EPS, TÍNH KHẢ BIẾN DOANH THU, RỦI RO VÀ TÀI SẢN CỔ ĐÔNG:

Một phần của tài liệu Tác động đòn bẩy lên rủi ro và tỷ suất sinh lợi (2).doc (Trang 26 - 27)

Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp do một doanh nghiệp sử dụng là một số đo tổng khả biến của EPS theo các chi phí hoạt động cố định và chi phí tài chính cố định khi doanh thu thay đổi. Các chi phí hoạt động cố định và chi phí tài chính cố định có thể được kết hợp theo nhiều cách khác nhau để đạt được một DTL mong muốn. Nói cách khác, có một số các đánh đổi có thể có giữa đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính.

Phương trình “DTL tại X = DOL x DFL” cho thấy rằng DTL là một hàm số của DOL và DFL. Chẳng hạn nếu một doanh nghiệp có một DOL tương đối cao và muốn đạt được một DTL nào đó, doanh nghiệp có thể bù trừ mức DOL cao này với một DFL thấp hơn. Hay doanh nghiệp có thể có một DFL cao, doanh nghiệp sẽ nên sử dụng một DOL thấp hơn. Để minh họa, giả dụ một doanh nghiệp đang xem xét mua tài sản, tức sẽ gia tăng các chi phí hoạt động cố định. Để bù trừ DOL cao này, doanh nghiệp cần phải giảm DFL, tức là bớt sử dụng đòn bẩy tài chính, giảm chi phí tài chính cố định.

Các giám đốc tài chính luôn gặp phải vấn đề là phải hạn chế mức độ rủi ro của đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính để gia tăng EPS và tài sản cổ đông. Khi việc sử dụng đòn bẩy tăng lên, rủi ro cũng tăng thêm. Các nhà đầu tư cung cấp vốn cho doanh nghiệp dưới hình thức vốn cổ phần ưu đãi, cổ phần thường và nợ sẽ xem xét mức độ rủi ro này khi ấn định tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của họ. Rủi ro của doanh nghiệp càng lớn, tỷ suất sinh lợi nhà đầu tư đòi hỏi càng cao, một doanh nghiệp sử dụng các số lượng đòn bẩy quá mức sẽ phải trả chi phí cao hơn cho nợ và cổ tức ưu đãi. Các chi phí này sẽ bù trừ lợi nhuận đạt được từ việc sử dụng đòn bẩy. Cuối cùng, việc sử dụng đòn bẩy quá mức sẽ gia tăng rủi ro, và nếu doanh nghiệp không đạt được một mức EBIT mong đợi, sử dụng đong bẩy sẽ làm phóng đại lỗ, giảm giá trị thị trường của doanh nghiệp.

Một phần của tài liệu Tác động đòn bẩy lên rủi ro và tỷ suất sinh lợi (2).doc (Trang 26 - 27)

Tải bản đầy đủ (DOC)

(28 trang)
w