Biến Diễn giải Dự báo của mơ
hình
Kết quả kiểm định
∆CHt-1 Thay đổi trong lượng tiền nắm giữ năm t-1 - +
Re TSSL chứng khoán kỳ vọng + +
CFt
Tỷ số giữa dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh
trên tổng tài sản + +
BMt Tỷ số giá trị sổ sách trên giá
trị thị trường của công ty - -
Sizet Quy mô công ty + +
NetEquityt Vốn cổ phần ròng phát
hành trong năm + +
NetDebtt Nợ ròng phát hành trong
năm + Không tương quan
NetInvt Đầu tư ròng trong năm - +
4.3 Kết quả hồi quy mẫu phụ
Trong tiểu mục này, bài nghiên cứu tìm hiểu trả lời câu hỏi nghiên cứu: Lợi nhuận của các cơ hội đầu tư trong tương lai tác động như thế nào đến mối tương quan
54
giữa TSSL vốn cổ phần kỳ vọng và tiền nắm giữ của các doanh nghiệp. Theo lập luận, TSSL vốn cổ phần kỳ vọng của cơng ty có nhiều cơ hội tăng trưởng hơn sẽ ít nhạy cảm hơn với những tài sản rủi ro đang sử dụng. Và kết quả là, 02 công ty khác nhau về lợi nhuận của các cơ hội đầu tư tương lai sẽ có sự gia tăng giống nhau trong TSSL vốn cổ phần kỳ vọng chỉ khi công ty với cơ hội đầu tư hiệu quả hơn trong tương lai phải hứng chịu nhiều rủi ro hơn. Nghĩa là sự gia tăng nhiều hơn trong rủi ro sẽ tạo ra sự gia tăng trong việc nắm giữ tiền, tác động biên của TSSL vốn cổ phần kỳ vọng lên tỷ trọng tiền nắm giữ nên được quan sát giữa các công ty với cơ hội tăng trưởng khác nhau.
Như đã trình bày phương pháp nghiên cứu tại phần 3.2.3, kết quả hồi quy 6 mẫu phụ được thể hiện tại bảng 4.7