Phần II .Thực trạng M&A tại Việt Nam hiện nay
1. Giải pháp phát triển thị trường M&A từ phía Nhà nước
2.2. Xây dựng quy trình thực hiện chiến lược M&A hiệu quả
Không phải tất cả các công ty thực hiện mua bán và sáp nhập đều có một quy trình thực hiện M&A hồn chỉnh, và cũng khơng phải các cơng ty có quy trình hồn chỉnh cũng đều có thể thành cơng. Thành cơng của hoạt động mua bán và sáp nhập được hình thành từ nhiều nhân tố khác nhau cả về nội tại lẫn yếu tố bên ngoài. Tuy nhiên, chúng ta phải thừa nhận rằng, nếu như có một quy trình thực hiện chiến lược M&A hồn chỉnh và hợp lý thì các doanh nghiệp sẽ có khả năng thành cơng nhiều hơn.
Phải xây dựng một mục đích chiến lược rõ ràng, cụthể. Doanh nghiệp đi mua phải xác định rõ M&A vì mục đích lâu dài hay chỉ vì mục đích trước mắt hay là do áp lực từ hoạt động kinh doanh; phải cân nhắc thật kỹ khi đưa ra quyết định đa dạng hóa trong hoạt động M&A bởi vì động cơ của việc đa dạng hóa là làm giảm rủi ro kinh doanh của công ty, nhưngbản thân nhà đầu tư có thể thực hiện điều này thơng qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình. Trong khi đa dạng hóa thơng qua thực hiện M&A thường tốn thời gian và chi phí. Bên cạnh đó, việc đa dạng hóa cịn địi hỏi các nhà quản trị phải có năng lực quản lý, trình độ và sự am hiểu những lĩnh vực đa dạng hóa đó.
Xác định mục tiêu thực hiện M&A
Các công ty khi thực hiện hoạt động mua bán và sáp nhập cần phải xác định rõ ràng mục tiêu của mình là gì? Nếu có nhiều mục tiêu thì phải xác định được đâu là mục tiêu chính, quan trọng nhất và đâu là mục tiêu phụ. Việc xác định mục tiêu đúng đắn sẽ hỗ trợ rất nhiều trong việc tìm kiếm được cơng ty mục tiêu thích hợp và trong việc xác
định giá trị của công ty mục tiêu cũng như những giá trị khác có liên quan như giá trị kiểm soát và giá trị cộng hưởng.
Cần phải đánh giá đúng sự phù hợp giữa công ty đi mua và công ty mụctiêu, đặc biệt phải suy xét cẩn thận trường hợp thực hiện M&A xuyên quốc gia. Hoạt động M&A xuyên quốc gia là một xu hướng tất yếu trong nền kinh tế phát triển, M&A là con đường nhanh nhất để cơng ty có thể xâm nhập vào thị trường một quốc gia khác, nhưng đây không phải là con đường duy nhất. Để cóđược sự nhanh chóng và chủ động được thời gian xâm nhập thị trường, công ty đi mua bên ngoài phải chi trả một khoản lớn hơn nhiều so với những công ty đi mua trong nước. Bên cạnh đó, một thị trường mới sẽ chứa đựng nhiều rủi ro mới và các cơng ty sẽ gặp phải nhiều khó khăn hơn như các vấn đề về chính trị, văn hóa, luật pháp… Do đó, thành cơng của họ phụ thuộc rất nhiều vào chiến lược nhằm khaithác những thế mạnh ở thị trường quốc gia công ty mục tiêu, và khả năng quản trị những rủi ro có thể xảy ra, nếu không khả năng thất bại là rất cao.Doanh nghiệp cũng cần phải đánh giá mức độ phù hợp giữa kích thước cơng ty đi mua và công ty mục tiêu. Khi công ty mục tiêu quá lớn so với cơng ty đi mua, khả năng thất bại có thể được nhìn thấy dễ dàng, cơng ty mục tiêu trở nên khó nuốt so với công ty đi mua,việc điều hành một cơng ty lớn hơn mình sẽ làm cơng ty đi mua đối mặt với rất nhiều khó khăn. Hơn thế nữa, những thương vụ loại này thường gắn với việc sử dụng một khối lượng nợ lớn, do đó, rủi ro của thương vụ cũng gia tăng. Trongtrường hợp công ty đi mua quá lớn so với công ty mục tiêu khả năng thất bại của nó cũng cao như trường hợp ở trên, bởi vì phần lợi nhuận từ cơng ty mục tiêu sẽ đónggóp một phần quá nhỏ bé vào lợi nhuận của công ty đi mua. Ngược lại, những thỏa thuận hợp nhất giữa hai cơng ty có cùng kích cỡ và vị trí trên thị trường thường được sự tán thành của lãnh đạo hai bên và do đó, họ thường khơng địi hỏi đối tác bên kia phải chi trả quá nhiều cho mình, họ cần sự cơng bằng và bình đẳng. Ngồi ra, hoạt động hợp nhất ngang hàng không phải chỉ để phục vụ mục đích của một bên, do đó nó dễ dàng đạt đến sự hịa hợp và khảnăng thành cơng cũng sẽ lớn hơn.
Xác định hình thức thanh tốn phù hợp
Hình thức thanh tốn phù hợp là hình thức thanh tốn phải tương xứng với tình hình tài chính hiện tại của cả cơng ty tiến hành tiếp quản lẫn công ty mục tiêu, cũng như những kỳ vọng có thể đạt được sau khi kết hợp lại, và nhất thiết không được gây thiệt hại giá trị cổ đông cho cả hai cơng ty và truyền đạt những tín hiệu xấu đến nhà đầu tư.
Nâng cao hiệu quả cho việc định giá trong hoạt động M&A
Định giá là một hoạt động vừa mang tính khoa học vừa mang tính nghệ thuật, khoa học là ở các phương pháp và quy trìnhđịnh giá cũng như xác định các yếu tốđầu vào cần thiết, còn nghệ thuật là trong việc lựa chọn, áp dụng và điều chỉnh cho từng doanh nghiệp. Định giá giá trị của công ty bị mua đã trở thành một trong những yếu tố quyết định đến thành công của một thương vụ M&A. "Beauty lies in the eyes of the beholder; valuation in those of the buyer" (tạm dịch: tốt hay xấu là tùy người, việc định giá cũng tùy vào người mua). Để việc định giá doanh nghiệp nói chung cũng như định giá trong hoạt động M&A được hợp lý và khoa học hơn trước hết các nhà quản trị cần cân nhắc xem xét những câu hỏi sau:
Cái chúng ta thực sự mua là gì?
Cái gì tạo nên những năng lực kết hợp và những yếu tố chủ yếu tạo nên năng lực kết hợp đó?
Giá cuối cùng là bao nhiêu?
Doanh nghiệp đi mua phải thận trọng khi đánh giá những con số và những giả định; cần đánh giá một cách đúng đắn tổng thể tình hình, tìm ra điểm yếu, điểm mạnh,
phát hiện ra những giả định khơng đáng tin cậy và tìm kiếm những thiếu sót khác của lập luận. Nhữngcơng ty thành cơng trong việc mua lại thường nhìn nhận việc đánh giá đối tượng không chỉ là công việc xác minh lại số liệu. Hơn nữa, không nên sử dụng duy nhất
một phương pháp định giá, bởi vì khơng có một phương pháp định giá nào là chính xác
hay hợp lý tuyệt đối, và cũng khơng có một phương pháp định giá nào có thể hợp lý cho tất cả các doanh nghiệp. Mỗi phương pháp định giá đều có ưu và nhược điểm riêng và chỉ phù hợp với một vài công ty hay trong một vài lĩnh vực nhất định. Do đó, khi định giá doanh nghiệp nên sử dụng nhiều phương pháp định giá sau đó xác định giá trị cuối cùng thơng qua ma trận định giá vì, thơng qua ma trận định giá có thể hạn chế hay bù trừ lẫn nhau, để từ đó có thể đưa ra một mức giá hợp lý và đáng tin cậy hơn.