5. KẾT LUẬN
5.2. Hạn chế của bài nghiên cứu
Bên cạnh những kết quả đạt được, bài nghiên cứu vẫn còn tồn tại một số hạn chế như:
Về đối tượng nghiên cứu: với giới hạn trong khả năng thu thập số liệu, người viết
chỉ lựa chọn vào mẫu nghiên cứu 60 doanh nghiệp có vốn hóa thị trường lớn nhất trên thị trường chứng khốn Việt Nam tính thời điểm 31/12/2011. Mặc dù sau khi loại trừ các doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực tài chính ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn, tổng giá trị vốn hóa thị trường của 60 doanh nghiệp này chiếm tỷ lệ 77% trên tổng giá trị vốn hóa thị trường cịn lại - một tỷ lệ khá cao - tuy nhiên, do ảnh hưởng của đặc điểm về quy mô, kết quả chưa phản ánh được cho toàn bộ các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam; đặc biệt khi mà là các doanh nghiệp vừa và nhỏ có số lượng áp đảo.
Về giai đoạn nghiên cứu: So với các nghiên cứu tương tự về cấu trúc vốn tại Việt
Nam, khoảng thời gian 6 năm từ năm 2006 đến năm 2011 được xem là khá dài; tuy nhiên so với một số nghiên cứu trên thế giới, đây cũng là một hạn chế của đề tài. Đặc biệt, khi thực hiện phân tích hồi quy mơ hình các nhân tố đặc thù doanh nghiệp có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trước và sau khủng hoảng, số năm trong mỗi thời kỳ chỉ còn khoảng từ hai đến ba năm. Điều này có thể làm giảm đi tác động của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 trong việc làm thay đổi vai trò của các nhân tố đặc thù ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
Về số liệu sử dụng để tính tốn các biến trong mơ hình: để đo lường địn bẩy tài
chính cũng như các nhân tố đặc thù của doanh nghiệp, người viết sử dụng giá trị sổ sách của các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính do số liệu về giá trị thị trường gần như không thể thu thập tại Việt Nam với đặc thù là sự giới hạn của dữ liệu cơng bố cũng như tính chưa hồn thiện của các số liệu thị trường. Ngồi ra, đơi khi người viết phải sử dụng những cách tính tốn đơn giản dưới góc độ hợp lý dựa trên nguồn dữ liệu sẵn có như đối với các biến rủi ro kinh doanh, khả năng tăng trưởng, tính đặc thù. Người
viết cho rằng đây là lý do mà kết quả không cho thấy sự ảnh hưởng của hai nhân tố rủi ro kinh doanh và khả năng tăng trưởng đối với cấu trúc vốn trong khi các nghiên cứu tại những quốc gia phát triển cho thấy mối tương quan khá mạnh mẽ và có ý nghĩa.