Ta có bảng số liệu sau: Bảng tính địn cân nợ : Chỉ tiêu 2009 2008 Tổng tài sản 4.247.601.003 2.983.409.668 Vốn chủ sở hữu 2.413.130.301 2.075.922.772 Đòn cân nợ 1,76 1,437
Bảng tỉ suất lợi nhuận trên vốn :
Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2008
Tỉ suất lợi nhuận 0,33 0,041
Đòn cân nợ 1,76 1,437
Tỉ suất lợi nhuận/vốn CSH 0,216 0,029
Đòn cân nợ của doanh nghiệp trong năm 2008 và 2009 lần lượt là 1.437 và 1.76. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận cũng tăng từ 0.041 lên 0.33 nên đòn cân nợ càng phát huy tác dụng và làm cho ROE của doanh nghiệp tăng qua 2 năm, từ 0,029 lên 0,216. 1 đồng vốn chủ sở hữu trong năm 2008 chỉ tạo ra 0.029 đồng lợi nhuận nhưng tạo ra đến 0,216 đồng lợi nhuận trong năm 2009 Doanh nghiệp sử dụng vốn chủ sở hữu ngày càng hiệu quả và đem lại mức lợi nhuận cao cho các cổ đông, sức hút với các nhà đầu tư ngày càng tăng.
2.5. Phân tích giá trị thị trường: 2.5.1. Thu nhập mổi cổ phần(EPS):
Đây là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường. EPS được sử dụng như một chỉ số thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp, được tính bởi cơng thức:
EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / lượng cổ phiếu bình qn đang lưu thơng.
Trong việc tính tốn EPS, sẽ chính xác hơn nếu sử dụng lượng cổ phiếu lưu hành bình quân trong kỳ để tính tốn vì lượng cổ phiếu thường xun thay đổi theo thời gian. Tuy nhiên trên thực tế người ta thường hay đơn giản hố việc tính tốn bằng cách sử dụng số cổ phiếu đang lưu hành vào thời điểm cuối kỳ Thu nhập mỗi cổ
phần EPS
Năm 2008 Năm 2009
2,636 6,17
Năm 2008 EPS giảm dần qua các quý,từ quý 1 đến quý 4: 6,39; 5,776; 4,079; 2,636
Năm 2009 EPS biến động nhiều hơn quý 1 là 1,994; quý 2 là 3,031; quý 3 tăng lên đến 7,717 rồi quý 4 lại giảm xuống 6,17.
2.5.2. Tỷ số giá thị trường trên thu nhập(P/E)
P/E = giá trị thị trường mỗi cổ phần / thu nhập mỗi cổ phần
Đây là chỉ tiêu mà nhà đầu tư rất quan tâm vì nó thể hiện giá cổ phần đắt hay rẻ so với thu nhập. Thu nhập từ cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thị trường của cổ phiếu đó.
Năm 2009 tỷ số này là 10 có nghĩa là giá cổ phần của cơng ty được bán gấp 10 lần so với thu nhập hiện hành của nó.
3. Đánh giá các tỉ số tài chính III.1. Phương pháp so sánh:
Để đánh giá các tỉ số tài chính của cơng ty Kinh Đơ, nhóm chúng tơi sẽ phân tích dựa trên sự so sánh với các tỉ số tài chính của cơng ty Bibica, một cơng ty cũng trong ngành bánh kẹo và thực phẩm.
Ta có tình hình tài chính 2 cơng ty như sau: a. Cơng ty Bibica
2009 2008
A/ Tỉ số thanh toán
1 Tỉ số thanh toán hiện hành 2.172338305 3.97804305
2 Tỉ số thanh toán nhanh 1.721764112 3.121260477
B/ Tỉ số hoạt động
1 Số vòng quay các khoản phải thu 14.50065589 6.728038431
2 Kỳ thu tiền bình quân 24.82646322 53.50742326
3 Số vòng quay hàng tồn kho 8.850875985 6.283703444
4 Số ngày lưu kho bình quân 40.67394014 57.29105506
5 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định 1.710228754 3.134689387
Tỷ số giá thị trường trên thu nhập(P/E)
Năm 2008 Năm 2009
6 Hiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản 0.850904351 0.898133194 7 Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần 0.300449634 0.204523374 C/ Tỉ số địn bẩy tài chính 1 Tỉ số nợ trên tài sản 0.289839528 0.184335625 2 Tỉ số nợ trên vốn cổ phần 0.408132443 0.225994453 3 Tỉ số tổng tài sản trên vốn cổ phần 1.408132443 1.225994453
4 Khả năng thanh toán lãi vay 36.64134906 4.038677849
D/Tỉ số sinh lợi
1 Tỉ suất sinh lợi trên doanh thu 0.091382323 0.038300193
2
Tỉ suất sinh lợi trên tổng tài sản
( ROA) 0.077757616 0.034398675
3
Tỉ suất sinh lợi trên vốn cổ phần
b. Công ty Kinh Đô
2008 2009
A/ Tỉ số thanh toán
1 Tỉ số thanh toán hiện hành 2.22 1.54
2 Tỉ số thanh toán nhanh 1.95 1.44
B/ Tỉ số hoạt động
1 Số vòng quay các khoản phải thu 2.97 1.85
2 Kỳ thu tiền bình quân 121.03 194.24
3 Số vòng quay hàng tồn kho 8.01 9.41
4 Số ngày lưu kho bình quân 44.92 38.25
5 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định 1.94 2.33
7 Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần 0.70 0.63 C/ Tỉ số địn bẩy tài chính 1 Tỉ số nợ trên tài sản 0.28 0.42 2 Tỉ số nợ trên vốn cổ phần 0.40 0.73 3 Tỉ số tổng tài sản trên vốn cổ phần 1.44 1.76
4 Khả năng thanh toán lãi vay 0.18 14.08
D/Tỉ số sinh lợi
1 Tỉ suất sinh lợi trên doanh thu -0.04 0.34
2
Tỉ suất sinh lợi trên tổng tài sản
( ROA) -2.03% 12.31%
3
Tỉ suất sinh lợi trên vốn cổ phần
( ROE) -2.92% 21.63%
Biểu đồ 1:
Nhìn vào biểu đồ có thể thấy tỉ số thanh tốn hiện hành của Kinh Đô năm 2008 là 2,2 thấp hơn rất nhiều so với Bibica, nhưng tài sản ngắn hạn của cơng ty vẫn có khả năng trả tốt cho các khoản nợ ngắn hạn. Sang năm 2009, tỷ số này giảm xuống còn 1,5, vẫn thấp hơn Bibica (2,1). Tuy nhiên mức sụt giảm trong
khả năng thanh tồn của Kinh Đơ (1,5 lần), thấp hơn mức sụt giảm của Bibica(1,9 lần). Nhìn chung khả năng đảm bảo cho các khoản nợ ngắn hạn của Bibica tốt hơn của Kinh Đô
Biểu đồ 2:
Năm 2008 Kinh Đô sử dụng tài sản cố định không hiệu quả so với Bibica, 1đ tài sản của Kinh Đơ tạo ra 1,9đ doanh thu, trong khi đó Bibica lại có thể tạo được 3,1đ doanh thu. Nhưng đến năm 2009 tỷ số này lại tăng lên 2,3 cho thấy việc sử dụng tài sản cố định đã hiệu quả hơn, và cao hơn của Bibica(1,7). Nói chung hiệu suất sử dụng tài sản là khơng có gì đáng lo ngại.
Biểu đồ 3;
Nhìn chung tỉ số tổng tài sản của Kinh Đô cao hơn của Bibica nhưng mức chênh lệch từng năm là không đáng kể. Tỉ số này ở hai công ty đều tăng qua hai năm. Ở Kinh Đơ, năm 2009, cơng ty có được tổng tài sản gấp 1,7 lần so với vốn
cổ phần. Dường như công ty đã gia tăng tài trợ bằng nợ vay. Nhìn qua tỉ số tổng nợ trên vốn cổ phần: 0,4 năm 2008, 0,73 năm 2009. Mặc dù ở đây tài trợ bằng vốn cổ phần vẫn chiếm ưu thế hơn, nhưng khoảng cách đang được rút ngắn, hay cơng ty đang tích cực sử dụng địn bẩy tài chính
Biểu đồ 4:
Năm 2008, 1đ vốn đầu tư của Kinh Đô sinh lợi 0,0203đ, trong khi của Bibica lại sinh lợi là 0,034đ, hay khả năng sinh lợi từ tài sản của Kinh Đô kém hơn Bibica. Thế nhưng năm 2009, Kinh Đô lại chứng kiến mức tăng đáng kinh ngạc của tỉ số này(12,3%), cho thấy khả năng tạo lợi nhuận tốt từ tài sản. Ở Bibica tỉ số này cũng tăng lên đáng kể (gấp đôi), nhưng vẫn không thể so với Kinh Đô
Biểu đồ 5:
Năm 2008, 1đ vốn các nhà đầu tư bỏ vào Kinh Đô tạo lãi 0,0292đ, trong khi các nhà đầu tư của Bibica có thể nhận 0,042đ lãi từ 1đ vốn của mình. Đến năm 2009 thì tình hình đã khác đi rất nhiều, mặc dù tỉ số này đều tăng lên ở cả hai công ty, nhưng mức tăng ở Kinh Đô vượt trội nhiều so với Bibica, triển vọng lợi nhuận cho các nhà đầu tư của Kinh Đô là rất tốt, 1đ vốn nhà đầu tư bỏ ra, họ có thể nhận lai 0,2136đ. Nhìn chung tình hình đối với tỉ số này cũng tương tự như tỉ số sinh lợi trên tổng tài sản, nhưng ta có thể thấy được tỉ suất sinh lợi trên vốn cổ phần cao hơn tỉ suất sinh lợi trên tổng tài sản. Sự khác nhau ở đây là do cơng ty có sử dụng vốn vay, và sử dụng rất có hiệu quả nên đã khuếch đại được được tỉ suất sinh lợi trên vốn cổ phần cao hơn tỉ suất sinh lợi trên tổng tài sản.
III.2. Phương pháp Dupont:
Từ bảng phân tích trên ta thấy ROE chịu sự tác động của 3 yếu tố: 1. Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu.
3. Hiệu suất sử dụng tài sản hiện có.
Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu của cơng ty đã có xu hướng tăng hơn năm trước, nguyên nhân là do lãi ròng năm nay đã tăng cao hơn sao với lãi năm trước. Doanh thu năm 2009 tăng hơn năm 2008, lí do của việc tăng này là do: sau cuộc khủng hoảng năm 2008 cơng ty có xu hướng phụ hồi việc khi doanh, làm cho doanh thu tăng nhanh.
Từ bảng trên cho ta thấy, công ty chưa thật sự sử dụng hết cơng suất tài sản của mình, một đồng tài sản chỉ tạo ra 0,36 đồng doanh thu, trong những năm tới công ty cần đưa ra kế hoạch mới trong việc phát huy tài sản của mình tham gia váo quá trình sản xuất kinh doanh hiệu quả hơn, đề làm cho doanh thu tạo ra từ việc sử dụng tài sản cao.
Từ bảng Dupont ta thấy: ROA<ROE chứng tỏ cơng ty có sử dụng đến địn bẩy tài chính, cơng ty sử dụng vốn vay tương đối hiệu quả.
4. Phân tích báo cáo dịng tiền:
Bảng 3: Bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ công ty Kinh Đô năm 2009 1. Đánh giá khả năng tạo tiền trong tương lai
Tồn bộ dịng tiền thu vào trong kỳ của công ty được tổng hợp từ các dòng tiền thu vào từ 3 hoạt động kinh doanh, đầu tư và tài chính.
Các chỉ tiêu 2009
Lượng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 913630514
Lượng tiền thuần từ hoạt động đầu tư -36180576
Lượng tiền thuần từ hoạt động tài chính -100102999
Lượng tiền thuần trong năm 777346939
Dòng tiền thu vào từ hoạt động kinh doanh là dịng tiền thu chủ yếu của cơng ty trong năm 2009 và là nguồn thu duy nhất đóng góp trong lương tiền thuần trong năm. Hoạt động sản xuất kinh doanh của cơng ty vẫn diễn ra bình thường, và là nguồn đóng góp chính trong doanh thu của cơng ty.
2. Phân tích khả năng chi trả thực tế trong doanh nghiệp
Từ hệ số thanh toán nợ ngắn hạn cho ta thấy lượng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của cơng ty chỉ có thể đáp ứng hơn 50% khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn. Lượng tiền mặt để đáp ứng khả năng trả nợ của công ty là không cao.
Hệ số này cho thấy cơng ty có đủ lượng tiền mặt cần thiết để thanh tốn các khoản lãi phải trả
3. Phân tích khả năng về tình hình tài chính để doanh nghiệp hoạt động liên tục
Tỷ số này thể hiện lượng vốn sẵn có để đầu tư phát triển cho công ty. Với tỷ số tài trợ bằng 10.95 cho thấy công ty đầu tư vào tài sản cố định chủ yếu từ vốn của công ty.
5. Nhận xét về tình hình tài chính của cơng ty trong năm 2009 5.1. Ưu điểm :
KDC hiện đang là tập đoàn sản xuất chế biến thực phẩm hàng đầu Việt Nam với rất nhiều lợi thế: hệ thống máy móc và dây chuyền sản xuất hiện đại, chất lượng sản phẩm đảm bảo, giá thành hợp lý, mạng lưới phân phối rộng, thương hiệu mạnh.
KDC cũng xây dựng hệ thống quản trị hiện đại, ứng dụng nhiều phương pháp quản lý tiên tiến vào vận hành hoạt động, ban lãnh đạo có nhiều chun gia giỏi và tính chun mơ hóa cao.
Được người tiêu dùng bình chọn là hàng Việt Nam chất lượng cao Khả năng thanh toán
Chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh của KDC tương đồi ổn định qua các năm và ở mức chấp nhận được vì đều lớn hơn 1
Cơ cấu vốn
Hệ số nợ trong cơ cấu vốn của KDC qua các năm ở mức tương đối thấp (dưới 40%) và đa phần là các khoản nợ ngắn hạn nên không đáng lo ngại nhiều
Khả năng hoạt động
Vòng quay hàng tồn kho tăng cho thấy cơng ty có chính sách quản lý hàng tồn kho tốt hơn.Với đặc điểm là c.ty kinh doanh thực phẩm:bánh,kẹo...thì hàng hóa với khoảng 38 ngày quay vịng là cũng thích hợp
Hiệu quả sử dụng tài sản cố định đã tốt hơn, việc đầu tư vào tài sản cố định là hợp lý. Ở đây tài sản cố định tạo ra nhiều hơn 1đ doanh thu
Khả năng sinh lời
Trừ năm 2008 các năm khác suất sinh lời tổng hợp của công ty đều tăng trưởng với tốc độ tương đối ổn định và cao hơn hẳn so với một số doanh nghiệp khác cùng lĩnh vực
Doanh nghiệp sử dụng vốn chủ sở hữu ngày càng hiệu quả và đem lại mức lợi nhuận cao cho các cổ đông, sức hút với các nhà đầu tư ngày càng tăng
5.2. Nhược điểm:
Việt Nam đang trong quá trình hội nhập vào WTO cho nên việc cắt giảm thuế quan đối với các sản phẩm nhập khẩu sẽ là một yếu tố làm tăng cạnh tranh với các sản phẩm của KDC.
Một số các sản phẩm chính như snack đã có thời gian tồn tại tương đối dài nên bắt đầu bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại và sự cạnh tranh về mặt thị phần cũng vì thế mà tăng lên.
Khả năng thanh toán
Chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh của KDC tương đồi ổn định qua các năm và ở mức chấp nhận được vì đều lớn hơn 1. Tuy nhiên sự chênh lệch giữa chỉ tiêu thanh toán nhanh và thanh toán bằng tiền tương đối lớn. Điều này là do KDC tập trung một phần tài sản ngắn hạn của mình vào các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm từ 10% đến 12% tổng tài sản của KDC. Bên cạnh việc làm khả năng thanh toán bằng tiền bị giảm so với thanh toán nhanh mà suất sinh lời của KDC cũng bị ảnh hưởng do hiệu quả hoạt động này không cao.
Hệ số nợ trong cơ cấu vốn của KDC qua các năm ở mức tương đối thấp (dưới 40%) và đa phần là các khoản nợ ngắn hạn nên không đáng lo ngại nhiều. Tỷ lệ nợ trên tổng nguồn vốn ở mức hợp lý làm cho công ty không mất nhiều chi phí trả lãi song KDC sẽ khơng sử dụng được lợi thế của địn bẩy tài chính.
Khả năng hoạt động
Vịng quay các khoản phải thu của KDC ngày càng giảm dần khiến cho số ngày thu tiền từ hoạt động bán hàng càng ngày càng tăng lên chứng tỏ chính sách tín dụng thương mại ngày càng được mở rộng với khách hàng.Tuy nhiên Điều này chứng tỏ KDC bị chiếm dụng vốn từ các đối tác tương đối lớn và sẽ làm giảm vịng quay vốn của cơng ty. Mặc dù doanh thu hàng năm đều tăng đều đặn song tốc độ tăng lên đó nhỏ hơn so với tốc độ tăng của tổng tài sản và tài sản cố định nên vòng quay các loại tài sản này đều giảm xuống từ năm 2005 đến năm 2009.
Khả năng sinh lời
Ngoài việc lợi nhuận bị âm năm 2008 do hoạt động tài chính bị lỗ nặng nề khiến cho ROA và ROE bị âm còn lại các năm khác suất sinh lời tổng hợp của công ty đều tăng trưởng với tốc độ tương đối ổn định và cao hơn hẳn so với một số doanh nghiệp khác cùng lĩnh vực.
Doanh thu và lợi nhuận tăng chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả
+ Quy mơ ngày càng tăng, hàng hóa đa dạng, mạng lưới phân phối rộng. + Sử dụng đòn cân nợ khá hiệu quả
+ Quản lý chi phí tốt, hiệu suất sử dụng chi phí ngày càng cải thiện. + ROA là khá tốt và tăng đều.
+ ROE tăng mạnh và khá cao sức hút với các nhà đầu tư ngày càng tăng.
Mặc dù phân tích tài chính là con đường sáng giá để có được những thơng tin cần thiết, nhưng khơng hẳn nó khơng gặp phải những lỗi lầm tiềm ẩn. Một số