II. Phương thức vận hănh câc công cụ của chính sâch tiền tệ
3. Hướng giải quyết
Nền kinh tế nước ta về cơ bản đí thođt khỏi tnh trạng khủng hoảng .Giờ đđy đí đến lúc tăng trưởng đóng vai tr quyết định .Ổn định chỉ có đích hướng vững chắc khi nó có đính hướng lă tăng trưởng.
Như vậy chúng ta phải xđy dựng một chính sâch tiền tệ trín cơ sở với những hoăn cảnh đặc thù của đất nước .Trong khi vẫn coi ổn định kinh tế lă nhiệm vụ cơ bản ,cần nhấn mạnh hơn nữa văo mục tiíu tăng trưởng phât triển tăi chính ,nđng cao mức tiết kiệm đầu tư .
Để đạt được mục tiíu trín đi hỏi ngđn hăng nhă nước phải phât huy hữu hiệu vai tr quản lý vă điều tiết vĩ mô câc hoạt động tiền tệ tín dụng trong nền kinh tế quốc dđn bằng việc sử dụng câc công cụ trực tiếp vă giân tiếp để tâc động đến khả năng cung ứng khối lượng tiền tệ mới cho nền kinh tế vă xử lý c hiệu quả khối lượng tiền tệ đang tồn tại .
Trong giai đoạn năy ,do câc ngđn hăng đí hoạt động ổn định hơn,vă do sự canh tranh với nhau ,cùng với việc tạo cho cơng cụ líi suất mang tính thị trường hơn NHTW chỉ cần cho một líi suất định hướng vă để cho câc ngđn hăng tự chọn líi suất cho mnh
Đồng thời để thu hút tiền tiết kiệm vă khuyến khích đầu tư ,Líi suất phải thch ứng với những bất đẳng thức sau:
-Líi suất cho vay phải cao hơn líi suất tiền gởi . -Doanh lợi phải cao hơn líi suất cho vay.
Về tđi chiết khấu vă líi suất chiết khấu ,đđy lă cơng cụ ảnh hưởng tới khả năng vay nợ của ngđn hăng thương mại .Bằng việc việc sử dụng líi suất chiết khắu vă quản lý của sổ chiết khấu ngđn hăng nhă nước có thể tâc động đến khối lượng vay chiết khấu ,đến mở rộng hay thu hẹp tín dụng của nền kinh tế ,hiện nay câc ngđn hăng nín nđn dần mức độ thực hiện của câc công cụ năy ,tiến tới hnh thănh nột cơ chế quản lý vă điều hănh phù hợp với cơ chế thị trường .
Đối với công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Trong cơ chế kiểm sơt líi suất được lựa chọn , nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) đóng vai tr chủ chốt bởi khả năng tâc động linh hoạt , chủ động vă thường xun của nó . Tuy nhiín , trong điều kiện hiện nay của thị trường tiền tệ việt nam , câc lợi thế của (NVTTM) chưa có điều kiện để phât huy tối đa . để cải thiện tnh trạng năy vấn đề trước hết lă phải có quan điểm gắn câc câc giao dịch (NVTTM) với mức líi suất được lựa chọn lăm mục tiíu , sử dụng tối đa câc yếu tố thị trường của (NVTTM) nhằm tăng cường quyền lực can thiíp của NVTTM để duy tr mục tiíu líi xuất thường xuyín . Trín cơ sở quan điểm năy , NHNN cần quan tđm đến việc :
-Một lă : đa dạng hơ danh mục chứng từ có giâ trị trong câc giao dịch nghiệp vụ thị trường mở của Ngđn Hăng Nhă Nước.
-Hai Lă :Tạo điều kiện mở rộng đối tâc tham gia văo giao dịch nghiệp vụ thị trường mở thường xuyín .
-Ba lă: Tăng Tần số phiín dịch .
Đối với chính sâch tâi cấp vốn : Để cơng cụ năy có hiệu lực khống chế líi suất mục tiíu đồng thời phản ảnh tín hiệu của CSTT. Giải phâp chủ yếu lă phải bảo đảm cho câc hnh thức tn dụng của NHNN . Thực hiện đúng chức năng của nó vă phải tạo ra được sự răng buộc về vốn giữa NHTM với NHNN. Theo đó, NHNN phải lă chổ dựa cuối cùng của câc NHTM về vốn . Để tạo được mối quan hệ năy .Câc giải phâp cần thực hiện lă :
-Thứ Nhất :chấm dứt tnh trạng cho vay chỉ định qua kính tâi cấp vốn
-Thứ Hai : ră sôt vă giảm bớt câc mục tiíu chỉ định khơng phù hơp với câc chiến lược phât triển kinh tế trong điều kiện hội nhập .
-Thứ Ba :Việc cung ứng vốn ngđn hăng cho câc mục tiíu chỉ định (trong thời gia trước mắt ) cũng cần tuđn thủ cơ chế tín dụng của ngđn hăng để bảo đảm khả năng thu hồi nợ
-Thứ Tư :Cần xem xĩt , sắp xếp lại vă quy về một lối tất cả câc nguồn tín dụng cung cấp cho mục tiíu chính sâch cũng như câc đối tựơng chỉ định để có thể sử dụng hiệu quả trín cơ sở phđn bổ một câch hợp lý bởi ngđn hăng Chnh Sđch Xí Hội .
-Thứ năm :Tạo lập một cơ chế bnh đẳng giữa câc TCTD trong việc tiếp cận nguồn tâi cấp vốn từ NHNN.
Đối với công cụ dự trữ bắt buộc : Trong điều kiện thực hiện CSTT ở việt nam , công cụ dự trữ bắt buộc vẫn có tâc dụng trong việc tâc động tới nhu cầu vốn khả dụng của hệ thống NHNN . Trong điều kiện đơ la hô bảng cđn đối tăi sản của hệ thống ngđn hăng ở mức tương đối cao , công cụ dự trữ bắt buộc góp phần quan trọng để cđn bằng thu nhập k vọng giữa hai loại tăi sản vă hạn chế tnh trạng di chuyển giữa chng gđy bất lợi cho hoạt đông ngđn hăng Vă giảm hiệu lực điều tiết của CSTT .
Cần có những điều chỉnh đới với phương phâp quản lý dự trữ bắt buộc của NHNN . Cải tiến hệ thống thơng tin bâo câo để có thể xâc định chính xâc tổng dự trữ của câc TCTD phđn tân tại chi nhânh NHNN tính văo từng thời điểm lăm căn cứ để kiểm soât lượng dự trữ bắt buộc định k .Nghiín cứu vă rt ngắn thời hạn của k xđc định vă duy tr xuống 15 ngăy nhưng phần lớn câc quốc gia trong khu vực .Duy tr một khoảng cđch thch hợp gĩưa tỷ lệ dự trữ của tiền gửi nội tệ vă ngoại tệ để vừa đảm bảo hạn chế tnh trạng đơ la hơ . Khiến khích dư nợ cho vay ngoại tí mă khơng tạo nín khoảng thuế quâ nặng cho câc TCTD có hoặt động tiền gửi USD .Tuy Nhiín vấn đề quan trọng nhất trong cơ chế kiểm sơt líi suất giđm tiếp lă việc cng bố mức líi suất mục tiíu dược lựa chọn của NHNN phải tạo nín được những phản ứng của thị trường , trứơc hết lă thị trường tiền tệ . Muốn vậy ,NHNN phải có đủ sức mạnh cũng như hiệu lực can thiệp để có thể duy tr líi suất thị trường theo đúng mức mục tiíu đí cam kết . Trong thời gian trước mắt NHNN cần có sự phối hợp chặt chẽ với quyền lực của hiệp hội ngđn hăng trong việc can thiíp văo mặt bằng líi suất thị trường ,nhưng về lđu về dăi , câc nền tảng của cơ chế kiểm sơt líi suất giđn tiếp phải dần được hoăn thiện mă trước hết lă lo cải thiện về căn bản hiệu quả của tâc động của hệ thống công cụ CSTT.
Về trung hạn ,một số biện phâp có thể được thực hiện để củng cố thị trường mở OMO vă tăng cường vai tr của líi suất lă :
-Xâc định lại biín độ cao vă thấp của líi suất .NHNN nín cđn nhắc việc thay thế líi suất chiết khấu hiện đang xâc định biín độ thấp bằng một líi suất của một loại hnh tiền gửii hiện c mă ở mức líi suất đó câc tổ chức tín dụng có thể gửi vốn khả dụng dư thừa bằng tiền đồng .NHNN cũng nín sử dụng líi suất tđi cấp vốn qua đím được ấn định thích hợp để xâc định biín độ cao cho líi suất thị trường ngắn hạn ,gồm cả câc líi suất thị trường liín ngđn hăng .NHNN nín thơng bâo r với thị trường rằng những sửa đổi năy khơng đưa ra tín hiệu về một sự thay đổi năo của vị thế chính sâch tiền tệ .
-Hạn chế cửa sổ chiết khấu văo cuối ngăy lăm việc .Hiện tại công cụ chiết khấu vă tâi cấp vốn ln sẵn có suốt cả ngăy lăm việc .NHNN nín cđn nhắc đến việc hạn chế chỉ có cấp câc cơng cụ tâi cấp vốn vă tiền gửi văo cuối ngăy .Sự hạn chế năy cùng với đặt líi suất của cđc cng cụ năy một cđch thch hợp c thể sẽ khuyến khch cđc tổ chức tn dụng sử dụng thị trường liín ngđn hăng vă thị trường OMO để điều chỉnh vị thế vốn khả dụng của mnh .Biện phđp năy cần phải đi kỉm với việc nới biín độ đủ rộng của những líi suất của cđc cng cụ hiện c .Một thị trường thứ cấp sđu rộng hơn với những giấy tờ có gía của chính phủ vă của NHNN sẽ khuyến khích nhiều câc tổ chức tín dụng hơn nắm giữ câc chứng khơn năy ,vă như vậy tăng cường sự tham gia văo thị trường OMO.
-Chuyển sang hoạt động qua đím hằng ngăy .Một khi líi suất tín gởi vă líi suất tđi cấp vốn sửa đổi đí được âp dụng vă dự bâo về vốn khả dụng đí được cải thiện ,câc nhă chức trâch cũng nín cđn nhắc đến việc tổ chức câc phiín đấu thầu thị trường OMO hăng ngăy vă chuẩn hơ điều kiện OMO sang qua đím .
-Nín loại bỏ líi suất cơ bản ,do thiếu mối quan hệ r răng giữa líi suất cơ bản với câc líi suđt khđc,cần phải tăng độ chính xâc vă tần suất thường xuyín của câc số liíu sử dụng .
Về dăi hạn ,Việt Nam có thể nín âp dung đặt lạm phât mục tiíu như lă một khn khổ cho chính sâch tiền tệ của Việt Nam .Để lăm được như vậy việc câc ngđn hăng tăng cường tham gia văo hoạt động của thị trường mở vă giúp phât triển một thị trường liín ngđn hăng với nhiều cơng cụ hơn nữa lă rất quan trọng .NHNN cũng cần bắt đầu bằng những công cụ dự bâo lạm phât để có thể dự bâo lạm lă một bươc cơ bản để điều hănh chính sâch tiền tệ vă tín dụng theo hướng ưu tiín ổn đinh giâ .
KẾT LUẬN
Sự vận dụng chính sâch tiền tệ của ngđn hăng trung ương tốt hay xấu có ảnh hưởng rất lớn đến sự phât triển của nền kinh tế ,Tuỳ mục tiíu của mỗi quốc gia vă từng giai đoạn phât triển của đất nước mă ngđn hăng trung ương mỗi nước quyết định sử dụng công cụ g cho ph hợp.
Ở Việt Nam ,nhờ sự vận dung hợp lý cđc cng cụ của chnh sđch tiền tệ nín đí thu đựơc những kết quả tốt đó lă giúp cho nền kinh tế từ suy yếu đi đến ổn định vă tăng trưỏng như ngăy hôm nay .Tuy nhiín bín cạnh đó cn c những hạn chế nhất định ,việc sử dụng công cụ năy trong giai đoạn gần đđy đí khng đím lai hiệu quả cao ,không kiềm chế được lạm phât mă cn c nguy cơ đẩy lạm phât lín cao hơn .
Hiện nay Việt Nam đang đứng trước nhiều thâch thức :nền kinh tế Việt nam đang ở trong giai đoạn lạm phât gia tăng ,giâ cả đắt đỏ,sự bất ổn định về chính trị của
một số nước , xu hướng toăn cầu hoâ nền kinh tế thế giới buộc việt Nam cần phải hội nhập để trânh sự tụt hậu xa hơn so với kinh tế khu vực vă trín thế giới ,cùng với việc chuẩn bị gia nhập tổ chức WTO trong thời gian tới,đi hỏi cần phải nđng cấp hệ thống ngđn hăng ,vă đi hỏi cđc ngđn hăng sử dụng c hiệu quả hơn câc cơng cụ của chính sâch tiền tệ .Ngoăi ra ,th cần phải lựa chọn đội ngũ nhđn viín lă những người có đủ đức độ vă năng lực ,đặc biệt lă đối với câc cân bộ lính đạo .Bín cạnh đó cần phải thưng xỷn nđng cấp về trnh độ kinh tế thị trường vă nghiệp vụ chun mơn cho tất cả câc cân bộ ,nhđn viín .Để tạo ra một hệ thống ngđn hăng ngang tầm thí giới về cả trnh độ lẫn sức vóc cạnh tranh ,từ đó tạo tiền đề cho nền kinh tế phât triển hội nhập với nền kinh tế thí giới ,vă tạo ra một nền kinh tế phât triển bền vững .
TĂI LIỆU THAM KHẢO
1. Chính sâch tiền tệ của Ngđn hăng trung ương. 2. Tiền tệ ngđn hăng - Thị trường tăi chính. 3. Lý thuyết tăi chnh tiền tệ
4. Giđo trnh kinh tế học tiền tệ ngđn hăng. 5. Tăi chính thâng 10/2003 trang 39-41. 6. Tăi chính thâng 9/2004 trang 27-28.
7. Thị trường tăi chính tiền tệ ngăy 1/11/2003 trang 16-18. 8. Thị trường tăi chính tiền tệ ngăy 1/8/2004 trang 46-54. 9. Thị trường tăi chính tiền tệ ngăy 1/2/2005 trang 33-37.
MỤC LỤC
Mở băi ..................................................................................................................1
PHẦN A. CÂC CƠNG CỤ CHÍNH SÂCH TIỀN TỆ CỦA NGĐN HĂNG TRUNG ƯƠNG I. Khâi niệm vă mục tiíu của chính sâch tiền tệ ...................................................2
1. Chính sâch tiền tệ lă gì .....................................................................................2
2. Mục tiíu của chính sâch tiền tệ ........................................................................2
a. Mục tiíu tiền tệ .................................................................................................2
b. Mục tiíu kinh tế ................................................................................................9
II. Phương thức vận hănh câc cơng cụ của chính sâch tiền tệ ............................14
1. Phương thức vận hănh câc cơng cụ chính sâch tiền tệ của NHTƯ đối với câc ngđn hăng trung gian vă thị trường tiền tệ ...............................................14
a. Thay đổi dự trữ bắt buộc đối với ngđn hăng trung gian .................................15
b. Biện phâp chiết khấu, tâi chiết khấu ...............................................................21
c. Chính sâch thị trường mở ...............................................................................23
d. Kiểm sơy tín dụng chọn lọc ..........................................................................25
e. Chính sâch lêi suất tiền vay vă tiền gởi ngđn hăng .........................................26
f. Ấn định một biín vực bắt buộc trong việc cho vay hay kiểm sơt tín dụng ...27
g. Kiểm sơt tín dụng trín thị trường .................................................................28
2. Phương thức vận hănh câc cơng cụ của chính sâch tiền tệ của NHTƯ nhằm xử lý mối quan hệ đối với khu vực tăi chính tiền tệ đối ngoại vă những nghiệp vụ của NHTƯ đối với chính phủ ........................................................30
3. Vai trị điều tiết kinh tế vĩ mơ của ngđn hăng trung ương thơng qua chính sâch tiền tệ .......................................................................................................37
PHẦN B . SỰ VẬN DỤNG CHÍNH SÂCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM
1. Mục tiíu của chính sâch tiền tệ ......................................................................39
2. Câc giai đoạn thực hiện ..................................................................................39
a. Giai đoạn 1986 - 1988.....................................................................................39
b. Giai đoạn 1989 - 1991 ....................................................................................40
c. Giai đoạn 1992 - 1995.....................................................................................40
d. Giai đoạn 1996 - 2001 ....................................................................................41
e. Giai đoạn 2001 - 2004 ....................................................................................43
3. Hướng giải quyết ............................................................................................49