Biên H sơ hoăi
quy p-value CAPITAL 0,0698 0,8752 CAPITALIZATION -0,3569 0,5189 EXPENSES 0,6750 0,1956 GDP -0,0896 0,9352 INFLATION 0,2783 0,5423 LOAN -0,5671 0,5126 MARKETSHARE -0,7549 0,5248 NII -0,2965 0,3569 SCALE 1,8931 0,6073
Như vy, cĩ theơ thây các h sô hoăi quy cụa kieơm định khođng cĩ ý nghĩa
thơng keđ giữa lnU 2 trong mođ hình này.
và lnXi. Do đĩ, khođng cĩ hin tượng phương sai thay đoơi
3.1.2.3 Hin tượng ni sinh
Giạ thiêt 5, cũng là giạ thiêt quan trĩng nhât cụa OLS, cho raỉng khođng cĩ tương quan giữa sai sơ và các biên đc lp trong mođ hình. Tức là Cov (Xi, Ui) = 0. Giạ thiêt 5 bị vi phám sẽ ạnh hưởng đên tính vững cụa mođ hình. Giữa các biên đc lp và sai sơ ước lượng cĩ sự tương quan sẽ gađy ra hin tượng ni sinh. Các nguyeđn nhađn gađy ra hin tượng ni sinh goăm: bỏ sĩt biên nghieđn cứu, biên đc lp và biên phú thuc cĩ mơi quan h tương h, sai sơ trong đo lường, do đ tr cụa biên phú thuc được đưa vào hàm hoăi quy.
Mt trong những ưu đieơm cụa dữ liu bạng là làm giạm hin tượng ni sinh nhờ vic hán chê vic bỏ sĩt
biên. Tuy cĩ ưu đieơm rât lớn nhưng dữ liu bạng văn chư hán chê được mt phaăn, khođng theơ giại quyêt trit đeơ hin tượng noơi sinh. Do
đĩ, văn caăn thiêt phại kieơm tra xem mođ hình tác đng cơ định được áp dúng cĩ bị hin tượng tređn hay khođng.
Mt trong những cách đeơ phát hin biên ni sinh là kieơm định Hausman. Với mođ hình chính như sau: Yi = βđ1 + βđ2X2i + … + βđkXki + Ui (1)
Nêu nghi ngờ mt biên Xi bât kỳ cĩ tương quan với Ui, ta thực hin hoăi quy với Xi làm biên phú thuc với tât cạ các biên đc lp cịn lái:
Xi = Ω1 + Ω2X2i + … + ΩkXki + Vi (2)
Ước lượng (2) với OLS và thu được X’i và V’i. Sau đĩ, thực hin ước lượng phương trình (1), nhưng với X’i và V’i. Nêu h sơ cụa V’i khác 0 mt cách cĩ ý nghĩa thì cĩ tương quan giữa Xi và Vi.
Trở lái với mođ hình hoăi quy khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng, tác giạ laăn lượt thực hin kieơm định tređn với các biên và kêt quạ là cĩ 1 biên bị ni sinh.
Bạng 3.5: Kieơm định hin tượng ni sinh
Biên H sơ hoăi
quy p-value
MARKETSHARE 0,0406* 0,0614
Ghi chú: *** biên cĩ ý ở mức 1% ** biên cĩ ý ở mức 5%
* biên cĩ ý ở mức 10%
3.1.3 Hoăi quy với GMM
Từ kêt quạ cháy mođ hình và kieơm định ở phaăn 4.1.1, có theơ thây ước lượng với mođ hình tác đng cơ định trong trường hợp này là khođng đáng tin caơy. Tuy khođng bị phương sai thay đoơi nhưng các hin tượng đa cng tuyên, nghieđm trĩng hơn là hin tượng ni sinh, làm cho ước lượng khođng vững và khođng hiu quạ. Vì vy, thay vì áp dúng mođ hình tác đng cơ định, tác giạ dùng phương pháp GMM đeơ ước lượng. Veă lý thuyêt, nêu mođ hình hoăi quy khođng gaịp phại vân đeă tự tương
quan và phương sai thay đoơi thì các h sơ hoăi quy cụa phương pháp GMM cũng chính là h sơ hoăi quy cụa phương pháp hoăi quy hai bước (Two Stage Least Square – 2SLS). Mođ hình nghieđn cứu trong lun vn này cĩ phương sai khođng đoơi nhưng văn khođng theơ kêt lun được là cĩ hin tượng tự tương quan xạy ra hay khođng do khođng đụ đieău kin đeơ thực hin kieơm định. Do đĩ, đeơ đạm bạo tính vững cụa mođ hình, tác giạ văn chĩn phương pháp GMM. Đađy được xem là phương pháp thích hợp với b sơ liu cĩ hin tượng ni sinh. Phương pháp GMM được phát trieơn bởi Lars Peter Hansen naím 1982 và hin nay được dùng phoơ biên trong các nghieđn cứu kinh tê hĩc.
Xuât phát từ phương trình: Yi = β1 + β2X2i + … + βkXki + Ui
Cách tiêp cn cụa OLS là ước lượng các h sơ hoăi quy sao cho toơng bình phương các sai sơ ước lượng là nhỏ nhât. Sau khi cĩ được kêt quạ hoăi quy chúng ta văn chưa biêt chât lượng cụa ước lượng này như thê nào. Do đĩ phại tiên hành kieơm định hin tượng ni sinh. Nêu mođ hình khođng cĩ hin tượng ni sinh thì ước lượng mới đạm bạo tính vững.
Trong phương pháp GMM, ta xác định hàm moment: m(βđ) = Yi - β1 - β2X2i - … - βkXki
Sau đĩ, ước lượng các h sơ hoăi quy β, sao cho (m(β) x G x m(β)’) là nhỏ
nhât. Trong đĩ, G là ma trn vuođng, xác định dương. Vân đeă mâu chơt trong phương pháp này là phại chĩn được biên cođng cú. Đ tr cụa biên đĩ cũng được cĩ theơ được dùng như biên cođng cú. Tác giạ đã thực hin hoăi quy với GMM, biên cođng cú là đ tr cụa các biên đc lp và thu được kêt quạ như sau:
Bạng 3.6: hoăi quy với phương pháp GMMBiên Biên H sơ hoăi p-value CAPITAL 0,0424** 0,0359 EXPENSES -0,0469*** 0,0005 LOAN -0,0068 0,1280 NII 0,0267*** 0,0002 SCALE 0,0061 0,2152 GDP -0,0357** 0,0497 INFLATION 0,0227*** 0,0020 MARKETSHARE -0,0515* 0,0515 CAPITALIZATION 0,0176** 0,0176 Sargan test p-value = 0,4659 j-statistic = 14,7993 instrument rank Ghi chú: *** biên cĩ ý ở mức 1% ** biên cĩ ý ở mức 5% * biên cĩ ý ở mức 10%
Như vy, ta rút ra được mođ hình hoăi quy như sau:
ROA = 0,0524 + 0,0424 CAPITAL - 0,0469 EXPENSES - 0,0068 LOAN +
0,0267 NII + 0,0061 SCALE - 0,0357 GDP + 0,0227 INFLATION - 0,0515 MARKETSHARE + 0,0176 CAPITALIZATION
So với phương pháp tác đng cơ định, phương pháp GMM cho kêt quạ hoăi quy với sơ biên cĩ ý nghĩa khá cao. Vân đeă chính cụa GMM là phại tìm được biên cođng cú. Do đĩ, văn phại kieơm tra xem các biên cođng cú dùng được dùng cĩ
ý nghĩa hay khođng. Ta cĩ theơ xem xét baỉng kieơm định Sargan. Kieơm định Sargan nhaỉm kieơm tra xem biên cođng cú được chĩn cĩ đc lp với háng sai sô hay khođng. Các giạ thiêt cụa kieơm định Sargan. Giạ thiêt H0: tât các biên cođng cú đeău cĩ giá trị. Nêu giá trị p-value cụa thông keđ lớn hơn mức ý nghĩa được chĩn thì bác bỏ giạ thiêt H0 tái mức ý nghĩa đĩ. Đieău này cĩ nghĩa là cĩ ít nhât mt biên cođng cú cĩ tương quan với sơ háng sai sơ; và vì vy, các giá trị ước lượng biên cođng cú dựa vào các biên cođng cú được chĩn là khođng cĩ giá trị. Với sự trợ giúp cụa phaăn meăm EVIEWS, ta có theơ d dàng thu được giá trị j-statistic chính là giá trị cụa thơng keđ Sargan và p-value = 0,6351 > α = 0,01. Ta châp nhn H0: tât các biên cođng cú đeău cĩ giá trị. Như vy, các ước lượng cụa mođ hình baỉng phương pháp GMM là cĩ theơ tin cy được.
3.2 Ý nghĩa cụa mođ hình hoăi quy
Sau khi thu được kêt quạ hoăi quy đáng tin cy từ phương pháp GMM, chúng ta cĩ theơ xem xét ý nghĩa cụa mođ hình. Trở lái với múc tieđu nghieđn cứu ban đaău là xác định những yêu tơ nào ạnh hưởng đên khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng nhaỉm trạ lời cho cađu hỏi tái sao khạ nng sinh lời cụa mi ngađn hàng lái khác nhau và biên đng qua từng thời kỳ. Kêt quạ từ mođ hình hoăi quy cĩ theơ giúp chúng ta trạ lời cađu hỏi này. Trong 9 biên đc lp đưa vào mođ hình thì cĩ 7 biên cĩ ý nghĩa. Đĩ là CAPITAL, EXPENSES, NII, GDP, INFLATION,
CAPITALIZATION, MARKETSHARE và 2 biên khođng theơ hin rõ xu hướng là SCALE, LOAN. Chúng ta sẽ laăn lượt phađn tích từng biên đeơ làm rõ ạnh hưởng cụa nĩ đên khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng.
Trong tât cạ các yêu tơ vi mođ thì CAPITAL, EXPENSES, NII. Trong đĩ, CAPITAL, với h sơ hoăi quy là 0,0424 và cĩ ý nghĩa ở mức 5%, là cĩ ạnh hưởng mánh nhât đên khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng. Đieău này cĩ nghĩa là tư l vơn chụ sở hữu tređn toơng tài sạn tng leđn 1% thì ROA sẽ tng leđn 4,24%. Kêt quạ tređn
cũng tương đoăng với những nghieđn cứu cụa Bourke (1989) (1995a), Anghazo (1997), Kosmidou (2007), Berger (2005) ở các nước phát trieơn. Trong mt nghieđn cứu veă các nước đang phát trieơn vùng há Saraha, Flamini và cng sự (2009) kêt lun raỉng những ngađn hàng cĩ vơn chụ sở hữu cao thì khạ nng sinh lợi càng cao. Với đaịc thù cụa thị trường Vit Nam là vơn chụ sở hữu cụa ngađn hàng cịn mỏng, mođi trường kinh doanh thiêu nieăm tin và nhieău rụi ro thì vơn chụ sở hữu là tâm chaĩn hữu hiu trước rụi ro phá sạn. Những ngađn hàng cĩ vơn chụ sở hữu lớn sẽ d dàng táo nieăm tin cho khách hàng và cĩ khạ nng huy đng vơn với chi phí thâp hơn. Chi phí huy đng là những chi phí ngađn hàng phại bỏ ra đeơ huy đng vơn, khođng chư bao goăm chi phí lãi, mà cịn là chi phí cho hĩat đng tiêp thị, chm sĩc khách hàng,… Thị trường tín dúng ở Vit Nam là mt thị trường trm người bán, ván người mua, sạn phaơm dịch vú khođng đa dáng, khách hàng ít cĩ sự lựa chĩn, thị trường nghieđng veă phía cung, maịt baỉng lãi suât cho vay khođng cheđnh lch nhieău giữa các ngađn hàng. Theđm vào đĩ, cơ chê quạn lý cụa nhà nước là áp đaịt traăn lãi suât huy đng nhưng khođng hán chê lãi suât cho vay. Vì vy, những ngađn hàng càng cĩ uy tín thì càng d dàng huy đng vơn với lãi suât thâp hơn maịt baỉng chung nhưng cho vay với lãi suât khođng cheđnh lch là mây so với thị trường. Những ngađn hàng cĩ vơn chụ sở hữu nhỏ, ít teđn tuoơi là những ngađn hàng chịu lãi suât huy đng từ dađn cư và thị trường lieđn ngađn hàng cao nhât. Ngồi ra vơn chụ sở hữu, đaịc bit là lợi nhun giữ lái, cũng là mt trong những nguoăn tài trợ nhaỉm nađng cao cơ sở vt chât, đaău tư phát trieơn sạn phaơm dịch vú phi tín dúng. Ngađn hàng nào cĩ nguoăn vơn càng nhieău thì càng cĩ
khạ nng đaău tư vào mạng dịch vú phi tín dúng, qua đĩ nađng cao khạ nng sinh lời. Các dịch vú phi tín dúng cũng là mt phaăn quan trĩng đĩng gĩp vào lợi nhun cụa ngađn hàng. Biên NII đái dieơn cho tư leơ thu nhaơp phi lãi cĩ h sơ hoăi quy 0,0267, cĩ ý nghĩa ở mức 1%. Nêu tư leơ thu nhaơp phi lãi tng 1% thì khạ nng sinh lời sẽ tng 2,67%. Kêt lun này cũng
trùng với nghieđn cứu cụa Jiang và cng sự (2003) khi nghieđn cứu veă thị trường Hongkong. Tái Hongkong, thị trường tín dúng đã bão hịa neđn các ngađn hàng buc phại mở rng mạng dịch vú phi tín dúng nhaỉm tng sức cánh tranh. Đieău đáng ngác nhieđn là biên LOAN lái khođng cĩ ý nghĩa trong mođ hình nghieđn cứu, trong khi tín dúng là hĩat đng chụ đáo. Hĩat đng tín dúng ở Vieơt Nam luođn luođn tieăm aơn rụi ro trong những nm vừa qua. Nêu rụi ro vït quá lợi nhun thì tín dúng chưa chaĩc đã là mạng hĩat đng đem lái lợi nhun cho ngađn hàng. Như đã phađn tích ở tređn, do maịt baỉng lãi suât cho vay khođng cheđnh leơch nhieău giữa các ngađn hàng, neđn đeơ đát đïc lợi nhun beăn vững từ hốt đng tín dúng thì phại phát trieơn hĩat đng ở những khách hàng vay tơt chứ khođng phại là tng quy mođ hĩat đng tín dúng. Trong khi đĩ, mạng dịch vú phi tín dúng lái cĩ đĩng gĩp tích cực vào khạ nng sinh lời. Đieău này, mt maịt là do đađy là mạng hĩat đng ít rụi ro. Maịt khác, thị trường dịch vú ngađn hàng hin đái tái Vit Nam cịn rât nhieău tieăm nng. Tuy nhieđn, đaău tư vào mạng này lái địi hỏi nng lực tài chính mánh, đieău mà chư cĩ những ngađn hàng cĩ vơn lớn mới đáp ứng được.
Biên EXPENSES cĩ h sơ hoăi quy là -0,0469, và cĩ ý nghĩa ở mức 1%. Đieău đĩ cho ta thây moêi khi tư leơ toơng chi phí tređn toơng tài sạn tng leđn 1% thì ROA sẽ giạm đi 4,69%. Mơi quan h ngược chieău mánh mẽ tređn cũng được tìm thây trong các nghieđn cứu cụa Bourke (1989) (1995a); trong nghieđn cứu cụa Athanasoglou và cng sự (2006), Jiang và cng sự (2003), Guru và cng sự (2002) cũng cho thây yêu tơ quạn lý chi phí cĩ vai trị quan trĩng nhât trong vic nađng cao khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng. Mt ngađn hàng với chi phí hĩat đng
càng thâp thì khạ nng sinh lời càng cao. Như vy, lý thuyêt tieăn lương hiu quạ khođng đúng trong trường hợp này. Như đã phađn tích ở chương khoạn múc chi phí lãi luođn luođn chiêm tư l áp đạo trong cơ câu chi phí, chi phí quạn lý và chi phí
7 0
khác chư chiêm mt phaăn khieđm tơn. Muơn giạm chi phí mt cách hiu quạ thì phại giạm chi phí lãi baỉng cách huy đng những nguoăn vơn giá rẹ.
Khác với dự đốn, biên SCALE – quy mođ cụa ngađn hàng khođng theơ hin rõ tác đng cụa nĩ. Trong những nm vừa qua, các ngađn hàng thương mái đã phát trieơn rât mánh mẽ, mở rng máng lưới rng khaĩp. Tuy nhieđn, cũng giơng như LOAN vic mở rng quy mođ hốt đng lái khođng cho thây nĩ sẽ đem lái mức lợi nhun cao hơn cho các ngađn hàng. Như vy, thay vì mở rng quá mức quy mođ hốt đng, vieơc taơp trung nađng cao chât lượng sẽ cĩ lợi hơn cho các ngađn hàng.
Ngồi các yêu tơ vi mođ thì các yêu tơ vĩ mođ cũng cĩ tác đng đên khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng. Biên GDP và INFLATION laăn lượt cĩ h sơ hoăi quy là - 0,0357; 0,0227 và cĩ ý nghĩa ở mức 5%; 1%. Như vy, GDP cĩ tác đng ađm cịn INFLATION lái cĩ tác đng dương đên khạ nng sinh lời. Nhieău nghieđn cứu cho thây ngành ngađn hàng phạn ứng cùng chieău với chu kỳ kinh tê nhưng kêt quạ nghieđn cứu ở mođ hình này lái cho thây tơc đ tng trưởng GDP và khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng lái tác đng ngược chieău nhau. Đieău này liu cĩ mađu thuăn? Nêu nhìn vào toơng theơ tơc đ tng trưởng kinh tê và tư l lám phát thì đieău này hồn tồn hợp lý. H sơ tương quan cụa biên GDP và INFLATION là -0,3884; cĩ nghĩa là khi lám phát tng thì tng trưởng kinh tê giạm và ngược lái. Veă maịt lý thuyêt và nghieđn cứu thực nghim, lám phát cĩ theơ cĩ cạ tác đng tích cực lăn tieđu cực đên tng trưởng kinh tê. Mundell (1965) và Tobin (1965) cho raỉng cĩ mơi quan h tư l thun giữa tng trưởng và lám phát. Sau khụng hoạng 1973 – 1974, Fischer (1993), Bruno và Easterly
7 0
(1995), Barro (1998) lái tìm thây mơi quan h ađm. Mơi quan h giữa lám phát là phi tuyên tính. Ở mức lám phát thâp (dưới 2 con sơ) thì lám phát khođng cĩ ạnh hưởng tieđu cực leđn tng trưởng, gia tng lám phát thường gaĩn lieăn với tng trưởng cao hơn. Tuy nhieđn, khi lám phát vượt mt ngưỡng cao nhât định thì nĩ baĩt đaău tác đng tieđu cực đên tng trưởng.
7 1
Lám phát khođng phại là cađu chuyn cụa rieđng Vieơt Nam; nhưng khác với các nước trong khu vực, lám phát ở Vit Nam luođn cách bit quá xa mức tng trưởng. Do GDP và INFLATION cĩ mơi quan h ngược chieău nhau neđn cạ hai biên khođng theơ đoăng thời cĩ tác đng giơng nhau leđn khạ naíng sinh lời cụa ngađn hàng. Mơi quan h ngược chieău giữa tơc đ tng trường kinh tê và khạ nng sinh lời cụa ngađn hàng cũng được tìm thây trong nghieđn cứu những yêu tơ ạnh hưởng đên khạ nng sinh lời cụa những ngađn hàng ở vùng há Sahara cụa Francis (2006), với cỡ mău là 224 ngađn hàng ở 42 quơc gia trong giai đốn 1999 – 2006. Vit Nam luođn đơi maịt với tình tráng lám phát cao neđn trong dài hán, các ngađn hàng sẽ đieău chưnh hành vi cụa mình đeơ phù hợp với mođi trường lám phát như nađng lãi suât, thu phí dịch vú cao, chĩn kỳ hán huy đng và cho vay phù hợp,… Nêu những dự đốn veă lám phát cụa ngađn hàng là chính xác thì lám phát sẽ khođng ạnh hưởng tieđu cực leđn hĩat đng kinh doanh.
Nhĩm yêu tơ cuơi cùng là đaịc trưng ngành cũng cĩ tác đng leđn khạ nng táo ra lợi nhun cụa ngađn