3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4 Phương pháp phân tích
3.4.4 Phân tích đặc điểm của Hội đồng quản trị
Để phân tích đặc điểm của Hội đồng quản trị ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, bài nghiên cứu tiếp tục sử dụng mơ hình với 3 thước đo giá trị doanh nghiệp (ROA, Tobin Q, Share return) như sau:
𝑅𝑂𝐴𝑖𝑡 = 𝛼 + 𝛽1 𝐿𝑛 𝐵𝑜𝑎𝑟𝑑𝑠𝑖𝑧𝑒𝑖𝑡 + 𝛽2𝐿𝑛 𝑎𝑔𝑒𝑖𝑡+ 𝛽3𝐿𝑛 𝑠𝑖𝑧𝑒𝑖𝑡+ 𝛽4𝐷𝑒𝑏𝑡𝑖𝑡+ 𝛽5𝐷𝐴𝑆𝑖𝑡 + 𝛽6𝑆𝑇𝐷𝐷𝐸𝑉𝑖𝑡+ 𝜀 (*)
Phương trình (*) được hồi quy GMM với hiệu ứng sai số đúng. Tuy nhiên, Ln Bsize được thay thế bằng biến các biến sau:
Ln Insider: logarit tự nhiên của số thành viên nội bộ trong Hội đồng quản trị.
Ln Outsider: logarit tự nhiên của số thành viên độc lập trong Hội đồng quản trị.
Tác giả Donaldson (1990), Donaldson & Davis (1991) đều cho rằng thành viên độc lập có động cơ và lợi ích đem đến cho cơng ty. Vì vậy, giá trị cơng ty sẽ tăng khi có càng nhiều thành viên độc lập. Trái lại, nhóm Bhagat và Black (1999) lại nhìn nhận thành viên nội bộ mang lại lợi ích cho cơng ty hơn là thành viên độc lập. Để xác nhận các luận điểm trên, hai biến này (Ln Insider, Ln Outsider) sẽ được đưa đồng thời vào mơ hình, nhằm xem xét sự tác động của từng đối tượng lên giá trị doanh nghiệp. Thành viên nội bộ hay thành viên độc lập tác động lên giá trị doanh nghiệp. Đồng thời, tôi đánh giá mức độ ảnh hưởng của 2 thành phần trong Hội đồng quản trị lên giá trị doanh nghiệp. Đối tượng nào tác động mạnh hơn?
Hai đặc điểm khác của Hội đồng quản trị được xem xét là sự kiêm nhiệm, và phân biệt giới tính trong Hội đồng quản trị. Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm nhiệm tổng giám đốc điều hành đánh giá thông qua biến giá Duality. Ở Việt nam, hiện tượng kiêm nhiệm này khá phổ biến ở các công ty vừa và nhỏ. Hầu hết các công ty cho rằng, sự kiêm nhiệm sẽ đảm bảo lợi ích của người sở hữu không bị chuyển cho người khác, thuận tiện và dễ dàng hơn trong việc quản trị. Liệu rằng lối suy nghĩ có đáng tin cậy hay khơng, tác giả xác nhận trong biến Duality.
Duality: biến giả có giá trị 1, nếu chủ tịch Hội đồng quản trị đồng thời là tổng giám đốc điều hành, ngược lại mang giá trị 0. Wintoki et al (2012) và Hoa Nguyen & Faff (2007) cũng dùng cách đo lường này.
Women: biến giả có giá trị 1, nếu Hội đồng quản trị có thành viên nữ, ngược lại là 0. Carter et al. (2003), Hillman et al. (2007), Dezső & Ross (2012) và Hoa Nguyen & Faff (2007) sử dụng phương pháp này đo lường. Nhiều nghiên cứu thực nghiệm khẳng định nữ thành viên trong Hội đồng quản trị có ảnh hưởng tích cực đáng kể (Adams & Ferreira 2009). Để tìm hiểu sự phân biệt giới tính trong Hội đồng quản trị trong các cơng ty phi tài chính của Việt Nam, tôi sử dụng biến giả Women.