Thị tr−ờng chứng khoán Việt Nam tính đến nay đã hoạt động đ−ợc trên 3 năm .. Sau 3 năm hoạt động , nhìn tổng thể kết quả đạt đ−ợc là thiết lập đ−a vào hoạt động một TTCK có tổ chức cho giai đoạn ban đầu , thể hiện trên các mặt sau
2.1 Về công tác tổ chức và vận hành trung tâm giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) (TTGDCK)
TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh đ−ợc tổ chức theo mô hình tập trung qui mô nhỏ, thực hiện chức năng xác định giá chứng khoán theo quan hệ cung cầu và tạo cơ hội luân chuyển cho các nhà đầu t− chứng khoán
Khi thị tr−ờng bắt đầu hoạt động ,chỉ có 2 cổ phiếu đ−ợc niêm yết ,giao dịch tại TTGDCK với tổng giá trị vốn niêm yết là 270 tỷ , đến nay tổng giá trị chứng khoán niêm yết là gần 6.600 tỷ đồngbao gồm trên 1000 tỷ đồng cổ phiếu của 21 công ty cổ phần và trên 5.550 tỷ đồng trái phiếu chính phủ (TPCP) và trái phiếu ngân hàng đầu t− và phát triển (NHĐT&PT) . Thời gian đầu TTGDCK chỉ thực hiện 3 phiên / 1tuần , từ tháng 3/2002 nâng lên 5 phiên một tuần . Tính đến 30/6/2003 TTGDCK đã tổ chức 570 phiên giao dịch chứng khán liên tục , an toàn ,cđạt giá trị giao dịch chứng khoán gần 3700 tỷ đồng trong đó giao dịch cổ phiếu khoảng 88% và giao dịch trái phiếu gần 12%
TTGDCK đã thực hiện tốt chức năng của một trung tâm l−u ký chứng khoán trong điều kiện cơ sở kỹ thuật cũng nh− nhân lực còn rất hạn chế . Hệ thống l−u kí hoạt động t−ơng đối có hiệu quả , vì thế đã rút ngắn thời gian thanh toán từ 4 ngày xuống còn 3 ngày. NgoàI việc l−u ký 100% trái phiếu niêm yết ,số l−ợng cổ phiếu niêm yết đ−ợcl−u ký đều trên 50% giúp cho hoạt động thanh toán giao dịch chứng khán nhanh gọn , giảm nhiều rủi ro. TTGDCK đã chủ động thực hiện việc cung cấp thông tin kịp thời thông qua các công ty chứng khoán tới ng−ời đầu t− , đến nay đã thực hiện cung cấp thông tin trực tuyến thay cho việc cung cấp thông tin tại sàn thông qua đại diện giao dịch của các công ty chứng khoán
Từ ngày 20/5/2003 TTGDCK đã áp dụng một số giải pháp kỹ thuật nh− hạ thấp lô giao dịch cổ phiếu , tăng từ 1 lên 2 lần khớp lệnh trong phiên giao dịch , bổ sung lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh (ATO ), giảm tỷ lệ ký quĩ tối thiểu xuống 70% . Việc áp dụng những giải pháp trên b−ớc đầu có tác dụng thu hút thêm các nhà đầu t− , đa dạng hình thứclệnh giao dịch , tăng thêm lựa chọn cho nhà đầu t− , tập d−ợt cho việc khớp lệnh liên tục
Nhìn chung , trong 3năm hoạt động ,TTCK đã thực hiện tốt công tác quản lý , niêm yết thành viên ,giao dịch và công bố thông tin trên thị tr−ờng ngày càng chủ động hơn trong tổ chức ,vận hành và quản lý giao dịch chứng khoán . Tuy nhiên vẫn còn những bấy cập trong giám sát giao dịch chứng khóan , giám sát thực hiện chế độ công bố thông tin của công ty niêm yết
2.2 Về phát triển hàng hoá trên thị tr−ờng chứng khoán
Đến nay , Uỷ ban chứng khoán đã cấp giấy phép đăng ký niêm yết cổ phiếu cho 21 công ty cổ phầnvới tổng giá trị cổ phiếu niêm yết là 1.086 tỷ đồng ; cấp phép niêm yết cho Ngân hàng đầu t− và phát triển (NHĐT&PT )với tổng giá trị trái phiếu niêm yết là 157 tỷ đồng ; TTGDCK TP.HCM đã phối hợp với bộ tài chính , tổ chức đấu thầu hơn 50 đợt TPCP, trái phiếu của Quĩ hỗ trợ đầu t− và phát triển đ−ợc hơn 5400 tỷ đồng đ−a ra niêm yết trên TTGDCK . UBCKNN cũng đã cấp giấy phép phát hành cho 5 công ty với tổng giá trị trên 155,4 tỷ đồng . Hiện nay , UBCKNN đang xem xét hồ sơ xin đăng ký niêm yết cổ phiếu của 2 công ty ( Cty Cơ khí xăng dầu và Cty cp bông Bạch Tuyết )
Qua hơn 3 năm hoạt động cho thấy , công tác tạo hàng hoá cho TTCK là rất quan trọng , thời kỳ đầu việc triển khai công tác này có nhiều khó khăn , nh−ng đến nay số l−ợng hàng hoá niêm yết trên 6000 tỷ đồng là một gắng rất lớn của UBCKNN
Các công ty niêm yết b−ớc đầu đã thực hiện tốt các qui định về công bố thông tin trên TTCK và chú trọng nâng cao chất l−ợng quản trị công ty . Tuy nhiên ,do TTCK là một lĩnh vực mới , phức tạp nên các Cty niêm yết cũng đã bộc lộ những hạn chế nhất định . Các Cty niêm yết còn thụ động trong việc công bố thông tin liên quan đến hoạt động của công ty . Trong thời gian qua , một số công ty niêm yết đã có những vi phạm về nghĩa vụ công bố thông tin gây mất lòng tin công chúng đầu t− nh− : chậm nộp và công bố báo cáo tài chính . Nhìn chung , các công ty niêm yết đều hoạt động tốt , tuy nhên có Cty niêm yết thực hiện đầu t− dàn trải , thiếu hiệu quả , ảnh h−ởng không tốt tới tình hình tài chính cũng nh− sự phát triển của công ty ( tr−ờng hợp của Bibica )
Hiện nay , việc phát triển hàng hoá cho TTCK đang gặp nhiều khó khăn . Số l−ợng hàng hoá có tăng nh−ng rất chậm. , các Cty niêm yết chủ yếu vẫn là những công ty qui mô nhỏ , ch−a có phát hành trái phiếu công ty , trái phiếu công trìng niêm yết trên TTGDCK ; việc đấu thầu TPCP qua TTGDCK triển khai còn ít , ch−a đáp ứng đ−ợc yêu cầu
2.3 Về hoạt động của các tổ chức trung gian trên thị tr−ờng
a) Hoạt động của công ty chứng khoán ( CtyCK)
Đến 30/6/2003 ,UBCKNN đã cấp phép hoạt động cho 12 công ty chứng khoán với tổng số vốn điều lệ là 465 tỷ đồng , hoạt động các nghiệp vụ : môI giới , bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu t− và t− vấn đầu t−
Qua hơn 3 năm tham gia thị tr−ờng , về cơ bản , các Cty CK đều tuân thủ các qui định của pháp luật về chứng khoán và TTCK . B−ớc đầu các Cty Ck đã tập trung hoàn thiện bộ máy tổ chức , nâng cao năng lực phục vụ khách hàng , một số công ty đã tăng vốn điều lệ , sử dụng ph−ơng thức nhận lệnh giao dịch gián tiếp qua Fax , mạng thông tin trực tuyến … ,mở thêm các chi nhánh , phòng giao dịch , đại lý nhận lệnh tại các tỉnh , thành phố Hà Nội ,TP.HCM , HảI Phòng , Bình D−ơng ,Đồng Nai , Long An , Đà nẵng . Các công ty chứng khoán đã xây dựng đ−ợc một đội ngũ nhân viên nghiệp vụ kinh doanh đ−ợc đào tạo tốt
Nhìn chung , các công ty chứng khoán đã thực hiện vai trò trung gian trong việc môi giới , mua bán chứng khoán , tích cực tham gia t− vấn niêm yết và thực hiện cung cấp thông tin đến các nhà đầu t− , góp phần cvào thành công của thị tr−ờng . Tuy nhiên , hạn chế trong hoạt động của các công ty chứng khoán là một số công ty ch−a tuân thủ nghiêm túc các yêu cầu về hoạt đôngj , ch−a thể hiện và trò tích cực , chủ động phát triển thị tr−ờng; chất l−ợng t− vấn đầu t− chứng khoán và t− vấn niêm yết ch−a cac , ch−a đẩy mạnh nghiệp vụ tự doanh , nhà đầu t− còn ch−a thật sự tin t−ởng vào tính công bằng và khách quan trong hoạt động môi giới , t− vấn đầu t− , đội ngũ nhân viên ch−a đáp ứng đ−ợc nhu cầu công việc
b) Hoạt động của các tổ chức trung gian hỗ trợ khác
UBCKNN đã lựa chọn NHĐT&PT Việt Nam làm ngân hàng chỉ định thanh toán , thực hiên thanh toán tiền cho các giao dịch chứng khoán . Tính đến 30/6/2003 , ngân hàng thanh toán đã thực hiên thanh toán bù trừ cho các giao dịch chứng khoán một cách kịp thời, hính xác với tổng số tiền khoảng 1000 tỷ đồng . Hiện nay , ngân hàng thanh toán đang triển khai hoạt động theo h−ớng vừa là ngânhàng l−u kí , vừa là ngân hàng phục vụ hoạt động TTCK
Để phục vụ cho triển khai chứng khoán nhanh chóng , an toàn và thực hiện dịch vụ liên quan đến quyền của ng−ời nắm giữ chứng khoán , đến nay đã có 5 ngân hàng l−u kí ( 2 ngân hàng trong n−ớc , ba ngân hàng n−ớc ngoàI ) và 11 công ty chứng khoán đ−ợc cấpgiấy phép thực hiện dịch vụ l−u ký chứng khoán . Hiện nay , TTCK đã có hệ thống l−u ký chứng khoán tập trung , hoạt động ổn định và đã cho phép ng−ời n−ớc ngoài mở tài khoản tại các Cty CK , ngân hàng trong n−ớc tạo điều kiện để ng−ời đầu t− trong n−ớc và ngoài n−ớc tham gia thị tr−ờng . Tuy nhiên cơ sở vật chất còn yếu kém , ngiệp vụ l−u ký , đăng ký và
thanh toán bù trừ ch−a đ−ợc tự động hoá , phải xử lý thủ công làm tăng thời gian và chi phí, độ an toàn thấp
Đến nay ,UBCKNN đã chấp thuận cho 07 tổ chức kiểm toán độc lập kiểm toán các báo cáo tài chính của các tổ chức phát hành , niêm yết chứng khoán và tổ chức kinh doanh chứng khoán gồm 06 tổ chức kiểm toán trong n−ớc và 1 tổ chức kiểm toán n−ớc ngoài . Các tổ chức kiểm toán đ−ợc chấp thuận đã đáp ứng đ−ợc yêu cầu kiểm toán cho các đối t−ợng tham gia TTCK .Tuy nhiên trong quá trình triển khai nghiệp vụ này , nhiều tổ chức kiểm toán cũng có những thiếu sót nhất định , chất l−ợng báo cáo kiểm toán ch−a cao ,UBCKNN đã phối hợp chătj chẽ với Bộ tài chính trong việc quản lý các tổ chức kiểm toán đựơc chấp thuận cũng nh− có biện pháp xử lý kịp thời
2.4 Về tham gia của nhà đầu t− trong và ngoài n−ớc
Mặc dù thị tr−ờng chứng khoán Việt nam mới hình thành và hoạt động đ−ợc 3 năm nh−ng đã thu hút đ−ợc sự tham gia của các nhà đầu t− trong và ngoài n−ớc . Số l−ợng các nhà đầu t− tham gia trên thị tr−ờng liên tục tăng ; cuối năm 2000 có gần 3000 tài khoản giao dịch ; cuối năm 2001 có gần 9000 tài khoản và đến 30/6/2003 có hơn 14.500 tài khoản giao dịch trong đó hơn 90 nhà đầu t− cố tổ chức và 35 nhà đầu t− n−ớc ngoài . Sự tham gia của các nhà đầu t− n−ớc ngoài đã góp phần quan trọng cho sự phát triển của thị tr−ờng chứng khoán Việt Nam . Một trong những điểm nổi bật ở đối t−ợng các nhà ĐTNN là tính chuyên ngiệp và bản lĩnh đầu t− . Sự góp mặt của các nhà ĐTNN đã phần nào làm hạn chế sự suy giảm của thị tr−ờng , thâm chí có những thời điểm đã hâm nóng nhiệt độ thị ttrờng .
Tuy nhiên , số l−ợng nhà đầu t− tham gia TTCK chủ yếu là nhà đầu t− cá nhân , ít vốn , tham gia thị tr−ờng mang tính chất thăm dò , khi thị tr−ờng có dấu hiệu bất ổn thì rút khỏi thị tr−ờng . Số l−ợng tài khoản th−ờng xuyên giao dịch khoảng 1000 tài khoản . Nhà đầu t− có tổ chức quá ít . Nhà đầu t− n−ớc ngoài phần lớn đang c− trú tại Việt Nam , do qui mô thị tr−ờng còn bé , các chính sách đối với nhà ĐTNN còn ch−a rõ ràng , cơ chế mở tàI khoản l−u ký , giao dịch cho nhà ĐTNN còn phức tạp nên ch−a thu hút đ−ợc đông đảo nhà ĐTNN đặc biệt là ng−ời không c− trú tại Việt Nam