IV. Các chiến lược phòng ngừa cơ bản 1 Phòng ngừa rủi ro tỉ giá
1.1. Tỷ giá hối đối và phịng ngừa vị thế bán.
Một chủ trang trại nuôi gia súc lo ngại rằng vào tháng 3- thời điểm người chủ trang trại sẽ bán gia súc của mình- giá bán sẽ giảm. Vì vậy, ơng ta sẽ phịng ngừa việc giảm đó bằng việc kí hợp đồng bán giao sau gia súc tháng 4.
Trường hợp 1: tỉ giá không thay đổi và basic là một hằng số
Thời điểm hiện tại là tháng 9:
+Tỉ giá USD= 1,35 CAD hay CAD=0,7408USD
+Giá của hợp đồng giao sau gia súc vào tháng 4 là 94,5 CAD/tạ (70USD/tạ *1,35). Giả sử ta có basic điều chỉnh trung bình của 5 năm trước là -5 CAD/tạ. Nghĩa là, mức giá kì vọng của người chủ trang trại vào tháng 3 94,5-5=89,5 CAD/tạ.
Giá giao sau gia súc tháng 4 có thể tăng hoặc giảm như sau
Ngày 15/3 Giá giao sau tăng Giá giao sau giảm
Mua giao sau tháng 4 85USD*1,35=114,75(CAD/tạ) 60USD*1,35=81,00(CAD/tạ)
Basic điều chỉnh -5 CAD/tạ
Lợi nhuận giao sau 94,5-114,75= -20,25 CAD/tạ 94,5-81=13,5 CAD/tạ
Lợi nhuận giao ngay 109,75-89,5 = 20,25 CAD/tạ 76-89,5=-13,5 CAD/tạ
Nếu vào ngày 15/3 giá giao sau tháng 4 tăng, khi đó người chủ trang trại sẽ bán với giá giao ngay là 109,75 CAD (lợi khoản lợi trên thị trường giao ngay 109,75- 89,5=20,25CAD) và mua lại một hợp đồng giao sau tháng 4 với giá 114,75CAD để kết thúc vị thế của mình (lỗ một khoản là 94,5-114,75= -20,25). Hai khoản lời lỗ này được bù trừ với nhau nên cuối cùng người này vẫn nhận được mức giá bằng với giá kì vọng của mình là 89.5CAD nhưng trong trường hợp này việc phòng ngừa rủi ro của người này không mang lại hiệu quả thực sự.
Ngược lại, trường hợp giá giao sau giảm, khi đó người này sẽ bán gia súc của mình trên thị trường giao ngay giá là 76 CAD (lỗ một khoản là 76-89,5=-13,5 CAD) và kết thúc vị thế của mình bằng mua một hợp đồng giao sau giá 81 CAD (lợi một khoản là 94,5- 81=13,5 CAD). Cuối cùng, người chủ trang trại này cũng nhận được một mức giá bán bằng mức giá kì vọng ban đầu là 89,5CAD. Trong trường hợp này, việc phịng ngừa thực sự hiệu quả vì nếu khơng phịng ngừa vị thế bán thì đến ngày 15/3 người này chỉ nhận được mức giá 76CAD/tạ.
Dù giá giao sau tháng 4 tăng hay giảm thì người chủ trang trại vẫn đạt được mức giá kì vọng của mình là 89,5 CAD vì các khoản lãi(lỗ) trên thị trường giao ngay sẽ được bù đắp bằng các khoản lỗ(lãi) trên thị trường giao sau.
Trường hợp 2: tỉ giá thay đổi và basic điều chỉnh không đổi
Giả sử vào tháng 3, giá CAD tăng lên (1USD=1,25 CAD). Khi đó: - Giá giao sau tháng 4 là: 70 USD*1,25= 87,5CAD
- Mức giá giao sau ngày 15/3 chỉ cịn 87,5-5=82,5 CAD
Ta có kết quả của hợp đồng phịng ngừa bán giao sau gia súc tháng 4 như sau:
Ngày 15/3 Giá tăng(CAD/tạ) Giá giảm(CAD/tạ)
Mua giao sau 85USD*1,25=106,25 60USD*1,25=75
Basic -5 -5
Giá giao ngay 101,25 70
Lợi nhuận giao sau 87,5-106,25=-18,75 87,5-75=12,5
Lợi nhuận giao ngay 101,25-82,5= 18,75 70-82,25= -12,5
Do đồng CAD tăng giá nên vào tháng 3 thay vì nhận được 89,5 CAD/tạ thì người này chỉ nhận được 82,5 CAD/tạ (bị lỗ 7CAD/tạ).
Để phòng ngừa việc lỗ do ngoại tệ tăng giá người này sẽ mua một hợp đồng giao sau CAD để khoản lỗ từ việc bán gia súc do CAD tăng giá sẽ được bù đắp bằng khoản lãi của hợp đồng mua giao sau CAD
Giả sử vào tháng 3, người đó bán giao sau 800 tạ gia súc với mức giá kì vọng là 89,5AUD/tạ thì số lượng CAD cần phịng ngừa là 800x89,5=71.600 CAD nhưng do hợp đồng giao sau tiền tệ có giá trị là 100.000 nên người này đã phòng ngừa vượt mức so với số lượng CAD cần phòng ngừa
Bảng phòng ngừa tiền tệ
HĐ giao sau CAD tháng 4
Tháng 9: mua CAD 1USD=1,35AUD hay ( 1AUD=0,7408 USD)
Tháng 3: bán CAD 1USD=1,25 CAD hay (1CAD=0,8 USD)
Lời(lỗ) 0,8-0,7408= 0,0592 USD
Qui mô hợp đồng 100.000 AUD
Lời/lỗ 100.000x0,0592=5920 USD
Hay 5920x1,25= 7400 CAD
Mức lời mỗi tạ gia súc 7.400/800tạ =9,25CAD
Kết quả của việc phòng ngừa rủi ro trên hợp đồng giao sau gia súc và phòng ngừa rủi ro cho đồng CAD là
89,5-7+9,25 =91,75 CAD/ tạ cao hơn so với mức giá kì vọng ban đầu là 89.5CAD/ tạ Trong trường hợp ngược lại, nếu CAD giảm giá thì việc phịng ngừa cho đông CAD sẽ làm cho giá thuần thu được thấp hơn mức giá kì vọng ban đầu