3.1. Nhu cầu vốn của côngty trong thời gian tới và khó
3.1.2. Khó khăn, thuận lợi trong việc huy động vốn của
a. Những khó khăn :
Qua sự phân tích về sự phát triển của Cơng ty cổ phần xây dựng Miền Tây khơng thể khẳng định cơng ty hồn tồn khơng gặp khó khăn nào. Chỉ riêng về phía nguồn vốn, câu hỏi đặt ra là: Trong một thị trờng xây dựng cạnh tranh gay gắt và sự vơn lên của tất cả các đơn vị hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, việc duy trì một nguồn vốn nh vậy có đảm bảo cho cơng ty có đủ điều kiện để tiếp tục phát
triển nh hiện tại hay không?
Sau đây là những phân tích chỉ rõ những khó khăn mà cơng ty cổ phần xây dựng Miền Tây đang gặp phải trong việc thiết lập nguồn vốn và cơng tác huy động vốn.
Vì mới thành lập nên vốn cho sản xuất kinh doanh rất ít ỏi và hạn hẹp, nhất là vốn cố định, nhiều khi rất căng thẳng ảnh hởng tới tiến độ và hiệu quả các cơng trình thi cơng. Mặt khác, địa bàn hoạt động của cơng ty phân tán, những cơng trình cơng ty đảm nhận hầu hết ở trên địa bàn xa xôi, hẻo lánh nh : cơng trình thuỷ điện Yaly, cơng trình thuỷ điện Cần Đơn, dự án đờng quốc lộ 10,quốc lộ 18, nhà máy xi măng Bút Sơn... do đó chi phí vận chuyển NVL đến tận nơi cơng trình lớn. Điều hành sản xuất cũng nh sinh hoạt của CBCNV gặp nhiều khó khăn. Chính vì vậy cơng ty khó có thể giám sát quản lý vốn một cach chặt chẽ.
Về quy mô, vốn của cơng ty thấp, khó có khả năng đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh trong cơchế mới, không đủ để đổi mới TSCĐ, cũng nh đầu t máy móc thiết bị....
a.1. Nguồn vốn còn đơn điệu và chứa nhiều rủi ro lớn.
Cơng ty cổ phần xây dựng Miền Tây có một cơ cấu vốn rất đơn điệu, xét trên cả tổng nguồn thì bao gồm cả nợ và vốn chủ sở hữu nh bất kỳ doanh nghiệp nào. Nhng xét về nguồn dài hạn thì hầu nh chỉ có vốn chủ sở hữu, nợ vay chiếm rất ít và đặc biệt đến năm 2000 mới xuất hiện nợ vay. Một danh nghiệp sử dụng nguồn vốn dài hạn là phần lớn vốn chủ sở hữu là quá rủi ro, khi khó khăn xảy ra thì ngời gánh chịu hồn tồn thuộc về ngời
chủ sở hữu. Trong hoạt động sản xuất kinh doanh việc h- ớng tới một cơ cấu vốn có chi phí thấp là mục tiêu của bất kỳ một doanh nghiệp nào, nhng nếu nhằm vào mục tiêu đó thì doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc hớng tới mục tiêu tăng trởng, phát triển và lợi nhuận vì nếu chỉ cần huy động những nguồn vốn có chi phí thấp thì cơ hội mở rộng phát triển có thể bị bỏ qua, những lợi ích lâu dài khơng đợc tính đến.
Trong nguồn nợ phải trả, nợ ngắn hạn, công ty mới chỉ dành sự quan tâm đặc biệt của mình tới nguồn vốn đợc huy động dới hình thức tín dụng thơng mại. Cho dù nguồn tín dụng thơng mại là phơng thức tài trợ ngắn hạn phổ biến với doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp xây lắp nh công ty cổ phần xây dựng Miền Tây, nhng chỉ chú trọng đến nguồn này là cha thoả đáng vì khơng phải nhà cung cấp nào cũng đồng ý bán chịu cho công ty.
Nh chúng ta đã biết, nguồn vốn vay ngân hàng đóng vai trị rất quan trọng đối với bất kỳ doanh nghiệp nào trong cơ chế thị trờng, ngân hàng đợc coi là bà đỡ của các doanh nghiệp.Trong những năm trớc công ty đã không tận dụng nguồn vốn này một cách triệt để, thể hiện trong tổng nguồn là vốn vay ngân hàng rất thấp và chỉ có vay ngắn hạn. Trong quá trình huy động nợ vay chính cơng ty đã chuyển bớt rủi ro cho các chủ nợ, giảm rủi ro cho các chủ sở hữu doanh nghiệp. Việc khơng áp dụng đợc hình thức huy động vốn vay dài hạn là cơng ty cha san sẻ đợc rủi ro của
mình. Cho đến thời điểm này, công ty đã bắt đầu tận dụng những cơ hội đầu t vào các dự án dài hạn thu đợc lợi nhuận cao hơn trong tơng lai bằng nguồn vốn ổn định và có tính chủ động cao. Dù đây là nguồn vốn có chi phí vốn cao, nhng trong tài chính doanh nghiệp đã kết luận rằng: “ việc sử dụng nợ ở một mức độ cao sẽ có tác động khuếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu”. Nh vậy công ty có nên sử dụng nợ hay khơng?
So với các doanh nghiệp khác, cơng ty cổ phần xây dựng Miền Tây có lợi thế đặc biệt hơn là có thể huy đơng vốn trong nội bộ các thành viên công ty hay Tổng cơng ty. Nguồn vốn huy động có thể dới hình thức vay nội bộ dới các khoản “ phải trả các đơn vị nội bộ ”. Tuy nhiên công ty không coi đó là lợi thế của mình. Sử dụng nguồn vốn huy động từ các đơn vị nội bộ có u điểm là chi phí thấp, thậm chí có thể coi là khơng có chi phí, các điều kiện huy động khơng q phức tạp và việc huy động đợc xét trên cả lợi ích chung của toàn hệ thống đến các đơn vị thành viên. Trên thực tế việc
không huy động nguồn này cũng ít làm ảnh hởng tới doanh thu và lợi nhuận mà công ty đạt đợc nhng rõ ràng không tận dụng đợc là lãng phí, nếu sử dụng đợc nguồn đó cho hoạt động sản xuất kinh doanh trớc hết sẽ mang lại những lợi ích tài chính nhất định và sau nữa là tạo cho công ty một cơ cấu nợ ngắn hạn đa dạng hơn.
Việc công ty cổ phần xây dựng Miền Tây tăng cờng sử dụng nguồn vốn chiếm dụng là phù hợp với điều kiện là một công ty làm việc trong lĩnh vực xây lắp. Những nguồn vốn chiếm dụng: phải trả ngời bán, ngời mua trả trớc, phải trả phải nộp khác... có đặc điểm là luân chuyển rất nhanh, huy động các nguồn này cơng ty phải tính đến khả năng sẵn sàng thanh toán khi đến hạn. Theo nhận định mang tính chất kinh tế thì giữ tiền để đáp ứng khả năng thanh toán là đúng nhng khi giữ q nhiều tiền thì gây ra sự lãng phí vì tiền khơng bỏ vào kinh doanh thu lãi thì là vốn chết. Rõ ràng cân nhắc giữa việc giữ nhiều tiền mặt và cơ hội đạt đợc khi huy động vốn từ nguồn chiếm dụng thì cha hẳn nguồn
vốn chiếm dụng đã hồn tồn là nguồn vốn tốt, nhng đó lại là nguồn vốn có thể huy động nhằm đáp ứng nhanh chóng cho nhu cầu SXKD.
Trong nguồn vốn chủ sở hữu công ty đã tích cực bổ sung nguồn vốn kinh doanh cũng nh toàn bộ vốn chủ sở hữu từ lợi nhuận sau thuế. Với số vốn ngân sách nhà nớc cấp ban đầu còn nhỏ so với nhu cầu vốn của một công ty hoạt động trong lĩnh vực xây lắp, công ty cổ phần xây dựng Miền Tây đã phải tăng cờng bổ sung vốn kinh doanh để có thể mở rộng hoạt động của mình. Trên thực tế cơng ty thực hiện nhiệm vụ kinh doanh của Tổng công ty giao cho, công ty cha có đủ điều kiện để bao thầu tồn bộ việc xây lắp các cơng trình lớn tự tìm kiếm, mà việc bao thầu đó vẫn dới danh nghĩa Tổng cơng ty. Thêm vào đó, cơng ty chịu rủi ro lớn vì trong cơ cấu vốn chỉ có vốn chủ sở hữu, vốn vay ngắn hạn, đến năm 2000 mới có vốn vay dài hạn. Nếu tiếp tục tăng cờng huy động vốn chủ sở hữu trong khi không huy động nợ dài hạn là lựa chọn rất mạo hiểm. Nhà nớc có thể mất
tồn bộ nếu cơng ty phá sản hay làm ăn khơng có lãi. Nh vậy việc chủ động tăng cờng huy động vốn chủ sở hữu cha phải là phơng thức huy động an tồn.
a.2. Tỷ lệ vốn bị chiếm dụng cao.
Cơng ty cổ phần xây dựng Miền Tây chiếm dụng vốn của các doanh nghiệp khác
và đồng thời cũng bị các doanh nghiệp khác chiếm dụng vốn. Thể hiện ở khoản phải thu của công ty tăng ngày càng nhanh và càng lớn hơn. Năm 1999, số vốn bị chiếm dụng là 14.258.900.946 đồng, thì đến năm 2000 là 39.703.069.909 đồng. Nh vậy số vốn bị chiếm dụng mỗi năm chiếm khoảng 1/3 tổng nguồn vốn của công ty. Chấp nhận bị chiếm dụng vốn công ty sẽ bán đợc nhiều sản phẩm hơn và có khả năng tăng doanh thu của mình, nhng bị chiếm dụng vốn quá lớn đôi khi là sự không hiệu quả. Vốn lu động sinh lời trong quá trình luân chuyển, để vốn bị chiếm dụng quá lâu là công ty làm chậm sự luân chuyển của đồng vốn và làm giảm khả năng sinh lời của đồng vốn.
Nguyên nhân chủ yếu là do chủ đầu t (Bên A) chậm thanh tốn các cơng trình.
a.3.Khả năng thu hút vốn đầu t của công ty so với nhu cầu đầu t cịn thấp :
Ngồi các hình thức huy động truyền thống nh vay Ngân hàng và các tổ chức tín dụng...thì vốn huy động bằng cách phát hành chứng khoán cha đợc thực hiện. Nguồn vốn huy động bằng hình thức th, mua tài chính cha phát huy triệt để, vốn tích luỹ và vốn ngân sách Nhà Nớc chiếm tỷ trọng nhỏ, trong khi đó để đảm bảo sự phát triển bề vững thì cơng ty phải kết hợp nhiều hình thức huy động vốn khác nhau.
Việc thực hiện tiến trình cổ phần hố chậm đã làm giảm khả năng huy động vốn cho cơng ty và cịn cha đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế chung trong cơng cuộc cơng nghiệp hố và hiện đại hoá đất nớc.
a.4. Đội ngũ cán bộ nhân viên làm cơng tác tài chính của
các nghiệp vụ huy động vốn mới nh là tín dụng thuê mua, phát hành trái phiếu...
b. Thuận lợi :
Công ty cổ phần xây dựng Miền Tây tiền thân là một xí nghiệp thuộc tổng cơng ty xây dựng vinaconext, đã từng tham gia xây dựng nhà máy thuỷ điện Hồ Bình nên có một đội ngũ CBCNV có trình độ chun mơn cao, có ý thức tổ chức kỷ luật tốt, ln hồn thành xuất sắc nhiệm vụ của tổng công ty và của Nhà Nớc giao cho. Bên cạnh việc đợc ngân sách Nhà Nớc và Tổng cơng ty cấp vốn, cơng ty cịn tạo đợc uy tín trên thị trờng về chất lợng, giá trị cũng nh thời gian thi công nên dễ dàng trong ký kết các hợp đồng đấu thầu cũng nh trong công tác huy động vốn.
Theo quyết định của HĐQT Tổng cơng ty thì cơng ty cổ phần xây dựng Miền Tây có quyền quản lý tài chính nh sau :” Ngồi vốn NSNN và Tổng cơng ty, cơng ty có quyền tự huy động vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh nhng khơng thay đổi hình thức sở hữu, đợc phát hành trái phiếu theo quy định của pháp luật.”
Nhờ có quyền tự huy động vốn nên cơng ty đã chủ đông trong việc huy động vốn để đầu t đổi mới TSCĐ đáp ứng nhu cầu phát triển sản xuất kinh doanh. Cụ thể là xây dựng các cơng trình thuỷ điện, cầu đờng với quy mơ và giá trị lớn, thời gian thi công tơng đối dài...
Hiện nay chúng ta đã có một số công ty cho thuê tài chính ra đời nh: Công ty thuê mua và đầu t của VietCombank, cơng ty tín dụng th mua của Vietindobank, công ty thuê mua và t vấn của ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam, cơng ty th tài chính Kexin, cơng ty liên doanh và th tài chính Việt Nam (Vinalease). Điều đó tạo thuận lợi cho cơng ty trong việc huy động vốn.
Đối với công ty cổ phần xây dựng Miền Tây, nguồn vốn huy động thuận lợi nhất hiện nay là vay Tổng công ty và các đơn vị trong cùng Tổng cơng ty vì nguồn vay này chỉ phải chịu lãi suất thấp, thủ tục đơn giản, không phải thế chấp mà thời gian vay có thể kéo dài. Ngồi ra cơng ty có thể huy động vốn bằng lợi nhuận giữ lại, bằng hình thức liên doanh liên kết, hình thức này tuy phải chia sẻ lợi nhuận nhng nó lại tạo cho cơng ty có sức mạnh cả về kinh tế lẫn máy móc thiết bị thi cơng, từ đó có khả năng cạnh tranh và thắng lợi trong các cuộc đấu thầu các cơng trình lớn.VD nh cơng trình thi cơng HĐ6 – QL1A liên danh với cơng ty NIPONS. Co của Nhật có giá trị xây lắp là 90 tỷ đồng.
tâm đến là vay vốn của cơng ty tài chính thuộc Tổng cơng ty, hình thức này cũng giảm đợc rất nhiều chi phí, nhng hiện nay Tổng cơng ty đang trình lên Bộ dự án này. Khi dự án này đợc triển khai thì cơng ty cũng nh các đơn vị khác sẽ khai thác tối đa hình thức huy động vốn này.
3.2.Biện pháp huy động vốn :
3.2.1 Về phía cơng ty :
* Đa dạng hóa hình thức huy động vốn. Đa dạng hóa hình thức huy động vốn là phơng thức tài trợ vốn rất linh hoạt cho các doanh nghiệp nếu khơng đủ điều kiện vay vốn ở hình thức này thì có thể chuyển sang vay vốn ở hình thức khác vì vậy nhu cầu vốn ln đợc đáp ứng kịp thời. Hiện nay cơng ty có thể huy động vốn từ các nguồn tín dụng sau: phát hành trái phiếu; vay vốn và góp vốn của cơng nhân viên; vay nóng tiền vốn giữa các doanh nghiệp; mua chịu hàng hóa giữa các doanh nghiệp; hình thức tín dụng th mua, tín dụng trả góp ...
3.2.1.1. Huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu.
nghiệp nhà nớc, do đó cơng ty có quyền phát hành trái phiếu để huy động vốn. Tuy nhiên việc phát hành trái phiếu để huy động vốn khơng phải là một hình thức huy động vốn đơn giản. Để làm đợc điều đó, cơng ty cần phải có sự đồng ý của Tổng công ty. Tuy nhiên cơng ty có thể phát hành các trái phiếu cơng trình, phơng thức này rất phù hợp với một DN hoạt động trong lĩnh vực xây lắp. Khi công ty trúng thầu một cơng trình nào đó, nếu xem xét thấy cần phải huy động vốn từ bên ngồi, cơng ty có thể đề nghị đợc phê duyệt hình thức huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu từ phía Tổng cơng ty. Nếu đợc sự chấp nhận, công ty sẽ đợc Tổng công ty đứng ra bảo lãnh hoặc đề nghị ngân hàng bảo lãnh để thực hiện việc phát hành.
(1) (2)
(3)
(4)
Sơ đồ 3.2.1phát hành trái phiếu cơng trình
(1) Các chủ đầu t nhận trái phiếu từ cơ quan phát hành. (2) Các chủ đầu t thanh toán với đơn vị thi công bằng trái phiếu.
(3) Đơn vị thi công đến cơ quan cho chiết khấu để chiết khấu.
(4) Cơ quan cho chiết khấu bán trái phiếu cho ngời mua, và ngời mua khi cần cuũng có thể đến cơ quan chiết khấu để chiết khấu. 3.2.2.2. áp dụng hình thức tín dụng th mua. Cơ quan phát hành Chủ đầu t (Bên A) Đơn vị thi công (Bên B) Cơ quan cho chiết khấu Ng ời mua
Nh chúng ta đã biết tín dụng thuê mua là một hình thức huy động vốn của doanh nghiệp. Theo đặc điểm ngành nghề kinh doanh công ty cổ phần xây dựng Miền Tây rất phù hợp với hình thức này.
Thứ nhất: một trong các tài sản của công ty trực tiếp
tham gia vào hoạt động kinh doanh là các máy móc xây dựng. Để cơng việc đợc hồn thành với tiến độ và chất lợng cao thì sự đóng góp của các máy móc xây dựng là rất cần thiết. Mặc dù trong những năm gần đây thị trờng các loại máy này đợc mở rộng và phát triển, nhng khi xem xét đến những hiệu quả của việc đi thuê và mua tài sản đó thì đi mua khơng hẳn đã là một biện pháp tốt, đặc biệt là hiện nay khi sự hình thành và phát triển của thị trờng tài chính, các cơng ty th mua, cơng ty tài chính hay nghiệp vụ thuê tài chính ở các ngân hàng ngày càng rộng rãi. Cơng ty có thể áp dụng hình thức thuê vận hành đối với những loại máy không thông dụng, chỉ sử dụng cho số ít cơng trình trong thời gian ngắn, làm nh vậy công ty sẽ tránh đợc việc đầu t
vốn lớn vào việc mua sắm tài sản đó và sau đó lại để tài