CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
7. KẾT CẤU ĐỀ TÀI
2.4.1.7. Lãi suất ngân hàng:
Trên thực tế, một số cơng ty thường cũng tham khảo thêm một số yếu tố khác. Ví dụ như lãi suất ngân hàng. Các cơng ty niêm yết hiện nay thường trả cổ tức cao hơn lãi suất ngân hàng (thơng thường là 12%/năm). Và cĩ thể xem đây như là một trong những dấu hiệu hấp dẫn để thu hút nhà đầu tư.
Bảng 2-8. Thống kê lãi suất cơ bản qua các năm
Đơn vị tính: % Năm 2001 Năm 2002 Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Lãi suất 7,2 7,44 7,5 7,5 7,8 8,4 8,25
(Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam)
Đầu năm 2008, các ngân hàng đều chạy đua tăng lãi suất lên, như Techcombank cĩ lúc
lãi suất huy động lên trên 14,7%/năm. Nhưng sau đĩ, để điều tiết nền kinh tế vĩ mơ
nên Nhà nước đã đưa ra mức lãi suất huy động trần cho các ngân hàng là 12%/năm, và tiếp tục hạ xuống mức 11%/năm.
Nước ta là nước đang phát triển nên nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển là rất lớn; vì
vậy, việc các ngân hàng cạnh tranh về lãi suất nhằm huy động được vốn là khơng thể tránh khỏi. Hơn nữa, ở phần trên ta cĩ thể thấy tỷ lệ lạm phát qua các năm đều cĩ xu hướng tăng. Chính điều này làm cho lãi suất danh nghĩa cũng tăng theo nhằm đáp ứng
được mức lãi suất thực hợp lý cho nhà đầu tư. Các cơng ty khi đưa ra một mức chi trả
cổ tức phải thỏa mãn được mong muốn của nhà đầu tư thơng qua việc so sánh cổ tức với mức lãi suất ngân hàng.
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
Ta cĩ thể thấy khi các ngân hàng tăng lãi suất huy động như thời gian vừa qua thì nhiều nhà đầu tư (thậm chí cĩ thể cĩ cả các cơng ty cĩ lượng tiền mặt lớn tạm thời chưa sử dụng) sẽ lựa chọn việc gửi tiền tiết kiệm vào ngân hàng nhằm đạt được mức lợi tức cao này, đặc biệt khi rủi ro kinh doanh cổ phiếu, kinh doanh bất động sản và
kinh doanh vàng ngày càng cĩ nhiều biến động rủi ro như hiện nay. Lúc này lượng tiền trong kênh đầu tư vào cổ phiếu của các nhà đầu tư sẽ khơng cịn nhiều như trước nữa. Và chính sự giảm sút về nguồn đầu tư này nên các cơng ty rất khĩ huy động vốn thơng qua việc phát hành cổ phiếu. Khĩ khăn cĩ thể là việc cơng ty khơng thể huy động đủ lượng vốn cần thiết vì cĩ ít người sẵn sàng bỏ tiền mua cổ phiếu của cơng ty hoặc nhà
đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu của cơng ty ở mức giá quá thấp làm ảnh hưởng tới các
chỉ số tài chính,… Lúc đĩ, cơng ty phải cĩ một tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý ở mức thấp
để tận dụng nguồn lợi nhuận giữ lại dùng để tái đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh
doanh của mình.
Mặt khác, khi lãi suất huy động tăng thì lãi suất cho vay khơng thể tránh khỏi việc tăng theo. Như thời gian vừa qua lãi suất huy động tăng lên mức khoảng 11%-12%, cộng thêm chi phí cho việc huy động như chi phí hợp đồng, chi phí đếm tiền,… làm cho
tổng chi phí cho việc huy động vốn ở khoảng 13%-14%. Lúc này, các ngân hàng
khơng thể duy trì lãi suất cho vay ở khoảng 15%-16% như trước đây được nữa mà để duy trì hoạt động của mình bắt buộc các ngân hàng phải nâng lãi suất cho vay lên mức khoảng 17%-18%, thậm chí cịn cao hơn. Rõ ràng với mức lãi suất này việc cơng ty tiếp cận nguồn vốn tín dụng là vượt khả năng bởi vì các dự án đầu tư của cơng ty với mức sinh lợi 10% được xem là khả thi lắm rồi. Khơng những thế, nguồn vốn tín dụng mà các nhà đầu tư tiếp cận để đầu tư vào chứng khốn cũng bị hạn chế và dẫn đến việc huy động vốn của các cơng ty thơng qua phát hành cổ phiếu thêm gặp nhiều khĩ khăn như đã nĩi ở trên. Trong điều kiện lãi suất ngân hàng tăng như thế thì các cơng ty nên
ưu tiên việc giữ lại càng nhiều lợi nhuận càng tốt để dùng cho việc tái đầu tư vào các
dự án mới nhằm tránh việc phải sử dụng nguồn vốn bên ngồi với điều kiện khĩ khăn hơn.
Thời gian qua, mặc dù lãi suất ngân hàng tăng nhưng do kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các cơng ty niêm yết luơn khả quan nên các cơng ty niêm yết thường cĩ tỷ lệ chi trả cổ tức cao hơn mức lãi suất ngân hàng hiện hành nhằm thu hút nhà đầu tư, đặc biệt khi thị trường chứng khốn cịn khá mới mẻ với người dân. Ta thấy khi
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
doanh nghiệp cân nhắc yếu tố lãi suất như một cột mốc và cĩ xu hướng trả cổ tức bằng tiền mặt nhằm thỏa mãn sở thích của nhà đầu tư thì chuyện tỷ lệ trả cổ tức sẽ tiếp tục tăng lên là điều dễ hiểu.