Phần này mô tả phương pháp nghiên cứu sự kiện kết hợp với mơ hình hồi quy OLS được Bernanke và Kuttner (2005), Chairporn Vithessonthi, Yaowaluk Techarongrojwong (2011) sử dụng trong nghiên cứu của mình.
3.2.2.1 Phân tích dựa trên nghiên cứu hồi quy sự kiện ở mức độ thị trường
Mơ hình nghiên cứu của đề tài ở mức độ thị trường được thể hiện như sau:
𝑅𝑣𝑛𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥 = 𝛼 + 𝛽𝐼 + 𝜀𝑡 (3.1) 𝑅ℎ𝑛𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥 = 𝛾 + 𝛿𝐼 + 𝜀𝑡 (3.2)
Trong đó:
R là tỷ suất sinh lợi của chỉ số VN-Index/HN - Index I là sự thay đổi trong lãi suất
Nghiên cứu của Bernanke và Kuttner, 2005; Chairporn Vithessonthi, Yaowaluk Techarongrojwong 2011 tập trung vào kiểm tra ảnh hưởng của các yếu tố không mong đợi trong chính sách tiền tệ bởi vì thị trường không đáp ứng những thay đổi dự kiến của chính sách. Vì vậy, đề tài đưa thêm biến sự thay đổi được mong đợi không mong đợi trong lãi suất vào mơ hình (3.1) để kiểm tra tác động của các biến này lên tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu.
𝑅𝑣𝑛𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥 = 𝛼 + 𝛽𝑒𝐼𝐸 + 𝛽𝑢 𝐼𝑈 + 𝜀 (3.3) 𝑅ℎ𝑛𝑖𝑛𝑑𝑒𝑥 = 𝛾 + 𝛿𝑒𝐼𝐸 + 𝛿𝑢 𝐼𝑈 + 𝜀 (3.4)
Trong đó:
IE: sự thay đổi được mong đợi trong lãi suất
IU: sự thay đổi không được mong đợi trong lãi suất
Đề tài đo lường thay đổi không mong đợi trong lãi suất bằng cách sử dụng phần dư trong mơ hình tự hồi quy có độ trễ 12 tháng theo He (2006) và Chairporn Vithessonthi, Yaowaluk Techarongrojwong (2011) như sau:
𝐼𝑡 = ∑ 𝛽𝑡−𝑖
12 𝑖=1
𝐼𝑡−𝑖 + 𝜀𝑡 (3.5)
Trong đó:
It: sự thay đổi trong lãi suất ở tháng t It-1: sự thay đổi trong lãi suất ở tháng t-1
IEt = It – IUt (3.6)
3.2.2.2 Phân tích dựa trên nghiên cứu hồi quy sự kiện ở mức độ công ty
Đề tài cũng sử dụng mơ hình nghiên cứu hồi quy sự kiện với số liệu của các công ty để kiểm tra ảnh hưởng của chính sách tiền tệ lên giá cổ phiếu ở mức độ công ty. Mơ hình hồi quy ở mức độ cơng ty của đề tài được thể hiện như sau:
𝑅𝑐𝑝 = 𝛼 + 𝛽1𝐵𝑒𝑡𝑎 + 𝛽2𝐵𝑀 + 𝛽𝐼 + 𝜀 (3.7)
Trong đó:
Rcp là tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu I là sự thay đổi trong lãi suất
Beta: kiểm soát ảnh hưởng của rủi ro cụ thể của từng công ty lên tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu
BM: tỷ số giá trị sổ sách trên giá trị thị trường giải thích sự biến động bên trong tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu
Chairporn Vithessonthi, Yaowaluk Techarongrojwong (2011) cũng kiểm tra ảnh hưởng của các yếu tố khơng mong đợi trong chính sách tiền tệ lên tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ở mức độ cơng ty. Vì vậy, đề tài cũng đưa thêm biến sự thay đổi được mong đợi không mong đợi trong lãi suất vào mơ hình (3.7) để kiểm tra ảnh hưởng của biến này lên tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu công ty