Hệ số chưa chuẩn hóa
Beta t Sig. B Std. Error CSTC -5,22E-02 0,081 -0,055 -0,642 0,522 DDDN 0,375 0,097 0,374 3,869 0,000 CTUC -0,154 0,078 -0,156 -1,984 0,049 DDNGANH -5,85E-02 0,079 -0,057 -0,736 0,463 CSTT 0,237 0,085 0,199 2,788 0,006 F = 5,704 Sig. F = 0,000 R square = 0,14
Vậy phương trình hồi quy bội sau đây đặc trưng cho mơ hình lý thuyết phù hợp với dữ liệu thực tế trên thị trường.
QDDT = 0,374 * DDDN - 0,156 * CTUC + 0,199 * CSTT
Với hệ số Beta > 0 thể hiện biến độc lập có quan hệ dương với biến phụ thuộc, hệ số Beta < 0 thể hiện biến độc lập có quan hệ âm với biến phụ thuộc. Nghĩa là nhóm yếu tố Đặc điểm doanh nghiệp (DDDN) và nhóm yếu tố Chỉ số thị trường (CSTT) có quan hệ dương với Quyết định đầu tư (QDDT), nhóm yếu tố Cổ tức có quan hệ âm với Quyết định đầu tư (QDDT).
Chương 5: Phân tích kết quả
Giải thích kết quả phân tích hồi quy
Các nhóm yếu tố có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân
Các nhân tố có giá trị Sig < 0,05 có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân. Theo đó ta chỉ có 3 nhóm nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư
Đặc điểm doanh nghiệp.
Khi tham gia thị trường chứng khốn nhà đầu tư cá nhân quan tâm đến các đặc điểm của doanh nghiệp như: uy tín của doanh nghiệp, thị phần của cơng ty trên thị trường, những chính sách đầu tư mở rộng của doanh nghiệp, ban lãnh đạo, quản lý của doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp.
Họ tìm hiểu kỹ những thơng tin có liên quan đến doanh nghiệp, có thể họ cho rằng những thông tin này sẽ tác động đến giá cổ phiếu trên thị trường. Nhà đầu tư cá nhân tìm hiểu, nắm bắt những thơng tin liên quan đến doanh nghiệp để có được quyết định đúng đắn khi đầu tư cổ phiếu. Do vậy, Đặc điểm doanh nghiệp có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư chứng khốn cá nhân, theo kết quả phân tích hồi quy nhóm yếu tố này có ảnh hưởng nhiều nhất.
Chỉ số thị trường.
Không chỉ quan tâm đến các đặc điểm doanh nghiệp nhà đầu tư còn rất quan tâm đến chỉ số thị trường đó là chỉ số chứng khốn tồn thị trường và khối lượng giao dịch trong ngày của cổ phiếu. Khối lượng giao dịch thể hiện được xu hướng lên xuống của cổ phiếu và cung cầu của thị trường đối với cổ phiếu, chỉ số chứng khốn thể hiện xu hướng của cả thị trường, để cân nhắc trước khi đưa ra những quyết định phù hợp. Do đó nhóm yếu tố Chỉ số thị trường có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân.
Cổ tức.
Dựa vào phương trình hồi quy ta thấy hệ số Beta của biến CTUC < 0. Điều này lý giải biến độc lập cổ tức có quan hệ âm với biến phụ thuộc quyết định, nghĩa là các yếu tố cổ tức như: kỳ hạn chia cổ tức, tỷ lệ chia cổ tức, chính sách chia cổ tức được doanh nghiệp đưa ra càng nhiều, càng hấp dẫn thì nhà đầu tư cá nhân càng ít quan tâm đến. Có thể giải thích như sau:
o Nhà đầu tư cá nhân khi tham gia thị trường chứng khốn với mục tiêu chính là lợi nhuận thu được từ việc mua bán cổ phiếu, do đó cổ tức của doanh nghiệp khơng ảnh hưởng tích cực đến mục tiêu của nhà đầu tư cá nhân.
o Trên thực tế, sau khi doanh nghiệp thực hiện chia cổ tức bằng các chính sách chia cổ tức như phát hành thêm cổ phiếu. Giá của cổ phiếu trên thị trường đồng thời cũng giảm xuống, với một tỷ lệ tương ứng với số lượng cổ phiếu được phát hành thêm. Do vậy đôi khi cổ tức lại là một gánh nặng với những nhà đầu tư cá nhân.
o Những doanh nghiệp có chính sách chia cổ tức hấp dẫn với tỷ lệ chia cổ tức cao, lợi nhuận giữ lại của doanh nghiệp sẽ giảm xuống đáng kể. Do đó vốn
Chương 5: Phân tích kết quả
động vốn khi cho nhu cầu sản xuất kinh doanh như phát hành trái phiếu, vay nợ… dẫn đến dư nợ tăng. Do vậy tỉ lệ chia cổ tức cao chưa chắc là hấp dẫn đối với nhà đầu tư cá nhân.
Do vậy nhóm yếu tố Cổ tức có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư chứng khốn cá nhân nhưng là ảnh hưởng âm.
Các nhóm yếu tố khơng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân
Các nhân tố có giá trị Sig > 0,05 khơng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân. Theo đó ta chỉ có 2 nhóm nhân tố khơng ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư
Chỉ số tài chính.
Khi tham gia thị trường chứng khốn, nhà đầu tư cá nhân quan tâm đến rất nhiều yếu tố nhưng chỉ một số yếu tố có ảnh hưởng đến quyết định của họ. Nhóm các yếu tố chỉ số tài chính được nhà đầu tư cá nhân quan tâm, nhưng có thể họ chỉ dừng lại ở mức độ xem xét, chưa thể hiện những phân tích sâu về doanh nghiệp dựa trên nhóm yếu tố này. Nói cách khác nhóm chỉ số tài chính chỉ được nhà đầu tư quan tâm chứ không ảnh hưởng đến quyết định của họ.
Đặc điểm ngành.
Nhóm đặc điểm ngành gồm 2 yếu tố: Tốc độ tăng trưởng của ngành chỉ thể hiện xu hướng phát triển chung của ngành, không thể hiện xu hướng phát triển riêng của doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết. Yếu tố còn lại Loại ngành của cổ phiếu thể hiện những động thái hoạt động của ngành mang tính dài hạn. Liệu doanh nghiệp có nắm bắt kịp thời tình hình hoạt động của ngành, để có những chính sách điều chỉnh hợp lý cịn tùy thuộc vào điều kiện cụ thể của từng doanh nghiệp. Do vậy nhóm yếu tố đặc điểm ngành vẫn được nhà đầu tư chứng khốn cá nhân chú ý đến nhưng không ảnh hưởng đến quyết định của họ.
5.6 PHÂN TÍCH KHÁC BIỆT
Phân tích ANOVA với mức ý nghĩa 0,05 sẽ được tiến hành để kiểm định sự khác biệt về mức độ ảnh hưởng của các nhóm yếu tố CSTC, DDDN, DDNGANH, CTUC, CSTT đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân theo các biến thông tin chung và các biến nhân khẩu học.
5.4.1 Kiểm định sự khác biệt của các nhóm yếu tố tài chính đến quyết định củanhà đầu tư cá nhân theo sàn đầu tư nhà đầu tư cá nhân theo sàn đầu tư