IV. Các chiến lược phòng ngừa cơ bản 1 Phòng ngừa rủi ro tỉ giá
3. Phòng ngừa rủi ro danh mục cổ phiếu
Ngày 31/3 nhà quản lý nắm giữ một danh mục cổ phiếu (vị thế mua), nhà quản lý đã có lời và lo ngại rằng giá cổ phiếu sẽ giảm do đó để giảm thiểu rủi ro mất tiền ơng ta đã thực hiện phòng ngừa vị thế bán (bán hợp đồng giao sau).
Cổ phiếu Mã số Giá
31/3 SL cổ phiếu Giá Thịtrường trọngTỷ Beta
Xiriusxm SIRI $2.08 12000 $24960 0.14 1 Cisco CSCO $16.01 20000 $320200 0.17 0.75 Powershares QQQ $58.19 5000 $290950 0.15 0.6 Intel INTC $22.55 15800 $356290 0.19 1.2 Microsof MSFT $27.72 32200 $892584 0.35 1.05 Tổng cộng $18884984
Beta danh mục cổ phiếu βs
βs = 0.14*1 + 0.17*0.75 + 0.15*0.6 + 0.19*1.2 + 0.35*1.05 = 0.953
Giá giao sau vào ngày 31 tháng 3: 1420
Hợp đồng giao sau chỉ số S&P 500 tháng 9 (giả định có beta bằng 1 tức βf = 1). Số nhân $250 quy định của sàn giao dịch Chicago
Giá của mỗi hợp đồng: $250 × 1420 = $355000 (số nhân $250 nhân với giá giao sau) Vậy số lượng hợp đồng tối ưu:
Nf=−(βs
βf)(Sf ) =−(0 .9531 )(1884984355000 ) = -5.06
Bán 5 hợp đồng giao sau với trị giá mỗi hợp đồng
$355000.
Cổ phiếu Giá (30/7) Giá Thị trường
Xiriusxm $2.09 $25080 Cisco $16.05 $321000 Powershares $55.02 $275100 Intel $23 $363800 Microsof $27.6 $888720 Tổng cộng $1873700
Mua 5 hợp đồng vào ngày 30/7 với giá trị một hợp đồng là 345000.
Trên thị trường giao ngay giá thị trường của danh mục giảm: $1873700 - $18884984 = -$ 11284
Trong trường hợp này nhà đầu tư danh mục lỗ -$11284 tương đương 0.59% trên thị trường giao ngay.
Trên thị trường giao sau:
Doanh số bán hợp đồng mua sau (ngày 31/3): 5 × (250×1420) = $1775000 Doanh số mua hợp đồng giao sau (ngày 30/7): 5 × (250×1380) = $1725000
Lãi trên thị trường giao sau = doanh thu bán giao sau – doanh thu mua hợp đồng giao sau $1775000 - $1725000 = $50000. (bán giá cao và mua rẻ)
Số tiền lãi từ thị trường giao sau đã bù đắp gần hết lỗ trên thị trường giao ngay. Mức lỗ chỉ là $50000 - $11284 = -$38716.