TTCK Mỹ có lịch sử phát triển đã hơn 200 năm với 14 sở giao dịch, thậm chí cả thị trƣờng phi tập trung, khối lƣợng giao dịch thuộc loại lớn nhất thế giới. Hệ thống thông tin của TTCK Mỹ vận hành trơi chảy là do nó đƣợc tổ chức tốt, đƣợc đầu tƣ hợp lý về cơ sở hạ tầng. Ủy ban Chứng khoán Mỹ là cơ quan quản lý, giám sát về lĩnh vực chứng khoán, đã thiết lập đƣợc khung Pháp luật thực sự mạnh và có hiệu lực để quản lý TTCK nói chung và hệ thống thơng tin chứng khốn nói riêng. Mọi hoạt động của các chủ thể tham gia trên sàn TTCK nhƣ Sở giao dịchchứng khốn, các cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khốn…đều phải tn theo những quy định của Ủy ban trong quy chế công bố thông tin cũng nhƣ các hoạt động giao dịch. Các công ty chứng khoán khi đƣa ra thơng tin của mình cho các NĐT bằng các hình thức tƣ vấn cũng phải rất thận trọng. Bởi một mặt họ phải tuân theo những quy định rất rõ ràng trong việc công bố thông tin thông qua Đạo luật tƣ vấn đầu tƣ, mặt khác, nếu vi phạm, họ lập tức sẽ bị tẩy chay và sẽ có ngƣời thay thế họ ngay trên thị trƣờng. Vì vậy, các thơng tin của các TTCK là rất đáng tin cậy. Hơn nữa, tại TTCK Mỹ có thêm loại hình cơng ty bảo vệ ngƣời đầu tƣ. Do đó, các hành vi cơng bố thông tin sai trái, thông tin không trung thực làm ảnh hƣởng đến ngƣời đầu tƣ thì khó có thể tồn tại. Đặc biệt, TTCK Mỹ ln chú trọng cơ sở vật chất – kỹ thuật cho hệ thống công bố thông tin để quản lý và giao dịch hiệu quả, bảo đảm lợi ích về thông tin cho NĐT. Cụ thể là các Sở giao dịch đƣợc khuyến khích áp dụng các thành tựu của công nghệ thông tin trong giao dịch. Tại các Sở giao dịch chứng khoán của Mỹ, chẳng hạn nhƣ TTCK New York, Amex…đều có riêng bộ phận giao dịch và kỹ thuật, có chức năng tạo ra mơi trƣờng giao dịch công bằng, công khai và hiệu quả cho các thành viên. Bộ phận này có nhiệm vụ bảo đảm mọi thông tin, số lƣợng về giao dịch các chứng khốn đƣợc phổ biến kịp thời, chính xác tới các thành viên, ngƣời giao dịch và thị trƣờng. Vấn đề mạng truyền thông cũng đƣợc phát huy tối đa tại TTCK Mỹ. Thông tin tại các Sở giao dịch ln thơng suốt, có thể xóa đi
tối đa sự chênh lệch về giá và sự lệch pha về thơng tin, do nó đƣợc bảo đảm bởi hệ thống mạng Cores với cấu hình mạnh và phần mềm ổn định, có thể kết nối đƣợc với các TTCK lớn khác trên toàn thế giới. Hệ thống thơng tin chứng khốn đƣợc phát triển cũng bởi mạng lƣới các hãng cung cấp thông tin chuyên nghiệp, các công ty chuyên làm dịch vụ tƣ vấn với hơn 80.000 khung màn hình vi tính khác nhau thể hiện bản tin chứng khoán của hơn 80.000 cơng ty, cung cấp các số liệu. phân tích chứng khốn đến từng địa phƣơng ở Mỹ. Các CTNY có những ràng buộc rất chặt chẽ. Ngoài việc chấp hành các nguyên tắc về công bố thông tin chung của các TTCK, họ cịn có sự kiểm sốt khác từ phía NĐT. Chẳng hạn, các cơng ty muốn phát hành cổ phiếu ra công chúng với số lƣợng cổ đông lớn, họ phải lập và nộp bản thông cáo phát hành. Các NĐT có thể khởi kiện cơng ty, nếu cơng ty cơng bố bất cứ điều gì sai sự thật trong bản thơng cáo phát hành.
1.6.2.Kinh nghiệm của Trung Quốc
Trong thời gian đầu, các thông tin giữa hai sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến và Thƣợng Hải không thống nhất bởi chúng tuân theo các quy định của địa phƣơng, mạng truyền thông chƣa đƣợc chú trọng và áp dụng các giao dịch thủ cơng, mặc dù lúc đó ngành điện tốn đã có những ứng dụng rất hiệu quả vào giao dịch chứng khoán của một số TTCK trên thế giới. Cũng chính vì chƣa có cơ quan nhà nƣớc quản lý thống nhất cề chứng khoán nên các quy chế, quy định về thơng tin khơng đƣợc coi trọng, do đó chất lƣợng thơng tin trên thị trƣờng rất kém, các thông tin công bố của các CTNY, cơng ty chứng khốn có độ tin cậy rất thấp.
Két quả là TTCK Trung Quốc phát triển một cách chậm chạp, không đáp ứng đƣợc nhu cầu cổ phần hóa, khơng đẩy mạnh việc thu hút vốn từ TTCK và gây lãng phí thời gian.
Chỉ từ năm 1992 đến nay, khi Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc đƣợc thành lập, TTCK Trung Quốc mới dần đi vào trật tự. Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc giữ vai trò quản lý và giám sát các hoạt động thuộc lĩnh vực chứng khoán. Các CTNY,
cơng ty chứng khốn, các Sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo chuẩn thống nhất, đặc biệt là các quy chế về quy định công bố thông tin trên thị trƣờng.
Trung Quốc nhận thức rằng trong điều kiện tin học phát triển nhƣ hiện nay, các TTCK cần đƣợc hiện đại hóa. Các Sở giao dịch Thâm Quyến và Thƣợng Hải đã áp dụng giao dịch tự động, đƣa khối lƣợng giao dịch tăng lên nhanh chóng. Thơng qua hệ thống giao dịch tự động, mỗi giờ có thể tiến hành 100.000 cuộc giao dịch, đáp ứng lƣợng giao dịch ngày càng tăng của đất nƣớc có hơn 1,3 tỷ dân này.
Các Sở giao dịch chứng khoán Trung Quốc đã nối mạng với nhau và với các cơng ty chứng khốn trong nƣớc. Toàn bộ các giao dịch đã đƣợc thực hiện thơng qua mạng vi tính, xóa đi sự khơng thống nhất về thông tin. Cơ chế giám sát các doanh nghiệp về công bố thông tin khi phát hành cổ phiếu đƣợc thực hiện chặt chẽ. Cơ quan quản lý đã thành lập Ủy ban điều tra có trách nhiệm thẩm tra tồn bộ các thơng tin liên quan đến doanh nghiệp mới niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán. Việc phát hành bản chính và bản tóm tắt về tình hình hoạt động của doanh nghiệp phải đƣợc niệm yết trên báo chí có chỉ định và phải công bố trên mạng Internet.
Các doanh nghiệp cũng đƣợc yêu cầu phải công bố thông tin liên tục hoặc đột xuất nếu doanh nghiệp có những thay đổi về quản lý, về thị trƣờng hay thay đổi về các dự án và lĩnh vực đầu tƣ. Trong trƣờng hợp các doanh nghiệp vi phạm về quy định công bố thơng tin, thì căn cứ vào kết luận điều tra của Ủy ban thẩm tra, sẽ đƣa ra mức xử phạt nhẹ nhất là thọng báo trong nội bộ ngành, cảnh báo và phạt tiền, nặng nhất là cấm doanh nghiệp tham gia thị trƣờng chứng khoán.
1.6.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
Qua quá trình nghiên cứu các bài học kinh nghiệm minh bạch thông tin trên thị trƣờng của các nƣớc Mỹ , Trung Quốc, chúng ta có thể rút ra một số bài học kinh nghiệm thích hợp với tình hình kinh tế của Việt Nam hiện nay nhƣ sau:
Chú trọng đầu tƣ cơ sở hạ tầng kỹ thuật, công nghệ thông tin hiện đại để đảm bảo mọi thông tin trên thị trƣờng đều đƣợc phản ánh một cách trung thực, đầy đủ và kịp thời.
Để đảm bảo tính an tồn, Sở giao dịch chứng khốn phải thể hiện tính cơng bằng trong cơng khai minh bạch thơng tin. Có cơ chế giám sát nghiêm ngặt để hạn chế tối đa những sai sót hoặc tiêu cực làm thiệt hại quyền lợi NĐT.
Tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt, đòi hỏi các CTNY phải tuân thủ chế độ quản trị, BCTC, kế toán, kiểm toán theo chuẩn mực quốc gia và quốc tế.
Các CTNY có những ràng buộc rất chặt chẽ. Ngồi việc chấp hành các ngun tắc về cơng bố thơng tin chung của các TTCK, họ cịn có sự kiểm sốt khác từ phía ngƣời đầu tƣ. Chẳng hạn, các cơng ty muốn phát hành cổ phiếu ra công chúng với số lƣợng cổ đông lớn, họ phải lập và nộp bản thơng cáo phát hành. Các NĐT có quyền khởi kiện cơng ty, nếu cơng ty cơng bố bất kỳ điều gì sai sự thật trong bản thông cáo phát hành
KẾT LUẬN CHƢƠNG 1
Chƣơng này trình bày cơ sở lý luận về tính minh bạch thơng tin trên thị trƣờng, đƣa ra khái niệm về tính minh bạch, đặc điểm của minh bạch thông tin và các yếu tố ảnh hƣởng đến mức độ minh bạch thông tin tài chính của doanh nghiệp. Chƣơng này cho thấy những lợi ích đối với doanh nghiệp từ việc minh bạch thông tin từ đó khuyến khích các doanh nghiệp trong việc công khai và minh bạch hóa thơng tin. Đồng thời cũng giúp cho NĐT có một cách nhìn tổng qt về báo cáo tài chính, dựa trên những con số, những thông tin doanh nghiệp cung cấp mà đƣa ra những cảm nhận của riêng mình để ra quyết định đầu tƣ cho hợp lý. Từ những kinh nghiệm minh bạch thông tin trên thế giới rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam.
CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO
DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM
2.1 Tổng quan về Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM
2.1.1 Q trình hình thành Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM
Thực hiện chủ trƣơng xây dựng và phát triển kinh tế thị trƣờng, từ đầu những năm thập niên 90 Chính phủ đã chỉ đạo Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nƣớc nghiên cứu đề án xây dựng và phát triển thị trƣờng chứng khoán ở Việt Nam. Trên cơ sở đề án của các Bộ, Ngành, ngày 28//11/1996 Chính phủ đã ban hành Nghị định số 75/1998/NĐ-CP về việc thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc và giao cho đơn vị này chuẩn bị các điều kiện cần thiết cho việc ra đời thị trƣờng chứng khoán.
Ngày 11/07/1998, với Nghị định số 48/CP về Chứng khoán và Thị trƣờng chứng khoán, Thị trƣờng chứng khốn Việt Nam chính thức đƣợc khai sinh. Cùng ngày, Thủ tƣớng Chính phủ cũng ký Quyết định số 127/1998/QĐ-TT thành lập Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh. Hai năm sau, vào ngày 28/07/2000, phiên giao dịch đầu tiên với 2 mã cổ phiếu niêm yết đã chính thức đƣợc tổ chức tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, đánh dấu một bƣớc ngoặt lịch sử của Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
Sau 7 năm hoạt động, đến thời điểm tháng 08/2007 đã có 111 doanh nghiệp niêm yết và 55 cơng ty chứng khốn thành viên, 18 công ty quản lý quỹ, 61 tổ chức lƣu ký. Cấu trúc thị trƣờng đã đƣợc rõ ràng và chuyên biệt hơn với sự tách ra hoạt động độc lập của Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam trong năm 2005.
Nhằm đáp ứng sự phát triển nhanh chóng của thị trƣờng, đáp ứng q trình đổi mới nền kinh tế, tái cơ cấu các doanh nghiệp, ngày 11/05/2007 Thủ tƣớng Chính phủ đã ký quyết định số 599/QĐ chuyển Trung Tâm thành Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), hoạt động theo mơ hình Cơng ty TNHH Một Thành viên (100% vốn chủ sở hữu thuộc Bộ Tài chính). Việc chuyển đổi mơ
hình đã giúp HOSE có một vị trí tƣơng xứng với các Sở Giao dịch khác trên thế giới trong mối quan hệ và hợp tác quốc tế, từ đó, nâng cao vị trí và tầm ảnh hƣởng của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
Trong năm 2011, HOSE đã nghiên cứu và xây dựng chỉ số VN30 bao gồm 30 cổ phiếu hàng đầu về giá trị vốn hóa, chiếm khoảng 80% giá trị vốn hóa tồn thị trƣờng, 60% về giá trị giao dịch. Ngoài ra, để đáp ứng nhu cầu thị trƣờng, HOSE cũng đã triển khai lệnh thị trƣờng và đang trong quá trình nghiên cứu xây dựng sản phẩm ETF (Exchange Traded Fund) để đƣa vào giao dịch.
2.1.2.Quyền hạn và nghĩa vụ của Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM
Chức năng hoạt động của cơng ty bao gồm: tổ chức thị trƣờng giao dịch cho chứng khoán của các tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán theo quy định của Pháp luật, giám sát các hoạt động giao dịch chứng khoán niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán.
Tên gọi đầy đủ: Sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Tên giao dịch quốc tế: Hochiminh stock exchange – tên viết tắt: HOSE Sở giao dịch chứng khốn có quyền hạn và nghĩa vụ sau:
• Quyền hạn
Ban hành các quy chế về niêm yết chứng khốn, giao dịch chứng khốn, cơng bố thông tin và thành viên giao dịch sau khi đƣợc Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc chấp nhận.
Tổ chức và điều hành hoạt động giao dịch chứng khốn tại Sở giao dịch chứng khốn.
Tạm ngừng, đình chỉ hoặc hủy bỏ giao dịch chứng khoán theo quy chế giao dịch chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán trong trƣờng hợp cần thiết để bảo vệ NĐT.
Chấp thuận, hủy bỏ niêm yết chứng khoán và giám sát việc duy trì điều kiện niêm yết chứng khốn của các tổ chức niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán.
Giám sát hoạt động công bố thông tin của các tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch tại Sở giao dịch chứng khốn.
Cung cấp thơng tin thị trƣờng và các thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết.
Làm trung gian hòa giải theo yêu cầu của các thành viên giao dịch khi phát sinh tranh chấp liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khốn.
Thu phí theo quy định của Bộ tài chính.
• Nghĩa vụ
Bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khoán trên thị trƣờng đƣợc tiến hành công khai, công bằng, trật tự và hiệu quả.
Thực hiện chế độ kế toán, kiểm toán, thống kê, nghĩa vụ tài chính theo quy định của pháp luật.
Thực hiện công bố thông tin về giao dịch chứng khốn, thơng tin về tổ chức niêm yết tại Sở giao dịch chứng khốn, thơng tin về cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, quỹ đầu tƣ chứng khốn, cơng ty đầu tƣ chứng khốn và thơng tin giám sát hoạt động của thị trƣờng chứng khoán
Cung cấp thông tin và phối hợp với các cơ quan nhà nƣớc có thẩm quyền trong cơng tác điều tra và phòng, chống các hành vi vi phạm pháp luật về chứng khoán và thị trƣờng chứng khoán
Bồi thƣờng thiệt hại cho các thành viên giao dịch trong trƣờng hợp Sở giao dịch chứng khoán gây thiệt hại cho thành viên giao dịch, trừ trƣờng hợp bất khả kháng.
Phối hợp, thực hiện công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức về chứng khoán và thị trƣờng chứng khoán cho NĐT.
2.2.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên SGDCK TP.HCM: theo nghị định 58/2012/NĐ-CP 58/2012/NĐ-CP
Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 120 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế tốn;
Có ít nhất 02 năm hoạt động dƣới hình thức cơng ty cổ phần tính đến thời điểm đăng ký niêm yết (ngoại trừ doanh nghiệp nhà nƣớc cổ phần hóa gắn với niêm yết); tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) năm gần nhất tối thiểu là 5% và hoạt động kinh doanh của hai năm liền trƣớc năm đăng ký niêm yết phải có lãi; khơng có các khoản nợ phải trả q hạn trên 01 năm; khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; tuân thủ các quy định của pháp luật về kế toán báo cáo tài chính;
Cơng khai mọi khoản nợ đối với công ty của thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc), Kế tốn trƣởng, cổ đơng lớn và những ngƣời có liên quan;
Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết của cơng ty do ít nhất ba trăm (300) cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ, trừ trƣờng hợp doanh nghiệp nhà nƣớc
chuyển đổi thành công ty cổ phần theo quy định của Thủ tƣớng Chính phủ;
Cổ đơng là cá nhân, tổ chức có đại diện sở hữu là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế tốn trƣởng của cơng ty; cổ đơng lớn là ngƣời có liên quan với thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt, Giám đốc (Tổng Giám đốc), Phó Giám đốc (Phó Tổng Giám đốc) và Kế tốn trƣởng của cơng ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian 06 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số cổ phiếu này trong thời gian 06 tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở