CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.4. Những gợi ý và hướng nghiên cứu tiếp theo
Trong quá trình thực hiện đề tài tác giả nhận thấy còn nhiều vấn đề bỏ ngõ và chưa được nghiên cứu một cách toàn diện, chi tiết cần được bổ sung trong những nghiên cứu tiếp theo. Trong tương lai để cho kết quả nghiên cứu khách quan và toàn diện hơn về mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và địn bẩy tài chính, các bài nghiên cứu tiếp theo có thể tiếp cận theo một số hướng nghiên cứu sau:
Tăng quy mô mẫu dữ liệu và thời gian thực hiện nghiên cứu đồng thời có thể sử dụng số liệu theo q thay vì theo năm để đánh giá chính xác hơn về mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và đòn bẩy.
Nghiên cứu tiếp theo nên xem xét tác động của cơ hội tăng trưởng địn bẩy thị trưởng.
Mơ hình nghiên cứu tiếp theo nên đưa thêm các biến kiểm sốt bên ngồi doanh nghiệp như các yếu tố về thị trường và điều kiện vĩ mô như tăng trưởng GDP, lạm phát…
Tiến hành phân tích mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và đòn bẩy theo từng năm riêng rẽ để xem xét xu hướng tác động của cơ hội tăng trưởng lên đòn bẩy doanh nghiệp thay đổi như thế nào theo thời gian
Theo nghiên cứu của Chun Chang, Xin Chen, Guanmin Liao (2014) thì ngồi
MB, e-MB còn các yếu tố khác có thể đưa thêm vào để đại diện cho cơ hội tăng trưởng của doang nghiệp như tăng tưởng tài sản (asset growth) và chi phí mua sắm tài sản trên tổng tài sản (capital expenditure scaled by total asset).
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu tiếng Việt:
Bùi Thị Mến, 2015. Đánh giá lại triển vọng tăng trưởng lên đòn bẩy của các
doanh nghiệp Việt Nam. Luận văn thạc sĩ kinh tế. Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ
Chí Minh.
Hồ Đình Thắng, 2015. Mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ của các công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Luận văn thạc sĩ kinh tế. Đại Học
Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh.
Phạm Trí Cao và Vũ Minh Châu, 2010. Kinh tế lượng ứng dụng. TP Hồ Chí Minh: Nhà xuất bản Thống kê.
Trần Hùng Sơn, 2012. Đặc điểm doanh nghiệp và tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu của các doanh nghiệp sản xuất công nghiệp niêm yết tại Việt Nam.
Tạp chí Phát triển KH&CN, tập 14, số Q3-2011.
Trần Ngọc Thơ và cộng sự, 2007. Tài chính doanh nghiệp hiện đại. Hà Nội: Nhà xuất bản Thống kê.
Danh mục tài liệu tiếng nước ngoài:
Almeida, H, Campello, H, 2007. Financial constraints, asset tangibility, and
corporate investment. Rev. Financ. Stud. 20, 1429–1460.
Armen Hovakimian, Tim Opler and Sheridan Titman, 2001. The Debt-Equity
Choice. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 36, No. 1 pp. 1-
24.
Barclay, M.J, Smith, Jr.C.W, Morellec, E., 2006. On the debt capacity of growth options. J. Bus.79, 37–59.
Bhabra, H.S., Liu, T., Tirtiroglu, D., 2008. Capital Structure Choice in a Nascent Market: Evidence from listed firms in China. Financ. Manag. 37, 341-364
Chagati R, DeCarolis D and Deeds D, 1995. Predictors of captital structure in
small ventures. Entrepreneurship Theory and Practic, winter, pp.1042-2587.
investment efficiency: Evidence from China. J. Corp. Financ. 17, 259–71.
Chun Chang, Xin Chen, Guanmin Liao, 2014. What are the reliably important
determinants of capital structure in China? Pacific-Basin Finance Journal. 30, 87–
113.
Erickson, T, Whited, T.M, 2002. Two-step GMM estimation of the errorsin-
variables model using high-order moments. Econ. Theo. 18, 776–799.
Flannery, M, Rangan, K, 2006. Partial adjustment toward target capital structures. J. Financ. Econ. 79, 469–506.
Frank, M, Goyal,V, 2009. Capital structure decisions Which factors are reliably important? Financ. Manag. 38, 1–37.
Gaud P, Jani E, Hoesli M, Blender A, 2005. The capital stucture of Swiss
companies: an emprical analysis using dynamic panel data. Eur Financ Manag.
11,51-69
Hong Zou, Jason Zezhong Xiao, 2006. The financing behaviour of listed Chinese firm. The British Accounting Review, vol. 38, pp.239-258.
Huang, R., Ritter, J, 2009. Testing theories of capital structure and estimating the speed of adjustment. J. Financ. Quant. Anal. 44, 237–271.
Huang, G., Song, F.M., 2006. The determinants of capital structure:Evidence
from China. Rev. 17, 14-36.
Hubert de La Bruslerie, Imen Latrous, 2012. Ownership Structure and Debt Leverage: Empirical Test of a Trade-Off Hypothesis on French Firms. Journal of
Multinational Financial Management, 22 (4), pp.111-130.
Jean J.Chen, 2004. Determinants of capital structure of Chinese listed
companies. J. Bus. Res. 57, 1341-1351.
Jensen M and Meckling W, 1976. Theory of the firm: Managerial behaviour, agency cost and ownership structure. Journal of Finalcial Economics, vol.3, issue 4,
pp.303-431. Ahmad, Abdullah & Roslan.
Jensen M, 1986. Agency cost of free cash-flow, corporate finance and
Kraus & R.H Litzenberger, 1973. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. Journal of Finance, pp.911-922.
Lemmon, M, Roberts, M, Zender, J, 2008. Back to the beginning:
Persistence and the cross section of corporate capital structure. J. Financ. 60,
2575– 2619.
Li, H, Meng, L, Wang, Q, Zhou, L, 2008. Political connections, financing and firm performance: Evidence from Chinese private entrepreneurs. J. Dev.
Econ. 87, 283-99.
Long Chen, Xinlei Zhao, 2006. On the relation between the market-to-book
ratio, growth opportunity, and leverage ratio. Finance Research Letters, Volume 3,
253-266.
Miller, M.H, 1977. Debt and taxes. Journal of Finalce, vol.32, pp.261-76 Modigliani, F.Miler, M.H, 1958. The cost of capital, corporation finance and
the theory of investment. The American Economic Review, vol.48 no.3, pp.261-97.
Modigliani, F.Miler, M.H, 1963. Corporate income taxes and the cost of
capital: A correction. American Economic Review, vol.53, pp.443-53.
Myer, S.C, 1977. Determinants or corporate borrowing. The American Economic Review. Vol 5(2), pp.147-75.
Myer, S.C, 1984. The capital structure puzzle. Journal of Finance, Vol.39,
pp.575-92.
Myers, SC, 2011. Capital structure. Journal of Economic Perspectives, vol.15, no.5, pp.81-102.
Myers, SC and Majluf, NS, 1984. Corporate finacing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of
Financial Economic, vol.12, pp.187-221.
Qi Lin, 2015. Growth options effect on leverage: Evidence from China. Pacific-Basin Finance Journal. 34, 152-168.
Pandey T. Capital structure, 2014. Profitability and market structure: evidence
Pinegar, M and Wilbricht, L, 1989. What managers think of capital structure:
theory: a survey. Finalcial Management, Winter, pp.82-91.
Ogden, J.P, Wu, S, 2013. Reassessing the effect of growth options on leverage. J. Corp. Financ. 23, 182-195.
Rajan, R, Zingales, L, 1995. What do we know about capital structure? some evidence from international data. J. Financ. 50, 1421–1460.
Serrasqueiro and Macas Nunes, 2009. Non-linear relationship between growth opportunities and debt: Evidence from quoted Portuguese companies. J Businese Research. 63, 870-878
Smith, C.W, Watts, R, 1992. The investment oportunity set and corporate finacing, dividend and compensation policies. Journal of Financial Economics 32
(3), 263-292.
Strebulaev, I.A., Yang, B., 2013. The mystery of zeroleverage firms. J. Financ. Econ. 109, 1-23.
Stuz, R.M, 1990. Managerial discretion and optimal finacing policies J. Financ. Econ. 26, 3-27.
Các trang web tham khảo:
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Danh sách các công ty trong mẫu nghiên cứu STT Mã CK Tên công ty Bán buôn hàng lâu bền
1 CMC CTCP Đầu Tư CMC
2 DIC CTCP Đầu Tư &Thương Mại DIC
3 DXV CTCP Vicem Vật Liệu Xây Dựng Đà Nẵng 4 HMC CTCP Kim Khí Tp.HCM
5 PET TCT Cổ Phần DV Tổng Hợp Dầu Khí 6 SMC CTCP Đầu Tư Thương Mại SMC 7 ST8 CTCP Siêu Thanh
8 TNA CTCP Thương Mại XNK Thiên Nam 9 TXM CTCP VICEM Thạch Cao Xi Măng 10 VTV CTCP Vicem Vật Tư Vận Tải Xi Măng
Bán buôn hàng tiêu dùng
11 BST CTCP Sách - Thiết Bị Bình Thuận 12 HAI CTCP Nơng Dược H.A.I
13 PGC TCT Gas Petrolimex - CTCP 14 PIT CTCP Xuất Nhập Khẩu Petrolimex
15 PSC CTCP Vận Tải và Dịch Vụ Petrolimex Sài Gòn 16 PTS CTCP Vận Tải & Dịch Vụ Petrolimex Hải Phịng 17 TSC CTCP Vật Tư Kỹ Thuật Nơng Nghiệp Cần Thơ 18 VID CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đơng
Bán lẻ hàng hóa khác
19 PNC CTCP Văn Hóa Phương Nam
Bán lẻ xe hơi và phụ tùng
20 HAX CTCP Dịch Vụ Ơ Tơ Hàng Xanh 21 SVC CTCP Dịch Vụ Tổng Hợp Sài Gòn
Bất động sản
22 HDC CTCP PT Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu 23 ITA CTCP Đầu Tư Công Nghiệp Tân Tạo 24 KBC TCT PT Đô Thị Kinh Bắc - CTCP 25 KHA CTCP Đầu Tư và Dịch Vụ Khánh Hội 26 NTL CTCP Phát Triển Đô Thị Từ Liêm 27 RCL CTCP Địa Ốc Chợ Lớn
28 SDA CTCP Simco Sông Đà
29 SGT CTCP Cơng Nghệ Viễn Thơng Sài Gịn 30 SJC CTCP Sơng Đà 1.01
31 SJS CTCP ĐT PT Đô Thị & KCN Sông Đà 32 SZL CTCP Sonadezi Long Thành
33 TDH CTCP Phát Triển Nhà Thủ Đức 34 VC3 CTCP Xây Dựng Số 3
35 VIC Tập đồn VINGROUP - CTCP
Các dịch vụ chun mơn, khoa học và kỹ thuật khác
36 VNC CTCP Tập Đoàn Vinacontrol
Các hoạt động hỗ trợ Khai khoáng
37 PVC TCT Dung Dịch Khoan & Hóa Phẩm Dầu Khí - CTCP 38 PVD TCT Cổ Phần Khoan & DV Khoan Dầu Khí
39 PVS TCT Cổ Phần DV Kỹ Thuật Dầu Khí Việt Nam
Cơng nghiệp giải trí, đánh bạc và tiêu khiển
40 RIC CTCP Quốc Tế Hồng Gia
Cơng nghiệp xuất bản - Ngoại trừ internet
41 DAE CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Đà Nẵng
42 DST CTCP Sách Và Thiết Bị Giáo Dục Nam Định 43 EBS CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Hà Nội
45 HEV CTCP Sách Đại Học Dạy Nghề
46 LBE CTCP Sách & Thiết Bị Trường Học Long An 47 SGD CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Hồ Chí Minh 48 STC CTCP Sách & TB Trường Học Tp.Hồ Chí Minh
Cửa hàng đồ dùng thể thao, đồ cổ, sách và âm nhạc
49 CTC CTCP Gia Lai CTC
Cửa hàng thiết bị điện tử gia đình
50 FPT CTCP FPT
Dịch vụ giáo dục
51 SRB CTCP Tập Đoàn Sara
Dịch vụ thiết kế chuyên biệt
52 SDC CTCP Tư Vấn Sông Đà
53 TV4 CTCP Tư Vấn Xây Dựng Điện 4
Dịch vụ tư vấn quản lý, khoa học và kỹ thuật
54 UNI CTCP Viễn Liên
Hỗ trợ vận tải
55 DXP CTCP Cảng Đoạn Xá
56 SFI CTCP Đại Lý Vận Tải SAFI 57 TMS CTCP Transimex-SaiGon 58 VFR CTCP Vận Tải Và Thuê Tàu 59 VGP CTCP Cảng Rau Quả
60 VSC CTCP Container Việt Nam
In ấn và các hoạt động hỗ trợ
61 HTP CTCP In Sách Giáo Khoa Hòa Phát 62 SAP CTCP In Sách Giáo Khoa Tp.HCM 63 TPH CTCP In Sách Giáo Khoa tại Tp.Hà Nội
Khách sạn và phòng ở
Khai khống (ngoại trừ dầu mỏ và khí đốt)
65 BMC CTCP Khống Sản Bình Định
66 DHA CTCP Hóa An
67 KSH CTCP Đầu Tư & Phát Triển KSH 68 NBC CTCP Than Núi Béo - Vinacomin 69 TC6 CTCP Than Cọc Sáu - Vinacomin 70 TCS CTCP Than Cao Sơn - Vinacomin 71 TDN CTCP Than Đèo Nai - Vinacomin 72 THT CTCP Than Hà Tu - Vinacomin
Kiến trúc, tư vấn xây dựng và dịch vụ liên quan
73 PVE TCT Tư Vấn Thiết Kế Dầu Khí - CTCP
Kinh doanh vật liệu xây dựng, trang thiết bị làm vườn
74 NAV CTCP Nam Việt
Mơi giới chứng khốn, hàng hóa, đầu tư tài chính khác và các hoạt động liên quan
75 PAN CTCP Tập Đồn Pan
Nhà thầu chun mơn
76 L10 CTCP Lilama 10 77 L43 CTCP Lilama 45.3 78 L61 CTCP Lilama 69.1 79 L62 CTCP Lilama 69-2
80 MEC CTCP Cơ Khí - Lắp Máy Sông Đà 81 PTC CTCP Đầu Tư & Xây Dựng Bưu Điện 82 REE CTCP Cơ Điện Lạnh
83 TST CTCP Dịch Vụ Kỹ Thuật Viễn Thơng
Phân phối khí đốt thiên nhiên
84 ASP CTCP Tập Đồn Dầu Khí An Pha 85 PGS CTCP KD Khí Hóa Lỏng Miền Nam
Phát, truyền tải và phân phối điện năng
86 HJS CTCP Thủy Điện Nậm Mu 87 KHP CTCP Điện Lực Khánh Hòa 88 PPC CTCP Nhiệt Điện Phả Lại
89 SIC CTCP Đầu Tư - Phát Triển Sông Đà 90 SJD CTCP Thủy Điện Cần Đơn
91 TBC CTCP Thuỷ Điện Thác Bà
92 UIC CTCP ĐT PT Nhà & Đô Thị Idico 93 VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh
Sản xuất các sản phẩm điện tử, vi tính
94 POT CTCP Thiết Bị Bưu Điện 95 VBH CTCP Điện Tử Bình Hịa 96 VTB CTCP Vietronics Tân Bình 97 VTC CTCP Viễn Thơng VTC
Sản xuất các sản phẩm gỗ
98 GTA CTCP Chế Biến Gỗ Thuận An
Sản xuất các sản phẩm kim loại cơ bản
99 HPG CTCP Tập Đồn Hịa Phát 100 HSG CTCP Tập Đoàn Hoa Sen
101 KKC CTCP Sản Xuất & Kinh Doanh Kim Khí 102 TKU CTCP Cơng Nghiệp Tung Kuang
103 VGS CTCP Ống Thép Việt Đức VG PIPE 104 VIS CTCP Thép Việt Ý
Sản xuất các sản phẩm may mặc
105 GIL CTCP SXKD & XNK Bình Thạnh 106 GMC CTCP SX-TM May Sài Gịn 107 NPS CTCP May Phú Thịnh - Nhà Bè
109 TNG CTCP Đầu Tư & Thương Mại TNG
Sản xuất các sản phẩm nhựa và cao su
110 ALT CTCP Văn Hóa Tân Bình 111 BMP CTCP Nhựa Bình Minh 112 DNP CTCP Nhựa Đồng Nai 113 DPC CTCP Nhựa Đà Nẵng 114 DRC CTCP Cao Su Đà Nẵng 115 DTT CTCP Kỹ Nghệ Đô Thành
116 NTP CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong 117 SFN CTCP Dệt Lưới Sài Gòn
118 SPP CTCP Bao Bì Nhựa Sài Gịn 119 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 120 TPP CTCP Nhựa Tân Phú
121 TTP CTCP Bao Bì Nhựa Tân Tiến
Sản xuất đồ uống và thuốc lá
122 CLC CTCP Cát Lợi 123 NST CTCP Ngân Sơn
124 SCD CTCP Nước Giải Khát Chương Dương 125 THB CTCP Bia Thanh Hóa
126 VDL CTCP Thực Phẩm Lâm Đồng 127 VTL CTCP Vang Thăng Long
Sản xuất giấy
128 BPC CTCP Vicem Bao Bì Bỉm Sơn
129 CAP CTCP Lâm Nông Sản Thực Phẩm Yên Bái 130 HAP CTCP Tập Đồn Hapaco
131 STP CTCP Cơng Nghiệp TM Sơng Đà 132 SVI CTCP Bao Bì Biên Hịa
Sản xuất hóa chất
134 DCL CTCP Dược Phẩm Cửu Long 135 DHG CTCP Dược Hậu Giang 136 DMC CTCP XNK Y Tế Domesco
137 DPM TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí - CTCP 138 IMP CTCP Dược Phẩm Imexpharm
139 MKV CTCP Dược Thú Y Cai Lậy 140 OPC CTCP Dược Phẩm OPC 141 SDN CTCP Sơn Đồng Nai 142 TRA CTCP Traphaco
Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim
143 BCC CTCP Xi Măng Bỉm Sơn 144 BT6 CTCP Beton 6
145 BTS CTCP Xi Măng Vicem Bút Sơn
146 CCM CTCP Khoáng Sản & Xi Măng Cần Thơ 147 CYC CTCP Gạch Men Chang Yih
148 DAC CTCP Viglacera Đông Anh
149 HCC CTCP Bê Tơng Hịa Cầm - Intimex 150 HLY CTCP Viglacera Hạ Long I
151 HPS CTCP Đá Xây Dựng Hòa Phát 152 HT1 CTCP Xi Măng Hà Tiên 1
153 LBM CTCP Khoáng Sản & VLXD Lâm Đồng 154 NHC CTCP Gạch Ngói Nhị Hiệp
155 SCJ CTCP Xi Măng Sài Sơn 156 SDY CTCP Xi Măng Sơng Đà Yaly 157 TBX CTCP Xi Măng Thái Bình
158 TCR CTCP Công Nghiệp Gốm Sứ Taicera 159 TTC CTCP Gạch Men Thanh Thanh
160 VCS CTCP Vicostone
161 VTS CTCP Viglacera Từ Sơn
Sản xuất sản phẩm kim loại tổng hợp
162 MCP CTCP In & Bao Bì Mỹ Châu 163 PMS CTCP Cơ Khí Xăng Dầu
164 SSM CTCP Chế Tạo Kết Cấu Thép Vneco.SSM
Sản xuất sợi, vải
165 KMR CTCP Mirae
Sản xuất thiết bị, máy móc
166 CJC CTCP Cơ Điện Miền Trung 167 CTB CTCP Chế Tạo Bơm Hải Dương
Sản xuất thực phẩm
168 ABT CTCP XNK Thủy Sản Bến Tre
169 ACL CTCP XNK Thủy Sản Cửu Long An Giang 170 AGF CTCP XNK Thủy Sản An Giang
171 ANV CTCP Nam Việt 172 BBC CTCP Bibica
173 BLF CTCP Thủy Sản Bạc Liêu 174 CAN CTCP Đồ Hộp Hạ Long
175 DBC CTCP Tập Đoàn Dabaco Việt Nam 176 FMC CTCP Thực Phẩm Sao Ta
177 HHC CTCP Bánh Kẹo Hải Hà 178 HNM CTCP Sữa Hà Nội
179 ICF CTCP Đầu Tư Thương Mại Thủy Sản 180 KDC CTCP Kinh Đô
181 LAF CTCP Chế Biến Hàng XK Long An 182 LSS CTCP Mía Đường Lam Sơn
184 SAF CTCP Lương Thực Thực Phẩm Safoco 185 SGC CTCP Xuất Nhập Khẩu Sa Giang 186 SJ1 CTCP Nông Nghiệp Hùng Hậu 187 TAC CTCP Dầu Thực Vật Tường An 188 TS4 CTCP Thủy Sản Số 4
189 VHC CTCP Vĩnh Hoàn 190 VNM CTCP Sữa Việt Nam