CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU
3.1 Phương pháp nghiên cứu
3.1.2 Mơ hình mở rộng
Dựa trên mơ hình gốc của Short và Keaseay (1999), mơ hình mở rộng đưa vào thêm biến giả YEAR, kiểm sốt sự thay đổi của mơi trường kinh doanh qua các năm tác động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, để làm tăng thêm tính vững của mơ hình.
Từ năm 2011 đến năm 2014 nền kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng của thời kỳ hậu bong bóng bất động sản (2008-2009), cũng như ảnh hưởng của sự suy thoái kinh tế giới, do đó hoạt động của các công ty trong thời kỳ này đều gặp phải những tác động xấu của thị trường từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Qua năm 2015 với sự ổn định của các yếu tố kinh tế vĩ mô (lãi suất, lạm phát, nợ xấu, dư nợ bất động sản trên tổng dư nợ…) cùng với sự ổn định và phát triển của nền kinh tế thế giới sau thời kỳ suy thoái, nền kinh tế Việt Nam đã có những chuyển biến rõ nét: hoạt động sản xuất kinh doanh phát triển, đầu tư nước ngồi tăng, xuất khẩu tăng trưởng qua đó tốc độ tăng trưởng GDP tăng cao, sức mua cải thiện, đầu ra được được đảm bảo, hoạt động của các doanh nghiệp có nhiều thuận lợi.
Để phản ảnh sự thay đổi của các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau qua các năm, biến giả YEAR được thêm vào để kiểm soát vấn đề này. Biến giả YEAR nhận giá trị 0 đối với khoảng thời gian từ năm 2011 đến năm 2014; nhận giá trị 1 đối với khoảng thời gian từ năm 2015 đến năm 2016.
Mơ hình mở rộng được trình bày như sau:
PER=⍺ +β1MAN + β2MAN2 +β3MAN3 + γ1INST + γ2EX + γ3SIZE + γ4GRO +γ5DEBT+ γ6YEAR (mơ hình 3.3)
PER=⍺ +β1MAN + γ1INST + γ2EX + γ3SIZE + γ4GRO +γ5DEBT+ γ6YEAR (mơ hình 3.4)
Trong đó:
PER là biến phụ thuộc được đo lường bằng hai chỉ số: (1) ROE: Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu và(2) Q: Giá trị Tobin’s Q; MAN: Tỷ lệ sở hữu của ban quản lý; MAN2: Bình phương tỷ lệ sở hữu của ban quản lý; MAN3: Lập phương tỷ lệ sở hữu của ban quản lý; INST: Tổng tỷ lệ sở hữu của các định chế tài chính sở hữu từ
mức 5% vốn cổ phần trở lên; EX: Tổng tỷ lệ sở hữu của các tổ chức, cá nhân khác sở hữu từ mức 5% vốn cổ phần trở lên; SIZE: Logarit cơ số 10 của doanh thu; GRO: Tốc độ tăng trường doanh thu qua từng năm; DETB: Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản theo giá trị sổ sách; YEAR: Biến giả thời gian nhận giá trị 0 cho các năm từ 2011 đến 2014 và giá trị 1 cho các năm 2015, 2016.