xu hướng của thị trường Hà Nội. Vì vậy, trong bài nghiên cứu này vẫn chưa có thể chia nhỏ thị trường theo khu vực hoạt động để kiểm định sự tồn tại của tâm lý bầy đàn ở mỗi thị trường.