Đơn vị : Đồng
Dự báo 2003 Dự báo 2004 Dự báo 2005
Tài sản 110,812,641,307 117,302,479,907 125,594,232,607 A. Tài sản lưu động và đầu tư
ngắn hạn
97,786,588,729 105,565,042,659 115,145,410,689
I. Tiền 1,060,000,000 1,060,000,000 1,962,724,116
1. Tiền mặt tại quỹ(gồm cả ngân phiếu)
60,000,000 60,000,000
2. Tiền gởi ngân hàng 1,000,000,000 1,000,000,000
II. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
0 0 0
III. Các khoản phải thu 72,741,603,468 78,670,044,151 85,081,652,749
B. TÀI SẢN CỐ ĐỊNH VÀ ĐẦU TƯ DÀI HẠN 13,026,052,578 11,737,437,248 10,448,821,918 I. Tài sản cố định 13,026,052,578 11,737,437,248 10,448,821,918 1. TSCĐ hữu hình 4,715,444,291 3,870,695,245 3,025,946,199 * Nguyên giá 8,033,793,375 8,033,793,375 8,033,793,375 * Giá trị hao mòn lũy kế -3,318,349,084 -4,163,098,130 -5,007,847,176
2. TSCĐ thuê tài chính 0 0 0
* Nguyên giá 0 0 0
* Giá trị hao mòn lũy kế 0 0 0
3. TSCĐ vơ hình 8,310,608,287 7,866,742,003 7,422,875,719
* Nguyên giá 8,776,463,428 8,776,463,428 8,776,463,428 * Giá trị hao mòn lũy kế -465,855,141 -909,721,425 -1,353,587,709
II. Các khoản đầu tư tài chính dài hạn
0 0 0
1. Đầu tư chứng khốn dài hạn 0 0 0
2. Góp vốn liên doanh 0 0 0
III. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang
0
IV. Các khoản ký quỹ, ký cược dài hạn
V . Chi phí trả trước dài hạn 0 0 0
Nguồn vốn 110,812,641,307 117,302,479,907 125,594,232,607 I. NỢ PHẢI TRẢ 80,816,558,295 86,356,369,558 90,335,005,414 II.VAY NGẮN HẠN 6,421,882,772 1,446,816,769 0
III.VAY DÀI HẠN 0 0 0
IV. NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 23,574,200,240 29,499,293,580 35,259,227,193
1. Nguồn vốn kinh doanh 12,000,000,000 12,000,000,000 12,000,000,000
* Vốn điều lệ 12,000,000,000 12,000,000,000 12,000,000,000
* Cổ phiếu quỹ (Số lượng CP quỹ)
* Thặng dư vốn 0 0 0
2. Lợi nhuận chưa phân phối 7,036,583,482 10,173,397,603 14,069,823,283
3. Các quỹ 4,537,616,758 7,325,895,977 9,189,403,910
Chênh lệch tỷ giá
Chênh lệch đánh giá lại tài sản
Các quỹ thuộc sở hữu công ty 3,631,344,402 5,374,018,914 6,221,067,974
(Nguồn: cơng ty chứng khốn ACB) Qua hai bảng cân đối kế toán dự báo và báo cáo kết quả sản xuất kinh doanh dự báo có thể thấy một đặc điểm nổi bật là: trong ngắn hạn ( 3 năm) , tình hình sản xuất kinh doanh của cơng ty HAS ln ổn định, khơng có sự biến động lớn cả về doanh thu và chi phí với tấc độ tăng trưởng ổn định qua các năm dự báo.
Dùa vào các bảng dự báo trên, cùng với các giả định về mức chi trả cổ tức trong tương lai là 14% /cổ phiếu, tỷ lệ chiết khấu là 8.5%. Công ty chứng khốn ACB đó tớnh giá trị thực của cổ phiếu tại thời điểm 31.12.2002 theo các phương pháp chiết khấu luồng cổ tức: gớa trị thực của cổ phiếu của công ty HAS là 10.251VND. Nh vậy tại thời điểm 31.12.2002, cổ phiếu của công ty HAS đang được giao dịch tại mức giá 19.600VND. Có thể nói rằng cổ phiếu của cơng ty HAS đang được giao dịch trên giá trị thực của cơng ty.
2.2.2.3.Phõn tích SWOT của cơng ty HAS Phân tích SWOT của cơng ty HAS
Phần thứ hai trong phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khốn ACB là phân tích SWOT, phân tích các điểm mạnh điểm yếu của cơng ty cổ phần xây lắp bưu điện Hà Nội để từ đó cung cấp cho nhà đầu tư các nhận xét về cơng ty để nhà đầu tư có tài liệu so sánh giữa các công ty để lùa chọn được các loại cổ phiếu thích hợp với nhu cầu đầu tư.
Phân tích SWOT cơng ty HAS bao gồm các vấn đề sau:
a)Điểm mạnh của công ty trong hoạt động sản xuất kinh doanh:
Triển vọng phát triển cuả ngành:
Do lĩnh vực hoạt động là xây lắp bưu chính viễn thơng nên tấc độ phát triển và đầu tư của viễn thơng có ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của cơng ty.
Từ năm 2001- 2005: VNPT dự kiến mức tăng trưởng bình quân là 9% với doanh thu tăng 66% so với giai đoạn 1996-2000. Để đạt được mục tiêu này, VNPT sẽ tiếp tục đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng thông tin làm nền tảng cho
Trong giai đoạn 2010-2020, nhà nước đẩy mạnh hội nhập thông tin với nền kinh tế khu vực và thế giới, tuy nhiên với ngành bưu chính viễn thơng và cơng nghệ thơng tin thì nhà nước vẫn duy trì độc quyền.
Trong 10 năm tới việc đầu tư cho cơ sở hạ tầng thông tin sẽ được thực hiện chủ yếu bởi VNPT. Điều đó cũng có nghĩa là các thành viên của VNPT trong đó có HAS chưa phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt và có cơ hội tăng thị phần. Với đặc điểm đó, cơng ty có lợi thế trong việc tăng doanh thu và lợi nhuận của mình.
Chiến lược kinh doanh:
Chiến lược kinh doanh rõ ràng:
- Tập trung vào hoạt động kinh doanh chính, mở rộng và nâng cao chất lượng cơng trình, rút ngắn tiến độ thi công.
- Đầu tư vào trang thiết bị, chủ động áp dụng cơng nghệ mới. Nâng cao trình độ công nhân viên.
Chiến lược kinh doanh Ýt gặp rủi ro trong ngắn hạn: Hiện nay việc cung cấp một số dịch vụ và xây dựng các cơng trình bưu chính viễn thông chỉ dành cho một số Ýt cá nhân, đơn vị thiết kế trong ngành tham gia vào lĩnh vực này, 1 lĩnh vực có lợi nhuận cao. Với điều kiện này HAS vẫn duy trì được lợi thế của mình và duy trì hoạt động của mình một cách ổn định và phát triển trong vịng 5 năm nữa.
Vị thế của cơng ty trên thị trường
Số lượng các đối thủ cạnh tranh không nhiều:
- Trong lĩnh vực thiết kế và xây lắp bưu điện mới chỉ có 3 cơng ty thuộc VNPT và 55 công ty xây lắp của các tỉnh thành phố trong cả nước. Do đó áp lực cạnh tranh của HAS với các công ty khác là không lớn, hơn nữa các cơng ty xây lắp địa phương thường có quy mơ nhỏ, trang thiết bị hạn chế, hạch toán phụ thuộc nờn khụng linh hoạt trong kinh doanh.
- Ngành bưu chính viễn thơng vẫn duy trì độc quyền do đó các nhà đầu tư nước ngồi khó có cơ hội tham gia vào xây dựng hạ tầng cơ sở thông tin tại Việt Nam.
Thị phần ổn định: thị phần của HAS chiếm khoảng 8,5 % thị trường xây lắp
bưu chính viễn thơng.
Thị phần tiềm năng: VNPT có 30% cổ phần trong cơng ty HAS, do đó
HAS vẫn dành đượcb ưu đãi từ phía VNPT.
Nhu cầu về phát triển dịch vụ trong ngành bưu chính viễn thơng ngày càng tăng.
Hiện nay, HAS khơng chỉ dừng lại ở việc cung cấp dịch vụ cho thị trường Hà Nội mà đã mở rộng hoạt động ra 27 tỉnh thành và trong tương lai sẽ mở rộng và phát triển tại thị trường phía Nam, mét thị trường có nhiều tiềm năng. Sản phẩm và nguyên vật liệu đầu vào
Nguồn cung cấp nguyên liệu ổn định: nguyên liệu chủ yếu của HAS là xi măng, đất đá, sỏi, ống thép, và 1 số cấu kiện khác. Công ty chỉ cần nguồn cung cấp chủ yếu là xi măng và đá sỏi, mà những nguyên liệu này thường rất có sẵn trên thị trường. Cũn cỏc nguyên liệu khỏc thỡ cụng ty hồn tồn có thể tự sản xuất được. Có thể nói, cơng ty khá chủ động về nguyên liệu đầu vào.
Khả năng quản lý:
Ban lãnh đạo của công ty có kinh nghiệm trong lĩnh vực hoạt động của cơng ty. Doanh thu của năm 2002 cơng ty có xu hướng tăng 20% so với năm 2001, còn lợi nhuận sau thuế tăn 13%. Tuy nhiên, công ty mới thực hiện cổ phần hoá năm 2000 nên chỉ qua 2 năm cũng chưa đánh giá hết được thực lực của công ty và của ban quản lý công ty.
HAS là công ty đầu tiên trong khối xây lắp thuộc VNPT chuyển sang hình thức cổ phõn, nờn ban lónh đạo cơng ty có thể đưa ra các quyết định một cách chủ động hơn, tận dụng tốt các cơ hội thị trường.
Đội ngò lao động của HAS trẻ năng động, được đào tạo. Số lượng lao động dưới 40 tuổi chiếm 62% tổng lao động. Cán bộ cơng nhân có kinh nghiệm nhiều năm thi cơng tại địa bàn Hà Nội và 1 số địa bàn tỉnh thành phố khác. Chất lượng máy móc thiết bị và nhà xưởng:
Hiện nay công ty đang sử dụng các thiết bị có thể nói là những thiết bị khá hiện đại trong lĩnh vực bưu chính viễn thơng nh: máy khoan cần trục đứng đa năng, máy đo cáp quang, máy hàn cáp quang đơn….
Ngồi những thiết bị máy móc trên, HAS cịn có đội xe thi cơng riêng để phục vụ việc xây dựng một cách chủ động, hiện nay thỡ cú rất Ýt các đơn vị xây lắp đầu tư vào đội xe. Các trang thiết bị thi công cơ động của HAS nhỏ gọn, cơ động dễ thi công trờn cỏc địa hình phức tạp, đáp ứng yêu cầu của chủ đầu tư, tiết kiệm thời gian và chi phí vận chuyển.
Có thể nói, chất lượng máy móc thiết bị và trình độ cơng nghệ của HAS được đánh giá là tương đương với các công ty cùng ngành.
b) Điểm yếu của công ty trong hoạt động kinh doanh
Khơng có thương hiệu : hiện nay thương hiệu và cái tên HAS vẫn chưa trở
nên quen thuộc trên thị trường.
Hoạt động Marketing: hoạt động Maarrketing của cơng ty chưa có hiệu quả
tốt, đó cũng là nguyên nhân mà thương hiệu HAS vẫn chưa có tiếng trên thị trường.
Chất lượng sản phẩm: hiện nay, ngồi 10 kỹ sư của cơng ty kiểm sốt chất
lượng cơng trình, chưa có tổ chức chun mơn nào kiểm định và đánh giá chất lượng của các cơng trình mà cơng ty thi cơng. Do đó chất lượng của các cơng trình cơng ty đã và đang thi cơng vẫn chưa được đánh giá.
Ngoài ra, rủi ro phải sửa chữa các cơng trình của cơng ty khá cao do các bể cáp thường nằm dọc đường giao thông, dễ bị háng do các phương tiện giao thông đi qua nhiều.
Các khoản phải thu : các khoản phải thu của công ty tồn đọng khá lớn. Các
khoản phải thu năm 2001 là 58,8 tỷ VND chiếm 69% doanh thu, và năm 2002 là 65 tỷ VND chiếm 67% doanh thu. Rủi ro đối với các khoản phải thu này có thể khiến cơng ty lâm vào khó khăn tài chính. Nhất là trong trường hợp nền kinh tế lạm phát, công ty sẽ chịu ảnh hưởng nhiều tư các khoản thu đã ghi nhận nhưng chưa thu được tiền.
Vốn của HAS Ýt: đối với các công ty hoạt động trong lĩnh vực xây lắp và
thương mại thì một tiềm lực vốn lớn là rất quan trọng, nhưng vốn của HAS còn Ýt, chưa đủ mạnh để có thể tham gia đấu thầu các cơng trình lớn.
c)Các cơ hội của công ty
Cơ hội phát triển cùng với tấc độ tăng trưởng của nền kinh tế:
Tấc độ phát triển của nền kinh tế sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu thơng tin liên lạc, từ đó có tác động đến ngành bưu chính viễn thơng và tấc độ đầu tư của lĩnh vực này. Nhu cầu phát triển và nhu cầu đầu tư vào cơ sở hạ tầng của ngành bưu chính viễn thơng càng tăng cao tạo ra các cơ hội cho hoạt động xây lắp của HAS.
It chịu các áp lực cạnh tranh do ngành bưu chính viễn thơng vẫn là ngành độc quyền của nhà nước, và không phải chịu áp lực cạnh tranh từ các công ty nước ngồi.
Các chính sách ưu đãi được hưởng:Việc cơng ty niêm yết trên thị trường
chứng khốn góp phần tạo điều kiện về huy động vốn, xây dựng thương hiệu và quảng bá về hình ảnh của cơng ty…
Cơng ty cịn được hưởng các chính sách ưu đãi về miễn và giảm thuế : hiện nay thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%, công ty được miễm 100% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 2 năm 2000 và 2001, trong 4 năm tiếp theo, công ty được giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp theo giấy chứng nhân ưu đãi đầu tư của bộ kế hoạch và đầu tư. Trong 2 năm 2003 và 2004, công ty tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam nên thuế thu nhập
doanh nghiệp lại được giảm 50%, do đó trong 2 năm này cơng ty được giảm hoàn toàn thuế thu nhập doanh nghiệp.
Ngồi ra, cơng ty khơng phải nép thuế thu nhập doanh nghiệp bổ sung và được miễm thuế nhập khẩu đối với một số máy móc thiết bị .
d)Thách thức
Nhạy cảm với nền kinh tế: do tấc độ phát triển của nền kinh tế có ảnh hưởng
lớn đến ngành bưu chính viễn thơng, nếu kinh tế có dấu hiệu chậm phát triển hay suy thoái sẽ ánh hưởng lớn đến sự phát triển của ngành và của công ty. Ap lực về hội nhập kinh tế: Việt Nam dang chuẩn bị các điều kiện cần thiết
để gia nhập AFTA và WTO, do đó VNPT khơng thể duy trì độc quyền trong dài hạn, HAS sẽ phải đối mặt với cuộc cạnh tranh gay gắt với các đối thủ mới, đặc biệt là các công ty nước ngồi có trình độ phát triển hơn và có cơng nghệ hiện đại hơn.
Rủi ro tài chính: trong hoạt động xây dựng cơ bản thì thời gian thi cơng dài,
việc nghiệm thu thực hiện từng phần, việc giải ngân chậm, do đó ảnh hưởng đến tình hình cơng nợ, phải thu, phải trả của cơng ty. Vì vậy, nếu cơng ty khơng chuẩn bị cho mình tiềm lực kinh tế ổn định dễ sa lầy khi khơng có đủ kinh phí để trang trải.
Năng lực quản lý: ban lãnh đạo công ty phải thường xuyên quan tâm đến
năng lực quản lý để theo kịp với sự phát triển của ngành nhằm giúp cho công ty đứng vững và phát triển.
Nhõn sù: HAS cần bồi dưỡng đội ngị cán bộ, cơng nhân viên để thích ứng
2.3.Đỏnh giá thực trạng hoạt động phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khốn ACB Đánh giá thực trạng hoạt động phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khốn ACB
2.3.1.Kết quả của hoạt hoạt động phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khốn ACB Kết quả của hoạt hoạt động phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khốn ACB
2.3.1.1.Ưu điểm của hoạt động phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khoán ACB Ưu điểm của hoạt động phân tích cổ phiếu niêm yết của cơng ty chứng khốn ACB
Hoạt động phân tích cổ phiếu của cơng ty chứng khốn ACB được phân cơng tổ chức chun mơn hố, do phịng giao dịch và phát triển thị trường thực hiện. Cơng việc thực hiện phân tích các cổ phiếu niêm yết được 3 nhân viên của công ty đảm nhận thực hiện với sự hỗ trợ của các phần mềm phân tích hiện đại, tiện dụng.
Cơng ty thực hiện phõn tích cổ phiếu niêm yết theo cả phương pháp so sánh ngang và so sánh dọc cùng với một số phương pháp khác hiện nay đang được sử dụng để phân tích.
Hoạt động phân tích đánh giá cổ phiếu được thực hiện trên 2 phương diện phân tích báo cáo tài chính và phõn tích SWOT( phân tích điểm mạnh, điểm yếu, thời cơ và thách thức của công ty niêm yết ). Qua hai phần phân tích này, cơng ty chứng khốn ACB đã cung cấp cho khách hàng của công ty những tài liệu cần thiết về hoạt động của các công ty niêm yết và triển vọng phát triển của các công ty đó nhằm hỗ trợ cho các quyết định đầu tư của khách hàng vào các cổ phiếu niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh.
- Quy trình phân tích báo cáo tài chính cuả cơng ty cụ thể và tương đối rõ ràng qua các bước. Các tỷ số phân tích báo cáo tài chính của cơng ty khá đầy
công ty khác chưa thực hiện đánh giá như các hệ số nhạy cảm và các hệ số hiệu suất sử dụng lao động.
- Cơng ty chứng khốn ACB đã sử dụng hợp lý phương pháp dự báo doanh thu và chi phí dựa trờn tấc độ tăng trưởng của doanh thu theo kế hoạch phát triển của công ty và dùa vào các số liệu trong quá khứ. Hơn nữa, trong các số liệu dự báo, các yếu tố về lạm phỏt,lói suất hay tỷ giá đều được xem xét nên có