2.1.2 .Hiện trạng ngành dầu khí Việt Nam
3.1.1. Nhóm giải pháp định tính
3.1.1.1. Đa dạng hóa các kênh huy động vốn dài hạn
Kênh huy động nợ dài hạn truyền thống của các doanh nghiệp dầu khí hiện nay vẫn là vay ngân hàng. Việc phụ thuộc quá lớn vào vốn vay ngân hàng làm cho các doanh nghiệp dầu khí gặp rất nhiều khó khăn trong việc tìm kiếm nguồn vốn dài hạn đa dạng để xây dựng và theo đuổi cấu trúc vốn mục tiêu. Do đó, việc tìm kiếm nguồn vốn dài hạn thơng qua kênh tín dụng là (i) th tài chính và (ii) phát hành trái phiếu trên thị trường tài chính nên được lựa chọn nhằm tạo điều kiện để việc đổi mới cấu trúc vốn ở các doanh nghiệp dầu khí được hiện thực hóa.
(i) Kênh th tài chính:
Đối với khoản vay trung và dài hạn từ ngân hàng, ngân hàng ln địi hỏi tài sản đảm bảo ( thế chấp hoặc cầm cố ) và chỉ cho vay tối đa là 80% tổng chi phí thực
vốn đầu tư. Lãi suất hoàn toàn do sự thỏa thuận của hai bên. Kênh tín dụng này cũng cho phép doanh nghiệp được hoàn toàn chủ động trong việc lựa chọn máy móc thiết bị, nhà cung cấp, cũng như mẫu mã chủng loại phù hợp với yêu cầu của doanh nghiệp mình. Kết thúc thời hạn thuê, doanh nghiệp được quyền ưu tiên mua lại tài sản với giá trị danh nghĩa thấp hơn giá trị thực tế của tài sản tại thời điểm mua lại.
Bên cạnh đó, một ưu điểm vơ cùng quan trọng nữa của hình thức th tài chính đó là lợi ích được hưởng từ tấm chắn thuế. Tài sản cho thuê tài chính vẫn thuộc quyền sở hữu của bên cho thuê nên bên cho thuê được phép khấu hao tài sản đó, làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp. Mặt khác, bên đi thuê phải trả chi phí th, chi phí đó được khấu trừ trước thuế nên cũng làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp. Như vậy, cả hai doanh nghiệp đều nhận được lợi ích từ tấm chắn thuế. Qua đây, có thể thấy, kênh tín dụng th tài chính có thể là một sự lựa chọn tốt cho các doanh nghiệp dầu khí khi có nhu cầu.
(ii) Kênh phát hành trái phiếu:
Kênh huy động nợ bằng cách phát hành các loại trái phiếu và giấy nhận nợ là một cách thức hiện đang rất phổ biến ở các nước có thị trường chứng khoán phát triển.
Tuy nhiên, ở Viêt Nam hiện nay hình thức huy động vốn gián tiếp này vẫn chưa phát triển. Năm 2005, tổng giá trị trái phiếu phát hành là 38.800 tỷ đồng, tuy nhiên, chủ yếu là trái phiếu chính phủ, chỉ có 3.000 tỷ đồng là trái phiếu của các tổng công ty nhà nước.
Rõ ràng, các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và các doanh nghiệp dầu khí nói riêng hiện vẫn cịn rất xa lạ với hình thức huy động vốn này, là do các nguyên nhân sau:
- Thiếu các quy định rõ ràng trong tiêu chí về năng lực của tổ chức phát hành trái phiếu.
chịu sự kiểm soát của Ngân hàng nhà nước. Nói cách khác, giá trái phiếu vẫn chịu sự kiểm soát.
Do vậy, trong bối cảnh các yếu tố môi trường cịn nhiều khó khăn như hiện nay, để tăng tính hấp dẫn của trái phiếu, các doanh nghiệp dầu khí có thể phát hành các trái phiếu có những điều kiện ưu đãi nhất định, như : trái phiếu có đảm bảo bởi bên thứ 3 như các công ty chứng khốn hay các cơng ty tài chính hay trái phiếu cỏ thể chuyển đổi thành cổ phiếu. Khi đó, các nhà đầu tư sẽ an tâm hơn khi mua những trái phiếu đó. Các doanh nghiệp này có thể phát hành trong nội bộ doanh nghiệp trước, rồi sau đó mới phát hành rộng rãi ra công chúng.
3.1.1.2. Đổi mới nhận thức về cấu trúc vốn của lãnh đạo các doanh nghiệp dầu khí khí
Đây là một trong những nguyên nhân dẫn đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí hiện nay chưa hợp lý. Lãnh đạo những doanh nghiệp này chưa nhận thức đúng đắn và đầy đủ về vai trò của cấu trúc vốn cũng như phương pháp thiết lập môt cấu trúc vốn tối ưu. Cho dù lý thuyết về cấu trúc vốn tối ưu có hay đến đâu đi chăng nữa mà không được ý muốn chủ quan của con người sử dụng thì lý thuyết đó cũng chỉ dùng để trang trí mà thơi.
Vậy, vấn đề đầu tiên cần giải quyết trong quá trình đổi mới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí là đổi mới nhận thức của các lãnh đạo doanh nghiệp dầu khí nói riêng, cũng như các doanh nghiệp nói chung. Việc thiết lập cấu trúc vốn tối ưu là nội dung cơ bản trong kế hoạch tài chính của doanh nghiệp. Có xây dựng được một cơ cấu vốn mục tiêu thì các doanh nghiệp mới chủ động trong cách thức huy động vốn và lựa chọn dự án đầu tư . Cần giúp các lãnh đạo doanh nghiệp hiểu rằng : việc chủ động xây dựng cấu trúc vốn mục tiêu từ đó chủ động tìm kiếm nguồn vốn huy động cũng quan trọng khơng kém việc tìm kiếm các dự án đầu tư mang lại hiệu quả cao. Nếu họ chưa nhận thức được tầm quan trọng của một cấu trúc vốn hợp lý thì tất yếu sẽ bị quy luật thị trường đào thải.
3.1.1.3. Nâng cao trình độ quản lý, cải thiện cơ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ
quan trọng trong quá trình đổi mới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp này. Trong nền kinh tế thị trường, đòi hỏi lãnh đạo các doanh nghiệp nói chung cũng như các doanh nghiệp dầu khí nói riêng phải có trình độ và khả năng nhanh nhạy trong việc ra các quyết định của mình.
Hồn thiện, cập nhật và xây dựng các chương trình, phần mềm hỗ trợ quản trị doanh nghiệp là điều kiện để nâng cao chất lượng quản lý, ra quyết định của lãnh đạo các doanh nghiệp dầu khí.
Việc xây dựng cấu trúc vốn mục tiêu cho các doanh nghiệp dầu khí cần phải được thực hiện dựa trên cơ sở các dự báo tài chính. Các dự báo được lập trên cơ sở các số liệu của doanh nghiệp trong một giai đoạn dài và các mơ hình dự báo. Do đó, để có một mơ hình hồn thiện ứng dụng được cho doanh nghiệp mình, cần cài đặt và sử dụng thành thạo các phần mềm phân tích thống kê.