Kết quả cho thấy: Prob > F = 0.2442 > 1%, 5%, 10%, chấp nhận H0: sai số mơ hình ui=0, hay mơ hình OLS phù hợp hơn FEM.
Như vậy, sau khi thực hiện các kiểm định gồm Hausman test, Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test, F-test cho kết quả cuối cùng mơ hình OLS phù hợp hơn mơ hình FEM và mơ hình REM. Tơi tiến hành các kiểm định với mơ hình OLS. Trong quá trình thực hiện, tơi kiểm định phương sai sai số thay đổi bằng White’s test và kiểm tra tương quan chuỗi bằng Wooldridge test. Nếu mơ hình có hiện tượng phương sai sai số thay đổi và hiện tượng tương quan chuỗi, tơi sẽ sử dụng mơ hình FGLS để khắc phục.
Trước tiên, tơi kiểm định hai giả thuyết đầu bằng cách hồi quy mơ hình với tồn bộ quan sát của mẫu trong giai đoạn nghiên cứu để đánh giá tác động của nắm giữ tiền mặt, đòn bẩy thị trường của công ty đối với giá trị biên của tiền mặt. Kế đến, tôi kiểm định tác động của tỷ lệ chi trả cho cổ đơng đối với mẫu bao gồm các cơng ty có lợi nhuận dương và có phân phối cho cổ đơng thơng qua chi trả cổ tức hoặc mua lại cổ phần. Tiếp theo, tơi tiến hành kiểm định tính vững của các kết quả bằng cách sử dụng hai phương pháp đo lường khác đối với biến thay đổi mức nắm giữ tiền mặt. Sau đó, tơi kiểm định giả thuyết thứ 3, đánh giá tác động của yếu tố hạn chế tài chính của doanh nghiệp đến giá trị biên của tiền mặt bằng cách chia mẫu thành các mẫu phụ với hai phương thức chia khác nhau là chia theo tỷ lệ chi trả cho cổ đông và chia theo quy mô doanh nghiệp. Mặt khác, tôi cũng tiến hành kiểm định tác động của yếu tố hạn chế tài chính bằng cách sử dụng biến giả. Sau cùng, để đánh giá tác động kép của yếu tố hạn chế tài chính (khả năng tiếp cận thị trường vốn) và cơ hội đầu tư, tơi thực hiện kiểm định các mơ hình phụ được chia theo khả năng trả lãi và cơ hội đầu tư.
4.4. Kết quả kiểm định tác động của mức nắm giữ tiền mặt, đòn bẩy thị trường và tác động của yếu tố mua lại cổ phần trường và tác động của yếu tố mua lại cổ phần
Trong phần này, tôi kiểm định hai giả thuyết đầu tiên trên cơ sở quan sát toàn bộ mẫu qua tồn bộ giai đoạn nghiên cứu. Tơi tiến hành hồi quy với mơ hình đầu tiên là bao gồm các biến cơ bản, chưa có các biến tương tác và kết quả được thể hiện ở bảng 4.7 và ở cột I bảng 4.10.