4.1 Phân tích mối quan hệ giữa lãi suất công cụ thị trường mở và tỷ suất
4.1.4 Tác động của chính sách nới lỏng tiền tệ (giảm lãi suất) năm
đến thị trường chứng khốn
Chính sách tiền tệ thắt chặt được áp dụng từ năm 2011 mặc dù giúp cho lạm phát giảm tốc và ổn định kinh tế vĩ mô nhưng lại làm cho kinh tế trong nước rơi vào tình trạng khó khăn do tình hình sản xuất trì trệ, hàng tồn kho ứ đọng ở mức cao. Năm 2012, tình hình kinh tế thế giới tiếp tục diễn biến phức tạp, thương mại và tăng trưởng toàn cầu phục hồi chậm, ảnh hưởng xấu tới các hoạt động kinh tế đối ngoại của Việt Nam. Với những lý do đó, áp lực tăng lãi
2012 nhằm khơi thơng dịng tiền giúp các doah nghiệp đang gặp khó khăn. Ngân hàng Nhà nước đã liên tiếp thực hiện giảm mặt bằng lãi suất, điều chỉnh giảm lãi suất trên thị trường mở 6 lần từ từ 13% giảm xuống còn 7% vào cuối năm. Lãi suất tái cấp vốn giảm 4 lần từ 15% xuống 10%. Đi cùng với sự nới lỏng chính sách tiền tệ, kinh tế vĩ mơ ổn định là hàng loạt những thơng tin tích cực về cơng tác thanh tra, giám sát, xử phạt mạnh tay hoạt động “đi đêm” lãi suất khiến kênh “đầu tư” tiết kiệm trở nên kém hấp dẫn. Điều này đã làm cho thị trường chứng khoán năm 2012 ngược hẳn so với năm 2011, các chỉ số chứng khoán đã tăng lại từ những tháng đầu năm.
(Nguồn: vcbs.com.vn) Hình 4.6 Diễn biến thị trường chứng khốn năm 2012
Đến sáu tháng cuối năm thì thị trường lãi diễn biến theo chiều hướng giảm mạnh mặc dù lãi suất vẫn mở mức thấp. Nguyên nhân là do tăng trưởng GDP ở mức thấp (quý I và quý II tốc độ tăng trưởng lần lượt là 4.46% và 4.8%), vấn đề nợ xấu, hàng tồn kho ứ đọng. Thêm vào đó, thị trường cịn đón nhận các cú sốc liên quan đến ngành ngân hàng như ông Nguyễn Đức Kiên và Trần Xuân Giá của Ngân hàng Á Châu bị bắt, ông Đặng Văn Thành của Ngân hàng
Sài Gịn Thương Tín từ chức. Điều này làm cho niềm tin của nhà đầu tư bị lung lay. Do đó chứng khốn Việt Nam tiếp tục rơi vào giai đoạn khó khăn. Với những phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khốn được trình bày ở trên, chúng ta có thể nhận thấy sự gia tăng lãi suất trong giai đoạn chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ làm giảm giá chứng khoán, tạo nên xu hướng đi xuống của thị trường chứng khoán. Ngược lại sự cắt giảm lãi suất trong giai đoạn nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ làm tăng giá chứng khốn. Như vậy sự thay đổi lãi suất có tác động ngược chiều đối với giá chứng khoán.